Les airdrops tombent en disgrâce ? Web3 explore de nouvelles voies vers une valeur durable
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Les airdrops tombent en disgrâce ? Web3 explore de nouvelles voies vers une valeur durable
Une option consiste à améliorer les modèles de distribution airdrop existants ; une autre approche serait d'abandonner complètement l'émission de jetons et de choisir d'autres moyens pour inciter les utilisateurs.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Alex O’Donnell
Traduction : Bitpush News
Au cours de l'année écoulée, les airdrops – la distribution gratuite de jetons aux utilisateurs – ont dominé le marché de la cryptomonnaie.
Aujourd'hui, en raison de performances médiocres des jetons et d'une base d'utilisateurs motivée uniquement par le profit, les airdrops tombent en disgrâce. Les protocoles Web3 commencent à s'interroger sur l'opportunité d'adopter un nouveau modèle.
Depuis 2023, les airdrops sont partout. Chaque protocole émergent dans l'écosystème Web3 semble avoir organisé un airdrop, d'Arbitrum et Optimism à Celestia ou EigenLayer. En tout, plus de 30 projets majeurs ont lancé un airdrop au cours des 18 derniers mois.
Cette vague d'activités résulte en partie d'une compensation excessive après l’hiver cryptographique de 2022, durant lequel le recul brutal du marché a forcé de nombreux projets Web3 à reporter leurs introductions prévues de jetons.
« Tous ces projets accumulés depuis 2021 et 2022 sont désormais enfin lancés dans le cycle de 2024 », affirme Tom Dunleavy, associé gérant de MV Global, une société d'investissement crypto.
Les airdrops attirent les investisseurs chevronnés du secteur avec la promesse d'argent quasi gratuit, et les distributions spectaculaires suscitent d'énormes spéculations. Au plus fort de l'engouement cette année, même une simple rumeur d'airdrop suffisait à attirer des milliards de dollars vers certains projets.
Mais il y a un problème : les airdrops réussissent rarement. Les prix des jetons chutent généralement après l'airdrop, et les bénéfices pour les protocoles sont souvent éphémères.
Les airdrops ont-ils atteint leurs limites ?
Le secteur commence à le comprendre. Pour la première fois cette année, l'intérêt pour les airdrops faiblit, et les protocoles envisagent d'autres méthodes pour lancer leurs jetons.
« Je pense que nous avons atteint le sommet des airdrops », déclare Jonathan Joseph, cofondateur de SmartFunds, une plateforme de tokenisation d'actifs réels. « Nous avons besoin de modèles constructifs permettant d'apporter de la liquidité aux nouveaux protocoles tout en créant de la valeur pour toutes les parties prenantes. »
Selon Aylo, chercheur en cryptomonnaies et fondateur anonyme d’Alpha Please, 23 des 31 jetons distribués lors de grands airdrops ont perdu de leur valeur depuis leur cotation initiale, parfois de manière significative. Hors jetons-mèmes, seuls deux airdrops (environ 6 % du total) ont surpassé la performance du bitcoin.
« Vendre immédiatement les jetons reçus via airdrop contre des dollars ou du bitcoin est presque toujours le bon choix », écrit Aylo dans un post publié sur X.
Ce qui accroît encore la frustration des détenteurs, c'est que les systèmes opaques de points hors chaîne utilisés pour attribuer les airdrops sont par nature contestables.
« Lorsqu'un airdrop arrive, les gens ont l'impression d'être trompés, car le nombre de points n'est pas nécessairement corrélé au nombre de jetons reçus », explique Joseph à Cointelegraph.
Les protocoles eux-mêmes connaissent aussi la déception. Les airdrops sont une méthode extrêmement coûteuse pour acquérir des utilisateurs – consommant souvent plus de 10 % de l'offre totale de jetons du protocole – et ils ne fonctionnent pas toujours.
L'engouement continu pour les airdrops a fait naître une petite industrie de "fermiers d'airdrops", qui passent d'un protocole à l'autre à la recherche de jetons gratuits. Ces fermiers vendent généralement leurs jetons immédiatement après l'airdrop, entraînant les prix dans une spirale baissière auto-entretenue.
« Beaucoup de ces jetons ont une offre en circulation très faible, avec moins de 10 % disponibles au lancement, ce qui les rend plus volatils », indique Dunleavy à Cointelegraph.
Après un airdrop, les projets subissent généralement une perte d'utilisateurs et de valeur totale verrouillée (TVL), un indicateur clé de la liquidité sur chaîne.
D'après les données de L2Beat, depuis début 2023, pratiquement tous les protocoles layer 2 ayant effectué un airdrop ont connu une fuite nette de TVL dans les semaines suivantes. L’un d’eux, Blast, qui a distribué environ un quart de son offre totale de jetons, a perdu environ 25 % de sa TVL durant les neuf premiers jours après l’airdrop.
« Au moment de l'airdrop, surtout si le système de points s'arrête, on peut observer un réajustement du mécanisme offre-demande chez les utilisateurs », souligne Ken Deeter, associé chez Electric Capital, un fonds de capital-risque spécialisé dans la cryptomonnaie.
L'impact de la pression réglementaire sur les airdrops
Certains airdrops deviennent plus complexes sous la pression réglementaire. EigenLayer, un protocole de re-staking sur Ethereum, a provoqué une vive controverse en interdisant la participation à son airdrop EIGEN très attendu aux résidents d'une douzaine de pays, dont les États-Unis, la Russie et la Chine. Il a également empêché les destinataires de transférer leurs jetons pendant au moins un an.
Les airdrops sont apparus en partie comme une réponse au boom des offres initiales de jetons (ICO) de 2017, qui avaient déclenché une répression sévère des régulateurs considérant ces ICO comme des émissions illégales de titres. Pour éviter un sort similaire, les airdrops évitent généralement toute mention explicite de retour sur investissement ou d'accumulation de valeur.
« Le système est tellement tordu », commente Cosmo Jiang, associé chez Pantera Capital, un fonds de capital-risque spécialisé dans la cryptomonnaie. « Actuellement, si votre jeton n’a clairement aucune valeur, il est légal ; mais s’il vise à générer une valeur ou un retour, alors il devient illégal. C’est exactement l’inverse de ce qu’on souhaite. »
Il en résulte une profusion de jetons « sans justification claire d’existence », selon Jiang, qui ajoute à Cointelegraph que la seule solution durable consiste à orienter le secteur vers des jetons dotés de mécanismes d’accumulation de valeur significatifs.
Facile à dire, difficile à faire.
« Le défi [avec les jetons] vient de leur double objectif », explique Deeter à Cointelegraph. « D’un côté, ils servent à la communication et à l’acquisition d’utilisateurs, de l’autre, à la gouvernance du protocole à long terme. Si vous optimisez pour l’un seulement, vous allez dans deux directions opposées. »
Des alternatives aux airdrops
Une option consiste à améliorer le modèle d’airdrop existant. Selon Joseph, les protocoles ne devraient pas distribuer massivement leurs jetons d’un coup, mais plutôt les verrouiller dans des contrats intelligents, avec un déblocage progressif étalé sur un an.
Pixelverse, une plateforme de jetons non-fongibles (NFT) et de jeux construite sur The Open Network (TON), a mis en œuvre cette stratégie lors de son airdrop du 18 juillet, avec un certain succès. Le projet a verrouillé ses jetons dans un contrat de mise en jeu (staking), appliquant des pénalités allant jusqu’à 90 % pour les retraits anticipés. Le jeton PIXFI de Pixelverse a vu son cours augmenter de près de 50 % dans les heures suivant son lancement.
« Un calendrier de déblocage aide à aligner les intérêts, car vous devez choisir consciemment : “Quels actifs me tiennent à cœur pendant cette période de 12 mois ?” », explique Joseph.
Une autre approche consiste à abandonner complètement l’émission de jetons, en privilégiant d’autres moyens d’inciter les utilisateurs.
Selon des sources proches du dossier, au moins une startup prépare le lancement d’un marché décentralisé où les protocoles crypto peuvent inciter de façon programmée certains comportements des utilisateurs. Cette source refuse de divulguer le nom du protocole, car celui-ci est encore en phase pré-lancement.
Bientôt, les obstacles réglementaires aux économies de jetons à accumulation de valeur pourraient commencer à diminuer. Aux États-Unis, les autorités commencent à autoriser les produits crypto transactionnels, l’ancien président Donald Trump mène une campagne présidentielle explicitement favorable aux cryptomonnaies, et le président actuel Joe Biden pourrait être contraint d’adoucir sa position. Cela pourrait ouvrir la voie à des jetons proposant une valeur durable et soutenable aux détenteurs.
« Je vois un futur dans cette direction », déclare Liang. « Si ce secteur veut créer une valeur réelle et durable, alors les jetons devront intégrer un mécanisme d’accumulation de valeur. »
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