La fin d'un prélude et l'ouverture d'un nouveau chapitre : réflexions sur l'état actuel de l'industrie des cryptomonnaies et perspectives d'avenir
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La fin d'un prélude et l'ouverture d'un nouveau chapitre : réflexions sur l'état actuel de l'industrie des cryptomonnaies et perspectives d'avenir
La demande sociale de spéculation ne cesse de croître, attirant ainsi les « degens ».
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : pillarbear, Four Pillars
Traduction : Yangz, Techub News
Résumé de l'article
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Le jeu narratif qui a propulsé l'industrie des cryptomonnaies commence à évoluer : les acteurs du marché développent désormais une conscience métanarrative sur le jeu lui-même.
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L'industrie des cryptomonnaies a désespérément besoin d'applications générant une demande réelle d'espace bloc.
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Le principal avantage des cryptomonnaies réside dans leur capacité à attribuer une valeur économique à n'importe quelle idée et à fournir une plateforme d'échange. Récemment, de nouvelles expériences exploitant l'économie de l'attention et la spéculation sont apparues, comme les memecoins, le trading social ou les marchés prédictifs. À l'avenir, nous pourrions voir émerger une plus grande diversité d'applications et de modèles économiques sur chaîne.
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Pour les applications blockchain, la spéculation est l'une des fonctionnalités les plus puissantes. La demande sociale croissante pour la spéculation attire les « degens ».
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À long terme, l'objectif de l'industrie devrait être de proposer une valeur au-delà de la spéculation. Il est essentiel de transformer les utilisateurs attirés par la spéculation en utilisateurs appréciant véritablement la valeur fondamentale du service, afin de construire une économie token durable et finalement offrir une valeur sociale et produit dépassant la simple spéculation.
Source : Delievery at Dawn | a 4844 film
Comme l'a dit Matt Huang, cofondateur de Paradigm, nous sommes comme des gens construisant un casino sur Mars. De la redéfinition de la monnaie à la transformation des interactions avec les applications, les systèmes et mécanismes sociaux sont repensés pour s'adapter au nouveau paradigme appelé « Crypto ». Cela va bien au-delà de l'innovation technologique ; c'est aussi une signification culturelle et sociale différente. Pour les libertariens, les cryptomonnaies offrent une voie vers les marchés libres et l'autogestion. Pour les cypherpunks, elles permettent un réseau d'échange de valeur résistant à la censure et sans autorisation. Pour les entrepreneurs, elles constituent la base du prochain Internet. Pour les traders, elles sont une source inépuisable de dopamine et de profits potentiels. Selon les points de vue, le casino bâti par la crypto sera radicalement différent. Et vous, que pensez-vous de l'avenir façonné par les cryptomonnaies ?
Nous avons déjà franchi la moitié de l'année 2024. En regardant en arrière, celle-ci s'est révélée dynamique, soulignant la multifacette de l'industrie des cryptomonnaies. Le Bitcoin a obtenu la reconnaissance institutionnelle grâce aux ETF. L'Ethereum a réussi sa mise à niveau Dencun, incluant notamment l'EIP-4844. Les rollups ont été adoptés par de nombreux projets et sont devenus la solution dominante pour lancer de nouvelles chaînes. Solana, après une période difficile, a entamé une reprise spectaculaire, tandis que le marché haussier amorcé l'année dernière a déclenché une frénésie chez les investisseurs autour des memecoins et des tokens liés aux célébrités.
Du côté des applications, nous avons assisté à des développements majeurs dans l'écosystème crypto. Avec le temps, les principaux protocoles DeFi se sont consolidés et ont progressé régulièrement. Parallèlement, l’émergence de secteurs comme le SocialFi, ainsi que de récits autour de la recomptabilisation (re-staking) ou de l’intelligence artificielle, a attiré attention et spéculations.
Comparé au précédent marché baissier, le marché s’est clairement redressé. Pourtant, cette reprise s’accompagne d’une polarisation sans précédent au sein de l’industrie. Concernant les memecoins, certains y voient une spéculation vide de sens, tandis que d’autres y perçoivent une innovation en plein déploiement (Go-To-Market), incarnant un nouveau modèle de l’économie de l’attention. Sur le plan narratif également, deux camps s’opposent : l’un loue l’évolution des récits et des infrastructures, l’autre exprime son lassitude face à l’élitisme ambiant.
Depuis la naissance du Bitcoin en 2008, l’industrie des cryptos a connu une trajectoire plus tumultueuse que tout autre secteur, traversant plusieurs cycles de croissance et de déclin pour en arriver là où elle est aujourd’hui. Chaque fois que l’intérêt public faiblit, l’industrie revient dramatiquement en force, lançant de nouveaux récits et vagues de spéculation. De même, l’avenir des cryptomonnaies recèle d’innombrables scénarios possibles. Cet article fait le bilan des jeux narratifs ayant poussé l’industrie jusqu’à présent, explore les dernières tendances dans un paysage en mutation et réfléchit aux orientations futures.
Le jeu narratif
Source : Fractal Lives
Tout a commencé avec le Bitcoin. Depuis sa création, l’industrie des cryptomonnaies a connu d’innombrables évolutions, mais le Bitcoin reste le pilier central. Au moment de la rédaction, sa capitalisation atteint 1 200 milliards de dollars, plaçant l’actif au dixième rang mondial parmi toutes les catégories d’actifs. Grâce à l’approbation des ETF physiques, le Bitcoin a encore renforcé son statut de « or numérique ». Cette valorisation ne repose pas sur des bénéfices commerciaux, mais sur sa perception comme actif rare et légitime. Même les réseaux de paiement les plus utilisés au monde, Visa et Mastercard, ont une capitalisation inférieure à la moitié de celle du Bitcoin.
Source : Visions of Bitcoin
Le Bitcoin n’a pas toujours été perçu comme un « or numérique ». Au départ, la majorité le voyait comme une nouvelle monnaie électronique ou un réseau de micro-paiements. Dans les années 2010, beaucoup le considéraient encore comme une monnaie du dark web. Mais avec le temps, il a gagné en légitimité, et son récit s’est progressivement transformé d’un moyen de paiement à un stock de valeur. La seconde moitié du graphique ci-dessus, vers 2018, montre clairement que l’opinion publique privilégiait alors le Bitcoin comme catégorie d’actif plutôt que comme réseau de paiement. Bien que le graphique ne couvre pas la période postérieure à 2018, le discours sur le Bitcoin en tant qu’« or numérique » non seulement persiste, mais s’est renforcé.
La vision de Satoshi Nakamoto sur le Bitcoin était que l’essence de la monnaie découle du consensus social. La blockchain n’est que la réalisation cryptographique du consensus entre participants. La valeur d’un réseau dépend de la manière dont ses participants l’évaluent. Si le Bitcoin était perçu uniquement comme un réseau de paiement ou une monnaie du dark web, sans ce récit de stock de valeur, atteindre sa valeur actuelle serait extrêmement difficile.
Le succès du Bitcoin a fixé un standard pour les protocoles et jetons ultérieurs. Comme le Bitcoin, la plupart des jetons crypto combinent caractéristiques commerciales et financières. De plus, l’immutabilité et l’absence de permission de la blockchain permettent à quiconque d’émettre un jeton et d’en autoriser l’échange. Ainsi, chaque protocole doit convaincre un maximum de personnes de croire en sa vision et en la valeur de son jeton.
Source : X(@alphanonceStaff)
Ainsi, une culture unique du « jeu narratif » s’est répandue dans toute l’industrie crypto. Comme pour toute jeune industrie, le potentiel futur prime souvent sur les bénéfices immédiats. Toutefois, dans le domaine crypto, cette approche centrée sur le récit est devenue dominante. Depuis la fièvre des ICO, les stratégies marketing basées sur des histoires captivantes ont fait leurs preuves — on se précipitait alors pour publier des white papers, et cela continue encore aujourd’hui. Dans l’écosystème crypto, les figures les plus influentes restent les philosophes, chercheurs et penseurs. Ce culte de la personnalité est devenu l’une des caractéristiques les plus marquantes du secteur.
En outre, le jeu narratif fonctionne particulièrement bien car la majorité des participants au marché crypto sont des investisseurs et des traders. Son efficacité ne tient pas seulement à une bonne stratégie marketing. Son avantage majeur réside dans la possibilité offerte par la blockchain — sans permission et avec un modèle de propriété — de tokeniser n’importe quelle idée et de lui attribuer une valeur économique. Plus un projet propose un récit convaincant et attractif, plus il peut espérer une forte valorisation. Avec la hausse des prix et du volume d’échanges, les traders cherchent constamment la prochaine histoire captivante, et les projets alimentent un cycle sans fin de production narrative. L’industrie crypto se maintient donc dans un cycle perpétuel de naissance et de disparition de nouveaux récits.
Source : X(@intuitio_)
La frénésie des memecoins depuis le début de l’année a mis en lumière l’essence même du jeu narratif crypto. Le fait que des jetons quasi dépourvus d’utilité ou de vision soient très recherchés sur le marché prouve que le jeu narratif reste la force motrice principale du marché crypto.
L’essor des memecoins ne s’explique pas uniquement par la spéculation. Il reflète aussi une critique implicite de l’élitisme technique dans la crypto, ainsi que des déséquilibres entre petits investisseurs et capital-risqueurs. À mesure que l’industrie mûrit, les véritables innovations narratives deviennent rares. De plus en plus de projets se revendiquent comme la prochaine « révolution blockchain » avec des différences minimes. Cela entraîne une saturation des plateformes, un excès d’espace bloc et une fatigue face aux récits répétitifs. En outre, les projets phares peuvent obtenir des valorisations extravagantes auprès des VC avant même leur lancement, tentant de contrôler les prix via une offre limitée. Cette situation rend difficile pour de nombreux petits investisseurs de participer au jeu narratif.
Source : X(@gainzy222)
Le sens des récits crypto et la manière dont les acteurs les consomment sont en train de changer. On ignore combien de temps encore cette vieille méthode — inventer de nouvelles histoires pour justifier des valorisations élevées — pourra perdurer. Mais on ne peut pas non plus espérer que de nouvelles percées technologiques ou modèles économiques émergent chaque semaine.
Historiquement, l’industrie crypto a bâti ses récits sur des percées techniques et l’efficacité du capital. Aujourd’hui, les investisseurs et utilisateurs semblent développer une conscience métanarrative sur le jeu lui-même. Le jeu narratif crypto semble évoluer de façon polarisée : d’un côté, des critiques sur la baisse de qualité des innovations et des récits ; de l’autre, une surenchère permanente autour des nouveaux memecoins et projets à la mode, suivie de leur implosion comme des bulles. Dans un avenir proche, cette évolution risque de devenir encore plus visible.
Où en sommes-nous ?
Depuis ses débuts, le jeu narratif a joué un rôle crucial dans la construction des bases de l’industrie crypto. Il ne s’agit pas seulement de maintenir le prix des jetons : l’industrie a besoin de buts et de visions pour justifier son existence et son potentiel, surtout face aux fraudes, à la spéculation et aux pressions réglementaires. Nombreux sont ceux qui ont adhéré à la vision de la blockchain et du Web3, contribuant activement à façonner l’industrie telle qu’elle existe aujourd’hui.
Cependant, les limites techniques de la blockchain et du Web3 sont évidentes. Pour les applications quotidiennes, les réseaux sécurisés et résistants à la censure sont trop lents et coûteux. Pendant l’été DeFi et NFT, les frais de transaction sur Ethereum dépassaient souvent 100 dollars.
Source : Rollup.wtf
Heureusement, grâce aux ingénieurs et chercheurs, la technologie blockchain progresse régulièrement. Aujourd’hui, des espaces blockchain sécurisés et évolutifs sont une réalité. Sur la plupart des L2 ou blockchains hautes performances, les frais de transaction sont inférieurs à 0,01 dollar, avec une rapidité comparable aux applications traditionnelles.
Source : The Myth of The Infrastructure Phase
En regardant en arrière, le Bitcoin a 16 ans, Ethereum 9 ans. Durant ces années, l’industrie crypto a connu plusieurs cycles de développement d’infrastructures et d’applications, mêlant progrès technologiques et décadence due à la cupidité. Initialement, faute de demande et de ressources pour la R&D, le développement a été lent. En 2020, pendant l’été DeFi et NFT, la demande pour les applications a explosé, mais les systèmes pour la soutenir étaient insuffisants. Nous avons alors ressenti profondément le besoin d’infrastructures stables et évolutives.
L’hiver crypto après 2022 a marqué une accélération rapide du développement de l’infrastructure blockchain. Les rollups, les couches de disponibilité des données et les technologies ZK sont passés de la recherche à la commercialisation. Le marché a adopté activement ces innovations. Des blockchains intégrées comme Solana ont attiré de nouveaux utilisateurs grâce à leurs transactions rapides et bon marché. Des chaînes performantes comme Sui et Monad ont suscité l’intérêt, promettant davantage d’applications dans un futur proche.
Le développement des infrastructures et des applications est mutuellement renforçant. Ni l’un ni l’autre n’est prioritaire. Les applications génèrent la demande d’infrastructure, qui à son tour permet de nouvelles applications. YouTube n’a pu exister en 1995, mais en 2005, grâce à la généralisation du haut débit. Et ce haut débit s’est développé grâce au succès des premières entreprises internet comme Amazon et eBay.
Source : X(@Imrankhan)
La technologie blockchain a encore de larges marges d’amélioration. Nous espérons voir une adoption plus large de réseaux offrant meilleure expérience utilisateur et sécurité. Pourtant, il est indéniable que l’industrie crypto s’est trop concentrée sur les améliorations techniques et les concepts idéologiques. Il est maintenant temps que les applications de la crypto stimulent le développement de l’infrastructure. Plus important encore, nous avons besoin d’applications capables de générer une demande d’espace bloc.
Comme mentionné précédemment, il existe un besoin structurel de nouveaux récits dans l’industrie crypto, particulièrement fort dans l’environnement Web3 où la valeur s’accumule au niveau des protocoles. Par inertie, l’industrie continue donc de privilégier les plateformes et infrastructures, au détriment des applications, dont l’impact sur les utilisateurs est sous-estimé.
Source : Vitalik Buterin (EthCC 2022)
Après la mise à niveau Dencun d’Ethereum au début de l’année, Vitalik Buterin a partagé sa vision de l’orientation future de l’industrie crypto.
Aujourd’hui, je dirais que nous sommes clairement dans la partie droite de cette courbe en S, une phase de ralentissement. Il y a deux semaines, les deux plus grands changements d’Ethereum — le passage à la preuve d’enjeu et la refonte des blobs — étaient derrière nous. Les améliorations futures restent importantes, mais n’auront pas l’impact radical de la preuve d’enjeu ou du sharding.
Les dix premières années d’Ethereum ont largement été une phase d’apprentissage, visant à ancrer Ethereum L1, avec des applications utilisées principalement par une petite communauté d’enthousiastes. Jusqu’à récemment, nous nous contentions de construire des applications manifestement incapables de passer à l’échelle, tant qu’elles fonctionnaient comme prototype et restaient raisonnablement décentralisées.
Aujourd’hui, nous disposons de la plupart des outils nécessaires pour créer des applications à la fois cypherpunk et conviviales. Il est temps d’agir. Les développeurs n’ont plus d’excuse.
Source : X(@QwQiao)
Si l’on examine les différents secteurs, les jetons servant de réserve de valeur (comme le Bitcoin) et les stablecoins utilisés comme moyens de paiement sont entrés en phase de maturité. Les stablecoins sont devenus des monnaies de réserve sur chaîne, activement adoptés dans des pays à monnaie instable comme en Amérique latine ou en Afrique. Le domaine DeFi a également dépassé la phase de désillusion, et les activités des projets principaux sont désormais stables. Selon Token Terminal, MakerDAO a généré 3 millions de dollars de revenus au premier trimestre 2024, soit environ 12 millions annuels. Sa capitalisation est de 20 milliards de dollars, ce qui donne un PER d’environ 16. Comparé aux fintechs traditionnelles, cela ne semble pas surestimé.
En revanche, pour un public plus large, les applications restent limitées dans certains domaines. Les NFT semblent traverser une phase de « désillusion ». Après le marché haussier de 2021, la plupart des projets NFT n’ont pas trouvé d’adhésion sociale, sauf quelques IP phares. Malgré les espoirs placés dans les jeux, ce secteur affiche de mauvais résultats et est largement ignoré. Quant aux autres domaines comme l’intelligence artificielle, le DePIN ou le social, ils n’ont pas encore atteint leur apogée médiatique ou en sont aux balbutiements de l’innovation.
L’industrie crypto a franchi un seuil critique. Malgré des défis comme Terra-Luna, l’effondrement de FTX, un contexte macroéconomique difficile et des pressions réglementaires, elle continue d’avancer. Imaginer aujourd’hui un effondrement total de l’industrie paraît extrêmement irréaliste. Pourtant, il est indéniable que les applications blockchain restent principalement cantonnées aux domaines financier et transactionnel, touchant un public limité et manquant d’attrait grand public.
L’industrie crypto est aujourd’hui à un carrefour. Elle pourrait continuer sur sa lancée, avec seulement des améliorations progressives dans des domaines matures comme la réserve de valeur ou le DeFi. Cela n’aurait pas de sens de nier l’utilité de jouer un rôle sur les marchés monétaires, mais ainsi, l’industrie resterait un marché piloté par des passionnés, comme celui du poker ou du cannabis. Or, le potentiel des cryptos au niveau applicatif est immense. Idéalement, en tirant parti de cela, nous pourrions assister à l’adoption de grandes applications et à l’émergence de nouveaux modèles économiques.
Tokeniser tout
Source : Insights from 'The Almanack of Naval Ravikant'
Traditionnellement, seuls les individus ou entreprises disposant de capital ou de main-d’œuvre avaient du levier. Mais la diffusion des logiciels et des médias a brisé ce monopole. Les logiciels permettent à n’importe qui, même avec peu de capital, de développer des applications et services, générant ainsi de l’innovation et donnant naissance à de nombreuses plateformes et produits SaaS. La popularité de YouTube ou Instagram amplifie l’influence individuelle, provoquant une « explosion cambrienne » du marché des influenceurs et des micro-médias.
La plus grande valeur ajoutée des cryptomonnaies est leur capacité à donner une valeur économique à n’importe quelle idée et à fournir une plateforme d’échange. Dans les systèmes traditionnels, la formation d’un marché nécessite l’intervention et l’autorisation d’un intermédiaire pour garantir confiance et valeur économique. La blockchain, en revanche, fournit la base du tokenisation, permettant aux utilisateurs d’échanger de la valeur économique sur internet sans avoir besoin de faire confiance à autrui ni d’obtenir une permission.
Le terme « meme » a été introduit par Richard Dawkins dans *Le Gène Égoïste*, comme concept similaire au gène, transmettant des informations par voie physique. En société, un meme est une unité culturelle pouvant représenter une idée, une tendance ou un goût. Il s’est adapté à la culture internet et est aujourd’hui largement utilisé. Comme le gène, le meme se propage par interaction sociale, évoluant par copie, modification et reproduction.
Récemment, Michael Rinko de Delphi Digital, dans son article *Attention is all you need*, a souligné que les cryptomonnaies permettent de valoriser les idées et intérêts des gens, et de leur permettre de posséder et de tirer profit de leurs centres d’intérêt.
Sur Instagram, nous suivons des marques et des influenceurs. Mais au mieux, je peux partager ou retweeter leur contenu. Ma valeur d’attention est captée à 100 % par autrui.
Dans la crypto, l’attention est démocratisée : nous en devenons propriétaires. Si vous passez beaucoup de temps sur certains sujets, vous pouvez réellement posséder votre attention et en tirer profit. Cela paraît évident, presque stupide, mais marque un tournant majeur dans l’économie internet.
Les memecoins poussent ce cadre « l’attention c’est la valeur » à son extrême. Ils offrent le moyen le plus pur d’acheter un jeton parce que vous pensez qu’il attirera de l’attention à l’avenir.
Source : X(@jessewldn)
Il faut comprendre que les memecoins en eux-mêmes ne sont pas ce qu’il y a de plus important. Ce ne sont après tout que des memes, qui disparaîtront rapidement dès qu’ils deviendront ennuyeux. Ce que les memecoins révèlent, c’est le potentiel brut de la tokenisation, suggérant la possibilité d’applications inédites. De l’identité aux données, en passant par l’économie des créateurs, la capacité à valoriser l’attention ouvre la voie à des marchés et applications inédits.
Ceci a été particulièrement marquant au premier semestre 2024. Le marché crypto s’est réanimé, et les applications transformant l’attention en demande spéculative ont connu une croissance fulgurante.
Solana’s pump.fun est devenu la plateforme principale de lancement de memecoins, générant temporairement plus de frais que tout autre protocole.
Friend.tech et Fantasy.top ont intégré des fonctions de trading social liées à Twitter, générant une forte demande spéculative, avec respectivement 65 millions de dollars de frais et plus de 36 millions de dollars de volume d’échanges.
Scenecoin DEGEN, basé sur Farcaster, a attiré de nombreux utilisateurs et une forte activité grâce à des distributions gratuites innovantes et des incitations communautaires, contribuant au succès de l’écosystème Farcaster.
Pendant la campagne présidentielle américaine, Polymarket a vu son activité et son volume exploser, enregistrant 100 millions de dollars de transactions rien qu’en juin.
Dans l’écosystème TON, Hamster Kombat a atteint 100 millions d’utilisateurs grâce à sa simplicité et son intégration fluide avec Telegram.
Bien que cette liste ne soit pas exhaustive, de nouvelles applications et expériences continuent d’émerger. Même si l’industrie existe depuis plus de dix ans, le travail de développement d’applications exploitant les caractéristiques uniques de la crypto n’en est qu’à ses débuts. L’éventail d’expériences utilisateur uniques offertes par les applications sur chaîne n’est pas encore défini. Nous devrions accorder plus d’importance à ces initiatives, car elles fournissent des résultats expérimentaux significatifs sur la manière dont les applications crypto peuvent répondre aux besoins des utilisateurs et s’adapter au marché. Nous espérons voir davantage d’expériences dans les domaines encore sous-explorés de la crypto : social, jeux, NFT et marchés prédictifs.
La spéculation : une caractéristique, pas un défaut
La blockchain est une technologie backend. Hormis les chaînes spécialisées, la plupart des réseaux fournissent un environnement d’exécution et une base de données généraux pour les applications. En théorie, la majorité des applications que nous utilisons quotidiennement pourraient fonctionner sur blockchain. Tout comme les logiciels ne mettent plus en avant leur compatibilité mobile ou cloud comme argument marketing, la crypto ne devrait pas non plus être un mot-clé pour décrire une application. À terme, on ne parlera plus d’application « blockchain » ou « crypto », et les utilisateurs devraient pouvoir interagir sans connaître la chaîne ou le portefeuille sous-jacent.
Personne ne demande pourquoi publier un produit en ligne : c’est moins cher, plus rapide, et sauf cas particuliers, les clients y trouvent plus de commodité et d’accessibilité qu’en physique. De même, il est envisageable que l’exécution d’une application sur chaîne devienne une évidence. Quand les marchés sans permission, les écosystèmes d’applications interconnectés et les portefeuilles seront devenus courants, on cessera de remettre en question la pertinence d’une application blockchain.
Toutefois, dans l’environnement blockchain actuel, limité, cette hypothèse relève encore de l’espoir. Le développement reste complexe, les utilisateurs ne maîtrisent pas les portefeuilles et les évitent souvent. En dehors d’une minorité d’adeptes, la plupart des utilisateurs ont besoin d’une motivation forte pour adopter les applications sur chaîne. Ce n’est pas une question d’améliorer l’adoption de 10 ou 20 %. Nous avons besoin d’expériences et fonctionnalités impossibles hors chaîne.
Source : Sound.xyz
La majorité des utilisateurs dans l’industrie sont des chasseurs d’airdrops et des
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