Trop lever de fonds nuit-il aux performances ? Les cas d'usage restent rois
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Trop lever de fonds nuit-il aux performances ? Les cas d'usage restent rois
Tant que les petits investisseurs n'ont pas de rêves, les grands joueurs ne peuvent pas les exploiter. Acheter bas et vendre haut reste la seule stratégie gagnante !
Dédié à des analyses Web3 approfondies01 Les petits investisseurs n'ont pas de rêve, les gros joueurs ne peuvent pas tirer profit
Récemment, plusieurs grands projets ont lancé leurs jetons et été cotés sur des plateformes, comme LayerZero, qui a levé 260 millions de dollars avec une valorisation atteignant 3 milliards de dollars dès mars 2023.
Après son lancement sur Binance le mois dernier, la réaction du marché a été très tiède :
Et ce prix est déjà un peu remonté grâce aux manipulations haussières des gros joueurs ces derniers jours :
Si on regarde les prix d'il y a quelques jours, autour de deux dollars et quelques, les petits investisseurs achetaient au comptant à un prix inférieur à celui des VC de l'année dernière, alors que 90 % des jetons détenus par les VC n'ont même pas encore été libérés.
Protocole d'interopérabilité inter-chaînes, transmission de messages entre chaînes… Pour l'instant, il n'y a presque aucun cas d'utilisation concret ni transactions réelles sur les différentes blockchains. Naturellement, les petits investisseurs ne suivent pas.
02 Le zk, autrefois couronne de l'industrie, devient chapeau de paille
Outre LayerZero, il y a aussi Zksync, projet très controversé.
En 2022, Zksync a connu son heure de gloire en levant seul 200 millions de dollars, portant ses fonds totaux levés à 260 millions de dollars.
Mais ils ne sont qu'une chaîne de niveau 2 Ethereum basée sur zk rollup. Deux ans plus tard, même sans connaître le code, n'importe qui peut générer une chaîne de niveau 2 zk en dix minutes sur Lumoz. (Combien de temps faut-il pour lancer une blockchain publique ? Seulement dix minutes !)
La valorisation du projet n'a jamais été rendue publique, mais avec une levée de 200 millions de dollars, elle ne pouvait pas être basse.
Depuis sa cotation le mois dernier, le prix du jeton n'a fait que baisser :
Sa capitalisation boursière actuelle dépasse à peine les 3 milliards de dollars. Les manœuvres douteuses de Zksync lors du lancement de son airdrop ont probablement froissé toute sa communauté et ses projets écosystèmes. Le cours du jeton n'a désormais plus qu'à se débrouiller seul.
Un autre géant zk, Aleo, tarde également à lancer son jeton. Ce projet avait levé 200 millions de dollars en 2022, avec une valorisation de 1,45 milliard de dollars.
Toutefois, étant donné qu'Aleo doit vendre des machines minières, l'équipe du projet a toujours un intérêt à faire monter le prix. On ignore simplement combien d'argent il leur reste des fonds levés il y a deux ans, et s’il suffira à soutenir le cours.
03 Historiquement, les projets ayant beaucoup levé finissent mal
Ne vous attendez pas à des miracles dans l'industrie crypto grâce à de gros investissements. Le graphique ci-dessous montre les projets ayant levé plus de 500 millions de dollars : ils n'ont clairement pas été tendres avec leurs investisseurs :
Il y a eu dix projets ayant levé plus de 500 millions de dollars. DCG, qui joue aujourd'hui davantage un rôle d'investisseur, peut être retiré de cette liste.
Parmi les neuf restants, seulement trois ont lancé un jeton, les six autres ne l'ont pas encore fait.
04 Tous les projets ayant lancé un jeton sont en dessous de leur prix initial
Examinons d'abord les trois projets ayant lancé un jeton. En tête vient EOS, qui en 2018, au plus fort de la frénésie des ICO, a levé directement 4 milliards de dollars auprès des petits investisseurs, se proclamant « tueur d'Ethereum » (il y en a décidément beaucoup).
Aujourd'hui, la capitalisation d'EOS n'est plus que de 1 milliard de dollars, soit un quart seulement des fonds collectés initialement.
Les deux autres projets ayant lancé un jeton sont carrément des « désastres absolus », dont les fondateurs sont tous deux en prison.
Terra a levé massivement 1 milliard de dollars début 2022, puis a rapidement lancé son jeton avant de plonger dans la célèbre « spirale de la mort ».
À voir cette courbe, tous les investisseurs semblent enterrés. La capitalisation actuelle du projet est de 260 millions, le jeton n'étant même pas complètement déverrouillé, avec une FDV encore à 400 millions.
Si l'équipe de Terra avait utilisé les fonds levés non pas pour construire, mais uniquement pour soutenir artificiellement le prix, cela aurait pu éviter un tel scénario.
Le pendant de Terra en 2022 fut FTX, un projet encore plus grandiose, ayant levé au total 1,8 milliard de dollars. Ses investisseurs étaient prestigieux : SoftBank, Temasek, Sequoia, tous des poids lourds du secteur.
Quant à ce qui s'est produit ensuite, tout le monde le connaît (sinon, cliquez ici Encore un 519, bilan des catastrophes en crypto !).
Voici ces deux illustres compères, présentés ici à titre d'hommage :
05 Moitié des projets sans jeton sont déjà morts
Les projets ayant lancé un jeton ont tous subi des baisses importantes, avec des capitalisations inférieures à leurs montants levés. Quant aux projets n’ayant pas encore lancé de jeton, la plupart ne vont guère mieux.
Forte a levé près de 1 milliard de dollars en deux tours de financement en 2021, se présentant comme fournisseur d'infrastructures pour les jeux blockchain.
Alors que l'écosystème des jeux connaît un boom cette année, on n'entend pratiquement plus parler de ce projet.
Le compte officiel du projet n'était plus actif depuis 2023, et les interactions montrent clairement qu'il n’y a plus aucune activité.
Sorare, quant à lui, était un projet phare de l'ère NFT en 2021. Bien que la plateforme ait obtenu l'autorisation officielle de nombreux joueurs pour créer des cartes numériques authentiques, dans un contexte où le marché NFT est gelé, Sorare traverse une mauvaise passe. Des rumeurs de licenciements ont circulé ces derniers mois :
06 Les activités B2B, chaudes ou froides, seules les concernées le savent
Pour certains autres projets, difficile de dire s'ils se portent bien ou non. Ils sont tous orientés B2B.
NYDIG a levé plusieurs milliards de dollars, avec des investisseurs de premier plan du secteur financier comme Morgan Stanley ou le fonds Soros.
NYDIG propose aux clients institutionnels une gamme complète de services Bitcoin, du minage à la conservation, un véritable allié pour les capitalistes du minage.
Fireblocks fournit également des services aux entreprises, principalement dans la conservation d'actifs cryptographiques. Selon certaines sources, ses fonds levés cumulés dépasseraient 1,2 milliard de dollars, bien que son dernier tour de financement date de 2022.
Selon Bloomberg, Fireblocks procède récemment à des licenciements :
07 Les cas d'utilisation sont rois
Parmi tous ces projets web3 ayant levé d'énormes sommes, celui qui semble s'en sortir le mieux est Moonpay :
Moonpay a levé 555 millions de dollars fin 2021, puis 87 millions supplémentaires en 2022.
On dit que l'entreprise réalise des bénéfices depuis son entrée sur le marché en 2019, avec un chiffre d'affaires dépassant 150 millions de dollars en 2022.
Cependant, comme l'activité principale de Moonpay consiste à gérer les entrées et sorties en monnaie fiduciaire — un secteur fortement réglementé — il a choisi de ne pas lancer de jeton, préférant suivre la voie de Coinbase vers une introduction en bourse (IPO).
Mais que ce soit Moonpay, NYDIG ou Fireblocks mentionnés précédemment, la raison pour laquelle ces projets survivent aujourd'hui repose sur des cas d'utilisation réels.
08 Acheter bas, vendre haut, voilà la règle d'or
Même avec des cas d'utilisation réels, acheter au plus haut reste dangereux pour les investisseurs. Revoyons les montants levés par plusieurs projets : vous serez probablement surpris :
Ethereum n’a levé que quelques dizaines de millions de dollars, principalement via une ICO :
Solana, le plus proche concurrent d'Ethereum aujourd'hui, n'avait levé que 20 millions de dollars avant le lancement de son jeton :
Le montant levé en private placement par Binance devait également être modeste :
[Clause de non-responsabilité] Le marché comporte des risques. Investissez prudemment. Cet article ne constitue pas une recommandation d'investissement. Les lecteurs doivent évaluer si les opinions, points de vue ou conclusions exprimés conviennent à leur situation personnelle. Tout investissement réalisé le sera sous votre propre responsabilité.
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