Perspectives Web3 : comment le marché cryptographique de Hong Kong peut-il améliorer la liquidité ?
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Perspectives Web3 : comment le marché cryptographique de Hong Kong peut-il améliorer la liquidité ?
Hong Kong pourrait à l'avenir compter sur la tokenisation, mais elle a aujourd'hui besoin de réponses plus directes en matière de liquidité.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Jiang Zhaosheng, chercheur principal à l'Institut OKG Cloud Chain
Depuis la deuxième moitié de 2021, l'indice Hang Seng a entamé une chute continue, accumulant une baisse de plus de 10 000 points. Le volume moyen quotidien des transactions à la Bourse de Hong Kong est passé de plus de 160 milliards de yuans en 2021 à environ 100 milliards en 2023. Le nombre d'introductions en bourse (IPO) et les montants levés ont également diminué année après année, tandis que la participation des investisseurs étrangers aux investissements de base lors des IPO n'a atteint qu'un chiffre en 2023. Le manque de liquidité est devenu un problème largement reconnu sur le marché boursier de Hong Kong ces trois dernières années.
Pour résoudre cette crise de liquidité à Hong Kong, il faut d’abord compter sur des réformes institutionnelles et le rétablissement des anticipations afin d’attirer le retour des capitaux existants du marché mondial. Une série de mesures telles que la réduction du taux de taxe de timbre, l’optimisation des mécanismes de transaction, l’élargissement de la promotion du marché et la mise en œuvre de la réforme du GEM témoignent déjà de la détermination du gouvernement de la Région administrative spéciale de Hong Kong. Par ailleurs, Hong Kong accélère activement l’innovation financière technologique dans l’espoir, tout en changeant l’image stéréotypée d’un « secteur financier sans technologie », d’attirer de nouveaux capitaux et actifs grâce à l’innovation, améliorant ainsi – voire transformant – la liquidité de son marché. Les actifs virtuels et Web3 sont aussi perçus comme des domaines porteurs de nouvelles liquidités.
Toutefois, le marché des actifs virtuels connaît lui aussi de graves problèmes de liquidité. Bien que le bitcoin ait atteint un nouveau sommet historique en mars, son volume d’échanges et son taux de rotation restent faibles, la croissance des stablecoins ralentit continuellement, et la liquidité sur chaîne diminue progressivement. À cela s’ajoute la performance relativement médiocre des ETF bitcoin au comptant en juin, qui ont connu plusieurs jours consécutifs de sorties nettes. Dans ce contexte, les tentatives de Hong Kong pour améliorer, voire transformer, sa liquidité via les actifs virtuels ne se déroulent pas comme prévu.
Récemment, le professeur Chen Chun, académicien de l'Académie chinoise d'ingénierie, a déclaré devant le Conseil législatif de Hong Kong : « Étant donné les infrastructures techniques et les avantages uniques de Hong Kong, le développement de Web3 devrait principalement servir l'économie réelle et promouvoir l'exploration d'innovations applicatives. » Selon moi, l'utilisation des technologies Web3 au service de l'économie réelle ne consiste pas simplement à réduire les coûts et améliorer l'efficacité par l'optimisation des processus, mais surtout à exploiter l'écosystème de jetons propre à Web3 afin de découvrir et libérer la valeur potentielle des actifs existants, et de permettre leur libre circulation grâce à la technologie blockchain. L’enjeu central réside précisément dans la libération de la liquidité des actifs réels via la tokenisation.
Je reconnais pleinement la valeur à long terme et le potentiel de la tokenisation. Cependant, c’est justement parce qu’elle semble encore lointaine qu’elle alimente aujourd’hui une « narration mille-milliards », offrant ainsi un vaste espace d’imagination. Hong Kong pourrait un jour s’appuyer sur la tokenisation, mais aujourd’hui, elle a besoin d’une réponse bien plus directe à sa pénurie de liquidité.
Actuellement, le centre névralgique de la liquidité se situe hors marché (OTC). Bien que les plateformes d’échange restent l’infrastructure la plus essentielle du marché cryptographique, l’observation des tendances récentes montre que la liquidité cryptographique s’oriente progressivement vers les marchés OTC. Selon les données récentes de CryptoQuant, la quantité de bitcoins détenue sur les marchés OTC a augmenté de manière notable : au cours des six dernières semaines, plus de 103 000 bitcoins ont été ajoutés aux réserves OTC, représentant une valeur supérieure à 6 milliards de dollars au prix actuel. Une grande partie provient de la pression de vente des mineurs de bitcoins, contraints de vendre suite à la forte contraction de leurs marges bénéficiaires après la halving du bitcoin. Selon les statistiques, le volume de ventes hors marché effectué par les mineurs atteint actuellement son niveau le plus élevé depuis trois mois.
Un fort potentiel de développement dans le domaine OTC
On peut s'attendre à ce que, dans un contexte de faible liquidité en marché organisé, les investisseurs institutionnels et les grands détenteurs (« whales ») privilégient davantage le marché OTC pour leurs transactions importantes et fréquentes, afin d’éviter tout impact négatif sur les prix.
Par ailleurs, que Hong Kong souhaite tirer rapidement profit de la liquidité du marché cryptographique ou envisage à long terme de recréer de la liquidité grâce à la narration de la tokenisation, elle doit dès maintenant construire des produits et canaux solides et sécurisés capables de connecter les marchés traditionnels et les marchés cryptographiques. Aujourd’hui, Hong Kong a mis en place un système d’agrément pour les plateformes d’actifs virtuels (VATP) et achevé la période de transition. Cela démontre clairement que le gouvernement local est prêt à offrir, dans un cadre réglementaire relativement clair, un lieu d’échange stable et sécurisé pour les actifs virtuels et les futurs actifs tokenisés.
Se contenter uniquement d’échanges réglementés en marché organisé ne suffit pas. Hong Kong a également besoin d’un marché OTC plus sûr et plus libre pour absorber la liquidité. Heureusement, Hong Kong dispose également d’avantages comparatifs dans ce domaine. Selon une estimation partielle de l’Institut OKG Cloud Chain, le marché OTC cryptographique de Hong Kong traite chaque année un volume de transactions proche de 10 milliards de yuans. Grâce notamment aux « bureaux de change cryptos », une innovation physique typiquement hongkongaise, ce marché attire non seulement de jeunes investisseurs du monde entier, mais séduit également les participants d’âge moyen et senior.
Plus important encore, le marché OTC de Hong Kong attire depuis quelques années de plus en plus d’utilisateurs et institutions spécialisés dans le commerce international et les paiements transfrontaliers, devenant progressivement un autre vecteur essentiel de concentration des capitaux mondiaux à Hong Kong. En somme, le marché OTC, incarné par les bureaux de change cryptos, est devenu une culture cryptographique unique et une identité géographique distinctive de Hong Kong.
Hong Kong devrait maintenir et renforcer sa compétitivité dans le domaine OTC, renforçant ainsi sa voix mondiale dans l’écosystème des actifs virtuels et Web3. Actuellement, le gouvernement de la RAS de Hong Kong envisage d’intégrer le marché OTC dans le cadre réglementaire. Bien que cela puisse temporairement affecter l’activité des transactions, à long terme, cela aidera Hong Kong à attirer davantage de capitaux conformes aux réglementations, et offrira en complément des plateformes VATP agréées, une nouvelle voie de libre circulation des capitaux. Peut-être qu’à brève échéance, un marché OTC sécurisé et conforme pourra non seulement améliorer la liquidité du marché hongkongais, mais aussi devenir un canal crucial reliant le marché crypto/Web3 à la liquidité du monde réel.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
@OKLink
