10X Research : Un hiver cryptomonnaie pour les altcoins, les traders traversent une période difficile
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10X Research : Un hiver cryptomonnaie pour les altcoins, les traders traversent une période difficile
Soyez un trader, pas un joueur.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : 10X Research
Traduction : Wenser, Odaily Planet Daily
Note de la rédaction : En tant qu'un des instituts de recherche reconnus ayant régulièrement adopté une position haussière sur le BTC, 10X Research a récemment publié une nouvelle analyse concernant le recul marqué du marché : « La pression vendeuse liée aux déblocages massifs de tokens altcoins pèse sur le Bitcoin ». Par la suite, 10X Research a approfondi ce point de vue dans sa newsletter. Voici la traduction de ce texte par Odaily Planet Daily, à titre informatif.
Fort repli du marché cryptographique, les altcoins subissent de lourdes pertes
Le titre de cet article doit résonner auprès de tous ceux qui ont déjà négocié des altcoins en 2017 ou en 2021. Nous avons analysé en profondeur 115 cryptomonnaies : depuis leurs sommets de prix en 2024, ces actifs ont perdu en moyenne environ 50 %. Comme expliqué ci-dessous, à moins que la liquidité sur le marché crypto ne s'améliore, ces pertes risquent de s'accentuer.
Bitcoin (avec un repli de 11 %) et Ethereum (repli de 13 %) se sont relativement bien comportés, probablement grâce au fait que certains traders ont converti leurs altcoins vers ces deux principales cryptomonnaies, un phénomène déjà observé lors des deux précédents cycles de marché.
10X Research : Aperçu des baisses de prix de certaines cryptomonnaies
La clé pour survivre à un marché baissier d’altcoins réside dans une gestion efficace des risques.
Les déblocages massifs de jetons et les indicateurs de liquidité cryptographique limités constituent les principales causes de l’effondrement actuel des altcoins.
Le 8 mai, nous avons alerté le marché : « Au cours des dix prochaines semaines, près de 2 milliards de dollars de jetons débloqués pourraient entraîner un nouveau rétrécissement du marché des altcoins. » L'article soulignait que les fonds de capital-risque avaient investi 13 milliards de dollars au premier trimestre 2022, mais que le marché avait ensuite basculé dans un hiver baissier prolongé. Actuellement, ces fonds font face à des pressions croissantes de la part de leurs investisseurs pour récupérer leurs capitaux, car l’intelligence artificielle est désormais considérée comme un domaine d’investissement plus attractif.
Évolution des investissements VC dans la blockchain et cours du Bitcoin
Aujourd’hui, les altcoins traversent un hiver particulièrement brutal. Pourtant, cette année, 73 % de ces 115 cryptomonnaies avaient atteint un nouveau sommet en mars. Nous avons eu raison de prévoir que le Bitcoin offrirait un rendement supérieur à celui des autres cryptomonnaies, y compris Ethereum. Toutefois, début mars, la dynamique du marché a changé.
Qu’est-ce qui a spécifiquement changé en mars ?
Mars, point de basculement où le manque de liquidité commence à apparaître
Début mars 2024, le prix du Bitcoin a atteint notre objectif potentiel de 70 000 dollars, que nous avions initialement prévu pour la fin de l’année.
L’année dernière, nous avions correctement anticipé un objectif de 45 000 dollars pour Bitcoin à la fin 2023.
En octobre 2022, nous avions également prédit avec succès que le Bitcoin monterait vers environ 63 000 dollars avant la halving de 2024. À l’époque, bien que nos analyses quantitatives auraient pu justifier un objectif plus élevé (comme 125 000 dollars), nous nous sommes abstenus en raison de la diminution constatée de la liquidité sur le marché crypto, qui risquait de freiner la hausse.
Nous sommes alors devenus plus prudents, cherchant à acheter des positions haussières au-dessus de 70 000 dollars, tout en fixant un seuil de stop-loss minimum à 68 300 dollars. Après tout, nous sommes des traders, pas des joueurs.
Lorsque le Bitcoin est passé sous 60 000 dollars, nous avons ajusté notre niveau de stop-loss à 62 000 dollars, servant de critère pour racheter éventuellement, si l’objectif baissier à court terme de 55 000 dollars n’était pas atteint.
17 % des 115 cryptomonnaies (à gauche) ont atteint leur sommet le 14 mars ; aujourd’hui, toutes sont en correction (à droite)
Sans aucun doute, nous traversons un moment crucial dans ce cycle haussier.
Comprendre et appliquer les principes de gestion des risques permet de distinguer les traders de ceux qui finissent par conserver des altcoins perdants, car ces derniers chutent généralement à la fin des marchés haussiers.
Fin février 2024, la fièvre des Meme coins sur Solana a explosé.
À la veille des élections législatives nationales du 10 avril, le parti gouvernemental sud-coréen (le Parti du pouvoir national) a fait plusieurs promesses autour du secteur des cryptomonnaies (y compris la possibilité d’autoriser des ETF Bitcoin au comptant), ce qui a fait bondir le volume quotidien des transactions crypto en Corée du Sud de 3 à 16 milliards de dollars (soit le double du volume boursier local). Shiba Inu est devenu pendant plusieurs jours la cryptomonnaie la plus échangée.
Mais après mars, la performance du marché s’est effondrée.
Évolution du taux de financement du Bitcoin et du volume des transactions crypto en Corée du Sud
Derrière le « hold », un piège pouvant mener à la disparition progressive de la valeur
Nous investissons occasionnellement dans des altcoins, mais nous privilégions les projets de qualité avec un volume de transaction élevé.
Nous utilisons généralement une moyenne mobile dynamique comme référence pour fixer nos stops-loss, car la gestion du risque à la baisse est essentielle.
Les cycles du marché crypto étant très prononcés, la stratégie passive d’achat et de conservation (« buy and hold ») a peu de chances de réussir à moyen et long terme. Il est bien plus pertinent d’analyser la liquidité crypto et l’environnement macroéconomique, et d’utiliser un cadre de pensée de trader axé sur la gestion des risques afin de protéger son capital, pour être bien positionné lorsque le cycle repartira à la hausse. C’est pourquoi notre approche est essentiellement tactique, nous permettant d’adopter des stratégies plus offensives lorsque les conditions du marché s’améliorent.
Le 4 avril, nous avons présenté le « cadre du mécanisme auto-renforçant du Bitcoin », illustrant comment les afflux vers les ETF Bitcoin alimentent une dynamique haussière, mais aussi comment cette liquidité provient en réalité de flux d’arbitrage générés par la spéculation minoritaire qui fait grimper les taux de financement.
Or, cette liquidité est désormais presque épuisée. En effet, malgré des données d’inflation faibles ce mois-ci, les ETF Bitcoin connaissent de forts retraits (900 millions de dollars sortis en sept séances).
Alors que le taux de financement du Bitcoin (et la prime des contrats à terme CME) tend vers zéro, nous pourrions assister à davantage de dégagements avant la prochaine date de règlement mensuel, lorsque les positions ouvertes seront transférées vers le prochain cycle de contrats CME (échéance le 28 juin). Bien que beaucoup comprennent maintenant que la liquidité des ETF Bitcoin au comptant provient surtout de stratégies d’arbitrage (nous estimons 30 à 40 %), ces flux ne transmettent plus de signal positif au marché. Et avec des taux de financement quasi nuls, il est peu probable qu’ils reviennent.
En mars, inquiets devant des chiffres d’inflation plus élevés, les entrées dans les ETF Bitcoin se sont figées, et c’est précisément à ce moment-là que la plupart des altcoins ont atteint leur sommet. Peu après la halving du Bitcoin, le rythme d’émission de stablecoins a ralenti, ne fournissant pas la liquidité supplémentaire nécessaire aux altcoins. Les déblocages de 2 milliards de dollars en divers tokens n’ont été qu’un coup de grâce final.
Avec l’augmentation notable des activités de trading en mars et début avril — notamment autour des Meme coins — de nombreux traders ont sans doute accumulé des positions à de mauvais niveaux de prix. Les vagues d’altcoins montent et descendent, mais le Bitcoin restera debout lors du prochain marché haussier.
Comme dans les précédents cycles, de nombreux traders vont probablement continuer à « hold » leurs altcoins dans l’espoir d’une reprise. Mais les traders avisés, eux, protègent leurs actifs en transférant leurs positions vers le Bitcoin dès que la liquidité ralentit.
La différence entre les traders institutionnels et les particuliers réside dans le fait que les gestionnaires de risque au sein des institutions finissent par obliger leurs traders altcoins à couvrir leurs positions au bon moment ; tandis que les petits porteurs refusent de reconnaître leurs pertes évidentes, gardent leurs altcoins indéfiniment, jusqu’à ce que leur valeur tombe à zéro.
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