Suivre pas à pas ou dépasser en course ? Un article sur la stratégie cryptographique du gouvernement de Hong Kong
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Suivre pas à pas ou dépasser en course ? Un article sur la stratégie cryptographique du gouvernement de Hong Kong
La politique cryptographique de Hong Kong se resserre-t-elle ou continue-t-elle de s'assouplir ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Asher Zhang, TechFlow
Les États-Unis ont lancé des ETF Bitcoin au comptant, Hong Kong a également émis des ETF Bitcoin au comptant, puis sont venus les ETF Ethereum au comptant. À première vue, le gouvernement hongkongais semble suivre pas à pas Washington. Mais est-ce vraiment le cas ? Récemment, d'anciens échanges cryptos comme OKX, Gate et Bybit ont retiré leurs demandes de licence, suscitant des critiques selon lesquelles Hong Kong ferait marche arrière. Alors, la politique crypto de Hong Kong se resserre-t-elle ou reste-t-elle libérale ? Quelles sont les différences fondamentales entre la régulation hongkongaise et celle des États-Unis ?
La politique crypto de Hong Kong va plus loin que celle des États-Unis
Dans l’ensemble, la politique crypto de Hong Kong est plus ouverte et audacieuse que celle des États-Unis. Cela se manifeste concrètement sur trois aspects : le mécanisme de conception des ETF sur actifs numériques, l'approbation des plateformes d'échange cryptos, et les jetons assimilés à des valeurs mobilières.
Concernant le mécanisme des ETF sur actifs numériques, Hong Kong a introduit en premier le mécanisme de souscription en nature, et les ETF Ethereum pourraient être autorisés à participer au « staking ». Contrairement aux ETF Bitcoin américains, limités aux transactions en espèces, le mécanisme de souscription en nature offre une plus grande flexibilité aux investisseurs. De plus, il joue un rôle crucial dans le développement du Web3, en servant de canal de sortie pour les capitaux des investisseurs Web3, reliant ainsi la finance traditionnelle au Web3 et améliorant la fluidité future des flux financiers. En ce qui concerne les ETF Ethereum au comptant, Bloomberg a rapporté le 23 mai que la SFC (Securities and Futures Commission) de Hong Kong était en discussion pour permettre aux émetteurs d'ETF Ethereum de procéder à du « staking ». À l'inverse, les institutions de Wall Street ont toutes supprimé les clauses de « staking » dans leurs dossiers déposés auprès de la SEC américaine.
Bien que l'approbation des plateformes d'échange cryptos à Hong Kong soit stricte, elle reste relativement plus souple qu'aux États-Unis. Sur le marché boursier américain, seul Coinbase est effectivement coté parmi les plateformes crypto, tandis que Hong Kong a ouvert ses portes à plusieurs acteurs. Le 1er juin, la SFC a mis à jour sa liste des plateformes d'échange d'actifs virtuels, ajoutant 11 plateformes – HKbitEX, PantherTrade, Accumulus, DFXLabs, Bixin.com, xWhale, YAX, Bullish, Crypto.com, WhaleFin et MatrixportHK – à la liste « agréées ». Six autres plateformes – BGE, HKVAX, VDX, bitV, HKX et bitcoinworld – restent en attente. Bien que la SFC précise que ces candidats n'ont pas encore reçu officiellement leur agrément, cette dernière étape devrait être franchie prochainement, et il est peu probable qu’un seul obtienne la licence.
Hong Kong devance les États-Unis en matière de jetons titrisés. En novembre dernier, la SFC a publié une circulaire sur les produits d'investissement agréés, précisant les conditions selon lesquelles elle envisage d'autoriser la titrisation de produits d'investissement offerts au public sous le cadre de la loi sur les valeurs mobilières et les contrats à terme. Au-delà des titres titrisés, la SFC a déjà fait ses premiers pas vers l'agrément des produits d'investissement numérisés. Dès septembre dernier, Taichi Capital lançait le jeton PRINCE (PRINCE Token), premier fonds immobilier STO (Security Token Offering) destiné aux investisseurs professionnels à Hong Kong. Le 27 mai, selon Wen Wei Po, la SFC a récemment indiqué clairement que les émissions de jetons sécurisés (STO) et les investissements RWA (Real World Assets) pourraient être ouverts aux investisseurs particuliers, élargissant ainsi davantage le marché des actifs virtuels et attirant potentiellement plus de capitaux et de talents technologiques à Hong Kong. Par ailleurs, en février dernier, le gouvernement hongkongais a réussi à émettre pour 800 millions de dollars HK de obligations vertes numérisées, un projet emblématique de titrisation RWA.
Le Web3 de Hong Kong serait-il terminé avant même d’avoir commencé ?
Récemment, d'anciennes plateformes comme OKX, Gate et Bybit ont progressivement retiré leurs demandes de licence auprès des autorités hongkongaises. Certains observateurs y voient un signe de recul de Hong Kong, voire affirment que « le Web3 de Hong Kong est fini avant même d’avoir commencé ». Mais est-ce vraiment le cas ?
Cet article soutient que Hong Kong conserve une compétitivité très forte dans le domaine du Web3, grâce au soutien actif du gouvernement, dont les résultats sont tangibles. Le 19 mai, Paul Chan, directeur financier de la région administrative spéciale de Hong Kong, a publié un billet intitulé « Consolider les bases, approfondir les sources, améliorer le développement », révélant que Cyberport a accueilli plus de 400 entreprises au cours de l'année écoulée, portant leur nombre total à plus de 2 000, dont 8 licornes ; les startups ont levé collectivement plus de 40,6 milliards de dollars HK, avec une dominance notable dans les secteurs de la fintech et du Web3, tandis que le développement de l’intelligence artificielle s’accélère, soutenant technologiquement la transformation numérique des entreprises hongkongaises.
Par ailleurs, Hong Kong possède un terreau favorable à la crypto. Une enquête récente de KPMG Chine et Aspen Digital publiée le 15 mai montre que 92 % des répondants hongkongais s'intéressent aux investissements en actifs numériques, dont 58 % d'offices familiaux et de personnes fortunées ayant déjà investi, et 34 % prévoyant de le faire. De plus, 60 % des offices familiaux et des personnes fortunées interrogés détiennent moins de 5 % d'actifs numériques dans leur portefeuille, mais 54 % souhaitent allouer entre 5 % et 30 % à cette classe d'actifs.
Du point de vue de la performance des ETF sur actifs numériques, bien que les grands échanges crypto ne soient pas impliqués, les marchés financiers traditionnels font preuve d'un vif intérêt, partagé par de nombreux influenceurs du secteur.
Eric Balchunas, analyste senior chez Bloomberg Intelligence spécialisé dans les ETF, avait initialement prédit que le marché hongkongais des ETF sur actifs numériques mettrait deux ans pour atteindre 1 milliard de dollars. Or, dès le premier jour, il a atteint 292 millions de dollars. Il a ajouté que, bien que le volume d’échanges soit inférieur à celui des États-Unis, proportionnellement, un ETF hongkongais de 310 millions de dollars équivaut à un marché américain de 50 milliards de dollars. Ainsi, l'impact des ETF sur actifs numériques à Hong Kong est déjà comparable à celui des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis sur leur propre marché.
Sui Chung, PDG de CF Benchmarks, filiale de l'échange Kraken, prévoit que les ETF Bitcoin de Hong Kong atteindront une capitalisation de 1 milliard de dollars d'ici la fin 2024.
Weng Xiaoqi, COO du groupe HashKey et PDG de HashKey Exchange, a indiqué que les actifs sous gestion de HashKey Exchange étaient passés de 2,2 milliards à 3,3 milliards de yuans après le lancement des ETF. Il estime que de nouveaux flux continueront d’affluer vers le marché. Selon lui, les ETF attireront davantage d’investisseurs traditionnels, et dans un an, la taille totale du marché pourrait atteindre environ 20 % de celle du marché américain, soit environ 10 milliards de dollars, ce qui signifie que le marché des actifs numériques est encore loin de la saturation.
La stratégie Web3 de Hong Kong pourrait être plus ambitieuse
La stratégie Web3 de Hong Kong est extrêmement diversifiée : au-delà du lancement d'ETF Bitcoin, elle ouvre ses portes à de nombreux échanges crypto tout en promouvant activement les STO et les RWA. Derrière cette approche plurielle, l'objectif principal pourrait être d'intégrer le yuan numérique dans cet écosystème Web3 et de construire une infrastructure financière innovante – quelque chose que les États-Unis, bloqués par leurs luttes politiques bipartites, peinent à réaliser rapidement.
Avec la multiplication des monnaies numériques à Hong Kong et la titrisation d’actifs traditionnels, quelle solution de paiement sera la plus pratique pour acheter des actifs numériques ? Le yuan numérique natif s'avère bien plus fiable que les stablecoins émis par des sociétés centralisées. Alors que Hong Kong développe activement le Web3, le yuan numérique devrait connaître un essor sans précédent. Le 17 mai, l'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) a annoncé de nouveaux progrès dans sa collaboration avec la Banque populaire de Chine sur les paiements transfrontaliers en yuan numérique, étendant le champ d'expérimentation du yuan numérique à Hong Kong, facilitant l'ouverture et l'utilisation de porte-monnaie numérique par les résidents hongkongais, et permettant le rechargement via le système Faster Payment System (FPS). Grâce à cette extension, les utilisateurs peuvent désormais ouvrir et utiliser un porte-monnaie personnel en yuan numérique simplement avec un numéro de téléphone local. Les utilisateurs hongkongais peuvent recharger leur porte-monnaie via l'une des 17 banques de détail locales via FPS. Le yuan numérique peut non seulement être utilisé dans la Grande Région de la baie de Guangdong-Hong Kong-Macao, mais aussi dans d'autres zones pilotes du continent chinois.
Les déclarations des responsables hongkongais confirment ces efforts. Le 9 mai, Pang Baolin, professionnel agréé par la SFC, a révélé que le marché attendait que Hong Kong favorise l'interopérabilité entre les échanges d'actifs virtuels et la titrisation des valeurs mobilières (STO). L’HKMA étudie déjà, via son laboratoire expérimental (sandbox), la compensation et le règlement interbancaires des dépôts titrisés, préparant ainsi des tests futurs sur le dollar hongkongais numérique et les stablecoins, et posant les bases d’une innovation financière et d’une transition vers le numérique.
Conclusion
Même si les initiatives crypto de Hong Kong semblent légèrement en retard sur celles des États-Unis, elles apparaissent en réalité plus ouvertes et plus diversifiées selon de multiples critères. Dans une perspective macroéconomique, la politique crypto de Hong Kong avance grâce à une conception stratégique globale et à des essais progressifs en sandbox, tandis que les États-Unis stagnent dans un va-et-vient partisan. Cet article est convaincu que, lorsque les essais en sandbox seront achevés, les politiques crypto de Hong Kong seront mises en œuvre plus rapidement et de manière plus structurée, relançant potentiellement la prospérité de Hong Kong dans le domaine du Web3 et faisant du yuan numérique une pierre angulaire économique dans le monde du Web3.
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