Le chef de l'investissement chez Bitwise : le virage de Washington est une opportunité inédite pour le crypto-alpha
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Le chef de l'investissement chez Bitwise : le virage de Washington est une opportunité inédite pour le crypto-alpha
Si les gens comprenaient l'impact du changement d'attitude de Washington, le marché des cryptomonnaies atteindrait un nouveau plus haut historique.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Matt Hougan, Chief Investment Officer chez Bitwise
Traduction : Luffy, Foresight News
L'alpha, selon Investopedia, correspond à la capacité d'une stratégie d'investissement à surperformer le marché. L'alpha est rare car le marché est très compétitif. Pour y accéder, vous devez connaître quelque chose que le marché ignore.
C’est difficile. Les hedge funds, les institutions et les sociétés de trading haute fréquence possèdent une expertise approfondie et ont investi des milliards de dollars ; ils sont tous vos adversaires dans la quête de l’alpha. Bonne chance !
Voilà pourquoi l’investissement indexé est si populaire, et pourquoi la majorité des gestionnaires actifs échouent à battre le marché. Selon Standard & Poor’s, près de 90 % des gestionnaires actifs ont sous-performé le marché au cours des dix dernières années.
Je suis un fervent défenseur de l’investissement indexé. J’aide à gérer le plus grand fonds indiciel de cryptomonnaies au monde, et j’ai rédigé la préface du livre *The Bogle Effect* d’Eric Balchunas, consacré à Jack Bogle, fondateur de Vanguard, largement considéré comme le « père » de l’investissement indexé.
Mais parfois, je découvre un alpha sur le marché, et rien n’est plus excitant. Aujourd’hui, nous vivons précisément un de ces moments électrisants.
Un coup de feu sans précédent dans le monde
Comme les lecteurs le savent, l’attitude de Washington envers les cryptomonnaies a changé de manière significative ces dernières semaines.
Durant les dernières années, les cryptomonnaies ont été largement polarisées selon les partis politiques : les Républicains étant généralement favorables, tandis que la majorité des Démocrates adoptaient une position hostile.
Un exemple marquant de cette hostilité démocrate fut l’annonce, en mars dernier, par la sénatrice Elizabeth Warren, de son projet de « constituer une coalition anti-crypto ».
Toutefois, ces dernières années, le secteur des cryptomonnaies a renforcé sa puissance politique, notamment en créant l’un des dix principaux comités d'action politique à Washington.
Ces efforts commencent à porter leurs fruits. Le tournant a eu lieu le 8 mai, lorsque 21 élus démocrates à la Chambre des représentants ont voté pour abroger SAB 121, une règle absurde imposée par la SEC qui empêchait les grandes banques de conserver des actifs cryptos. Quelques jours plus tard, 10 sénateurs démocrates — dont le leader de la majorité Chuck Schumer — se sont joints aux Républicains pour voter l’abrogation de cette règle. Il s’agit de la première action législative positive en faveur des cryptomonnaies dans l’histoire des États-Unis.
Puis, le 20 mai, fait encore plus surprenant, 71 démocrates ont voté aux côtés de 208 républicains en faveur du FIT21, un projet de loi global sur les cryptomonnaies qui confierait la supervision principale du secteur à la CFTC, une agence régulatrice favorable aux cryptos.
Plus crucial encore, la SEC, dirigée par Gary Gensler nommé par les démocrates, a approuvé la cotation d’ETF spot sur l’Ethereum — un événement que peu de personnes avaient anticipé.
Précisons toutefois : sur le plan politique, la route reste longue pour les cryptomonnaies. Vendredi, le président Biden a opposé son veto au projet d’abrogation de SAB 121.
Mais même ainsi, ce n’est qu’un revers mineur. Depuis dix ans, nous naviguions vent debout dans le domaine des cryptos. Enfin, le vent commence à tourner.
Pourquoi ceci représente de l’Alpha
Je pense que cela constitue de l’alpha parce que, au-delà de la bulle crypto, personne ne prête attention à cette histoire.
Ces dernières semaines, j’ai participé à de nombreuses conférences, et malgré mes efforts, ce sujet peine à susciter de l’intérêt. J’évoque les votes, la coalition anti-crypto d’Elizabeth Warren ou les avancées inattendues concernant les ETF Ethereum, mais je vois des regards perplexes.
Cette histoire semble trop complexe et ses effets trop lointains. Après tout, les politiques à Washington n’ont pas encore véritablement changé : l’abrogation de SAB 121 a été bloquée par le veto présidentiel ; le FIT21 a peu de chances d’être adopté au Sénat avant les élections ; et les ETF spot sur Ethereum ne sont pas encore lancés.
Même si la tendance est désormais claire, il faudra du temps pour que la marée monte. Si les gens comprenaient pleinement l’impact du revirement de Washington, le marché des cryptomonnaies atteindrait de nouveaux sommets historiques.
Prenons un exemple.
Les conseillers financiers américains gèrent environ 20 000 milliards de dollars d’actifs. Depuis six ans, nous leur demandons chaque année ce qui les empêche d’investir davantage en cryptomonnaies dans leurs portefeuilles. Pendant cinq années consécutives, la réponse a toujours été la même : l’incertitude réglementaire. Dans notre dernière enquête, c’est le principal obstacle cité par 64 % des conseillers.
Imaginez maintenant combien de ces 20 000 milliards pourraient affluer vers les cryptomonnaies si cet obstacle majeur venait à disparaître.
Considérons Wall Street. Ces dernières années, certaines des plus grandes banques, pour les mêmes raisons, ont soit abandonné les cryptomonnaies, soit hésité à y entrer. Par exemple, BNY Mellon, Nasdaq et State Street ont toutes annoncé, au cours des deux dernières années, des projets de services de custody crypto, mais ces initiatives ont été suspendues en raison de l’incertitude réglementaire.
Si vous pensez que l’entrée de BlackRock dans l’espace crypto a eu un impact positif sur le marché, imaginez ce qui se produirait si toute Wall Street acceptait les cryptomonnaies comme une composante incontournable — une vague irrésistible s’ensuivrait.
Le marché comprendra alors que nous entrons dans une nouvelle ère des cryptomonnaies, propulsant l’ensemble du secteur vers de nouveaux sommets historiques.
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