Interview exclusive avec Chu Hok Hong, responsable de la gestion d'actifs numériques chez China Asset Management (Hong Kong) : le potentiel de développement de l'industrie des actifs numériques à Hong Kong est énorme
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Interview exclusive avec Chu Hok Hong, responsable de la gestion d'actifs numériques chez China Asset Management (Hong Kong) : le potentiel de développement de l'industrie des actifs numériques à Hong Kong est énorme
Les ETF sur Bitcoin de China Asset Management et l'ETF sur Ethereum ont obtenu l'approbation de la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong (SFC) et seront cotés sur la Bourse de Hong Kong le 30 avril 2024.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : PANews
Après l'approbation des ETF spot sur bitcoin aux États-Unis le 10 janvier, China Asset Management (Hong Kong) a annoncé le 24 avril que son ETF spot sur bitcoin et son ETF spot sur ethereum avaient obtenu l'approbation de la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong (SFC). Ces deux fonds seront lancés le 29 avril 2024 et cotés sur la Bourse de Hong Kong le 30 avril 2024. Cela fait de Hong Kong la deuxième juridiction au monde après les États-Unis à approuver ce type de produit. Désormais, les investisseurs particuliers pourront également accéder aux actifs numériques via ces ETF.
En plus de ses activités traditionnelles de gestion d'actifs, China Asset Management (Hong Kong) étend désormais ses services à la gestion d'actifs numériques, marquant ainsi la première approbation accordée à une filiale hongkongaise d'une grande société de fonds chinoise. À travers un entretien exclusif avec M. Chu Ho Hong, responsable de la gestion d’actifs numériques et de la gestion de patrimoine familial chez China Asset Management (Hong Kong), nous vous proposons de découvrir les avancées significatives de Hong Kong dans le domaine des actifs numériques.
PANews : Tout d’abord, félicitations pour l’approbation des ETF spot sur cryptomonnaies lancés par China Asset Management (Hong Kong). Pourriez-vous nous partager les progrès réalisés par votre société dans le domaine des actifs numériques ?
Chu Ho Hong : Depuis la publication de la « Déclaration de politique sur le développement des actifs cryptographiques à Hong Kong » par le gouvernement le 31 octobre 2022, nous assistons à une impulsion ascendante visant à faire de Hong Kong un carrefour mondial du Web3.0. En mars dernier, la Banque de Hong Kong (HKMA) a lancé trois projets innovants en phase pilote, couvrant les monnaies numériques de banque centrale (wholesale CBDC), les stablecoins, ainsi que la deuxième étape du projet pilote du dollar numérique de Cyberport. Par ailleurs, la prochaine introduction d’ETF spot sur bitcoin et ethereum à Hong Kong témoigne du soutien ferme du gouvernement local au développement réglementé de l’écosystème des actifs cryptographiques. Nous suivons activement cette dynamique, mobilisons nos équipes pour approfondir l’étude du secteur des actifs cryptographiques, notamment la tokenisation des actifs du monde réel (RWA-STO), ainsi que les innovations comme les ETF spot sur bitcoin/ethereum, tout en participant activement aux expérimentations dans les sandboxes réglementaires de la HKMA. Nous constatons une reconnaissance croissante des technologies Web3.0 dans l’innovation financière. Avec les opportunités futures apportées par l’intégration des actifs numériques dans le Web3.0, ces derniers deviennent incontournables sur les marchés, offrant un potentiel de développement considérable à Hong Kong.
PANews : Quelles règles spéciales la SFC a-t-elle imposées concernant les ETF spot sur cryptomonnaies lancés à Hong Kong ? Comparés aux ETF spot sur bitcoin approuvés par la SEC américaine, quels sont les avantages et limites des produits similaires autorisés par la SFC ? Quelles en sont les causes ?
Chu Ho Hong : Comme vous l’avez souligné, la réglementation à Hong Kong présente des différences notables et des avantages par rapport aux États-Unis. Une distinction clé est que Hong Kong autorise les souscriptions et rachats en espèces mais aussi en nature. Selon ces règles, les courtiers participants peuvent directement utiliser du bitcoin ou de l’ethereum pour souscrire ou racheter des parts d’ETF, tandis qu’aux États-Unis, seules les transactions en espèces sont permises. Bien que l’ETF spot sur bitcoin américain ait actuellement une taille supérieure, Hong Kong pourrait présenter un avantage stratégique, étant l’une des premières juridictions à approuver un ETF spot sur ethereum et à permettre la participation des investisseurs de détail.
Ces initiatives innovantes s’appuient sur un cadre réglementaire rigoureux conçu pour protéger les investisseurs de détail. La SFC a mis en place un cadre de régulation pour les fonds d’actifs cryptographiques, tel que décrit dans son avis de décembre 2023. Les sociétés de gestion doivent avoir un bon historique réglementaire et ne peuvent investir que dans des actifs cryptographiques cotés sur des plateformes d’échange agréées par la SFC (VATP), accessibles au public hongkongais. De plus, ces fonds sont interdits d’exposition à effet de levier. En matière de garde, la SFC exige que les dépositaires délèguent leurs fonctions uniquement à des plateformes VATP agréées ou à des institutions respectant les normes strictes de custody définies par la HKMA.
PANews : La SEC américaine n’a pas approuvé les ETF spot avec souscription en nature par crainte d’activités illégales. Quelles mesures institutionnelles Hong Kong a-t-il mises en place pour prévenir des risques comme le blanchiment d’argent ?
Chu Ho Hong : Le cadre réglementaire actuel à Hong Kong insiste fortement sur le respect strict des normes AML (anti-blanchiment), KYC (Know Your Customer) et KYT (Know Your Token). Ce système établit des règles rigoureuses afin de protéger les investisseurs, incluant un stockage sécurisé des actifs, des procédures KYC/KYT détaillées, une surveillance AML et des mesures de lutte contre le financement du terrorisme (CFT). Ces dispositions imposent donc des obligations strictes à tous les acteurs du marché pour prévenir toute activité financière illégale. Aux États-Unis, en revanche, la supervision réglementaire des plateformes d’échange et des prestataires de custody reste incomplète.
PANews : Qui peut actuellement investir dans les ETF sur cryptomonnaies à Hong Kong ?
Chu Ho Hong : Les investisseurs qualifiés, institutionnels, les investisseurs de détail à Hong Kong, ainsi que certains investisseurs internationaux conformes aux exigences peuvent investir dans ces ETF. Actuellement, les investisseurs résidents de Chine continentale ne peuvent pas y accéder. Pour connaître précisément les critères d’éligibilité, nous conseillons de consulter les courtiers et distributeurs, tout en restant attentif à d’éventuels ajustements réglementaires futurs.
PANews : Le bitcoin connaît sa 7e hausse mensuelle consécutive. Comment les investisseurs doivent-ils aborder aujourd’hui l’investissement dans les actifs numériques ?
Chu Ho Hong : L’analyse et la prise de décision en investissement sont complexes, surtout dans un domaine émergent comme celui des actifs numériques. J’ai développé une théorie personnelle en 3D – Defensive (défensif), Diversification (diversification), Decision (décision) – pour aider à analyser cet univers. Prenons l’exemple du bitcoin, né dans le contexte de la crise financière mondiale de 2008. Depuis, les marchés ont connu la crise de la dette souveraine européenne, les mesures exceptionnelles de liquidité prises pendant la pandémie de Covid-19, ou encore la faillite de plusieurs grandes banques régionales américaines. Cette succession d’événements a accru la sensibilité des investisseurs à la protection contre les risques. Le bitcoin constitue le premier système monétaire numérique, indépendant, global et basé sur des règles. Sa nature décentralisée devrait théoriquement atténuer les risques systémiques du système financier traditionnel, et sa volatilité diminue progressivement avec le temps. Bien que jeune (seulement 15 ans), il a démontré de bonnes performances en période de crise. Lors de la crise des banques régionales américaines en 2023, le prix du bitcoin a augmenté de plus de 40 %, illustrant son rôle de couverture contre le risque de contrepartie. Malgré ses baisses passées, celles-ci étaient liées à des événements sectoriels ponctuels, comme le crash de FTX en 2022 dû à une fraude. À chaque cycle baissier, le bitcoin a su rebondir et atteindre de nouveaux sommets, prouvant sa résilience.
Les caractéristiques uniques du bitcoin le distinguent nettement des actifs traditionnels : rareté, liquidité, divisibilité, portabilité, transférabilité, interchangeabilité, traçabilité et transparence. Sur une base quinquennale (2018–2023), la corrélation entre le rendement du bitcoin et celui des autres classes d’actifs s’élève en moyenne à seulement 0,27. Notamment, sa corrélation avec l’or et les obligations, deux actifs refuges traditionnels, est respectivement de 0,20 et 0,26, alors que celle entre or et obligations atteint 0,46. Sur une base décennale (2014–2023), même l’indice Nasdaq 100, le plus corrélé au bitcoin, n’atteint que 0,19, tandis que les corrélations avec l’or et les obligations tombent à 0,06 et 0,02. Le bitcoin apporte donc une forte diversification aux portefeuilles d’investissement.
Technologie révolutionnaire et actif émergent, le bitcoin comporte une forte composante spéculative et une volatilité à court terme qui compliquent la prise de décision. Son capitalisation dépasse désormais 1 000 milliards de dollars, renforçant à la fois son indépendance et son pouvoir d’achat. Le choix du moment et du prix d’entrée sont cruciaux. À long et court terme, le bitcoin surpasse largement les autres grandes classes d’actifs. Selon les données et calculs d’ARK Investment Management LLC basés sur PortfolioVisualizer.com, au 31 mars 2024, le rendement annualisé du bitcoin sur les 7 dernières années atteint près de 60 %, contre environ 7 % pour les autres actifs majeurs. Dans un portefeuille classique 60/40 (60 % actions, 40 % obligations), celui intégrant la plus grande proportion de bitcoin a été le plus performant ces cinq dernières années.
Source : ARK Investment Management LLC, 2024, d’après données et calculs PortfolioVisualizer.com, données de prix du bitcoin provenant de Glassnode, au 31 mars 2024.
Tout investissement comporte des risques, y compris pour les actifs numériques : concentration du fonds, risques sectoriels, spéculatifs, imprévisibles, volatilité extrême, concentration de la propriété, réglementaires, fraude, manipulation de marché, vulnérabilités techniques, cybersécurité, risque de manipulation du réseau Bitcoin, fork, usage illégal, décalage horaire des transactions. Avant d’investir dans des actifs numériques ou des produits associés tels que les ETF, les investisseurs doivent évaluer leurs objectifs, leur tolérance au risque et la volatilité du marché. La forte volatilité du marché des cryptomonnaies implique à la fois des risques élevés et des rendements potentiels élevés.
PANews : Quelle est la capacité de gestion des ETF cryptos de China Asset Management (Hong Kong) ? Et quel pourrait être le volume initial de capitaux entrants pour les ETF cryptos à Hong Kong ?
Chu Ho Hong : China Asset Management possède 26 ans d’expérience en gestion d’actifs. C’est le plus grand émetteur d’ETF en Chine, le pionnier du secteur des fonds d’investissement, et la première société de gestion créée en Chine, ayant lancé le tout premier ETF du pays. Au 31 mars 2024, elle gérait plus de 2 150 milliards de yuans (environ 300 milliards de dollars), conservant la première place en Chine depuis 18 ans consécutifs, avec une part de marché dépassant 22 % du marché ETF chinois [1]. Outre sa position dominante en Chine, la marque China Asset Management étend désormais son influence à l’échelle mondiale. Selon un rapport de ETFGI, célèbre cabinet financier international, publié fin 2023, China Asset Management figure parmi les 19 plus grands émetteurs d’ETF au monde, et est le seul émetteur chinois dans ce top 20.
China Asset Management (Hong Kong), filiale intégrale du groupe, opère depuis 16 ans à Hong Kong, a remporté plus de 90 prix prestigieux de l’industrie, jouit d’une solide réputation et est reconnue comme l’une des principales sociétés de fonds chinoises à Hong Kong. Elle gère plusieurs ETF leaders sur le marché hongkongais :
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Le plus grand ETF offshore sur l’indice CSI 300
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Le plus grand ETF ESG sur l’indice Hang Seng
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Le plus grand ETF sur le Nasdaq 100 à Hong Kong
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Le plus grand ETF sur les actions japonaises à Hong Kong
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Le plus grand ETF sur les actions européennes à Hong Kong
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Le plus grand ETF biotechnologies sur actions hongkongaises
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Le plus grand ETF MSCI A50 à Hong Kong
Nos équipes, tant en gestion d’investissement que sur les marchés des capitaux, opérations, trading, ventes et conformité, proviennent toutes de grandes sociétés de gestion d’actifs internationales, assurant efficacité et fluidité opérationnelle. Notre équipe est stable et collabore harmonieusement. Les ressources accumulées en 16 ans en matière de custody, de trading et de market-making sont inégalées. L’expérience des dernières années a confirmé notre excellence dans la gestion des quatre facteurs clés des ETF : 1) liquidité, 2) erreur de suivi, 3) prime/décote, 4) spread acheteur-vendeur. Pour des produits complexes et innovants comme les ETF spot sur bitcoin et ethereum, ces compétences seront cruciales. Nous avons pleine confiance en notre équipe, notre expertise de 16 ans et notre notoriété à Hong Kong pour répondre aux attentes du marché.
Nous observons que le plus grand ETF spot sur bitcoin aux États-Unis, géré par l’une des plus grandes sociétés de gestion américaines, avait une taille initiale de seulement 10,45 millions de dollars au lancement le 10 janvier, mais atteignait déjà 17,2 milliards de dollars le 25 avril, soit une croissance d’environ 1 700 fois en trois mois. Ce contraste illustre non seulement le potentiel massif des investisseurs traditionnels dans les actifs numériques, mais aussi l’avantage concurrentiel de Hong Kong dans ce domaine. En tant que l’un des plus grands gestionnaires d’actifs publics en Chine, le plus grand émetteur d’ETF du pays et une société de fonds chinoise de premier plan à Hong Kong, nous sommes convaincus par l’avenir de l’innovation en actifs numériques et du développement du Web3.0 à Hong Kong.
Sauf indication contraire, les données proviennent de China Asset Management (Hong Kong), Bloomberg et Wind, au 29 avril 2024.
L’investissement comporte des risques. Les parts de fonds peuvent augmenter ou diminuer en valeur. Les performances passées ne garantissent pas les rendements futurs, qui ne peuvent être assurés. Vous pourriez perdre le capital investi. Ces données ne constituent ni une offre d’achat ou de vente de titres ou de fonds, ni un conseil en investissement. Ce document est fourni à titre informatif uniquement et ne doit pas être utilisé comme base unique pour une décision d’investissement. Certaines données proviennent de sources tierces indépendantes que nous jugeons fiables, complètes et à jour ; China Asset Management (Hong Kong) Ltd reproduit fidèlement ces informations sans en garantir l’exactitude ou l’intégralité. Veuillez lire attentivement les documents de vente des fonds, notamment les facteurs de risque. Si nécessaire, consultez un conseiller professionnel indépendant. L’émetteur de ce document est China Asset Management (Hong Kong) Limited. Ce document n’a pas été examiné par la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong.
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