Réalisé par｜OKG Research
Auteur｜Jason Jiang
Les données d'OKLink d'OKGroup indiquent que le Bitcoin a réussi sa quatrième réduction de moitié au niveau du bloc 840 000 (le 20 avril 2024 à 8h09 heure de Pékin). La récompense minière du Bitcoin est désormais officiellement réduite de 6,25 BTC à 3,125 BTC. Après cette halving, le taux d'inflation du Bitcoin passera de 1,75 % à 0,85 %. Il devrait n'être plus que la moitié environ du taux de croissance de l'offre d'or, devenant ainsi un actif véritablement plus rare que l'or.
La réduction aura théoriquement un impact direct immédiat sur les revenus des mineurs de Bitcoin. Toutefois, comme le lancement des Runes sur Bitcoin coïncide avec ce halving, les frais de transaction sur la chaîne ont fortement augmenté ces deux derniers jours. Ainsi, durant les 100 premiers blocs après la réduction, les mineurs n’ont pas ressenti d’effet négatif, bien au contraire : ils ont même perçu davantage qu’avant le halving. Le 20 avril uniquement, les frais de transaction liés aux activités Rune représentaient jusqu’à 57,7 % du total ; pour le bloc 840 000, les frais atteignaient 37,626 BTC, soit environ six fois la récompense par bloc avant la réduction. Depuis la dernière halving, la part des frais de transaction dans les revenus des mineurs avoisine les 60 % (jusqu’au 22 avril 2024 à 18h00).
Figure : Structure des revenus des mineurs de Bitcoin
Source : OKLink d'OKGroup
Cependant, avec le temps et la diminution continue des récompenses par bloc, la question de maintenir l’engagement des mineurs et leur rôle protecteur reste urgente. Deux voies permettent d’encourager les mineurs pendant un cycle de halving : premièrement, assurer une appréciation du Bitcoin grâce à sa rareté accrue malgré une récompense fixe par bloc ; deuxièmement, améliorer la partie variable des revenus des mineurs, à savoir les frais de transaction. La première option est difficile à prévoir et ne résout pas fondamentalement le problème (une croissance constante serait nécessaire, ce qui n’est clairement pas réaliste). En comparaison, la seconde apparaît comme une solution plus rationnelle et efficace.
Dès le livre blanc du Bitcoin, Satoshi Nakamoto affirmait : « Dès que la quantité prédéfinie de Bitcoins commencera à circuler librement, les frais de transaction suffiront pleinement à motiver les mineurs. À ce moment-là, le réseau Bitcoin sera totalement immunisé contre le fléau de l’économie traditionnelle : l’inflation. » Cela montre que la réduction programmée des récompenses par bloc et l’augmentation concomitante des frais de transaction font partie intégrante de la logique initiale du protocole Bitcoin.
En réalité, depuis 2023, avec la croissance continue de l’écosystème Bitcoin, l’activité du réseau diffère fortement de celle observée lors du précédent halving. La part des frais de transaction dans les revenus des mineurs augmente progressivement. Selon les données d'OKLink d'OKGroup, les transactions Ordinals représentent environ 40 % du trafic actuel sur le réseau Bitcoin. Les frais générés par ces transactions contribuent déjà à plus de 20 % des revenus des mineurs, leur ayant rapporté plus de 200 millions de dollars à ce jour.
Figure : Répartition des différents types de transactions sur la chaîne Bitcoin
Source : OKLink d'OKGroup
Même si, la plupart du temps, les récompenses par bloc restent la principale source de revenus des mineurs, et que l’engouement suscité par les Runes après cette halving pourrait être difficile à maintenir durablement, ce phénomène démontre tout de même qu’en théorie, sans tenir compte des récompenses par bloc, la croissance des frais de transaction générée par l’activité sur la chaîne pourrait suffire à motiver durablement les mineurs.
Pour que cette situation perdure, il faut impérativement une activité soutenue sur la chaîne et des utilisateurs prêts à payer des frais élevés pour leurs opérations. Les simples transferts de paiement en Bitcoin, comme par le passé, ne suffisent clairement pas à combler le déficit de revenus causé par les halvings. Il faut donc davantage d’applications innovantes comme les Runes, capables d’attirer l’attention du marché et de créer de la valeur supplémentaire. Seule une succession continue d’innovations attractives et valorisantes permettra d’accroître durablement l’activité de l’écosystème Bitcoin, bénéficiant ainsi aux mineurs, aux utilisateurs et aux institutions.
Dans cette perspective, je considère que le halving du Bitcoin pourrait, dans une certaine mesure, stimuler le développement de son écosystème et servir de « catalyseur » pour accélérer l’innovation. Mais à mesure que l’écosystème Bitcoin prospérera, l’impact du halving sur le marché s’atténuera progressivement. Même si nous continuerons à suivre cet événement, il risque de devenir davantage un symbole marquant le changement de cycle plutôt qu’un facteur déterminant de l’évolution des prix.
Figure : Évolution du prix du Bitcoin après chaque halving
Source : OKLink d'OKGroup
@OKGResearch
