Hong Kong deviendra-t-il le deuxième plus grand marché mondial d'ETF sur Bitcoin au comptant ?
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Hong Kong deviendra-t-il le deuxième plus grand marché mondial d'ETF sur Bitcoin au comptant ?
Des sources proches du dossier ont indiqué : en plus des flux en provenance du sud, 10 milliards de dollars de nouveaux capitaux devraient affluer vers le marché des ETF spot sur bitcoin à Hong Kong.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Zhou Zhou, Foresight News
Les ETF au comptant sur Bitcoin de Hong Kong arrivent. Des professionnels du secteur pensent qu'ils pourraient en faire le deuxième plus grand marché mondial d'ETF au comptant sur Bitcoin après les États-Unis.
Le 15 avril 2024, Harvest Fund International, ChinaAMC et Bosera Asset Management International ont annoncé que leurs ETF au comptant sur Bitcoin et Ethereum avaient obtenu l'approbation de la SFC (Securities and Futures Commission) de Hong Kong. Cet événement constitue une autre étape majeure dans le domaine des ETF sur crypto-monnaies, après l'approbation le 11 janvier 2024 des ETF au comptant sur Bitcoin aux États-Unis. Les capitaux des marchés financiers traditionnels asiatiques devraient ainsi affluer plus rapidement vers les marchés des crypto-monnaies comme Bitcoin et Ethereum.
Selon Pan Zhiyong, PDG d'OSL, cité par Foresight News : « D'ici fin avril, les investisseurs pourront acheter officiellement ces ETF au comptant sur Bitcoin auprès de ces trois fonds, tout comme ils achètent des actions ordinaires. » Des responsables de VDX et de HashKey Exchange ont confirmé cette information à Foresight News : sauf imprévu, les investisseurs devraient pouvoir acheter les ETF au comptant sur Bitcoin de Hong Kong entre avril et mai.
Concernant le calendrier précis pour les ETF au comptant sur Ethereum à Hong Kong, Pan Zhiyong a déclaré à Foresight News : « Après un certain temps de négociation des ETF au comptant sur Bitcoin, les ETF au comptant sur Ethereum pourront être lancés. » Foresight News s'est entretenu avec plusieurs PDG d'échanges agréés (ou en cours d'agrément) à Hong Kong : certains prévoient le lancement quelques semaines après celui des ETF sur Bitcoin, d'autres un mois après.
L'approbation des ETF au comptant sur Bitcoin à Hong Kong est considérée par de nombreux acteurs comme un événement presque aussi important que celle aux États-Unis. Avant cela, que ce soit au Canada, en Allemagne ou en Suisse, les plafonds de capitalisation étaient bien inférieurs à ceux du marché de Hong Kong. En particulier, concernant la question de savoir si les flux sudistes (capitaux chinois continentaux) pourront accéder aux ETF sur Bitcoin de Hong Kong, certains professionnels interrogés par Foresight News estiment que c’est possible.
Foresight News a consulté les dirigeants de plusieurs bourses cryptographiques de Hong Kong sur la possibilité d’entrée des flux sudistes dans les ETF au comptant sur Bitcoin de Hong Kong, mais les réponses divergent.
Cette question est jugée cruciale. Si les flux sudistes sont autorisés à investir dans les ETF au comptant sur Bitcoin de Hong Kong, cela ouvrirait une fenêtre aux capitaux chinois continentaux, signifiant que les deux pays ayant les PIB cumulés les plus élevés au monde — la Chine et les États-Unis — permettraient tous deux, pour la première fois cette année, à leurs immenses réserves financières accumulées sur leurs marchés respectifs de se tourner vers le Bitcoin. Cela pourrait directement influencer la capacité de Hong Kong à devenir le deuxième centre financier mondial sur les crypto-monnaies après les États-Unis. Bien entendu, les investisseurs chinois continentaux ne peuvent pas encore acheter les ETF au comptant sur Bitcoin de Hong Kong.
500 millions, 1 milliard ou 10 milliards de dollars ?
Les ETF au comptant sur Bitcoin et Ethereum de Hong Kong attireront-ils 500 millions, 1 milliard ou 10 milliards de dollars ? Les opinions divergent au sein du secteur.
« Nous prévoyons que plusieurs centaines de millions de dollars afflueront vers le Bitcoin dans les mois qui viennent », a indiqué Wayne Huang, responsable du projet ETF chez OSL, l’échange cryptographique agréé de Hong Kong, à Foresight News.
Jupiter Zheng, associé en fonds secondaires et recherche chez HashKey Capital, a donné une estimation similaire : « La taille devrait atteindre au moins 1 milliard de dollars. La clientèle ciblée comprend principalement les institutions traditionnelles, les family offices, les particuliers fortunés et les utilisateurs natifs des actifs numériques. »
Ce chiffre est comparé aux entrées d’argent observées aux États-Unis. On rappelle qu’en deux mois suivant leur lancement, les ETF au comptant sur Bitcoin américains ont attiré 10 milliards de dollars, un montant qui a ébranlé les marchés financiers mondiaux. Comparaison frappante : il a fallu trois ans au premier ETF sur l’or pour atteindre un tel niveau d’afflux, soulignant la forte demande du marché financier traditionnel pour l’achat de Bitcoin.
Paolo, de VDX, l’échange cryptographique en cours d’agrément à Hong Kong, affirme : « Les ETF au comptant sur Bitcoin de Hong Kong attireront 10 milliards de dollars cette année, mais pas grâce aux flux sudistes, plutôt via d’autres canaux. »
Interrogé à plusieurs reprises par Foresight News, Paolo n’a pas précisé quelle serait exactement cette grande source d’afflux additionnelle. Il a toutefois réitéré son estimation selon laquelle les ETF au comptant sur Bitcoin de Hong Kong atteindront 10 milliards de dollars d’ici la fin de l’année.
Toutefois, certains acteurs adoptent une position plus prudente quant au volume d’afflux attendu. Eric, analyste ETF chez Bloomberg, anticipe environ 500 millions de dollars.
L’analyse d’Eric n’est pas sans fondement. Le marché américain des ETF dépasse aujourd’hui 8 000 milliards de dollars, tandis que celui de Hong Kong représente environ 52 milliards de dollars, soit seulement 1 % du marché américain, une différence significative. Le marché européen des ETF, lui, arrive en deuxième position mondiale avec plus de 1 000 milliards de dollars. En Asie, selon les données fin 2023, le Japon détient la première place avec un marché d’ETF de 533,8 milliards de dollars ; la Corée du Sud suit avec 91,3 milliards de dollars.
Selon l’auteur, deux facteurs clés détermineront si les ETF au comptant sur Bitcoin de Hong Kong peuvent attirer plus d’un milliard de dollars : d’une part, la possibilité pour les flux sudistes d’y accéder ; d’autre part, la capacité à connecter les capitaux venant d’autres régions asiatiques comme le Japon ou la Corée du Sud.
Concernant les flux sudistes, Wayne explique : « Selon la réglementation hongkongaise, dès que les fonds sont transférés à Hong Kong, ils peuvent être utilisés pour acheter des ETF au comptant sur Bitcoin en bourse secondaire, mais pas directement via des courtiers chinois continentaux. »
Cependant, certains professionnels pensent qu’il est possible que les flux sudistes affluent vers les ETF au comptant sur Bitcoin de Hong Kong.
Un professionnel expérimenté, souhaitant rester anonyme, a déclaré : « Que ce soient ChinaAMC (Hong Kong), Harvest International ou Bosera Fund, tous sont des fonds hongkongais à capitaux chinois. Précédemment, un autre fonds (à capitaux locaux) avait prévu de lancer un ETF, mais y a finalement renoncé. Ce retrait envoie un signal très clair. »
Comment Hong Kong peut-il devenir le deuxième plus grand marché mondial d'ETF au comptant sur Bitcoin ?
« Hong Kong deviendra inévitablement le deuxième plus grand marché mondial d’ETF au comptant sur Bitcoin après les États-Unis », affirme Paolo.
Plusieurs sources proches du dossier ont confié à l’auteur : « Depuis le troisième trimestre jusqu’au quatrième trimestre de l’année dernière, HashKey, OSL, Victory Securities et d’autres institutions ont commencé à se positionner sur les ETF au comptant sur Bitcoin à Hong Kong. »
Comme mentionné précédemment par Foresight News dans son article « Les courtiers de Hong Kong se ruent vers la cryptosphère » : « De plus en plus de courtiers de Hong Kong développent des activités en crypto-monnaies, notamment Futu Securities, Tiger Brokers, Victory Securities, Interactive Brokers, Nan Hua Securities, Longbridge Securities, Fuqiang Securities et Wah Fu Kin Yat Securities. »
D'une part, les investisseurs pourront à l'avenir acheter directement des actifs virtuels comme le Bitcoin via ces sociétés de courtage ou via des bourses cryptographiques agréées telles que HashKey Exchange et OSL. D'autre part, ils pourront détenir des actifs virtuels en achetant des ETF au comptant sur Bitcoin et Ethereum proposés par des sociétés de gestion.
Un professionnel proche de Victory Securities à Hong Kong explique : « L’avantage de cette dernière option est que de nombreux investisseurs en actions ont l’habitude d’acheter des produits ETF. Ils trouveront donc plus pratique d’acheter des ETF au comptant sur Bitcoin. De plus, certaines institutions financières ne sont autorisées à acheter que des ETF, pas directement du Bitcoin. Elles ne peuvent donc détenir indirectement du Bitcoin qu’en achetant des ETF au comptant sur Bitcoin, ce qu’elles choisiront naturellement de faire. »
« L’expérience d’achat d’un ETF au comptant sur Bitcoin sera aussi simple que celle d’achat d’actions sur Tiger Brokers ou Futu Securities », ajoute-t-il.
Par rapport aux États-Unis, Hong Kong présente deux avantages dans le domaine des ETF au comptant sur actifs virtuels : premièrement, outre Bitcoin, Hong Kong a également approuvé des ETF au comptant sur Ethereum ; deuxièmement, Hong Kong autorise non seulement le règlement en espèces, mais aussi le règlement physique.
Concernant le premier point, les régulateurs américains n’ont pas encore autorisé leurs sociétés de gestion à lancer des ETF au comptant sur Ethereum, car la qualification d’Ethereum comme valeur mobilière n’est pas encore tranchée. À Hong Kong, aucune barrière juridique de ce type n’existe, ce qui laisse présager le futur lancement d’ETF sur d’autres actifs virtuels.
Concernant le second point, Paolo de VDX précise : « Le règlement physique signifie que vous pouvez échanger un BTC contre un nombre fixe d’ETF sur Bitcoin, alors qu’aux États-Unis, seul l’achat en monnaie fiduciaire est possible. Le règlement physique améliore clairement la liquidité et crée des opportunités d’arbitrage. »
Pan Zhiyong, PDG d’OSL, estime que « l’inscription en nature est particulièrement favorable aux investisseurs natifs de la cryptosphère ». Contrairement aux États-Unis où seul le règlement en espèces est autorisé, Hong Kong facilite non seulement la circulation entre monnaie fiduciaire et crypto-monnaie, mais aussi entre différentes crypto-monnaies.
« À Hong Kong, on peut entrer en crypto et sortir en crypto, entrer en crypto et sortir en fiat, ou entrer en fiat et sortir en crypto », explique Wayne.
Bien sûr, comparés aux États-Unis, les ETF au comptant sur Bitcoin de Hong Kong présentent aussi certains inconvénients, notamment des coûts de transaction légèrement supérieurs, qui se répercuteront sur les investisseurs.
Wayne identifie deux raisons principales : « Les coûts de conformité des bourses cryptographiques à Hong Kong sont plus élevés qu’à Coinbase aux États-Unis. La SFC impose une exigence stricte : assurer les actifs déposés par les clients. Plus les actifs sont importants, plus la prime d’assurance augmente linéairement. De plus, la SFC exige que les institutions souscrivent aux services d’un fournisseur d’indices pour suivre l’indice des ETF sur actifs virtuels. »
« Toutefois, grâce à notre partenariat stratégique initial avec Harvest International et ChinaAMC, nous avons réussi à réduire fortement ces deux frais, ce qui revient à une concession au profit des investisseurs », ajoute Wayne.
« Les prix seront maintenus dans une fourchette raisonnable et acceptable pour les investisseurs », assure Pan Zhiyong.
« Les frais de custody et de transaction seront inférieurs à 0,5 % », complète Wayne.
En guise de conclusion
Bien que plusieurs pays, tels que le Canada ou l’Allemagne, aient déjà lancé des ETF au comptant sur Bitcoin, certains professionnels considèrent que les marchés américain et hongkongais seront les deux plus importants.
Le principal indicateur du succès des ETF au comptant sur Bitcoin de Hong Kong sera le volume de capitaux attirés. L’analyste ETF de Bloomberg juge optimiste une entrée de 500 millions de dollars. Les cadres de HashKey et OSL prévoient au minimum 1 milliard de dollars. Paolo de VDX table sur 10 milliards de dollars d’ici la fin de l’année, tandis qu’un analyste de Matriport va jusqu’à 25 milliards de dollars si les flux sudistes sont autorisés.
Chaque estimation reflète une interprétation différente des informations disponibles, intégrant des analyses technologiques, culturelles et politiques. Y aura-t-il des percées majeures dans les technologies de la cryptomonnaie et du Web3 ? Hong Kong dispose-t-il des compétences et de la volonté nécessaires pour saisir les opportunités du Web3 ? Et le BTC est-il désormais un facteur clé dans la concurrence monétaire et financière entre grandes puissances ?
Quoi qu’il en soit, les trois premiers mois suivant le lancement des ETF au comptant sur Bitcoin de Hong Kong seront probablement décisifs pour mesurer la véritable demande.
Aux États-Unis, les ETF au comptant sur Bitcoin ont attiré 10 milliards de dollars en deux mois, puis 12 milliards en quatre mois. Hong Kong réussira-t-il à redorer son blason de centre financier mondial, voire asiatique, grâce aux actifs virtuels ? La réponse à cette question devrait se dessiner au cours des trois prochains mois.
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