Comment les investisseurs souhaitant profiter de la halving du bitcoin doivent-ils raisonner ?
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Comment les investisseurs souhaitant profiter de la halving du bitcoin doivent-ils raisonner ?
Les investisseurs doivent suivre de près les comportements des détenteurs à long terme, car ce sont désormais eux qui dominent le marché.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Lucas Kiely, Chief Investment Officer chez Yield App, CoinTelegraph
Traduction : Baishui, Jinse Finance
Le moment du halving du bitcoin approche à grands pas, et l'engouement autour des ETF accélère visiblement la perception de cet événement. En réalité, il ne reste plus que quelques semaines avant ce moment clé. Il n'est donc guère étonnant que le halving devienne le sujet incontournable parmi les investisseurs en cryptomonnaies et les médias. Toutefois, bien que nous puissions encore anticiper certains comportements commerciaux prévisibles après cette date cruciale, nous évoluons désormais sur un marché radicalement différent, exigeant une stratégie d'investissement renouvelée.
Durant les trois précédents cycles, le halving a systématiquement entraîné une forte augmentation de la volatilité. Nous anticipions généralement une baisse de 30 % à 40 % dans les 480 jours suivant le halving, puis une remontée spectaculaire vers des sommets historiques. Mais cette fois-ci, les ETF physiques sur bitcoin ont tout changé.
Pour comprendre l'évolution future du prix du bitcoin, nous devons examiner de près la volatilité de cet actif. Ces derniers mois, avec l'excitation grandissante liée au halving, nous avons observé un recul attendu. Toutefois, selon les standards des cycles antérieurs, ces corrections se sont révélées particulièrement faibles. Cette fois-ci, les ajustements du bitcoin ont été nettement moins prononcés, ne dépassant pas 25 %. En effet, le dernier repli n'a atteint qu'environ 15 % avant que le BTC ne rebondisse vers la barre des 70 000 dollars.
Ce type de correction plus modérée présage, une fois le halving passé, d'un rebond potentiellement plus timide. Sans aucun doute, le bitcoin connaîtra une vente mécanique post-halving, et atteindra très probablement de nouveaux sommets historiques par la suite. De même, les rendements resteront attrayants pour les investisseurs traditionnels. Mais n'espérez pas une hausse supérieure à 600 % comme observée après le halving précédent en 2020. Ces temps-là sont révolus.
Alors, pourquoi cela se produit-il ? Deux facteurs principaux entrent en jeu. Premièrement, la proportion de détenteurs à long terme du bitcoin a atteint un niveau record d’environ 14 millions de BTC — soit plus de 70 % des 19 670 043 bitcoins en circulation. Ces derniers mois, un nombre record de bitcoins a été retiré des exchanges vers des portefeuilles froids, reflétant une adoption croissante de la stratégie du « diamond hands » parmi les détenteurs.
Pourcentage de l'offre totale de bitcoins détenue par les détenteurs à long terme (2009-2024). Source : Glassnode
Mais c’est surtout l’arrivée des ETF physiques sur bitcoin qui transforme fondamentalement la donne. Aujourd’hui, ces ETF absorbent davantage de BTC sur le marché que ce que les mineurs peuvent produire. Depuis leur lancement, les ETF physiques sur BTC absorbent en moyenne environ 10 000 BTC par jour, contre seulement 900 BTC produits quotidiennement par les mineurs. Cela amplifie la rareté et pousse les prix à la hausse.
Mais surtout, cela signifie également une baisse marquée de la volatilité à long terme, car les investisseurs d’ETF adoptent une vision beaucoup plus stratégique et patiente que les traders classiques du monde crypto. Bien que la volatilité ait augmenté récemment à l’approche du halving, elle reste largement inférieure aux niveaux observés lors des précédents halvings. Selon les données de CoinGlass, la volatilité historique sur 30 jours du BTC/USD est passée d’un pic proche de 18 % en avril 2013 à environ 4 % au moment de la rédaction. Un chiffre que vous souhaiteriez voir sur la fiche d’un fonds actions américain, plutôt que sur un graphique de prix de cryptomonnaie.
Prix du bitcoin (jaune) et volatilité du bitcoin (vert), d’avril 2013 à avril 2024. Source : CoinGlass
Les investisseurs qui alimentent aujourd’hui les ETF physiques sur bitcoin sont précisément les mêmes épargnants et institutions qui ont placé des milliers de milliards de dollars dans les ETF sur S&P 500. Ce sont des détenteurs à long terme, dont l’horizon d’investissement minimum est de trois ans, et dont les décisions d’achat ou de vente reposent sur des facteurs structurels tels que la conjoncture macroéconomique, les transformations profondes du marché et le potentiel de rendement à long terme.
Que signifie cela pour les investisseurs souhaitant tirer profit du halving ? Ils doivent penser comme des investisseurs traditionnels en actions, et non comme des spéculateurs crypto. Ils doivent remplacer Messari par Morningstar (prestataire mondial de données sur fonds traditionnels) afin d’évaluer les variations des actifs gérés par les ETF physiques sur bitcoin. Ils doivent surveiller attentivement le comportement des détenteurs à long terme, désormais dominants sur le marché.
S'ils espèrent un gain de 600 %, ils devront chercher ailleurs. Ce scénario ne se reproduira pas après ce halving du bitcoin. En revanche, la contrepartie sera une performance plus stable et plus fiable, sans perturber excessivement la volatilité d’un portefeuille d’investissement équilibré. Pour la majorité des investisseurs, un tel actif est bien plus attrayant qu’un placement à 50 % de chance de s’envoler… ou de disparaître complètement.
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