Pourquoi la mise à niveau de l'extension d'Ethereum profite-t-elle aux L1 à haute performance comme Solana ?
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Pourquoi la mise à niveau de l'extension d'Ethereum profite-t-elle aux L1 à haute performance comme Solana ?
Dans la concurrence sur le marché de la couche applicative avec les L1 hautes performances, les Rollup L2 d'Ethereum sont actuellement désavantagés.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : NingNing
Après la mise à niveau de l'ethereum vers Cancun, les prix des blockchains L1 à hautes performances comme Solana, Sui, Aptos et Sei ont connu collectivement une hausse sur le marché secondaire. Ce phénomène a surpris de nombreux développeurs et membres de la communauté ethereum, qui jugent la réaction du marché secondaire absurde, voire incompréhensible.
Toutefois, si nous partageons la croyance de Vitalik envers la théorie des marchés prédictifs, alors les prix formés sur un marché secondaire liquide reflètent mieux la valorisation effective de la mise à niveau Cancun que tout modèle mathématique ou opinion personnelle influencée par nos propres convictions / biais.
Autrement dit, ce qui existe est rationnel. Plutôt que de débattre sur ce qui devrait être, il vaut mieux chercher à comprendre la logique fondamentale derrière ce phénomène de marché. Voici mon analyse personnelle, résumée en deux points clés :
1. Sur le plan concurrentiel au niveau des applications, les Rollups L2 d'ethereum sont actuellement dominés par les L1 à hautes performances
La mise à niveau Cancun d'ethereum, également appelée Proto-Danksharding, marque la phase prototype du schéma de modularité par sharding d'ethereum.
À l'ère post-Cancun, le réseau principal d'ethereum se concentrera principalement sur les fonctions de couche de consensus, de disponibilité des données (DA) et de règlement des données, tandis que la couche d'exécution sera externalisée aux différents rollups L2 tels qu'Arbitrum, Optimism, ZkSync, Starknet, Linea ou Scroll.
En outre, Vitalik a lancé une proposition sur le forum d'ethereum visant à multiplier par quatre le coût en gaz pour les octets non nuls sur le réseau principal.
Ainsi, ethereum se retirera progressivement du marché concurrentiel des applications, laissant ses L2 s'affronter directement aux Alt-L1.
Si nous étions encore en mars 2023, durant la période dite « Arbitrum Season », où Arbitrum drainait massivement utilisateurs, capitaux et développeurs depuis Avalanche et Polygon, le marché nourrissait de belles espérances quant à la domination future des rollups L2 sur les Alt-L1.
Mais désormais, dans un contexte transformé, la blockchain L1 hautement performante représentée par Solana opère une inversion de tendance en attirant activement ressources depuis les rollups L2.
En prenant le volume des échanges DEX comme indicateur, lors de la vague haussière du printemps 2024, hormis Arbitrum qui reste en phase avec le marché, les autres L2 affichent des volumes de trading DEX très faibles, tandis que Solana connaît une croissance exponentielle de son volume DEX.
Par ailleurs, la TVL (valeur totale verrouillée) de l'écosystème Sui a discrètement connu une croissance exponentielle d’environ 20 fois depuis octobre 2023.
Cette situation s'explique par le fait que, pendant le marché baissier, les rollups L2, soucieux de réussir leur lancement de jeton et sortie du capital, sont devenus excessivement dépendants de la stratégie de croissance basée sur les « missions Odyssey ». Ils ont ainsi formé une collusion avec les utilisateurs opportunistes (« farmers ») et les développeurs uniquement motivés par les subventions (Grant), entraînant une allocation inefficace de l'espace bloc et des ressources communautaires, nuisant ainsi à l'expérience des vrais utilisateurs.
Les véritables utilisateurs des rollups L2 doivent non seulement supporter des frais de gaz supplémentaires causés par ces comportements opportunistes, mais aussi rater toute la dynamique haussière car leurs plateformes manquent d'actifs générant des effets de richesse.
C’est précisément cela qui conduit aujourd’hui à la domination des blockchains L1 à hautes performances sur les rollups L2 d'ethereum.
2. Le modèle économique d'ethereum repose sur une économie de rente foncière, tandis que les L1 à hautes performances ressemblent davantage à des entreprises technologiques avancées
L’organisation de recherche @MessariCrypto, souvent considérée comme critique envers ethereum, a été la première à avancer cette idée dans son rapport annuel. Du point de vue de l’économie de l’espace bloc, le modèle économique des rollups L2 consiste à revendre l’espace bloc du réseau principal ethereum aux applications décentralisées (Dapps) et aux utilisateurs finaux.
Dans cet univers technologique émergent qu'est Web3, les rollups L2 exercent en réalité une activité commerciale traditionnelle de grossiste-détaillant. La seule différence est que, là où les intermédiaires traditionnels gagnent sur la marge bénéficiaire des produits, les rollups L2 réalisent leurs profits sur la différence des frais de gaz.
Or, la mise à niveau Cancun, qui réduit d’un ordre de grandeur le prix de l’espace bloc, constitue un coup dur pour les rollups L2 dont le modèle économique repose essentiellement sur cette marge de frais de gaz. Il ne leur reste donc plus qu’à miser sur l’émission d’actifs. Cependant, après avoir longtemps toléré les comportements opportunistes, leurs écosystèmes sont aujourd’hui largement salinisés, au point que même les memes coins — les actifs les plus faciles à faire prospérer — peinent à survivre sur ces L2.
En comparaison, Solana, Sui, Aptos et Sei, ces blockchains L1 à hautes performances, ressemblent davantage à des entreprises technologiques innovantes. Grâce à l’adoption de nouveaux algorithmes de consensus, de machines virtuelles supportant le calcul parallèle, et de langages de programmation orientés objets/comptes pour les contrats intelligents, elles améliorent radicalement l’efficacité productive de l’espace bloc, résolvant ainsi concrètement les problèmes rencontrés par les utilisateurs réels de Web3 : frais de gaz élevés et temps de confirmation longs.
Bien sûr, la suprématie actuelle des L1 à hautes performances face aux rollups L2 d'ethereum pourrait n'être qu'un phénomène cyclique apparaissant en fin de phase haussière. Sa pérennité nécessitera une validation sur une période plus longue.
Mais même si les rollups L2 d'ethereum parvenaient un jour à renverser la vapeur, cela serait probablement l’œuvre d’une nouvelle génération de rollups dotés de nouveaux primitives telles que les RollAPP, l’abstraction de chaîne ou des couches d’exécution EVM parallèles, et non des rollups L2 généralistes actuels, figés et peu agiles.
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