La montée des ETF sur Bitcoin au comptant : une perspective sud-africaine
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La montée des ETF sur Bitcoin au comptant : une perspective sud-africaine
Du point de vue sud-africain, détenir des actifs numériques via un ETF coté pourrait offrir des avantages fiscaux.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction :Wiehann Olivier
Traduction : TaxDAO
Au cours des dix dernières années, les actifs numériques basés sur la blockchain, comme le bitcoin, se sont développés pour devenir une catégorie d'actifs valant plusieurs milliards de dollars, offrant divers services aux particuliers et aux entreprises. Initialement conçu comme un moyen de paiement pair-à-pair, le bitcoin a connu une transformation majeure pour devenir désormais un actif investissable.
Cette évolution a favorisé l'intégration de ces actifs blockchain dans le secteur traditionnel des services financiers, stimulant ainsi le besoin d'établir des cadres réglementaires.
À mesure que cette catégorie d’actifs mûrit, les méthodes de conservation ont également évolué. Les premiers utilisateurs appliquaient l’autoconservation à leurs avoirs numériques, car les services de garde n’étaient pas facilement accessibles.
Cependant, avec le développement du secteur, de nouveaux modèles économiques sont apparus, notamment des gardiens spécialisés et des intermédiaires mixtes. Ces derniers, aussi appelés bourses de cryptomonnaies ou d’actifs numériques, offrent une alternative à l’autoconservation tout en servant de marché pour échanger des actifs numériques basés sur la blockchain, à l’instar de la Bourse de Johannesburg (JSE).
Il est essentiel de comprendre que ces plateformes agissent à la fois comme gardiennes et lieux d’échange, contrairement aux bourses traditionnelles qui fournissent uniquement un environnement de négociation où la garde est assurée par des tiers indépendants.
Les bourses d’actifs numériques ressemblent davantage à des banques commerciales, où les individus peuvent détenir et échanger des monnaies. Toutefois, contrairement à ces bourses, les banques commerciales font l’objet d’une réglementation stricte en matière de séparation des actifs clients, de liquidité, de fonds propres exigés et de garantie des dépôts, afin de protéger les clients et épargnants.
Réglementation
Face à la demande croissante des investisseurs d’accéder aux actifs numériques via des options réglementées, le cadre réglementaire du secteur évolue également. Ce changement reflète une tendance mondiale vers un environnement financier plus encadré.
L'Afrique du Sud suit elle aussi cette transition, passant d'un espace non régulé à un environnement plus strictement contrôlé. Dans ce contexte, la demande d'investir dans les actifs numériques via des fonds négociés en bourse (ETF), des instruments fortement réglementés, ne cesse de croître. Bien que les institutions de garde spécialisées ou mixtes n'aient pas encore massivement adopté les ETF réglementés, la demande pour ces produits s'est clairement intensifiée, principalement portée par des investisseurs institutionnels sud-africains et internationaux.
Plus tôt cette année, la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a pris une décision historique en approuvant plusieurs ETF bitcoin au comptant. Cette approbation n’était certes pas la première au monde – des pays comme le Canada, l’Allemagne, le Brésil et l’Australie avaient déjà lancé des ETF similaires liés au prix au comptant de la cryptomonnaie la plus valorisée au monde – mais elle constitue incontestablement un moment charnière pour cette catégorie d’actifs.
Frais
En examinant ces ETF bitcoin au comptant, il convient de prendre en compte les frais associés, généralement compris entre 0,25 % et 1,5 % par an selon l’encours géré (AUM).
Bien que ces frais soient comparables à ceux d’autres ETF non liés au bitcoin, ils restent relativement élevés par rapport aux bourses d’actifs numériques assumant elles-mêmes un rôle de garde. Ces intermédiaires mixtes prélèvent habituellement des frais initiaux ou une marge de 0,3 % à 1,5 % lors des transactions, sans imposer de frais annuels de conservation.
Toutefois, les investisseurs procédant à cette comparaison doivent reconnaître que les frais sur encours jouent un rôle crucial : ils couvrent les coûts opérationnels nécessaires au fonctionnement du fonds dans un cadre réglementé et contribuent à produire des états financiers audités. Ces rapports sont publiés et accessibles aux investisseurs actuels et potentiels, ce qui distingue les ETF des intermédiaires dont la structure sociétaire maintient les affaires financières confidentielles.
Conservation
Il convient également d’examiner comment les ETF assurent la conservation des actifs sous-jacents. Ils s’appuient généralement sur des entités de garde spécialisées ou mixtes existantes, telles que Coinbase, qui assure actuellement la garde de 80 % des ETF bitcoin au comptant approuvés aux États-Unis.
Que l’on investisse dans un ETF ou que l’on détienne directement des actifs via Coinbase, le risque de contrepartie reste sensiblement identique, soulignant ainsi l’importance de la diligence raisonnable.
Nous pourrions également assister à des cas où les banques commerciales sud-africaines et mondiales intègrent des solutions de garde mixtes dans leurs modèles d’affaires existants, menaçant ainsi le modèle économique des bourses d’actifs numériques, à l’instar de l’approche adoptée par la fintech britannique Revolut.
Classification fiscale
L’administration fiscale sud-africaine (Sars) n’a pas encore fourni d’orientation complète et officielle quant à la classification des cessions d’actifs numériques comme gains en capital ou revenus. Toutefois, Sars précise que c’est au contribuable de prouver que l’actif relève effectivement du patrimoine. Il est notable que les actifs numériques basés sur la blockchain, tels que le bitcoin, ne répondent pas au principe traditionnel dit « de l’arbre et de ses fruits », couramment utilisé pour distinguer les gains en capital des revenus. En conséquence, ils pourraient être soumis à un taux d’imposition plus élevé applicable aux revenus.
Avantages fiscaux
Du point de vue sud-africain, détenir des actifs numériques via un ETF coté pourrait offrir des avantages fiscaux. Ainsi, recourir à des instruments réglementés tels que les ETF bitcoin au comptant pourrait présenter des bénéfices significatifs.
L'article 9C de la loi sud-africaine sur l'impôt sur le revenu s'applique aux titres cotés tels que les ETF bitcoin au comptant, mais ne s'applique pas lorsque les particuliers détiennent du bitcoin directement sur la chaîne ou via des intermédiaires mixtes comme les bourses d'actifs numériques.
Par conséquent, conformément à l'article 9C, si vous détenez des actions (y compris des parts dans des OPCVM cotés tels que les ETF) pendant plus de trois ans, celles-ci pourraient être considérées comme des éléments du patrimoine, entraînant potentiellement un taux d'imposition inférieur par rapport à une qualification en tant que revenu.
La question demeure : quand les bourses sud-africaines (telles que la JSE ou la Cape Town Securities Exchange) lanceront-elles leur propre ETF bitcoin au comptant ?
Durant la dernière décennie, de nombreux gestionnaires de fonds ont tenté de faire coter ces nouveaux outils d'investissement, mais les deux plateformes sud-africaines ont fait preuve de prudence, refusant systématiquement leur approbation.
Toutefois, les récents développements sur les marchés mondiaux, notamment l'apparition d'ETF bitcoin au comptant dans différentes juridictions comme aux États-Unis, marquent un tournant dans l'évolution du paysage. Ces avancées illustrent une acceptation croissante et une demande accrue pour ce type d'options d'investissement. Cette tendance mondiale pourrait inciter sérieusement les bourses sud-africaines à envisager d'approuver les premiers ETF bitcoin au comptant du pays dès 2024.
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