Greythorn rapport mensuel sur le marché : Le marché de la cryptomonnaie semble entrer dans une phase passionnante d'expansion
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Greythorn rapport mensuel sur le marché : Le marché de la cryptomonnaie semble entrer dans une phase passionnante d'expansion
En février, l'interaction complexe entre les signaux économiques, les mesures réglementaires et le sentiment du marché a façonné le paysage du marché du bitcoin.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Greythorn
Introduction
Bienvenue dans le rapport mensuel de marché de Greythorn pour février 2024. Alors que les cryptomonnaies gagnent en importance dans le secteur financier, nous nous engageons à fournir continuellement à nos lecteurs les dernières tendances et avancées concernant les actifs numériques et la technologie blockchain.
Greythorn continuera à publier des analyses mensuelles du marché des cryptomonnaies, incluant une évaluation détaillée des tendances du marché, des mises à jour réglementaires et des facteurs macroéconomiques influençant ces monnaies numériques.
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Analyse du Bitcoin
Dynamique du marché en février
En février, l'interaction complexe entre les signaux économiques, les actions réglementaires et le sentiment du marché a façonné le paysage du marché du Bitcoin. En début de mois, lors de la conférence de presse suivant la réunion du Comité fédéral de marché ouvert (FOMC), le ton adopté par Powell a marqué un changement notable par rapport aux précédentes réunions, n'insistant plus sur la résilience du système bancaire américain. Cette déclaration a eu des répercussions en chaîne sur les marchés financiers, affectant différemment diverses classes d'actifs, y compris le Bitcoin.
Les commentaires de Powell ont indiqué une faible probabilité de baisse des taux en mars, entraînant un recul des marchés boursiers et obligataires. La valeur du Bitcoin est passée de 43 600 $ à environ 41 800 $. Ce mouvement contraste avec la crise bancaire de mars 2023, où le prix du Bitcoin avait augmenté, étant perçu comme un refuge sûr face à l'instabilité du secteur bancaire traditionnel.
Cela illustre le comportement caractéristique du marché du Bitcoin : il peut agir comme un actif risqué aligné sur les marchés financiers plus larges, tout en servant aussi de valeur refuge pendant les périodes d'incertitude économique.
Malgré une baisse initiale, le BTC s'est rapidement redressé, témoignant d'une forte demande actuelle. Ce rebond a été largement soutenu par l'intérêt continu des investisseurs institutionnels et particuliers.
Préoccupations environnementales et minage du Bitcoin
L'Energy Information Administration (EIA) des États-Unis a annoncé que les mineurs de Bitcoin aux États-Unis devront remplir un questionnaire détaillé sur leur consommation d'énergie. Un rapport publié simultanément indique que le minage du Bitcoin représente entre 0,6 % et 2,3 % de la consommation totale d'électricité du pays. Ces chiffres ont suscité un vaste débat sur l'impact environnemental du minage du Bitcoin. Toutefois, deux aspects clés sont souvent négligés : premièrement, plus de la moitié des opérations minières utilisent des sources d'énergie vertes et renouvelables ; deuxièmement, le rôle du minage du Bitcoin dans l'amélioration de la stabilité du réseau électrique et la réduction de la pollution reste insuffisamment reconnu.
Évolutions réglementaires et réactions législatives
Ce mois-ci, on a également observé une riposte législative aux excès réglementaires concernant les actifs numériques aux États-Unis, notamment avec un projet de loi proposé par les représentants Wiley Nickel et Mike Flood ainsi que la sénatrice Cynthia Lummis. Ce texte vise à empêcher les agences fédérales d'imposer des exigences excessives en capital aux institutions détenant des cryptomonnaies, reflétant une prise de conscience croissante de l'importance de disposer de règles réglementaires claires et justes pour favoriser l'innovation et les investissements dans le secteur des cryptomonnaies.
Cette initiative législative remet en cause les directives SAB121 de la Securities and Exchange Commission (SEC) datant de 2022, qui imposent aux banques d’inscrire la valeur des cryptomonnaies qu’elles détiennent en portefeuille comme une passif sur leur bilan, accompagné de fonds propres proportionnels. Les critiques jugent cette règle défectueuse, car ces actifs ne leur appartiennent pas et ne devraient donc pas être comptabilisés comme des dettes. Si ce projet de loi était adopté, il aurait un impact significatif sur l’industrie des cryptomonnaies, permettant potentiellement aux banques réglementées de proposer des services de garde, stimulant ainsi les investissements institutionnels.
Volatilité des prix, sentiment des investisseurs, liquidité et intérêt institutionnel pour les cryptomonnaies
Malgré les préoccupations réglementaires et la volatilité, le sentiment envers le Bitcoin est resté solide en février, comme le montre l’enquête trimestrielle de CoinShares auprès des gestionnaires de fonds, confirmant la préférence persistante des investisseurs pour le Bitcoin par rapport aux autres cryptomonnaies. Ce dernier arrive en tête des préférences des investisseurs institutionnels, dont l’intérêt grandissant pour les actifs numériques se renforce.
Source : CoinShares
Alors que l’amélioration de la liquidité du marché de l’Ethereum n’a pas bénéficié directement des flux liés aux ETF, les importantes entrées de capitaux dans les ETF physiques sur Bitcoin témoignent d’un regain de confiance et d’intérêt des institutions pour le marché des cryptomonnaies. Ce phénomène est corroboré par la résilience des détenteurs de BTC : 90 % des bitcoins sont actuellement conservés dans des adresses inactives, ce qui indique une forte conviction de détention.
Source : @Checkmatey
Au fil du mois de février, le prix du Bitcoin a connu des fluctuations notables, franchissant le seuil symbolique des 50 000 $ le 14, signe d’une pression acheteuse accrue et d’une pression vendeuse atténuée. La publication des données d’inflation CPI de janvier a mis en lumière des défis persistants, provoquant initialement une chute brutale du prix du BTC. Toutefois, le Bitcoin s’est rapidement dissocié des actifs risqués traditionnels, rebondissant rapidement pour atteindre de nouveaux sommets annuels, confirmant sa double nature : actif risqué mais aussi couverture contre l’incertitude économique.
Source : Bloomberg
Par ailleurs, en février, des signes indiquent que le lancement des ETF physiques sur Bitcoin a eu un effet positif sur la liquidité du marché. Cela se traduit par une augmentation du volume des échanges au comptant sur BTC et par une contribution significative des États-Unis à la profondeur du marché. Ces tendances montrent que les ETF physiques sur BTC ont un impact important, tandis que la participation institutionnelle s’intensifie, comme en témoigne la hausse de la taille moyenne des transactions institutionnelles en BTC.
Source : Kaiko
Source : Kaiko
Discussion sur la liquidité du marché de l’Ethereum en février
À l’approche de la fin du mois, l’Ethereum a également attiré une attention accrue. Deuxième cryptomonnaie par capitalisation boursière, l’Ethereum est devenu un sujet central d’analyse et d’investissement après avoir sous-performé par rapport au Bitcoin. Toutefois, cette tendance semble s'inverser, plusieurs indicateurs suggérant une possible percée : son rendement inférieur à celui du Bitcoin depuis plusieurs mois, l’attente d’un ETF physique susceptible d’être approuvé dans l’année, ainsi qu’une mise à niveau majeure prévue le 13 mars, qui pourrait transformer sa position sur le marché.
La percée finale du Bitcoin en février
Après une période de relative stabilité, malgré les gains de l’Ethereum, le Bitcoin a connu une forte hausse en fin de mois, franchissant la barre des 60 000 $. Ce mouvement est principalement attribué à l'afflux massif dans les ETF et à une participation active des investisseurs asiatiques. Par exemple, le produit IBIT de BlackRock a enregistré près de 1,3 milliard de dollars de volume d’échanges en une seule journée. Bien que cela ne reflète pas entièrement les entrées nettes, une grande partie correspond probablement à de nouveaux investissements.
Source : Eric
Il convient de souligner que des facteurs tels que les investissements via ETF rendent ce cycle de marché particulièrement remarquable, pouvant renforcer durablement la base du marché. Toute correction des prix pourrait être perçue comme une opportunité d'entrée par divers investisseurs, qui considèrent que le potentiel haussier n'est pas encore épuisé.
De même, même si le prix du Bitcoin a fortement augmenté, le volume des transactions du week-end, exprimé en proportion du volume total, reste à peine la moitié de ce qu’il était il y a six ans.
Analyse sur chaîne
En février, l'offre de stablecoins a connu une augmentation spectaculaire. Ce développement dépasse largement les fluctuations habituelles du marché, signalant une nouvelle confiance des investisseurs dans l'écosystème des cryptomonnaies, matérialisée par un afflux substantiel de nouveaux capitaux.
Alors que le Bitcoin approche de ses sommets historiques, l'intérêt du public augmente sensiblement. Les tendances de recherche Google montrent que les recherches sur « Bitcoin » ont atteint leur plus haut niveau depuis juin 2022.
Source : Volume de recherche Google - Bitcoin
En comparant le volume ouvert des contrats à terme Bitcoin sur CME avec ceux des autres bourses, la domination de CME révèle un intérêt marqué des investisseurs institutionnels américains. Actuellement, CME domine le volume ouvert des contrats à terme Bitcoin, dépassant même Binance, ce qui indique une participation accrue des institutions. Cette tendance ne s'étend toutefois pas à l'Ethereum, où CME occupe seulement la cinquième place sur le marché des contrats à terme.
Source : Coinglass
Malgré un début d'année lent en 2023, l'Ethereum a réalisé une reprise discrète mais significative, surpassant largement le Bitcoin, Solana, Avalanche, ainsi que des solutions de deuxième couche comme Arbitrum et Optimism en performance depuis le début de l'année.
Source : Artemis
Tous les ETF physiques sur Bitcoin ont vu leurs encours augmenter, battant des records sans précédent pour le secteur des ETF dans les premières semaines de l'année.
Source : @BiancoResearch
Compte tenu de cet afflux de nouveaux capitaux, le Bitcoin semble entrer dans une nouvelle phase. Actuellement, les investisseurs à court terme contribuent à 35 % de la valeur réalisée totale.
Source : CryptoQuant
Malgré la tendance positive du marché, les vendeurs à découvert continuent de miser sur un retournement baissier, subissant ainsi des pertes dues aux liquidations. Il semble que ces derniers ne tiennent pas suffisamment compte des indicateurs sur chaîne.
Notamment, au cours de la dernière semaine, les capitaux initialement orientés vers Sui et Solana semblent revenir progressivement vers l’Ethereum.
Source : DeFiLlama
Les NFT Pandora connaissent un rebond, ce qui suggère que le standard ERC404 pourrait s'imposer durablement. Par ailleurs, les NFT Pudgy Penguins maintiennent une forte valorisation avec un prix plancher à 20 ETH. Toutefois, certains séries populaires comme Sappy Seals et Kanpai Pandas font défaut, bien que leurs valeurs aient significativement augmenté, avec un prix plancher dépassant respectivement 1,7 ETH pour les Seals et 2,5 ETH pour les Pandas.
Clause de non-responsabilité : L'écosystème des cryptomonnaies est vaste et en constante évolution, avec de nombreux indicateurs dignes d'attention chaque jour. Ce document vise simplement à mettre en lumière certains indicateurs mensuels choisis afin d'offrir un aperçu concis, sans prétendre à l'exhaustivité.
Faits marquants sélectionnés
Alors que le Bitcoin franchit la barre des 60 000 $, le portefeuille de Bitcoin de MicroStrategy atteint 12,4 milliards de dollars.
La SEC accuse le fondateur de HyperFund de fraude impliquant 1,7 milliard de dollars.
Tether réalise un bénéfice de 2,9 milliards de dollars au quatrième trimestre et porte ses réserves à 5,4 milliards de dollars.
FTX suspend son plan de relance et s'engage à rembourser intégralement les fonds des utilisateurs.
Celsius Network commence à distribuer plus de 3 milliards de dollars d'actifs aux créanciers après sa faillite, tout en lançant une nouvelle entreprise minière de Bitcoin.
L'Ethereum franchit une étape importante : 25 % des ETH sont désormais mis en jeu.
La difficulté minière du Bitcoin franchit la barre des 80 billions, atteignant un nouveau record.
Le volume cumulé des ETF physiques sur Bitcoin dépasse 50 milliards de dollars.
La mise à jour Dencun d'Ethereum est déployée avec succès sur le testnet Sepolia, en vue d'un lancement sur le réseau principal.
Harvest Fund cible le premier ETF physique sur Bitcoin à Hong Kong.
L'entreprise minière de Bitcoin GRIID fait ses débuts au Nasdaq.
Uncorrelated Ventures lance un fonds de 315 millions de dollars axé sur les startups dans les domaines des cryptomonnaies et des logiciels.
Vitalik Buterin explore les synergies entre cryptomonnaies et intelligence artificielle, et soutient l’émergence d’une nouvelle génération de leadership.
Polygon Labs procède à une restructuration organisationnelle entraînant la suppression de 19 % des effectifs.
Le compte du cofondateur de Ripple subit une violation de sécurité de 113 millions de dollars, entraînant une baisse du prix du XRP.
La valeur totale verrouillée (TVL) d’EigenLayer dépasse 6 milliards de dollars, conduisant à une augmentation de la limite de dépôt.
Kraken étend ses activités en Europe avec l’obtention d’une licence aux Pays-Bas.
Binance décide de retirer le Monero (XMR), entraînant une baisse de 15 % de son prix.
Le réseau Solana reprend après une panne de cinq heures.
Frax Finance lance son réseau de deuxième couche, Fraxtal.
Le volume des transactions NFT Ethereum approche des sommets annuels.
La Thaïlande annonce l’exemption de TVA sur les gains issus des cryptomonnaies.
OKX s’étend en Argentine avec le lancement d’un service d’échange et de portefeuille numérique.
Les résultats du quatrième trimestre de Coinbase dépassent les attentes, avec une forte hausse des revenus issus des transactions.
PlayDapp perd 290 millions de dollars en jetons suite à une double faille de sécurité, avec un soutien analytique d’Elliptic.
Les NFT Pudgy Penguins dépassent le Bored Ape Yacht Club lors d’un retournement historique du prix plancher.
Le déblocage du jeton Starknet suscite des controverses parmi les investisseurs et la communauté.
Un tribunal approuve la vente par Genesis d’actions GBTC d’une valeur de 1,3 milliard de dollars.
Ripple renforce ses capacités réglementaires via l’acquisition de Standard Custody.
FTX obtient l’autorisation de vendre des actions d’Anthropic d’une valeur de 1 milliard de dollars.
Circle met fin au support de l’USDC sur le réseau TRON pour renforcer la gestion des risques.
Suite à la sortie de Sora, le générateur de vidéos à partir de texte par OpenAI, les cryptomonnaies liées à l’IA voient leurs prix exploser.
Trump assouplit sa position sur le Bitcoin lors de sa campagne, suggérant une acceptation potentielle.
Gemini parvient à un accord avec les autorités new-yorkaises, s’engageant à rembourser 1,1 milliard de dollars aux utilisateurs.
Analyse macroéconomique
Volatilité du marché chinois et réaction réglementaire
Début février, la bourse chinoise a connu un repli marqué. L’indice CSI 1000 a chuté de près de 9 % en une seule séance, entraînant des pertes pour 99 % des entreprises cotées. Même l’indice plus restreint CSI 300 n’y a pas échappé, reculant de 2 %.
Face à ce recul rapide, la Commission chinoise des valeurs mobilières (CSRC) est intervenue promptement pour stabiliser le marché, promettant de combattre les « fluctuations anormales » des prix et d'injecter davantage de capitaux à long terme. Cette intervention a provoqué un rebond notable : l’indice CSI 1000 a grimpé de près de 7 %, permettant au CSI 300 de terminer en légère hausse et limitant les pertes du CSI 1000, qui a toutefois clos la séance avec un recul de 6 %, soit une perte cumulée d’environ 30 % depuis le début de l’année.
La CSRC a également pris des mesures supplémentaires, renforçant les règles sur la vente à découvert, interdisant à certains hedge funds quantitatifs d’exécuter des ordres de vente et demandant à d’autres fonds de maintenir leurs positions actions.
Les autorités ont également annoncé la nomination de Wu Qing, connu pour son opposition ferme aux risques financiers et à la corruption, à la tête de la CSRC. Wu Qing avait auparavant dirigé la Bourse de Shanghai.
Il faut rappeler que la capacité de la Chine à utiliser des politiques monétaires stimulantes pourrait être limitée par la fragilité du yuan et les risques d'inflation. Une baisse des taux pourrait aggraver ces problèmes et nuire à la rentabilité des banques. De même, les mesures de relance budgétaire sont freinées par les niveaux élevés d'endettement local.
Malgré ces défis, l'intérêt des investisseurs chinois pour les actifs cryptos croît. Le lancement attendu d’un ETF physique sur Bitcoin à Hong Kong pourrait faciliter cette transition.
Projection économique américaine : assouplissement monétaire et inquiétudes inflationnistes
La dernière enquête de la Réserve fédérale américaine, l’Enquête sur les opinions des responsables des crédits (SLOOS), indique que les banques commencent à assouplir leurs conditions de prêt. Ce relâchement se reflète également dans l’indice des conditions financières de la Réserve fédérale de Chicago, qui affiche les conditions les plus accommodantes depuis novembre 2021. Ce changement pourrait préfigurer un ajustement dans la gestion économique, particulièrement dans un contexte d'incertitudes multiples.
Source : Bloomberg
En revanche, les pressions inflationnistes s'intensifient. Les rapports de l'ISM et du Bureau of Labor Statistics dessinent un tableau où les coûts pour les entreprises et les travailleurs augmentent conjointement. Selon les dernières données de l’ISM, la hausse des coûts des entreprises n'avait pas été aussi forte depuis 2012. Parallèlement, la progression des salaires et des coûts du travail alimente les alertes inflationnistes.
Les données sur l'emploi renforcent cette tendance, avec une hausse marquée du revenu horaire moyen et du coût unitaire du travail, amplifiant les inquiétudes inflationnistes.
Ces signaux complexes ont conduit à une réévaluation des attentes de baisse des taux à court terme. La hausse du rendement des obligations américaines à 10 ans reflète la réaction du marché à ces signaux économiques, notamment les craintes liées à la hausse de l'inflation dans les services et la vigilance de la Fed face à une inflation durable.
Nous sommes donc confrontés à une situation délicate : d’un côté, l’assouplissement des conditions de crédit offre plus d’espace à l’activité économique ; de l’autre, la remontée de l’inflation suscite des inquiétudes sérieuses. Cet équilibre entre stimulation de la croissance et maîtrise de l’inflation illustre la complexité du contexte économique actuel.
Par ailleurs, le Congressional Budget Office (CBO) a publié un rapport contenant des projections inquiétantes pour l’économie américaine sur la prochaine décennie. Selon ce document, le gouvernement dépensera bientôt plus en intérêts de sa dette qu’en défense, et d’ici 2034, ces paiements d’intérêts dépasseront le déficit budgétaire total de 2023. Le ratio de la dette américaine par rapport à l’économie pourrait doubler par rapport aux dernières décennies. Le CBO prévoit également que la hausse des coûts d’emprunt pourrait ralentir la croissance et aggraver les problèmes de dette.
Dans ce contexte, la hausse du coût de l’assurance contre la dette américaine ravive l’intérêt pour les cryptomonnaies comme alternative à la monnaie fiduciaire. Cela suggère que le dollar pourrait se déprécier par rapport à des valeurs refuges stables comme l’or ou le Bitcoin.
Le 14 février, la publication du rapport d’inflation de janvier a confirmé une hausse du taux d’inflation aux États-Unis. Le marché a réagi vivement : le Nasdaq a perdu 1,8 %, le S&P 500 et le Dow Jones Industrial Average ont tous deux reculé d’environ 1,4 %. Le taux des obligations américaines à 10 ans a bondi de 15 points de base. Initialement, le Bitcoin a suivi la chute des actions et des obligations, mais il s’est rapidement redressé.
Source : Bloomberg
Aperçu économique mondial
Le Japon est entré en récession technique, avec une contraction du PIB au quatrième trimestre, suscitant des inquiétudes pour la troisième économie mondiale.
Le Royaume-Uni connaît également une récession, avec une contraction trimestrielle supérieure aux attentes, illustrant les difficultés économiques partagées par plusieurs grandes économies.
Le PIB de l'UE a quasiment stagné au quatrième trimestre, évitant de justesse une contraction. Avec des prévisions de croissance 2024 revues à la baisse, l'Union européenne frôle la récession, accentuée par la faiblesse économique de l'Allemagne.
La Banque centrale européenne cherche à maîtriser les anticipations de baisse des taux, insistant sur la nécessité de davantage de données avant toute politique d'assouplissement. Cette prudence contraste avec les défis économiques de la zone euro, tels que l'inflation et la nécessité d'ajuster les taux, illustrant l'équilibre délicat des banques centrales en période d'incertitude.
Le Nigeria a pris des mesures pour limiter la dépréciation de sa monnaie, le naira, en restreignant l'accès aux plateformes de cryptomonnaies afin de réduire les sorties de capitaux et la spéculation.
Conclusion
Malgré certaines incertitudes dans le contexte économique global, février a marqué une période de succès notable pour le Bitcoin et l’ensemble du marché des cryptomonnaies. L’industrie semble entrer dans une phase d’expansion dynamique, animée par plusieurs récits prometteurs qui pourraient poser des jalons solides pour la croissance dans les mois à venir. Pour mieux comprendre ces évolutions, suivez-nous sur Medium et X afin d’obtenir des analyses approfondies sur le paysage cryptographique en mutation.
Clause de non-responsabilité
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