La restaking gagne en popularité : analyse des caractéristiques et critères de sélection des neuf principaux protocoles selon sept dimensions
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La restaking gagne en popularité : analyse des caractéristiques et critères de sélection des neuf principaux protocoles selon sept dimensions
Ether.fi offre la liquidité d'actifs la plus élevée, tandis que Renzo propose le rendement fixe le plus élevé.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Nan Zhi, Odaily Planet Daily
La semaine dernière, EigenLayer, fournisseur de services de restaking cryptographique, a annoncé une levée de fonds de 100 millions de dollars, avec la participation d'a16z. Par ailleurs, Binance Labs a également annoncé son investissement dans deux protocoles de Restaking : Puffer Finance et Renzo. D'autre part, début février, selon des analyses sur chaîne, trois adresses appartenant à Sun Yuchun ont engagé 271 328 stETH dans le ReStaking, représentant actuellement une valeur de 880 millions de dollars.
L'engouement autour du Restaking ne cesse de croître.
Odaily Planet Daily présente dans cet article un résumé des principaux protocoles de Restaking, comparant leurs différences et points forts selon plusieurs dimensions. L'image ci-dessous montre la liste des protocoles classés par TVL décroissant.
Comparaison des protocoles
Financement
En matière de financement, peu de protocoles ont rendu publique leur levée de fonds, concentrée principalement fin 2023 et début 2024 (le financement de Swell concernait majoritairement ses activités LSD à l'époque), avec des montants s'échelonnant tous autour de plusieurs centaines de millions de dollars.
D’autre part, les investisseurs participants varient fortement d’un protocole à l’autre. Le protocole ether.fi, premier en termes de TVL, a été piloté par North Island Ventures et Chapter One, tandis que Puffer Finance a été principalement financé par Lemniscap et Faction. L’événement ayant eu le plus grand impact fut l’annonce de la participation de Binance Labs à Puffer Finance et Renzo. Le marché perçoit cette nouvelle comme un signe fort d’une possible cotation prochaine des jetons sur Binance. Depuis cette annonce, le TVL de ces protocoles a rapidement augmenté.
Taux fixe sur Pendle
Pendle transforme les jetons à rendement en SY (jetons de rendement standard). Ceux-ci sont ensuite divisés en deux composantes : le principal (PT, Principal Token) et les intérêts (YT, Yield Token). Les détenteurs de PT peuvent récupérer le montant initial à l’échéance, tandis que tous les intérêts générés durant la période reviennent aux détenteurs de YT. La différence entre le prix actuel du PT et sa valeur à l’échéance correspond au rendement fixe.
Pendle a lancé une interface dédiée pour les LRT (Liquid Restaking Tokens), illustrée ci-dessous. Le rendement fixe à échéance des différents protocoles se situe entre 30 % et 40 %, avec des échéances respectives de 120 jours et 57 jours. À noter toutefois que détenir uniquement des PT permet d’obtenir un rendement fixe, mais implique de renoncer aux points de récompense et aux gains liés au staking.
L’achat de YT revient quant à lui à utiliser un effet de levier pour accumuler des points EigenLayer et des points projet. Odaily Planet Daily a capturé quelques produits YT, montrant que pour plusieurs protocoles, les YT permettent d’obtenir des points EigenLayer avec un effet de levier environ x10, accompagnés de points bonus à différents niveaux de levier.
Points EigenLayer
Actuellement, seuls quatre protocoles ont publié leurs points EigenLayer, allant de 308 millions pour ether.fi (le plus élevé) à 13,3 million pour Bedrock (le plus faible).
En outre, selon les données du marché d’échange de points Whales Market, le prix plancher actuel du point EigenLayer est d’environ 0,15 USDT/point. Pour les utilisateurs d’ether.fi, cela représente un actif total en points d’environ 46,2 millions de dollars, soit environ 3 % du TVL. Les lecteurs peuvent calculer de manière similaire la valeur des points EigenLayer des autres protocoles divulgués, ou convertir selon le TVL pour estimer la valeur de leurs points.
Whales Market propose désormais également les points du projet ether.fi, bien que la liquidité actuelle soit faible. En se basant sur un prix plancher de 0,00074/unité, les « Loyalty Points » du protocole s’élèveraient à 22,1 milliards, soit environ 16,42 millions de dollars. Aucun prix public de référence n’est disponible pour les points des autres protocoles pour le moment.
Retrait des actifs
La plupart des protocoles de Restaking n’ont pas encore implémenté de mécanisme de retrait direct. Les utilisateurs doivent donc passer par divers DEX pour échanger leurs actifs, ce qui entraîne une certaine friction. Seul ether.fi permet actuellement un retrait direct, et dispose même d’un fonds de réserve de liquidité afin de répondre immédiatement aux demandes de retrait des utilisateurs.
Cependant, ether.fi fait face à des accusations de « vol de points ». Certains membres de la communauté ont souligné que, comparé aux autres protocoles en fonction du TVL et des points EigenLayer, ether.fi obtient significativement moins de points qu’attendu. En réponse, ether.fi explique que cette différence provient des délais de dépôt et du fait que le pool destiné aux retraits immédiats des utilisateurs impacte la répartition des points, assurant toutefois transférer intégralement les points EigenLayer aux utilisateurs.
Conclusion
Chaque protocole de Restaking présente des caractéristiques distinctes, permettant aux utilisateurs de choisir selon leurs besoins :
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Les utilisateurs exigeants en termes de liquidité peuvent opter pour ether.fi, qui permet de retirer à tout moment et de participer à d’autres protocoles ;
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Ceux recherchant un rendement stable peuvent acheter les PT de Renzo ;
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Les utilisateurs à appétit modéré pour le risque peuvent privilégier Puffer, dont la forte probabilité d’inscription sur Binance et la présence de grands détenteurs — dont Sun Yuchun, premier stakeur de Puffer — constituent des atouts majeurs.
Des protocoles comme Zircuit ou Eigenpie, offrant des systèmes de récompenses variés, conviennent aux utilisateurs souhaitant optimiser l’efficacité de leurs capitaux et équilibrer leurs attentes de rendement.
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