Quels sont les risques de sécurité dans la course effrénée du secteur du restaking ?
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Quels sont les risques de sécurité dans la course effrénée du secteur du restaking ?
Plutôt que de présenter un risque sécuritaire potentiel lié à un contrat Eigenlayer unique, la dispersion des fonds sur des plateformes tierces réduit en fait le risque systémique global.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Haotian
Ces derniers temps, des dizaines de solutions de restaking ont fait leur apparition simultanément, créant une intense concurrence. Le marché est particulièrement animé, bien plus que lors de la bataille initiale entre Lido, RockX et SSV pour le staking. Ce qui était auparavant une course à la « compétence technique » pour réduire le seuil de 32 ETH requis par nœud s’est transformé en une guerre d’« stratégie opérationnelle » autour de l’accumulation de points Eigenlayer. Un cas emblématique est @KelpDAO, qui a réussi à se hisser dans le Top 3 du TVL uniquement grâce à cette stratégie d’accumulation de points. Comment y est-il parvenu ?
Durant la première phase, @Eigenlayer ayant temporairement suspendu ses services de restaking, les utilisateurs du marché ne pouvaient pas participer directement au staking pendant une longue période. Par ailleurs, Eigenlayer avait introduit un système transparent de distribution de points (airdrop), offrant ainsi une fenêtre d’opportunité aux nouveaux entrants comme KelpDAO pour capter les utilisateurs. Le trésor de KelpDAO a alors décidé de redistribuer aux utilisateurs les points obtenus sur Eigenlayer à sa propre charge.
En effectuant un stake d’ETHx, de stETH ou de sfrxETH – des LST – sur @KelpDAO, les utilisateurs peuvent non seulement accumuler des Kelp Miles, mais aussi recevoir les EL Points distribués par Eigenlayer. Durant cette phase, environ 49 000 ETHx ont été impliqués dans l’acquisition de points Eigenlayer.
La deuxième phase a commencé lorsque Eigenlayer a rouvert complètement ses services de restaking et supprimé la limite maximale de dépôt. On aurait pu penser que cela rendrait obsolète la stratégie de KelpDAO basée sur les points, puisque les utilisateurs pouvaient désormais participer directement à Eigenlayer et obtenir leurs points sans passer par des plateformes tierces, réduisant ainsi la demande pour des concurrents. Pourtant, @KelpDAO a réagi rapidement en lançant sa stratégie EigenBoost 2.0 :
1) Les utilisateurs qui stake leur ETHx reçoivent 1 million de points EL supplémentaires ; chaque dépôt d’1 ETHx donne droit à 50 points EL bonus ;
2) Les utilisateurs peuvent transformer leurs LST en rsETH pour fournir de la liquidité au marché. Chaque fois qu’un utilisateur réussit à mint 1 rsETH sur la plateforme Stader, il reçoit 100 000 Kelp Miles. Cette liquidité en rsETH n’est pas gaspillée : elle peut être déposée sur Pendle pour générer un rendement de 30 % APY.
C’est là que ça devient intéressant. Même si Eigenlayer a rouvert ses portes, atteindre le score standard de 720 points n’est pas à la portée de tous. De nombreux petits investisseurs pourraient donc préférer passer par KelpDAO afin de profiter de plusieurs avantages simultanément. Après tout, si jamais les points Eigenlayer venaient à manquer, ils auraient toujours la garantie d’un revenu minimum via KelpDAO.
D’autant que @KelpDAO a maintenant atteint un seuil psychologique rassurant : un TVL supérieur à 300 millions de dollars, positionnant la plateforme dans le Top 3. Une telle stratégie opérationnelle attire inévitablement une grande partie des fonds disponibles sur le marché.
Il y a toujours plus fort que le fort. Si Eigenlayer a levé la limite de dépôt pour récupérer les utilisateurs détournés par d’autres projets de restaking, la stratégie renforcée de KelpDAO constitue une riposte efficace. En effet, une fois que la course aux points Eigenlayer devient transparente, la psychologie des petits investisseurs – cherchant à tirer profit de multiples opportunités – devient un facteur clé.
Pour conclure, comment analyser les risques sécuritaires liés à la surconcentration et à la surenchère dans le secteur du restaking ? Voici trois réflexions rapides :
1) La marque et la crédibilité d’Eigenlayer constituent le fondement même du secteur du restaking. Étant donné que ses mécanismes AVS et de slash des nœuds ne sont pas encore pleinement matures, le seul gage de sécurité réside actuellement dans les contrats intelligents d’Eigenlayer lui-même.
Si un grand nombre de petits investisseurs entrent massivement sur Eigenlayer sous l’effet du FOMO, les risques augmentent considérablement. La moindre faille pourrait déclencher une ruée vers la sortie. Dans ce contexte, je pense qu’avoir des plateformes plus institutionnalisées comme KelpDAO en première ligne permettrait justement de répartir et de réduire les risques potentiels liés à une centralisation excessive sur Eigenlayer ;
2) Bien que ces plateformes tierces présentent un risque de rug pull, les points perçus par les utilisateurs ne sont pas créés ex nihilo : Eigenlayer détient les cartes maîtresses de ces plateformes. Pour qu’une plateforme acquière une part significative dans un marché ultra-concurrentiel, le coût d’opportunité lié à un éventuel rug pull devient très élevé – tant en termes de capitaux bloqués sous contrôle d’Eigenlayer que des coûts opérationnels et marketing engagés.
De manière optimiste, comparé au risque potentiel lié à un unique contrat Eigenlayer, la dispersion des fonds via des plateformes tierces pourrait en réalité réduire les risques systémiques globaux, à condition que ces plateformes aient accumulé suffisamment de crédibilité et de notoriété sur le marché ;
3) Étant donné le volume actuel de fonds sur Eigenlayer, la probabilité pour des petits investisseurs isolés de participer et d’obtenir des points leur donnant accès à un airdrop diminue. Plus il y a de capitaux, plus le seuil minimal pour obtenir des points augmente. À ce stade, les points extraits par les grandes plateformes tierces représentent pour les petits investisseurs une véritable opportunité de diversifier leurs gains et d’éviter de tout rater ;
Note : Ces opinions sont données à titre indicatif. Quoi qu’il en soit, il convient d’adopter une certaine prudence face au restaking, une pratique de liquidité qui revient à prendre davantage de levier. Tant que la situation générale n’est pas stabilisée, participez de manière rationnelle et mesurée, et évitez les prises de risque aveugles.
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Haotian | CryptoInsight
