Gary Gensler s'oppose fermement à Wall Street, la bataille décisive pour la SEC est imminente
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Gary Gensler s'oppose fermement à Wall Street, la bataille décisive pour la SEC est imminente
Que ce soit pour les cryptomonnaies ou de nombreux autres problèmes, l'approche de Gensler n'a pas pleinement satisfait tout le monde.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesSource : Bloomberg
Traduction : BitpushNews Yanan
L'offensive féroce de Wall Street contre Gary Gensler, président de la SEC, ébranle les fondements mêmes de l'organisme. Dans cette lutte acharnée contre le temps et les géants financiers, il doit tout donner pour accomplir sa mission au plus vite. De la régulation des marchés à la réponse face aux changements climatiques, chacun de ses objectifs est devenu une cible, soumis à de vives attaques.
Le 9 janvier à 16h11, un faux message annonçant l'approbation par la Securities and Exchange Commission (SEC) d'un ETF sur le bitcoin s'est répandu. Quinze minutes plus tard seulement, le président de la SEC, Gary Gensler, intervient personnellement pour rétablir la vérité.
Depuis son compte personnel, le président de la SEC indique calmement que le compte officiel X de la SEC a été piraté. Un post publié précédemment sur le compte @SECGov affirmait que l’organisme avait approuvé plusieurs produits d’investissement sur le bitcoin, mais il s’agissait en réalité d’une fausse information – probablement une tentative destinée à manipuler le marché des cryptomonnaies.
« Mon pote, si tu n’es même pas capable de protéger ton propre compte Twitter, comment veux-tu protéger les investisseurs en cryptomonnaies ? » lui répond quelqu’un sous le nom d’utilisateur @garygensler.
Professionnel longtemps sceptique face aux cryptomonnaies, Gensler ne souhaitait pas que les choses se déroulent ainsi. Pourtant, les cryptomonnaies et la cybersécurité ne sont que deux facettes parmi de nombreux problèmes complexes auxquels il doit faire face actuellement. Lorsque Gensler a pris la tête de la SEC en 2021, il était rempli d’enthousiasme, déterminé à transformer radicalement le monde financier. Il s’est lancé sans crainte dans divers domaines – transactions boursières, compensation des obligations d’État, rémunération des dirigeants, capital-investissement, cryptomonnaies, vente à découvert, risques liés aux changements climatiques ou encore intelligence artificielle. Rien ne semblait hors de portée pour lui.
Mais cette période faste n’a pas duré. Depuis près de trois ans, la riposte de Wall Street arrive comme une marée montante, utilisant les procès comme arme pour attaquer directement les bases de la SEC et de son dirigeant. Les grandes institutions financières affirment que Gensler dépasse largement ses compétences, que ses ambitions ont atteint un niveau incontrôlable. Elles sont convaincues que ce président de la SEC devra tôt ou tard payer le prix de son audace excessive.
Dans cet affrontement, la position de Gensler devient difficile : d'autres agences fédérales critiquent le style dominant qu’il imprime à la SEC, se sentant marginalisées. Par ailleurs, le soutien des Républicains s’amenuise progressivement. Même d’anciens employés de la SEC qui combattaient autrefois à ses côtés commencent à douter, redoutant que les règles soigneusement élaborées soient annulées du jour au lendemain par une décision judiciaire, plongeant ainsi la SEC dans une crise sans précédent.
La SEC affirme que l’objectif du président Gensler est d’améliorer l’efficacité, la compétitivité et la résilience des marchés financiers américains, tout en renforçant leur intégrité. L’organisme souligne également entretenir « des relations étroites avec les différentes agences de régulation gouvernementales », citant notamment la collaboration réussie avec plusieurs organismes pour établir de nouvelles règles concernant la compensation des obligations d’État. La SEC est persuadée que, sous la direction de Gensler, les réglementations adoptées ont déjà apporté des bénéfices tangibles aux investisseurs comme aux émetteurs.
Toutefois, l’attaque informatique du 9 janvier et le tollé sur Twitter qui a suivi – bien que Gensler ait rapidement corrigé l’information – ont été amplifiés par l’annonce officielle suivante de la SEC autorisant finalement les ETF sur le bitcoin, alimentant davantage encore les critiques. En effet, la SEC encourage activement les sociétés cotées à renforcer leurs mesures de cybersécurité.
À ce sujet, le PDG de Ripple, Brad Garlinghouse, lors d’un entretien avec CNBC le 16 janvier, n’a pas mâché ses mots : « Je pense sincèrement que Gary Gensler, président de la SEC, est devenu un fardeau politique aux États-Unis. Il ne semble pas vraiment agir dans l’intérêt des citoyens ni dans celui d’une croissance économique durable, ce qui me laisse perplexe. » Il convient de noter que Ripple et la SEC sont engagées depuis la fin de 2020 dans un conflit acharné autour des produits cryptographiques, bien avant que Gensler ne prenne ses fonctions.
Les critiques de Garlinghouse mettent en lumière la tâche ardue qui incombe à Gensler à la tête d’un organisme de régulation fermement opposé à l’industrie des cryptomonnaies, laquelle, selon la SEC, viole ouvertement et impunément les règles établies. « Les entreprises de cryptomonnaies doivent opérer dans le cadre légal existant, sinon elles doivent cesser toute activité », insiste la SEC dans un communiqué.
La chute spectaculaire du géant des cryptomonnaies FTX fin 2022 a donné raison à Gensler, confirmant selon lui la nécessité urgente de renforcer la conformité dans ce secteur. Andrew Park, analyste principal en politiques publiques à Americans for Financial Reform, organisation de défense des consommateurs, estime que les critiques et attaques contre Gensler ne surprennent guère. « Les responsables de l’application de la loi cherchent à combler de nombreuses failles persistantes », explique-t-il, « or certaines de ces failles profitent à certains acteurs qui en tirent des bénéfices considérables. »
Assis dans son bureau de Washington, inondé de lumière naturelle et décoré de photos noir et blanc ainsi que d’œuvres familiales, Gensler, âgé de 66 ans, conserve la silhouette athlétique d’un marathonien. Il reste impassible face aux critiques extérieures et aux interrogations sur l’avenir. Depuis qu’il est devenu le porte-voix de la régulation de Wall Street sous l’administration Biden, il martèle constamment un message : protéger les investisseurs profite au pays.
« Fondamentalement, nous existons pour les investisseurs et les émetteurs, en œuvrant à améliorer la concurrence et l’efficacité des marchés », affirme Gensler.
Presque tous ceux qui soutiennent Gensler sont convaincus qu’il aspire à devenir le président de la SEC le plus influent depuis Joseph Kennedy – le père de John F. Kennedy, premier président de la SEC. À l’époque de la Grande Dépression, Kennedy avait instauré une discipline rigoureuse contre les fraudes et les promesses de richesse rapide, redonnant confiance au peuple américain envers Wall Street.
Gensler insiste régulièrement sur le fait qu’il n’est pas pressé. Pourtant, après avoir longtemps navigué entre Wall Street et les cercles politiques de Washington, le temps qui lui reste est compté.
Pendant ce temps, d’autres brillants anciens de Goldman Sachs, tels que Hank Paulson, Lloyd Blankfein ou encore Gary Cohn, ont déjà pris leur retraite et profitent paisiblement de leurs années dorées. Seul Gensler continue de porter en lui l’ambition d’écrire l’histoire.
Si l’ancien président Donald Trump ou un autre candidat républicain remporte l’élection présidentielle de novembre prochain, Gensler risque, comme de nombreux démocrates, d’être contraint à la démission. En revanche, si Biden est réélu, Gensler pourrait rester à la tête de la SEC jusqu’en 2026, année où il atteindra l’âge de 70 ans.
Quoi qu’il advienne, Gensler quittera tôt ou tard la scène politique de Washington. Et il ne réalisera probablement jamais ce que beaucoup soupçonnent être son rêve ultime : devenir secrétaire au Trésor des États-Unis.
Ce n’est pas par manque d’ambition ou d’expérience. Après près de vingt ans chez Goldman Sachs, Gensler a occupé des postes clés tels que sous-secrétaire au Trésor, président de la Commission du commerce des matières premières (CFTC), et dirige aujourd’hui la SEC. Il maîtrise parfaitement l’intersection entre Wall Street et Washington, assumant pleinement son rôle de régulateur du secteur financier.
Face aux rumeurs persistantes sur ses ambitions de devenir secrétaire au Trésor, la SEC a démenti, qualifiant ces allégations de simples tactiques utilisées par ses adversaires pour discréditer son programme réglementaire. « Le président Gensler a maintes fois affirmé clairement qu’il était honoré d’occuper son poste à la tête de la SEC », a ajouté l’organisme.
Aux yeux de ses anciens collaborateurs, Gensler est un leader rigoureux et efficace. Il pousse son équipe à accélérer, ferme systématiquement les canaux privilégiés utilisés par les lobbyistes financiers (dont beaucoup sont d’anciens employés de la SEC), et combat fermement les ragots et les fuites d’informations, contribuant ainsi à purifier l’atmosphère politique de Washington.
Toutefois, un rapport du procureur général de la SEC en 2022 a souligné que le rythme de travail intense imposé par Gensler exerçait une pression considérable sur l’institution, épuisant les employés. Le rapport mettait en garde : si cette situation perdure, combinée au risque de départ massif du personnel, les règles établies par la SEC pourraient faire face à de sérieux défis juridiques. Heureusement, les rapports suivants indiquent que le recrutement externe à la SEC en 2023 a largement dépassé les départs, injectant ainsi de nouvelles forces vives. En outre, une organisation à but non lucratif prestigieuse a classé la SEC au troisième rang des meilleures administrations fédérales de taille moyenne où travailler – une reconnaissance indéniable du leadership efficace de Gensler.
Gensler est convaincu que face aux « défis majeurs, voire existentiels » posés par la pandémie au secteur financier, la SEC doit réagir rapidement. Dans un récent entretien, il a insisté sur ce point, précisant qu’aucun président de la SEC ne pourrait ignorer cette responsabilité.
Et il a effectivement agi. Gensler a lancé un programme comprenant plus de 50 règlements, dont plus de la moitié ont déjà été mis en œuvre, la plupart sans subir de contestation juridique.
En regardant vers l’avenir, Gensler affirme que la SEC agira prudemment dans les limites fixées par les tribunaux, tout en exploitant pleinement les pouvoirs substantiels que lui accorde le Congrès. Dans le processus de réglementation, la SEC respectera toujours les lois relatives aux pouvoirs administratifs et aux procédures, garantissant ainsi que chaque décision soit légale et conforme. Face à toute tentative de contester ses règles, la SEC ripostera fermement devant les tribunaux.
Wall Street critique depuis longtemps les règles réglementaires, estimant qu’elles entravent ses profits. Les lobbyistes du secteur n’hésitent pas à alerter : une régulation excessive risque d’étouffer la vitalité du capitalisme.
« À quoi ressemblera le marché une fois toutes ces nouvelles règles appliquées ? » interroge Bryan Corbett, PDG de la Management Fund Association (MFA). Cette organisation représentant les hedge funds a intenté pour la première fois de son histoire un procès contre la SEC afin d’empêcher l’entrée en vigueur d’une série de nouvelles régulations, notamment celle obligeant les vendeurs à découvert à renforcer la divulgation d’informations.
La MFA n’est pas la seule organisation mécontente de la charge réglementaire. Aujourd’hui, de nombreuses entreprises américaines partagent les inquiétudes exprimées par les juristes conservateurs quant à l’intervention excessive du gouvernement fédéral. Une affaire en cours devant la Cour suprême concernant la régulation de la pêche pourrait avoir des répercussions profondes sur les pouvoirs réglementaires des agences fédérales comme la SEC, notamment dans les domaines de la finance, de la santé ou de la sécurité des consommateurs.
Jill Fisch, professeure à la faculté de droit de l’Université de Pennsylvanie, souligne que la SEC actuelle pourrait être entraînée dans un mouvement d’opposition plus large.
« Nos tribunaux expriment une inquiétude croissante vis-à-vis de l’État administratif », déclare Fisch. Elle ajoute que la Cour suprême a déjà envoyé des signaux indiquant qu’elle pourrait réduire le pouvoir discrétionnaire et les prérogatives administratives des agences fédérales.
Fisch met en garde : si les tribunaux limitent les pouvoirs de la SEC en matière de protection des investisseurs, de divulgation obligatoire d’informations et de transparence, cela pourrait avoir un impact colossal sur les marchés financiers américains.
Prenez l’exemple de Gensler : il souhaite que toutes les entreprises, de Walmart aux grands groupes pétroliers, divulguent davantage leurs émissions de carbone, mais cette exigence pourrait entraîner de graves difficultés juridiques. Il remet également en question les méthodes de transaction boursière. La SEC a proposé un ensemble de règles visant à empêcher les sociétés de Wall Street de tirer avantage des petits investisseurs. Ces règles prévoient que les transactions des particuliers soient réalisées davantage par des enchères publiques et transparentes, plutôt que via des circuits internes gérés par des entités telles que Citadel Securities dirigée par Ken Griffin.
Les alliés de Gensler sont unanimes : les réformes du marché étaient depuis longtemps nécessaires.
« La meilleure stratégie réglementaire consiste à identifier et résoudre les problèmes avant qu’ils ne deviennent des crises majeures », affirme Stephen Hall, directeur juridique de Better Markets, un groupe de pression basé à Washington qui soutient fréquemment les initiatives de Gensler.
Sans surprise, Griffin et ses pairs voient les choses différemment.
Lors d’une conférence sectorielle en novembre dernier, Griffin a commenté une proposition en disant : « Voici un exemple vivant de la manière dont une soi-disant solution – qui en réalité ne résout rien – peut voir le jour. »
À Washington comme à Wall Street, certains commencent à spéculer sur l’avenir de Gensler, et sur ce que deviendrait la SEC s’il venait à partir.
Au sein de la SEC et dans ses précédents postes, Gensler a tendance à former de jeunes avocats et employés partageant ses convictions, tous animés par le rêve de transformer l’existant et d’accroître la transparence des marchés. Pour ces jeunes talents, c’est une opportunité rare. Toutefois, selon des sources internes, cette approche marginalise souvent les employés expérimentés dans la mise en œuvre des politiques et la gestion des défis juridiques.
Compte tenu du contexte juridique actuel et de la situation politique à la veille des élections de novembre, Gensler devra redoubler d’efforts pour préserver l’intégrité de son programme.
La fausse annonce concernant l’ETF sur le bitcoin est franchement absurde. En toute honnêteté, que ce soit sur les cryptomonnaies ou d’autres sujets, la méthode de Gensler ne satisfait pas pleinement.
Mais Gensler, lui, estime que son agenda de réforme a déjà remporté de nombreuses victoires. « Voir les progrès accomplis me rend vraiment heureux », déclare-t-il.
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