Lecture chiffrée de la première semaine des ETF spot sur le BTC : 6 jours de flux nets positifs dépassant 1,2 milliard de dollars, prix en baisse moyenne de 14,8 %
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Lecture chiffrée de la première semaine des ETF spot sur le BTC : 6 jours de flux nets positifs dépassant 1,2 milliard de dollars, prix en baisse moyenne de 14,8 %
Environ 1,208 milliards de dollars américains de flux nets cumulés en six jours après le lancement des ETF spot sur Bitcoin.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Carol, PANews
Le 11 janvier, après dix ans de suspense, l'ETF spot sur bitcoin a enfin été approuvé aux États-Unis. La Securities and Exchange Commission (SEC) a officiellement autorisé 11 ETF spot sur bitcoin, dont iShares Bitcoin Trust, Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund et Bitwise Bitcoin ETF.
La majorité du marché estime que le lancement des ETF spot sur bitcoin ouvrira la voie aux investisseurs institutionnels, attirera davantage de capitaux et accélérera l'expansion de l'économie cryptographique. En résumé, on espère fortement que ces ETF stimuleront une hausse du prix du bitcoin et marqueront le retour d’un marché haussier généralisé. Toutefois, au cours de la première semaine suivant leur cotation (jusqu’au 19 janvier), ces scénarios optimistes ne se sont pas encore matérialisés, le prix du bitcoin étant retombé autour de 41 000 dollars.
Quelle est la situation actuelle des ETF spot sur bitcoin ? Quelles performances ont-ils affichées durant leur première semaine de cotation ? Quel impact ont-ils sur le bitcoin ? À travers une analyse des données fondamentales et transactionnelles réalisée par PAData, la rubrique données de PANews, nous constatons les points suivants :
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Au 19 janvier, l’encours total sous gestion (AUM) des 11 ETF spot sur bitcoin s’élevait à environ 26,975 milliards de dollars. Les trois premiers sont Grayscale (23,537 milliards de dollars), iShares Bitcoin Trust (1,199 milliard de dollars) et Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (1,017 milliard de dollars). Entre le 11 et le 19 janvier, l’AUM global de ces 11 ETF a baissé de 8,41 %.
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Au 19 janvier, huit des ETF ayant divulgué leurs positions détenaient collectivement 635 700 BTC, dont environ 567 000 BTC pour Grayscale. Suivent iShares Bitcoin Trust, Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund et Bitwise Bitcoin ETF avec respectivement environ 28 600 BTC, 24 900 BTC et 10 200 BTC.
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Depuis leur introduction en bourse, tous les ETF spot sur bitcoin ont connu un recul généralisé. Sur la base du taux de variation entre le cours de clôture du 19 janvier et le cours d’ouverture du 11 janvier, les cours moyens de ces 11 ETF ont chuté de 14,80 %.
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Les fluctuations des prix des ETF spot sur bitcoin sont relativement marquées. L’amplitude moyenne quotidienne des cours de ces 11 ETF est d’environ 5,63 %, supérieure aux 4,78 % observés sur le bitcoin pendant la même période.
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Parmi les 11 ETF spot sur bitcoin, cinq sont en situation de décote. Le niveau de décote le plus élevé concerne BRRR, avec un taux de 0,51 %, tandis que GBTC affiche la décote la plus faible, d’environ 0,27 %. L’espace disponible pour les arbitrages basés sur la décote de GBTC s’est ainsi considérablement réduit, ce qui devrait limiter leur impact futur sur la pression vendeuse du marché.
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Le volume total des transactions des 11 ETF spot sur bitcoin atteint environ 16,691 milliards de dollars sur les six premiers jours de cotation. GBTC domine largement avec un volume cumulé de 9,012 milliards de dollars, suivi par IBIT (3,194 milliards) et FBTC (2,649 milliards).
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Sur les six premiers jours suivant leur introduction, les flux nets cumulés vers les ETF spot sur bitcoin s’élèvent à environ 1,208 milliard de dollars, dont 628 millions le premier jour. Bien que ces ETF aient injecté de nouveaux capitaux sur le marché crypto, ils restent encore loin de relancer un véritable « marché haussier institutionnel ».
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Les investisseurs américains manifestent un grand optimisme face à l’approbation et au lancement des ETF spot sur bitcoin, contrairement aux investisseurs asiatiques qui adoptent une attitude inverse.
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Le marché du bitcoin présente récemment plusieurs signes positifs : une augmentation du pouvoir d’achat du marché, une activité accrue des transactions sur chaîne, et une accumulation croissante du bitcoin.
01. Encours total supérieur à 26,9 milliards de dollars ; huit ETF détiennent conjointement 635 700 BTC
D’après les données publiées par les 11 émetteurs, croisées avec celles de sources tierces comme Trading View et Robinhood, l’encours total sous gestion (AUM) des 11 ETF spot sur bitcoin s’élevait à environ 26,975 milliards de dollars au 19 janvier. Grayscale seul représente 23,537 milliards de dollars, soit 87,25 % du total. Deux autres ETF, iShares Bitcoin Trust et Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund, ont un AUM dépassant 1 milliard de dollars, tandis que les autres restent modestes, inférieurs à 500 millions, certains même à moins de 100 millions.
Selon les données d’AUM compilées par SoSo Value, cet encours était d’environ 29,38 milliards de dollars le 11 janvier, puis est descendu à 26,91 milliards au 19 janvier, soit une baisse globale de 8,41 %.
Huit des onze émetteurs ont publié leurs volumes détenus en bitcoin. Au 19 janvier, ces huit ETF détenaient ensemble 635 700 BTC, dont environ 567 000 BTC pour Grayscale, représentant 89,20 % du total. Viennent ensuite iShares Bitcoin Trust, Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund et Bitwise Bitcoin ETF avec respectivement environ 28 600 BTC, 24 900 BTC et 10 200 BTC.
Face à la concurrence intense liée à la mise sur le marché simultanée de 11 ETF spot sur bitcoin, les institutions ont adopté des stratégies de réduction des frais de gestion (Total Expense Ratio, TER) afin d’attirer les capitaux. Actuellement, six ETF – notamment FBTC, BITB et BTCO – appliquent un TER à 0 %, mais après la période promotionnelle, leurs frais devraient généralement passer à environ 0,2 %-0,3 %, un niveau inférieur à la moyenne industrielle. En revanche, Grayscale, le plus gros acteur, maintient un TER très élevé de 1,5 %, tout comme Hashdex Bitcoin ETF dont le taux atteint 0,9 %.
Des rapports indiquent que VanEck et Bitwise prévoient de consacrer respectivement 5 % et 10 % des bénéfices de leurs ETF à des développeurs du noyau bitcoin. En estimant grossièrement selon leurs TER post-promotionnels et leurs AUM actuels, ces dons s’élèveraient à environ 96 100 dollars. Si les ETF spot sur bitcoin connaissent un développement favorable, leurs AUM augmenteront sensiblement, entraînant une hausse concomitante de ces contributions.
02. Plus de 16,6 milliards de dollars échangés en six jours, flux nets cumulés supérieurs à 1,2 milliard de dollars
Depuis leur lancement, tous les ETF spot sur bitcoin ont accusé des pertes. En comparant le cours de clôture du 19 janvier au cours d’ouverture du 11 janvier, le cours moyen de ces 11 ETF a baissé de 14,80 %. DEFI enregistre la plus forte chute, dépassant 17 %, tandis que GBTC subit la plus faible baisse, d’environ 12 %.
À l’exception d’EZBC de Franklin, dont le cours a chuté continuellement depuis l’ouverture (le prix d’ouverture étant aussi le plus haut), les investisseurs ont pu réaliser des gains après l’ouverture. En mesurant le gain théorique maximal (entre le plus haut atteint après l’ouverture et le cours initial du 11 janvier), la hausse moyenne maximale des 11 ETF est d’environ 5,91 %. FBTC de Fidelity affiche la plus forte progression, dépassant 20 %, suivi par IBIT de BlackRock avec plus de 7 %.
Les nouveaux ETF spot sur bitcoin présentent encore des volatilités notables. En calculant l’amplitude quotidienne moyenne (différence entre le plus haut et le plus bas du jour), celle des 11 ETF atteint en moyenne 5,63 %. Selon les données de CoinMarketCap, l’amplitude quotidienne moyenne du bitcoin sur la même période est d’environ 4,78 %, donc inférieure à celle des ETF.
Parmi eux, FBTC de Fidelity affiche la plus grande amplitude, à 8,10 %. La plupart des autres ETF, y compris GBTC, BITB et IBIT, oscillent entre 5 % et 6 %. Seuls BTCW et EZBC montrent une amplitude inférieure à celle du bitcoin.
En comparant le cours de clôture du 19 janvier au NAV (valeur nette d’inventaire) de chaque ETF ce jour-là, on observe que 5 des 11 ETF sont en décote, c’est-à-dire que leur cours de marché est inférieur à leur NAV. BRRR affiche la décote la plus élevée, à 0,51 %. FBTC, EZBC et BTCW ont des décotes similaires, toutes supérieures à 0,3 %. GBTC présente la décote la plus faible, d’environ 0,27 %.
Certains estiment que les opérations d’arbitrage, consistant à acheter du GBTC en décote tout en vendant à découvert du BTC hors marché, contribuent à la pression vendeuse sur GBTC. Or, avec les niveaux actuels de décote, cet espace d’arbitrage s’est fortement réduit, ce qui devrait limiter son impact futur sur le marché.
Six autres ETF sont en prime. BTCO affiche la prime la plus élevée, à 0,42 %. HODL et DEFI sont autour de 0,2 %, tandis qu’IBIT, BITB et ARKB restent en dessous de 0,1 %.
En termes de volume, les 11 ETF spot sur bitcoin ont réalisé un volume total d’environ 16,691 milliards de dollars en six jours, soit une moyenne journalière de 2,782 milliards. GBTC domine largement avec 9,012 milliards de dollars, suivi par IBIT (3,194 milliards) et FBTC (2,649 milliards). Quatre autres ETF ont un volume inférieur à 100 millions, dont BRRR, BTCW, DEFI et HODL.
Il convient de souligner que le volume des ETF spot sur bitcoin ne correspond pas directement au flux de capitaux sur les marchés de change du bitcoin. Seuls les fonds réellement injectés dans ces marchés auront un impact direct sur le marché crypto.
Selon les données de SoSo Value, en utilisant la formule suivante : (parts en circulation aujourd’hui - parts en circulation hier) × NAV actuel, les flux nets cumulés sur les six premiers jours atteignent environ 1,208 milliard de dollars. Le premier jour a vu un afflux net de 628 millions, et le 17 janvier, de 562 millions. Globalement, les ETF spot ont apporté de nouveaux capitaux au marché crypto, mais ils sont encore loin de déclencher un nouveau « marché haussier institutionnel ».
03. Le prix du BTC retombe autour de 41 000 dollars, la vitesse de circulation sur chaîne augmente, la tendance à l’accumulation se renforce
Quelles réactions ont suivi le lancement des ETF spot sur bitcoin sur les marchés et la blockchain ? Que laissent présager ces indicateurs ?
Sur le plan des prix, le bitcoin avait atteint un sommet récent de 46 936 dollars deux jours avant l’approbation des ETF (9 janvier), puis a entamé un repli. Le jour de l’approbation (11 janvier), il valait 46 632 dollars, et au 19 janvier, après l’épuisement de l’effet de surprise, il est redescendu à 41 261 dollars, soit une baisse de 12,09 % par rapport au pic, une chute significative.
En analysant l’évolution des prix selon les zones horaires, on observe des comportements divergents entre les régions américaine et asiatique (principalement la Chine).
Pendant les heures de travail américaines (de 8h à 20h heure de l’Est), avant le lancement des ETF (incluant le 11 janvier), le prix du bitcoin affichait quotidiennement une hausse de 3 000 à 4 500 dollars par rapport à sa valeur 30 jours auparavant. Même après le lancement (jusqu’au 16 janvier), les prix restaient en hausse, bien que limitée à environ 1 000 dollars.
En résumé, les investisseurs américains sont très optimistes quant à l’approbation et au lancement des ETF spot sur bitcoin, contrairement aux investisseurs asiatiques.
Durant les heures asiatiques (de 8h à 20h heure chinoise), le prix du bitcoin a baissé chaque jour par rapport à sa valeur 30 jours plus tôt, tant avant qu’après le lancement. Avant le lancement, la baisse dépassait souvent 1 000 dollars, puis s’est réduite à moins de 1 000 dollars après.
Du côté des autres indicateurs, le marché du bitcoin montre plusieurs signes positifs.
Premièrement, le pouvoir d’achat du marché s’est renforcé. Le Stablecoin Supply Ratio (SSR), ratio entre la capitalisation du bitcoin et celle des stablecoins, diminue lorsque les stablecoins disposent d’un pouvoir d’achat accru pour acheter du BTC. Après le lancement des ETF, le SSR est passé de 13,022 à 11,662 (-10,44 %), ce qui améliore la capacité du marché à absorber la pression vendeuse liée à GBTC.
Deuxièmement, l’activité des transactions sur chaîne a augmenté. Velocity mesure la vitesse de circulation du bitcoin sur le réseau : plus cette valeur est élevée, plus les transactions sont fréquentes. Depuis le début de l’année, Velocity est passé de 0,011 à 0,022, atteignant un pic récent de 0,032 la veille du lancement (10 janvier), témoignant d’une nette hausse de l’activité.
Troisièmement, davantage de bitcoins sont accumulés. Le score de tendance à l’accumulation (Accumulation Trend Score) approche de 1 lorsque de nombreux participants achètent et conservent. Depuis le début de l’année, ce score est passé de 0,72 à 0,86, indiquant une forte propension à l’accumulation. Bien qu’il ait brièvement chuté sous 0,5 avant le lancement (probablement lié à des prises de profit), il a depuis repris une trajectoire ascendante.
En résumé, les signaux positifs provenant des marchés et de la blockchain reflètent une certaine confiance dans l’évolution future des prix. Par ailleurs, la quatrième halving du bitcoin est attendue le 22 avril prochain. Compte tenu des précédentes tendances haussières post-halving, le marché anticipe fortement une nouvelle hausse des prix. La dynamique potentielle entre cette halving et les ETF spot sur bitcoin mérite une observation attentive dans les mois à venir.
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