Guide d'investissement de Pantera : en période de marché haussier, investissez d'abord dans le bitcoin, puis dans les altcoins
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Guide d'investissement de Pantera : en période de marché haussier, investissez d'abord dans le bitcoin, puis dans les altcoins
Investir dans des altcoins qui ont des raisons fondamentales de connaître une croissance plusieurs fois supérieure à celle du bitcoin.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Cosmo Jiang & Erik Lowe, Pantera Capital
Traduction : TechFlow
Pantera Capital a récemment publié un long article approfondi sur les tendances du marché de la cryptomonnaie en 2024, sa stratégie d'investissement, ses domaines d'intérêt et ses prévisions.
Étant donné la longueur de l'article, nous l'avons divisé en plusieurs parties selon les thèmes abordés pour la traduction.
Ceci est la première partie de l'article complet, rédigée par Cosmo, gestionnaire de portefeuille, et Erik, responsable éditorial. Elle analyse en profondeur les phases haussières du marché des cryptomonnaies, notamment la corrélation entre le bitcoin et les autres jetons (altcoins).
Les auteurs soulignent que les marchés haussiers comportent généralement deux phases : dans la première, le bitcoin surperforme le reste du marché ; dans la seconde, les altcoins surpassent le bitcoin. L'article explore également les raisons sous-jacentes à ce phénomène, comme la liquidité et la notoriété du bitcoin, ainsi que la recherche par les investisseurs de nouveaux jetons prometteurs.
Les investisseurs nous demandent souvent : « Quelle est la corrélation entre différents jetons au cours d’un cycle haussier ? »
Pour apporter des éléments de réponse, nous allons analyser les deux derniers cycles où les jetons autres que le bitcoin ont représenté une part significative du marché.
Nous avons observé que les cycles haussiers présentent deux phases bien distinctes. La première correspond au début du marché haussier, durant lequel le bitcoin surperforme généralement le reste du marché. La deuxième phase intervient plus tardivement, lorsque les altcoins commencent à mieux performer.
Selon nous, la performance du bitcoin lors de la première phase peut s’expliquer par plusieurs facteurs. Tout d’abord, il s’agit de l’actif numérique le plus important en termes de capitalisation et le plus liquide. En 2023, le volume quotidien moyen des transactions en bitcoin s’élevait à 18 milliards de dollars, contre 8 milliards pour l’Ethereum. Ensuite, les nouveaux investisseurs achètent souvent le bitcoin en premier avant de diversifier vers d’autres jetons. Le bitcoin existe depuis 15 ans et est considéré par beaucoup comme l’emblème même du secteur.
Bien que certains investisseurs s’arrêtent à l’achat de bitcoin, beaucoup d’autres approfondissent leur exploration du domaine des cryptomonnaies. Le nombre de jetons investissables au-delà du bitcoin est vaste, et les marchés haussiers semblent accélérer l’expansion de ce domaine, attirant davantage d’entrepreneurs et de développeurs. La deuxième phase voit les investisseurs chercher activement des jetons à forte croissance soutenus par de nouvelles innovations, comme les ICO en 2017-2018, ou encore la DeFi et les NFT en 2020-2021.
Le graphique ci-dessous illustre ces deux phases, mises en évidence par des zones ombrées en doré. Vous remarquerez qu’au cours de la première phase du cycle, la part de marché des altcoins diminue tandis que la capitalisation totale augmente progressivement, indiquant que le bitcoin surperforme le marché. Autour de 60 % à 70 % du cycle haussier, la part de marché des altcoins augmente brusquement.
Voici les rendements réels en termes de croissance de la capitalisation boursière pour le bitcoin et les altcoins, ainsi que la contribution de chacun à la croissance globale du marché des cryptomonnaies.
Au cours de ces cycles, le bitcoin a constamment surperformé les altcoins durant la première phase du rallye haussier. En revanche, durant la deuxième phase, les altcoins ont largement dépassé le bitcoin. Fait intéressant, les altcoins ont été si performants sur l’ensemble du cycle qu’ils ont surpassé le bitcoin sur les deux cycles complets.
Bien que historiquement, l’un des meilleurs moyens de générer des rendements ait été de passer parfaitement du bitcoin aux altcoins au début de la deuxième phase, cette dynamique n’est pas garantie à chaque fois, et il est irréaliste pour tout trader de réussir un tel timing parfait.
La méthode la plus viable pour générer un alpha dans ce domaine pourrait être d’investir de façon continue dans des altcoins dont la valorisation fondamentale justifie une hausse multiple par rapport au bitcoin.
Notre argumentation est que les altcoins basés sur des protocoles ayant atteint un ajustement produit-marché et générant des revenus réels seront les meilleurs performers lors du prochain cycle, comme on peut s’y attendre dans d'autres classes d'actifs, telles que les actions. Comme toutes les actions ne sont pas créées de manière égale, tous les jetons ne le sont pas non plus. À long terme, le choix des jetons sera crucial, car les meilleurs performers dépendront de cas spécifiques, et non nécessairement de l'appartenance à un domaine particulier ni de spéculations éphémères et superficielles.
Jusqu’à présent dans ce cycle, le bitcoin a augmenté de 2,8 fois, tandis que les altcoins ont augmenté de 1,7 fois.
Qu’en est-il alors des investissements des fonds de capital-risque dans le cycle du marché des cryptomonnaies ?
Depuis le premier trimestre 2022, le financement privé dans le secteur blockchain ralentit. Selon les données de The Block, le nombre trimestriel de levées de fonds et de transactions a diminué.
Après avoir atteint un sommet début 2022, la taille moyenne des transactions a nettement diminué.
Il convient de noter que ces données reposent sur les annonces publiques de tours de financement, qui, selon moi, ont tendance à refléter la réalité avec un retard de un à deux trimestres.
D’après nos observations chez Pantera, nous pensons que le creux des activités de financement et de transactions remonte probablement à l’été dernier. Récemment, nous assistons à une forte reprise des activités transactionnelles, menée par des entrepreneurs ayant démarré leurs projets pendant le précédent marché haussier. Ces entreprises sont désormais matures, ont trouvé un ajustement produit-marché, ou ont suivi une stratégie solide, et reviennent aujourd’hui lever des fonds à des valorisations raisonnables.
Cela prend peut-être plus de temps que ce que beaucoup anticipaient, car durant le marché haussier, de nombreux fonds de VC comme le nôtre ont conseillé aux sociétés de lever suffisamment de fonds pour couvrir trois ans d’exploitation au lieu de deux. Nous commençons maintenant à les voir revenir sur le marché.
Nous estimons que c’est un excellent moment pour investir, car l’activité transactionnelle a repris, et si les marchés publics continuent de rebondir, je prévois que cette tendance se poursuivra tout au long de l’année.
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Pantera Capital
