Nouvelle narration pour Ethereum : le re-staking de liquidité
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Nouvelle narration pour Ethereum : le re-staking de liquidité
Découvrez rapidement quatre projets du secteur de la reconstitution de liquidité ayant lancé leur produit mais n'ayant pas encore émis de jeton.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : dt, DODO Research
L'écosystème d'Ethereum, longtemps affaibli, s'apprête enfin à connaître une nouvelle vague narrative. Outre la mise à niveau de Cancun (DenCun), bénéfique à de nombreux réseaux L2, la tendance du restaking a pris de l'ampleur depuis qu’EigenLayer a ouvert, fin 2023, la possibilité d’augmenter les plafonds de mise en gage pour les LST, devenant ainsi un point central de l’écosystème Ethereum. En moins d’un mois, EigenLayer a attiré plus de 500 000 $ETH, portant sa valeur totale verrouillée (TVL) à plus de 1 milliard de dollars, puis atteignant aujourd’hui 1,4 milliard, se classant désormais 12e projet le plus important selon la TVL sur Ethereum. Le service AVS d’EigenLayer, EigenDA, va bientôt être lancé, tandis que la narration autour des services de données (DA) attire également l’attention du marché, notamment grâce à la forte hausse du prix du jeton $TIA de Celestia. Mais EigenLayer ne profite pas seulement à lui-même : il a également donné naissance à un nouveau secteur, celui des services de restaking liquide (Liquid Restaking DeFi - LRD) et des jetons de restaking liquide (LRT). Comme leur nom l’indique, les projets LRD visent à libérer la liquidité des LST (tels que stETH, swETH, ETHx) immobilisés dans EigenLayer, en émettant des jetons-valeurs (LRT) qui permettent aux utilisateurs de récupérer une certaine liquidité, créant ainsi une nouvelle forme de « poupées russes » tokenisées.
Aujourd'hui, Dr. DODO vous présente les projets du secteur du restaking liquide (Liquid Restaking) qui méritent votre attention. Cet article se concentre sur quatre projets dont le produit est déjà lancé mais qui n'ont pas encore émis de jeton.
Qu'est-ce que le Restaking ?
Il y a déjà six mois, Dr. DODO vous avait présenté EigenLayer et son concept de restaking. En résumé, cela consiste à ajouter une couche de rendement supplémentaire aux ETH que vous avez déjà misés dans un réseau Proof-of-Stake (PoS).
À présent que vous comprenez bien EigenLayer, examinons les projets dérivés issus de cette narration du restaking. En reprenant le schéma de Delphi Digital, on peut facilement distinguer quatre catégories de restaking :
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LSD Restaking : vous déposez vos LST (comme stETH, swETH, etc.), obtenus via un protocole LSD, directement dans EigenLayer pour un restaking.
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Liquid-LSD Restaking : via un protocole LRD comme KelpDAO, vos LST sont délégués au protocole, qui effectue le restaking dans EigenLayer à votre place. En retour, vous recevez un jeton-valeur appelé Liquid Restaking Token (LRT).
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Native Restaking : désigne les validateurs exécutant des nœuds natifs qui peuvent aussi proposer leurs ETH à EigenLayer pour du restaking.
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Liquid Native Restaking : concerne des projets comme ether.fi ou Puffer Finance, qui offrent des services de nœuds pour de petits montants d’ETH. Ces projets mettent à disposition les ETH présents dans leurs nœuds pour du restaking via EigenLayer.
KelpDAO
KelpDAO est un projet du domaine Restaking développé par Stader Lab, l’équipe derrière le protocole LSD. Il appartient donc à la catégorie Liquid-LSD Restaking décrite ci-dessus. Actuellement, il accepte les dépôts des deux LST suivants : stETH (issu de Lido) et ETHx (issu de Stader). Toutefois, en raison de l’épuisement du quota de dépôt LST d’EigenLayer, les nouveaux dépôts sont temporairement suspendus. Par ailleurs, l’équipe officielle a confirmé que les utilisateurs ayant déposé sur KelpDAO seront éligibles aux points de récompense d’EigenLayer. À ce jour, le protocole affiche une TVL supérieure à 160 millions de dollars, ce qui en fait le projet LRT avec la plus grande TVL.
Renzo
Renzo diffère de KelpDAO car il s'inscrit dans la catégorie Liquid Native Restaking. Cela signifie qu'il n’est pas soumis à la limite de dépôt LST d’EigenLayer et qu’il accepte toujours les dépôts. Cependant, notez que les ETH déposés sur Renzo ne peuvent pas encore être retirés, et que le jeton-valeur ezETH ne peut pas être transféré — ils sont donc actuellement verrouillés à court terme. Comme pour KelpDAO, l’équipe indique que les utilisateurs seront éligibles aux points EigenLayer. En revanche, les informations concernant l’équipe fondatrice ou les levées de fonds restent confidentielles. Ce projet en phase précoce comporte donc certains risques à prendre en compte.
Swell
Swell Network est un protocole LSD bien établi. Récemment, il a annoncé publiquement son entrée dans le domaine du Liquid Restaking. Également de type Liquid Native Restaking, il n’est donc pas limité par les quotas d’EigenLayer. Comme Swell n’a pas encore émis de jeton, beaucoup d’utilisateurs spéculent sur un futur airdrop, ce qui explique l’intérêt croissant pour son LST, swETH. Actuellement, swETH est le deuxième actif le plus misé dans EigenLayer.
Pour le moment, seul le service LSD est ouvert : vous pouvez déposer ETH pour recevoir des swETH. La fonctionnalité de Liquid Native Restaking, qui permettrait d’obtenir rswETH en échange d’ETH, n’est pas encore disponible.
ether.fi
Comme les deux projets précédents, ether.fi propose un service de type Liquid Native Restaking. Il a levé 5,3 millions de dollars lors d’un tour de financement initial auprès notamment d’Arthur Hayes, fondateur de BitMEX. Contrairement à Lido, ether.fi utilise une approche décentralisée et non-custodiale pour le staking d’ETH, et a annoncé l’ajout d’un service de restaking. Grâce à ce modèle de restaking natif, il n’est pas soumis aux limitations de quota imposées par EigenLayer aux LST, et continue donc d’accepter les dépôts. Son jeton-valeur eETH (ou weETH, version emballée) est l’un des rares LRT actuellement dotés d’une bonne liquidité.
Point de vue de l'auteur
Selon moi, après le lancement officiel des ETF Bitcoin au comptant au premier trimestre 2024, l’écosystème Ethereum pourrait rebondir. Trois grandes narrations devraient alors dominer : premièrement, l’écosystème des Layer 2 d’Ethereum, directement favorisé par la mise à niveau de Cancun ; deuxièmement, l’écosystème du restaking via EigenLayer, que nous avons exploré ici ; troisièmement, les projets Web3 destinés à une adoption massive (jeux, paiements, etc.). Les projets de Liquid Restaking constituent aujourd’hui la manière la plus rentable de participer au secteur du restaking sur EigenLayer : il suffit de déposer ses ETH sur ces protocoles pour bénéficier de multiples couches de rendement.
Outre les quatre projets mentionnés, de nombreux autres sont en préparation et bientôt prêts à lancer leurs services. Par exemple, Puffer Finance, déjà présenté antérieurement par Dr. DODO, a récemment annoncé son intention de rejoindre le mouvement du restaking. Toutefois, comme son produit n’est pas encore lancé, il n’est pas traité ici en détail. Néanmoins, suivez attentivement ce secteur et participez-y avec prudence, car lorsque ces protocoles lanceront leurs propres jetons, vous pourriez réaliser des gains substantiels.
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Dr.DODO
