Bilan annuel de la politique sur les actifs virtuels à Hong Kong en 2023 : l'aube se lève
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Bilan annuel de la politique sur les actifs virtuels à Hong Kong en 2023 : l'aube se lève
Hong Kong a ainsi fondamentalement pris pied.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Bailu, Bowen, Salon Bailu
En 2023, le marché des actifs virtuels à Hong Kong a marqué fortement les esprits.
Dès 2018, Hong Kong adoptait une attitude hésitante et timide envers l’industrie de la cryptomonnaie. Depuis quelques années cependant, face à la pression concurrentielle croissante de Singapour, puissance financière régionale, et dans un contexte où les Chinois d'outre-mer s'autodésignent parfois ironiquement comme les « Juifs de la crypto », Hong Kong a annoncé en octobre 2022 son ambition déterminée de « concurrencer pour devenir le centre mondial des actifs virtuels ». Cette déclaration audacieuse a suscité scepticisme et incrédulité au sein de la communauté sinophone. Puis, dès avril 2023, lors du sommet Wanxiang à Hong Kong, l’effervescence était palpable, ouvrant une période de fête chaotique et foisonnante.
À partir de juin 2023, une série de politiques relatives aux actifs virtuels ont été mises en œuvre à un rythme inattendu, allant de l’attribution de licences aux plateformes d’échange, en passant par de nouvelles règles sur les STO (Security Token Offerings), les fonds agréés et les ETF, jusqu’à la réglementation des stablecoins. Ces mesures ont créé un environnement réglementaire très favorable, pionnier à l’échelle mondiale. En deuxième partie d’année, les bourses d’actifs virtuels, les courtiers, les sociétés de gestion d’actifs, les fonds de capital-risque et les opérateurs OTC se sont progressivement lancés dans leurs activités. Malgré des infrastructures initiales insuffisantes et certains acteurs en perte, toutes ces activités sont désormais pleinement opérationnelles.
Dans le même temps, le marché financier traditionnel de Hong Kong souffrait d’un manque d’activité et voyait émerger des plaisanteries amères sur le statut de « vestige d’un ancien centre financier ». Le nouveau marché des actifs virtuels pourrait bien devenir un puissant stimulant pour le secteur financier de Hong Kong, attirant rapidement les institutions financières locales ainsi que celles du continent chinois.
À ce stade de l’année 2023, nous estimons qu’Hong Kong a consolidé sa position dans la compétition mondiale pour les actifs virtuels. L’environnement réglementaire mis en place est aujourd’hui parmi les plus avancés au monde. Fort de cette base solide, accompagné par le prochain cycle haussier de la cryptomonnaie et par le cycle de baisse des taux américains, Hong Kong, ancré en Asie de l’Est, pourra rayonner mondialement et avoir l’opportunité de devenir un leader du marché cryptographique mondial.
L’aube se lève.
À présent, le Salon Bailu vous propose de revenir sur l’évolution des politiques relatives aux actifs virtuels à Hong Kong en 2023, d’en comprendre profondément les étapes de conformité du point de vue de la régulation financière, afin de mieux se préparer, dans un cadre sécurisé et conforme, à saisir les opportunités du marché à venir au cours des deux prochaines années, voire au-delà.
Ligne chronologique des politiques sur les actifs virtuels à Hong Kong :
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Mai 2021 : Le Bureau du Trésor et la HKMA (Autorité Monétaire de Hong Kong) ont lancé une consultation publique sur « les propositions législatives visant à renforcer la réglementation contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme », incluant une discussion sur le système de licence pour les prestataires de services en actifs virtuels ;
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31 octobre 2022 : Publication de la « Déclaration de politique sur le développement des actifs virtuels à Hong Kong » ;
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8 décembre 2022 : Adoption par le Conseil législatif du projet de loi « Loi de 2022 sur la modification de la réglementation relative au blanchiment d’argent et au financement du terrorisme ». Les fournisseurs de services en actifs virtuels entrent désormais sous le champ de la réglementation légale à Hong Kong ;
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31 janvier 2023 : La HKMA publie le résumé de la consultation sur les actifs virtuels et les stablecoins ;
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16 mai 2023 : La HKMA publie sur son site officiel les résultats de la consultation publique sur les « Directives contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme » ;
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31 mai 2023 : La Commission des Valeurs Mobilières de Hong Kong (SFC) publie sur son site officiel la « Circulaire sur la mise en œuvre d’un nouveau système de licence spécifiquement conçu pour les plateformes d’échange d’actifs virtuels » ;
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1er juin 2023 : Entrée en vigueur du nouveau système de licence pour les plateformes d’échange d’actifs virtuels ;
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20 octobre 2023 : Publication de la « Circulaire conjointe sur les activités liées aux actifs virtuels pour les intermédiaires », permettant aux courtiers et banques titulaires d’une licence de proposer des services en actifs virtuels au grand public ;
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2 novembre 2023 : Publication de la « Circulaire sur les activités des intermédiaires en titres adossés à des jetons (STO) », levant l’obligation de restreindre ces produits aux seuls investisseurs professionnels. Même jour, publication de la « Circulaire sur les produits d’investissement agréés par la SFC et tokenisés » ;
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22 décembre 2023 : La SFC publie sur son site officiel l’« Avis relatif aux fonds impliquant des actifs virtuels agréés par la SFC », annonçant être prête à recevoir des demandes d’ETF sur actifs virtuels au comptant. Même jour, mise à jour de la « Circulaire conjointe sur les activités liées aux actifs virtuels pour les intermédiaires », précisant notamment les règles de distribution, y compris pour les ETF sur actifs virtuels au comptant ;
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27 décembre 2023 : Le Bureau du Trésor et la HKMA publient conjointement un document de consultation publique sur une nouvelle législation concernant les stablecoins.
Mise en œuvre du système de licence pour les plateformes d’échange d’actifs virtuels
Le développement le plus important à Hong Kong en 2023 a été le lancement de plateformes d’échange d’actifs virtuels conformes à la réglementation. Après plusieurs années de travail, le Bureau du Trésor, la HKMA et la SFC ont collaboré étroitement, menant de nombreuses consultations avec les acteurs du secteur, avant de finaliser le système de licence pour les plateformes d’échange d’actifs virtuels.
En mai 2021, le Bureau du Trésor de la HKMA a lancé une consultation publique sur « les propositions législatives visant à renforcer la réglementation contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme », mettant particulièrement l’accent sur « la proposition d’établir un système de licence pour les prestataires de services en actifs virtuels ». Ce document confirmait la nécessité d’une telle législation, précisait son champ d’application, les conditions d’octroi de licence et les méthodes de supervision.
Le 8 décembre 2022, le Conseil législatif a officiellement adopté la nouvelle loi sur les actifs virtuels. Hong Kong a ainsi commencé à réguler formellement les actifs virtuels, en leur donnant une définition claire.
Le 31 mai 2023, la SFC a publié sur son site officiel la « Circulaire sur la mise en œuvre d’un nouveau système de licence spécifiquement conçu pour les plateformes d’échange d’actifs virtuels ». Cette circulaire indique : le nouveau système de licence dédié aux plateformes centrales d’échange d’actifs virtuels entrera en vigueur le 1er juin 2023, conformément à la « Loi sur la lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme ». Sous ce nouveau régime, toute plateforme d’échange centralisée opérant à Hong Kong devra demander une licence auprès de la Commission des Valeurs Mobilières, conformément à la « Loi sur les valeurs mobilières et les contrats à terme » et/ou à la « Loi sur la lutte contre le blanchiment d’argent ».
Parallèlement, la circulaire a publié de nouvelles règles de régulation, notamment : « Lignes directrices applicables aux exploitants de plateformes d’échange d’actifs virtuels », « Directives contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme », « Lignes directrices de la SFC applicables aux entités liées aux sociétés agréées et aux fournisseurs de services en actifs virtuels agréés par la SFC en matière de prévention du blanchiment d’argent et du financement du terrorisme », ainsi que le « Manuel de licence applicable aux exploitants de plateformes d’échange d’actifs virtuels ».
Dès lors, le système de licence est entré pleinement en vigueur, marquant le début officiel de la course aux licences pour les plateformes d’échange agréées à Hong Kong.
OSL et Hashkey sont les pionniers historiques. Le 3 août 2023, les deux plateformes ont annoncé le même jour avoir obtenu l’approbation de la SFC pour offrir des services de trading d’actifs virtuels au grand public, marquant ainsi l’entrée de Hong Kong dans l’ère du retail.
Au moment de la rédaction de cet article, outre ces deux bourses déjà agréées, 11 autres institutions ont déposé une demande de licence pour une bourse d’actifs virtuels. Cela présage un potentiel énorme et des opportunités considérables sur le marché des actifs virtuels à Hong Kong, encore largement inexploitées par les investisseurs.
Entrée massive des milliards de dollars des banques et courtiers traditionnels
Le 20 octobre 2023, la SFC a publié sur son site officiel la « Circulaire conjointe sur les activités liées aux actifs virtuels pour les intermédiaires », ravivant fortement l’enthousiasme du marché.
Cette circulaire apporte de nouvelles précisions sur cinq aspects des activités liées aux actifs virtuels à Hong Kong : distribution de produits liés aux actifs virtuels (nécessite la licence n°1 en actifs virtuels), fourniture de services de trading d’actifs virtuels (licence n°7 requise), gestion d’actifs liés aux actifs virtuels (licence n°9), conseil en actifs virtuels (licence n°4), ainsi que les modalités de mise en œuvre.
Conformément aux textes précédents, seules les bourses conformes pouvaient proposer des services au grand public. Grâce à cette mise à jour, les courtiers ou banques titulaires des licences n°1 et n°4 en actifs virtuels peuvent désormais étendre leurs activités vers les clients particuliers (C2C) pour proposer des services sur actifs virtuels et sur jetons adossés à des titres (STO). La circulaire précise également que le stockage des actifs numériques peut être assuré directement par les institutions financières traditionnelles telles que les banques.
Cette mesure constitue un puissant catalyseur pour l’élargissement du marché des actifs virtuels à Hong Kong. Jusqu’alors, les frais de transaction des plateformes d’échange agréées manquaient de compétitivité, tandis que la forte volatilité du marché et les coûts élevés d’apprentissage freinaient la croissance du nombre d’utilisateurs particuliers. Avec cette nouvelle circulaire, l’accès des banques et courtiers traditionnels est ouvert. De nombreux investisseurs traditionnels intéressés pourront désormais investir directement via leurs institutions habituelles, ouvrant la voie à une croissance potentielle de plusieurs milliards de dollars.
Les effets ont été immédiats. Prenons l’exemple de Victory Securities, premier courtier local de Hong Kong à avoir lancé des services de vente au détail en actifs virtuels. Selon Chen Peiquan, directeur exécutif de la société, au 30 décembre 2023, le chiffre d’affaires mensuel moyen depuis le lancement du service atteint 10 millions de dollars américains, et l’activité en actifs virtuels est déjà rentable, les investissements en Bitcoin représentant environ 80 % du portefeuille global. Avec l’arrivée progressive de nouveaux courtiers traditionnels, la croissance du nombre de clients liés aux actifs virtuels devrait continuer à s’accélérer en 2024.
Pour plus de détails, voir : Entrée massive des milliards des banques et courtiers traditionnels ! Analyse de la nouvelle circulaire sur les intermédiaires en actifs virtuels à Hong Kong
Changement majeur après quatre ans : les STO ne sont plus réservés aux seuls investisseurs professionnels
Le 2 novembre 2023, la SFC a publié sur son site officiel la « Circulaire sur les activités des intermédiaires en titres adossés à des jetons », remplaçant la « Déclaration sur les Security Token Offerings (STO) » publiée le 29 mars 2019.
La circulaire apporte des clarifications importantes sur deux questions cruciales : savoir si les titres tokenisés doivent être considérés comme des produits complexes, et s’il faut maintenir une restriction aux seuls investisseurs professionnels. Selon son contenu : les titres tokenisés ne sont plus soumis à l’obligation d’être exclusivement réservés aux investisseurs professionnels. Elle fournit également de nouvelles explications sur divers termes, la nature des titres tokenisés, les nouveaux risques induits par la tokenisation, ainsi que les facteurs à prendre en compte lors de l’exercice de ces activités.
Le même jour, la SFC a publié la « Circulaire sur les produits d’investissement agréés par la SFC et tokenisés », exposant les règles envisagées : autoriser la tokenisation de produits d’investissement offerts au public à Hong Kong, conformément à la section IV de la « Loi sur les valeurs mobilières et les contrats à terme ». Elle établit notamment des exigences strictes pour le marché primaire, portant sur la gestion des jetons, la divulgation d’informations, les intermédiaires et les compétences du personnel.
Quatre ans après la dernière évolution réglementaire, cette mise à jour prépare le terrain fertile pour l’innovation financière basée sur les STO. La réponse du marché a été rapide : des institutions telles que Gaopu CSpro, Harvest Fund et OSL ont commencé à préparer activement de nouveaux produits.
Des initiatives telles que la promotion du e-HKD (yuan numérique de Hong Kong), l’émission de obligations vertes gouvernementales sur blockchain, et divers projets pilotes, jusqu’à la sortie des nouvelles règles STO en 2023, montrent clairement la position du gouvernement : Hong Kong soutiendra fermement l’innovation financière, notamment la tokenisation de titres traditionnels et d’actifs réels (RWA) ; il encourage également l’ouverture des STO au grand public, afin de véritablement faire de Hong Kong un centre mondial de la finance Web3.0.
Pour plus d’informations : Changement majeur après quatre ans ! La SFC annonce : les STO ne seront plus obligatoirement réservés aux investisseurs professionnelsNouvelles règles STO à Hong Kong : Circulaire sur les produits d’investissement agréés par la SFC et tokenisés
Les ETF spot sur Bitcoin/Ethereum bientôt approuvés
Le 22 décembre 2023, la SFC a publié une nouvelle version de l’« Avis relatif aux fonds impliquant des actifs virtuels agréés par la SFC », remplaçant la « Circulaire sur les ETF à futures sur actifs virtuels » du 31 octobre 2022.
La circulaire annonce un changement majeur : la SFC est désormais prête à accepter les demandes d’ETF sur actifs virtuels au comptant. Pour les actifs virtuels autorisés sur des plateformes agréées (tels que Bitcoin et Ethereum), les institutions agréées peuvent émettre et gérer des ETF correspondants, qui pourront être souscrits ou rachetés, soit en espèces, soit en nature, sur des plateformes agréées ou via des institutions financières reconnues.
Le même jour, la SFC a publié une nouvelle version de la « Circulaire conjointe sur les activités liées aux actifs virtuels pour les intermédiaires », remplaçant celle du 20 octobre 2023.
La circulaire précise : la SFC a déjà agréé les ETF à futures sur actifs virtuels, et est désormais prête à examiner les demandes d’agrément pour d’autres fonds, notamment les ETF sur actifs virtuels au comptant. En conséquence, les autorités de régulation ont mis à jour leurs politiques, notamment en précisant clairement les règles applicables à la distribution de produits liés aux actifs virtuels, ainsi que les normes de conduite que doivent respecter les intermédiaires lors de la distribution de fonds agréés par la SFC.
La légalité des actifs virtuels comme le Bitcoin ou l’Ethereum reste la principale préoccupation des grands capitaux traditionnels. Introduire ces capitaux traditionnels sur le marché des actifs virtuels de manière conforme constitue aujourd’hui la méthode la plus réaliste pour attirer de nouveaux investissements et élargir le marché. En 2023, la simple possibilité pour la SEC américaine d’autoriser des ETF spot sur Bitcoin a provoqué une forte réaction positive sur le marché mondial, ramenant un cycle haussier après deux années de stagnation. Cette fois, Hong Kong suit de près les pas des États-Unis.
Le 10 janvier 2024, Livio Weng, COO de HashKey Group, a déclaré dans un entretien exclusif au journal Caixin qu’au 10 janvier, environ dix sociétés de gestion préparaient déjà le lancement d’ETF spot sur actifs virtuels à Hong Kong, dont sept ou huit étaient déjà en phase d’avancement concret. La phase de préparation est terminée. Hong Kong s’apprête à devenir le premier marché en Asie à autoriser la cotation d’ETF spot sur actifs virtuels.
Pour plus d’informations : Nouvelle réglementation de la SFC : les ETF spot sur Bitcoin/Ethereum bientôt approuvés à Hong Kong !
Une nouvelle législation sur les stablecoins à venir
Le 31 janvier 2023, la HKMA a publié les conclusions de sa consultation sur le document de discussion relatif aux stablecoins publié en 2022. La majorité des répondants ont exprimé leur soutien à une régulation des stablecoins fondée sur l’analyse des risques et flexible.
Le 27 décembre 2023, le Bureau du Trésor et la HKMA ont conjointement publié un document de consultation publique, lançant une collecte d’avis sur les propositions législatives visant à encadrer les émetteurs de stablecoins. Un autre élément fondamental de la régulation des actifs virtuels pourrait ainsi être mis en œuvre en 2024.
Ce document de consultation présente les dernières propositions et recommandations législatives du gouvernement de Hong Kong sur la régulation des stablecoins, notamment : le champ d’application de la régulation, la méthode législative, le cadre de supervision des émetteurs de stablecoins fiduciaires, les services de garde et d’achat, les pouvoirs de régulation, les sanctions en cas de violation, les procédures de recours, ainsi que les dispositions transitoires. Une large consultation publique est lancée afin de faciliter la mise en œuvre effective de cette réglementation.
Le document souligne particulièrement que le gouvernement envisage d’introduire une nouvelle loi afin de mettre en place un système de licence pour les émetteurs de stablecoins fiduciaires. Les éléments clés comprennent : la définition d’un stablecoin fiduciaire comme une forme numérique de valeur protégée par cryptographie, affirmant ou semblant maintenir une valeur relativement stable par rapport à une ou plusieurs monnaies fiduciaires, dotée d'autres caractéristiques pertinentes ; ainsi que l’exigence pour tout émetteur de stablecoin fiduciaire opérant à Hong Kong, émettant un stablecoin en yuan de Hong Kong, ou activement promouvant ses stablecoins auprès du public de Hong Kong, d’obtenir une licence délivrée par le Commissaire à la monnaie. Le document expose en détail les critères et conditions d’attribution de ces licences.
Les stablecoins restent l’un des secteurs les plus lucratifs de l’industrie cryptographique, et constituent un levier stratégique pour contrôler les flux du marché. Le bénéfice de 1,5 milliard de dollars réalisé par Tether au premier trimestre 2023, ainsi que sa capitalisation boursière en constante augmentation et record après record, démontrent clairement que tout marché dynamique d’actifs virtuels repose sur les stablecoins. La domination quasi totale du dollar américain doit être contrecarrée. En 2024, attendons-nous à ce que Hong Kong mette en œuvre sa loi sur les stablecoins, et que des institutions telles que Yuan Coin, Hashkey ou ZhongAn Bank réalisent des percées significatives pour renforcer le marché local des stablecoins.
Texte intégral du document de consultation : Une nouvelle législation sur les stablecoins arrive ! Découvrez les propositions législatives du Bureau du Trésor et de la HKMA
Hong Kong en 2024 : l’aube se lève, la lumière va jaillir
Pour le marché des actifs virtuels à Hong Kong, l’année 2023 a été porteuse d’espoir. Sous l’impulsion du gouvernement, de nombreuses consultations ont été menées avec diverses institutions, traduisant une volonté sans précédent de créer l’environnement réglementaire le plus favorable au monde pour les actifs virtuels. En 2024, ce sont désormais les institutions et équipes du terrain qui prendront le relais, appelées à innover technologiquement et commercialement pour créer davantage de valeur sur le marché.
Cette perle orientale qu’est Hong Kong est en train de renaître. À nous de vivre ensemble les prochains chapitres exceptionnels qui s’annoncent.
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