3 ans, 50 milliards de dollars : combien de capitaux à court et long terme l'ETF sur le Bitcoin au comptant va-t-il attirer ?
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3 ans, 50 milliards de dollars : combien de capitaux à court et long terme l'ETF sur le Bitcoin au comptant va-t-il attirer ?
Comment les analystes de chaque institution ont-ils établi ces chiffres ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Nan Zhi, Odaily Planet Daily
Quelles sont les prévisions de flux de capitaux à court terme ?
Analyste ETF de Bloomberg : 4 milliards de dollars le premier jour
Eric Balchunas, analyste senior ETF chez Bloomberg, estime que BlackRock pourrait injecter 2 milliards de dollars dans son ETF bitcoin au comptant dès le premier jour de négociation, établissant ainsi un nouveau record d'afflux initial. Ce financement de départ pourrait donner à BlackRock un avantage concurrentiel parmi les 11 ETF bitcoin au comptant en lice.
Selon Eric Balchunas, l'ensemble de ces ETF bitcoin au comptant pourraient lever jusqu'à 4 milliards de dollars dès leur première journée de cotation, et atteindre 50 milliards de dollars sur deux ans.
Le 9 janvier, BlackRock a déjà versé un fonds initial de 10 millions de dollars dans son ETF bitcoin au comptant. Par ailleurs, VanEck a injecté 72,5 millions de dollars comme capital de démarrage, tandis que Bitwise a alloué une somme encore plus élevée, atteignant 200 millions de dollars.
(Note d'Odaily Planet Daily : Le capital initial désigne généralement les fonds initiaux ou de démarrage utilisés pour créer et lancer un ETF. Lorsqu'un ETF démarre, il a besoin de fonds pour acheter les actifs sous-jacents, constituer son portefeuille, et couvrir divers frais de lancement tels que les coûts juridiques, administratifs et marketing.)
Cofondateur de Valkyrie : 5 milliards de dollars en quelques semaines
Steven McClurg, cofondateur de Valkyrie Investments, indique que Valkyrie s'attend à un afflux de 200 à 400 millions de dollars dans son ETF durant la première semaine. Il prévoit que 10 ETF seront lancés simultanément au début, entraînant un afflux global de 4 à 5 milliards de dollars sur les premières semaines de négociation.
Responsable recherche chez VanEck : 2,5 milliards de dollars au premier trimestre
Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, a également partagé des données similaires. D'après une source, plus de 2 milliards de dollars seraient prêts à être investis dans l'ETF bitcoin au comptant de BlackRock durant sa première semaine de cotation, provenant d'investisseurs existants en bitcoin souhaitant renforcer leurs positions.
Toutefois, Matthew Sigel précise qu'un afflux de 2 milliards de dollars le premier jour serait supérieur aux attentes. Il anticipe plutôt un volume total de 2,5 milliards de dollars au cours du premier trimestre, estimation basée sur les flux historiques vers le premier ETF sur l'or, ajustée selon la masse monétaire américaine. Selon une analyse similaire, nous pourrions atteindre une opportunité de marché de 40 milliards de dollars sur deux ans.
Responsable recherche chez Galaxy Digital : 1,44 milliard de dollars la première année
Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy Digital, prévoit que les ETF bitcoin au comptant pourraient générer un afflux de 1,44 milliard de dollars lors de leur première année, basé sur une analyse du secteur de la gestion patrimoniale. Ils prévoient même que cet afflux pourrait atteindre 2,65 milliards de dollars la deuxième année. Alex insiste sur le fait que ces entrées de capitaux représentent un gain net supplémentaire — autrement dit, sans ces ETF, ces fonds n’auraient pas rejoint le marché du bitcoin. Il précise que les flux vers les ETF ne se produisent pas immédiatement, mais augmentent progressivement. Dans leur modèle, avec la croissance du marché bitcoin, le facteur multiplicateur d’impact mensuel diminue graduellement car la proportion du bitcoin dans les outils d’investissement augmente avec la capitalisation globale.
Par ailleurs, Cathie Wood avait précédemment déclaré dans une interview à CNBC que l'approbation d'un ETF bitcoin au comptant ne conduirait pas à une situation de « vente sur la nouvelle ». Elle affirmait : « Sur un horizon d'investissement de cinq ans, nous pensons que les flux vers cette nouvelle classe d'actifs, notamment les capitaux institutionnels, seront considérables. Les institutions n'ont pas besoin d'allouer beaucoup au bitcoin pour pousser fortement le prix d’un actif en voie de raréfaction. » Toutefois, elle n’a pas donné d’estimation chiffrée précise.
Situation actuelle de l'échelle du marché
D’après Galaxy, au 30 septembre 2023, les produits d’investissement bitcoin (incluant les ETP et fonds fermés) détenaient un total de 842 000 bitcoins (environ 21,7 milliards de dollars).
En outre, selon 1kx Research, l’ETP cryptographique ayant le plus grand AUM (actifs sous gestion) est actuellement le ProShares Bitcoin Strategy ETF, un produit américain d’ETF sur contrats à terme, qui détenait 1,68 milliard de dollars au 2 janvier 2024.
Comme indiqué dans le tableau ci-dessous, parmi les 14 principaux ETP cryptographiques classés par taille d’actifs, 9 suivent le bitcoin (64 %), les 5 restants comprennent 3 sur Ethereum, 1 sur Solana et 1 sur BNB.
L'AUM combiné de ces 14 principaux ETP s'élève à environ 9,5 milliards de dollars. Les ETF bitcoin au comptant devraient largement dépasser ce montant.
Combien de fonds à long terme ?
Les analystes Eric Balchunas de Bloomberg et Matthew Sigel de VanEck ont tous deux mentionné des perspectives à long terme, estimant respectivement 50 milliards et 40 milliards de dollars d’afflux sur deux ans.
Standard Chartered table sur des prévisions encore plus hautes : si l'ETF bitcoin au comptant est approuvé, il pourrait attirer entre 50 et 100 milliards de dollars de flux en 2024, poussant le prix du bitcoin à 200 000 dollars d'ici fin 2025. Cette conclusion découle d'une analyse comparative entre les ETF bitcoin au comptant et les ETF sur l'or.
Note : Au moment de la rédaction, la capitalisation boursière du bitcoin circulant était de 913,2 milliards de dollars.
Analyse approfondie de Galaxy : 39 milliards sur trois ans, objectif final de 450 milliards de dollars
Charles Yu, chercheur chez Galaxy, considère que le secteur américain de la gestion patrimoniale représente le marché le plus accessible et direct. Un ETF bitcoin approuvé y capterait donc le plus grand afflux net de nouveaux capitaux accessibles. Au 31 octobre 2023, les courtiers-négociateurs (27 000 milliards de dollars), les banques (11 000 milliards de dollars) et les conseillers en investissements enregistrés (RIA, 9 000 milliards de dollars) géraient ensemble 48 300 milliards de dollars d’actifs.
Note d'Odaily Planet Daily : RIA signifie Registered Investment Advisor (Conseiller en Investissements Enregistré)
Galaxy utilise ces 48 300 milliards de dollars comme TAM (Total Addressable Market) de base. Bien que le marché cible des ETF bitcoin et leurs effets indirects puissent aller bien au-delà du seul canal de gestion patrimoniale aux États-Unis, attirant potentiellement davantage de capitaux vers les marchés et produits d’investissement bitcoin.
Avec l'ouverture progressive des canaux, l'accès aux ETF bitcoin pourrait s'étendre sur plusieurs années. Le canal RIA entrera en jeu en premier, avec une part d'accès initialement plus importante. Pour les banques et courtiers-négociateurs, chaque plateforme définira son propre calendrier d'accès.
Galaxy suppose que le canal RIA passera de 50 % la première année à 100 % la troisième année. Pour les courtiers-négociateurs et les banques, la croissance serait plus lente, démarrant à 25 % la première année et atteignant progressivement 75 % la troisième année. Sur cette base, la taille du marché cible des ETF bitcoin aux États-Unis serait d’environ 14 000 milliards de dollars la première année, 26 000 milliards la deuxième, et 39 000 milliards la troisième.
À partir de ces estimations, en supposant que 10 % des actifs disponibles dans chaque canal de gestion adoptent le bitcoin avec une allocation moyenne de 1 %, Galaxy estime un afflux de 14 milliards de dollars la première année, 27 milliards la deuxième, et 39 milliards la troisième.
À court terme, Galaxy prévoit que d'autres marchés mondiaux imiteront les États-Unis en approuvant des produits ETF bitcoin similaires destinés à un public plus large. Outre les ETF, divers autres instruments d'investissement pourraient intégrer le bitcoin à leurs stratégies.
À long terme, le marché cible des produits d'investissement bitcoin pourrait s'étendre à tous les actifs gérés par des tiers (environ 126 000 milliards de dollars selon McKinsey), voire à l'ensemble de la richesse mondiale (454 000 milliards de dollars selon UBS). Certains pensent que, au fur et à mesure de la monétisation du bitcoin, celui-ci réduira systématiquement la prime monétaire accordée à d'autres actifs comme l'immobilier ou les métaux précieux, élargissant ainsi massivement son TAM.
Sur la base de ces tailles de marché et en maintenant inchangées nos hypothèses d’adoption / allocation (10 % des fonds adoptent le bitcoin, allocation moyenne de 1 %), Galaxy estime qu’à très long terme, les nouveaux flux potentiels vers les produits d’investissement bitcoin pourraient se situer entre 125 et 450 milliards de dollars.
Conclusion
Concernant les flux à court terme, les prévisions varient fortement : certains anticipent des injections de 4 milliards de dollars en quelques jours, d'autres sur une période annuelle. Cependant, tous convergent sur l'impact à long terme, estimant des afflux compris entre 40 et 50 milliards de dollars sur trois ans. Plus important encore, l'approbation des ETF bitcoin au comptant marque l'ouverture progressive des canaux d'allocation mondiale. À mesure que les pays ouvrent et acceptent progressivement, l'avenir s'annonce vaste et prometteur.
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