RSTK double en un jour : tour d'horizon des projets de l'écosystème Restaking
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RSTK double en un jour : tour d'horizon des projets de l'écosystème Restaking
Le « matriochka » le plus familier d'Ethereum fait son grand retour.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : BlockBeats
Même si Ethereum fait toujours face en 2024 à la concurrence d'autres blockchains publiques ainsi qu'aux menaces que lui font subir les plateformes de Data Availability (DA) sur son réseau principal, il reste la plateforme cryptographique la plus innovante et celle qui attire le plus de développeurs. Si les ETF spot sur Bitcoin sont approuvés, les capitaux les plus avisés du marché désigneront par leurs investissements le prochain candidat potentiel pour un ETF spot. Et dans l'écosystème Ethereum, c'est la Restaking qui émerge comme une nouvelle étoile montante.
Bien qu’EigenLayer, l’un des principaux sujets de cet article, menace également l’adoption du DA au niveau L2 sur le réseau principal d’Ethereum, les protocoles nés et développés sur Ethereum apportent inévitablement un certain soutien à la blockchain – voire créent directement, via un seul protocole, une nouvelle narration : la Restaking.
Le marché semble d'ailleurs favorable à cette narration. Au moment de la rédaction, selon les données affichées sur son site officiel, EigenLayer a déjà attiré 634 000 ETH mis en staking, représentant une valeur supérieure à 1 milliard de dollars, avec un TVL dépassant celui de nombreuses blockchains principales bien établies.
Concernant EigenLayer, cet article s'appuie sur l'article de Mint Ventures intitulé « Présentation rapide d’EigenLayer, leader du secteur Restaking : logique métier et estimation de valorisation » :
« En tant que plateforme, EigenLayer collecte des actifs auprès des détenteurs de LSD (Liquid Staking Derivatives), puis utilise ces actifs LSD comme garantie pour fournir aux middlewares, chaînes latérales ou Rollups ayant besoin de services AVS (Actively Validated Services) une solution AVS simple et peu coûteuse. Elle assure elle-même la mise en relation entre les fournisseurs de LSD et les demandeurs d’AVS, tandis que des prestataires spécialisés en staking gèrent la sécurité opérationnelle du processus de mise en gage. »
Tout comme Brc20 a influencé l’écosystème Bitcoin et les plateformes de lancement initial, dans cette ère du « one-click chain deployment », le DA devient progressivement un « code de richesse » pour les projets souhaitant relancer leur activité. Outre le réseau principal d’Ethereum, Celestia est actuellement la solution de DA la plus adoptée et plébiscitée par les développeurs. Selon les présentations, EigenDA, le service de DA très attendu d’EigenLayer, repose aussi sur la Restaking pour fournir aux couches L2 des services de données à faible coût et à très grande échelle. Le marché considère généralement qu’EigenDA entrera en forte concurrence avec Celestia.
Tout comme Yearn, Convex et StakeDAO ont lancé la « Curve War », ou comme Lido et Rocket Protocol ont initié les cascades de LSD sur Ethereum, face à ce phénomène de Restaking – véritable emboîtement de poupées russes – combiné à un flux d’actifs dépassant 1 milliard de dollars et à une nouvelle narration, la communauté Ethereum peut déployer son talent favori : l’emboîtement de poupées russes dans la poupée russe. EigenLayer a d’ores et déjà lancé la « LST War », poussant tous les principaux protocoles de mise en gage liquide d’Ethereum à rejoindre frénétiquement ses pools de Liquid Restaking. On peut prévoir qu’à court terme, une nouvelle guerre autour du jeton d’EigenLayer débutera bientôt.
Le plafond maximal de mise en gage d’EigenLayer a désormais atteint sa limite. Les utilisateurs sont invités à vérifier attentivement les droits obtenus sur leur compte lorsqu'ils participent à un protocole de Restaking. Cet article tente de recenser autant que possible les projets du secteur Restaking. Étant donné qu’EigenLayer en est encore au stade du développement, la qualité des projets varie fortement, et le comportement de Restaking lui-même ne présente aucune barrière technique. De plus, les domaines LSDfi et Restaking se chevauchent partiellement, ce qui oblige les utilisateurs à effectuer eux-mêmes un tri rigoureux parmi les projets.
Kelp DAO
Les fondateurs de Kelp DAO sont Amitej G et Dheeraj B, qui avaient auparavant fondé Stader Labs, une plateforme multichaîne de mise en gage liquide. Kelp DAO propose une solution LRT (Liquid Restaked Token) basée sur EigenLayer, utilisant rsETH.
Le fonctionnement de rsETH (qui constitue aussi le principe central de la majorité des projets de Restaking) est le suivant :
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Les utilisateurs mettent en gage leurs jetons LST (comme stETH) afin de frapper (mint) des jetons rsETH ;
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Le contrat rsETH distribue les LST déposés aux opérateurs de nœuds partenaires de Kelp DAO ;
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Les détenteurs de rsETH perçoivent diverses récompenses provenant des protocoles participants, telles que celles du protocole LST lui-même, ainsi que celles du protocole de Restaking.
En outre, les détenteurs de rsETH peuvent échanger leurs rsETH contre d’autres jetons pris en charge via un AMM, ou choisir de racheter leurs actifs sous-jacents via le contrat rsETH. Enfin, point particulièrement intéressant et courant : les détenteurs de rsETH peuvent réutiliser ces jetons dans l’écosystème DeFi.
Si la logique de Kelp DAO vous paraît trop simple ou peu attrayante, notez toutefois deux particularités : premièrement, les utilisateurs qui mettent en gage via Kelp accumulent des points Kelp, signe que Kelp pourrait prochainement lancer son propre jeton. Deuxièmement, l’équipe de Kelp a elle-même mis en staking une partie des ETH de sa trésorerie sur EigenLayer et redistribue les points acquis à la communauté. Ainsi, même en plaçant un volume identique d’ETH, les utilisateurs passant par Kelp obtiennent légèrement plus de points EigenLayer et des points Kelp DAO supplémentaires.
Ceci explique pourquoi les dépôts effectués via Kelp vers EigenLayer représentent plus de 10 % de l’ensemble des dépôts sur EigenLayer.
Swell
Initialement conçu comme un protocole de staking similaire à Lido, Swell s’oriente progressivement vers la Restaking. En combinant distribution de jetons et stratégie de Restaking, son jeton LST dérivé swETH est devenu le troisième jeton par TVL sur EigenLayer, après stETH (Lido) et ETH, avec un volume mis en gage supérieur à 110 000 ETH. La version destinée spécifiquement à la Restaking, appelée rswETH, concentre ses efforts sur ce segment. Son comité de Liquid Restaking rassemble désormais des projets tels qu’AltLayer et InfStones.
Actuellement, le protocole Swell gère plus de 140 000 ETH.
ether.fi
ether.fi est un autre projet initialement centré sur les LSD, passé depuis à la Restaking. Contrairement à Swell, ether.fi se concentre aujourd’hui sur le développement de eETH — un jeton créé en mettant directement des ETH en Restaking sur EigenLayer, sans accepter d’autres jetons LSD.
Selon la documentation officielle d’ether.fi, le fait que eETH soit directement mis en Restaking via EigenLayer signifie qu’il n’y a pas de plafond dur pour le staking ETH sur cette plateforme. Les utilisateurs qui obtiennent eETH perçoivent trois types de revenus : la récompense de staking ETH, les points de fidélité d’ether.fi, et les points EigenLayer.
Au moment de la publication, plus de 47 000 ETH étaient déjà déposés sur la plateforme ether.fi.
Restake Finance
Selon sa présentation officielle, Restake Finance est le premier protocole à avoir lancé une solution de mise en gage liquide modulaire pour EigenLayer.
rstETH, le jeton de Restake, est un jeton rebase entièrement décentralisé, indexé 1:1 sur stETH. En tant que jeton générant des rendements, rstETH permet de remettre en gage (via EigenLayer) les stETH détenus par les utilisateurs. Grâce à une infrastructure modulaire, les détenteurs peuvent choisir les modules spécifiques (AVS) à partir desquels ils souhaitent percevoir des récompenses. À ce jour, Restake Finance gère 2 073 rstETH.
À noter que Restake Finance fait partie des rares projets à avoir déjà lancé son jeton. Il a précédemment organisé un LBP (Liquid Bonding Pool) via Fjord Foundry, durant lequel le jeton RSTK a oscillé entre un minimum de 0,21 dollar et un maximum de 0,55 dollar. Au moment de la rédaction, le prix de RSTK s’élève à 1,79 dollar.
Données du LBP de Restake Finance
RenzoProtocol
D’après ses informations officielles, Renzo est une plateforme de LRT (jeton de Restaking liquide) et de gestion stratégique pour EigenLayer. Considéré comme une porte d’entrée vers l’écosystème EigenLayer, il sécurise les services AVS (Actively Validated Services) tout en offrant des rendements supérieurs à ceux du simple staking d’ETH.
Son fonctionnement est similaire à celui de Kelp DAO décrit ci-dessus, mais Renzo supporte davantage de types de jetons LSD. Comme les autres projets, il offre à ses utilisateurs des récompenses en ETH natif, des points EigenLayer, ainsi que ses propres points nommés ezPoints.
Dans un secteur aussi concurrentiel que celui de la Restaking et des LSD, où la sécurité, l’audit et les partenariats commerciaux sont cruciaux, Renzo bénéficie de collaborations solides avec Figment, Gauntlet, Biconomy, Balancer et Wormhole. Ce réseau de partenaires explique probablement en partie la récente explosion de son volume en staking.
Autres projets
Outre les projets mentionnés ci-dessus, le secteur de la Restaking comprend également Puffer Finance, financé à hauteur de 5,5 millions de dollars et régulièrement salué par l’un des cofondateurs de Bankless, exocore, spécialisé dans la Restaking multichaîne, ainsi que des plateformes de prêt dédiées aux actifs Staked et Restaked comme Ion Protocol et Astrid. Bon nombre de ces projets sont encore en phase de test.
Conclusion
Actuellement, le fonctionnement de la majorité des projets de Restaking consiste à mettre en gage des LSD ou des ETH sur EigenLayer, afin d’offrir aux utilisateurs un triple rendement : taux de base d’Ethereum, points EigenLayer et jetons natifs du projet.
La Restaking peut être vue, selon les perspectives, comme un nouveau domaine, un nouveau modèle économique, une nouvelle narration – ou, plus modestement, comme un nouveau mode de placement financier destiné aux « baleines ». Cette multitude de protocoles de Restaking donne parfois l'impression d'utiliser un canon pour tuer un moustique. Mais les détenteurs communautaires d’ETH doivent bien trouver une issue pour déployer leurs actifs.
Étant donné qu’EigenLayer en est encore à un stade précoce, on ignore encore si la Restaking dans le cadre des AVS sera une solution miracle ou une complication inutile dans les systèmes PoS. Les modèles économiques restent à valider par le marché. Pour l’instant, l’enthousiasme suscité par EigenLayer semble se traduire par un engouement croissant pour les projets de son écosystème de Restaking.
Nous attendons avec intérêt le développement d’EigenLayer en 2024.
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