Les sujets crypto sur lesquels Bankless concentre son attention cette année : LRT, la guerre DA, et l'EVM parallèle
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Les sujets crypto sur lesquels Bankless concentre son attention cette année : LRT, la guerre DA, et l'EVM parallèle
Il est temps de s'intéresser à quelques thèmes d'investissement clés qui façonneront la nouvelle année.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : David Hoffman
Traduction : Luccy, BlockBeats
Note de la rédaction : David Hoffman, co-propriétaire de Bankless, dresse ici les six grands thèmes à surveiller pour le marché haussier de 2024, notamment les jetons de re-staking liquide (LRT), l'évolution de Solana, l'écosystème de jeux Immutable et son jeton IMX, la guerre autour de la disponibilité des données (DA), le projet Monad qui vise à paralléliser la machine virtuelle Ethereum (EVM), ainsi que les airdrops rétrospectifs. Voici la traduction du texte original par BlockBeats :
En 2023, notre secteur a commencé dans un climat parmi les plus pessimistes jamais observés, pour finir sur une dynamique largement optimiste, l'une des plus marquées à ce jour.
Alors que nous entrons en 2024 avec un nouvel élan haussier, il est temps de s'intéresser aux principaux thèmes d'investissement qui façonneront cette nouvelle année. En vous familiarisant avec ces six grandes narrations qui domineront les mois à venir, vous garderez une longueur d'avance !
Re-staking et jetons de re-staking liquide (LRT)
Le thème du re-staking prend déjà une ampleur considérable, alors même qu’EigenLayer n’est pas encore officiellement lancé. Plus de 1 milliard de dollars ont déjà été déposés dans les contrats EigenLayer, et la course pour devenir un acteur clé de l’écosystème EigenLayer est déjà féroce.
Ainsi, la guerre des jetons de staking liquides (LST) va reprendre, mais cette fois sous la forme d’une guerre des LRT. Les jetons de re-staking liquide offriront non seulement les rendements classiques du staking ETH, mais aussi des revenus supplémentaires générés via les services de validation active (AVS) d’EigenLayer. Pourquoi se contenter d’un rendement LST de 5 % quand on peut obtenir davantage grâce à un LRT ?
Vous vous demandez ce qu’est un LRT ? C’est similaire à un LST, mais dont les rendements incluent ceux provenant d’EigenLayer. EigenLayer prend en charge les AVS (services de validation active), qui génèrent des frais ou des revenus pour les utilisateurs qui re-stake leur ETH. Un utilisateur peut choisir de re-staker son ETH sur plusieurs AVS afin de maximiser la productivité et les gains de son staking.
Pour les utilisateurs moins techniques comme moi, qui savent que d’autres peuvent faire mieux, un service capable de gérer efficacement et en toute sécurité cette tâche aura une grande valeur. C’est précisément là qu’interviennent les LRT. Ils agrègent les dépôts des utilisateurs, les re-stake via EigenLayer, captent tous les rendements générés, puis les redistribuent aux déposants.
C’est excellent. Mais au-delà de cette utilité fondamentale, je pense que l’un des motifs de l’essor des LRT en 2024 sera le nouveau cycle d’airdrops qui vient de commencer. Dans ce flux massif d’intérêt et d’activité, les projets LRT deviennent des opportunités « deux-en-un » : participer à deux airdrops simultanément. Par exemple, Swell propose actuellement ses « Pearls », que je considère comme des points provisoires en vue du futur jeton Swell, eux-mêmes positionnés au-dessus des points EigenLayer — que je vois également comme des indicateurs provisoires.
Honnêtement, je pense qu’EigenLayer pourrait être l’un des plus grands airdrops de l’histoire. La compétition pour devenir le LRT dominant sur Ethereum sera donc tout aussi intense que celle qui a opposé les principaux LST.
Je dois admettre que je ne maîtrise pas toutes les stratégies LRT actuelles de chaque équipe. Je vous laisse donc mener votre propre analyse. Toutefois, deux projets attirent particulièrement mon attention car j’ai investi en tant qu’ange ou via Bankless Ventures : Puffer, mentionné précédemment, et Swell.
Puffer dispose d’un avantage unique grâce à sa collaboration avec SGX, offrant une protection supplémentaire contre les pertes financières via un mécanisme de slashing renforcé. Ce dispositif, combiné à la collaboration de Puffer avec Justin Drake sur les engagements fluides et avec Andrew Miller de Flashbots sur l’authentification à distance, permet au projet de libérer des gains d’efficacité que d’autres LRT devront rattraper.
Quant à Swell, initialement un projet LST, l’équipe a rapidement pivoté vers le re-staking liquide en anticipant les tendances. Quand EigenLayer a ouvert ses dépôts, Swell avait déjà une longueur d’avance. Aujourd’hui, Swell est leader parmi les projets LRT en dépôts sur EigenLayer, et deuxième en dépôts LST, juste derrière Lido.
Toutefois, d'autres projets méritent d'être surveillés : Rio Network, EtherFi, Renzo Protocol et Kelp DAO.
Solana
Le nouveau mantra serait-il désormais « Bitcoin, Ethereum… et Solana » ?
Solana fait aujourd’hui beaucoup parler d’elle. Et c’est inévitable quand un jeton grimpe de 900 % en une seule année. Cela ramène le capital et l’attention des investisseurs, tout en galvanisant la communauté qui y croyait déjà.
À n’en pas douter, le lancement de Jito a déclenché sur Solana une version du « DeFi Summer » de 2020 sur Ethereum. Il est désormais clair que la couche applicative du réseau renaît de ses cendres après le marché baissier de 2022-2023.
Avec SOL qui vient d’entrer dans le top 5 des actifs cryptos, tous les regards sont rivés sur Solana : pourra-t-elle accomplir ce que ses plus fervents partisans attendent d’elle, à savoir devenir le lieu privilégié des prochaines applications grand public révolutionnaires durant le prochain marché haussier ?
Supposons que Solana réalise pleinement son potentiel. Elle devra alors attirer des fondateurs innovants capables de concevoir des applications originales, bien plus que de simples versions plus brillantes de ce qui existe déjà sur Ethereum. Solana devra développer des types d’applications inédits dans la crypto, uniquement possibles grâce aux caractéristiques uniques de son réseau.
DePIN semble être un candidat précoce prometteur. Toutefois, il est encore trop tôt pour dire s’il y a vraiment du substantiel. Nous verrons bien, mais quoi qu’il en soit, ce secteur mérite une attention étroite.
Par ailleurs, un grand nombre de protocoles Solana sans jeton doivent encore procéder à des airdrops en 2024, ce qui signifie que l’engouement et l’attention autour de Solana persisteront au moins jusqu’à ces distributions. Reste à savoir si l’enthousiasme pourra se maintenir après la fin du « DeFi Summer » à la solanaise.
En interne, l’attention de Solana se tourne désormais vers son économie. Alors que certains de ses problèmes les plus complexes semblent appartenir au passé, il est temps de s’attaquer au prochain défi : son marché des frais natif et sa structure économique globale. Solana réussira-t-elle à résoudre ses problèmes économiques ? Seul l’avenir le dira, mais sa communauté n’a jamais été aussi confiante.
Jeux
Les jeux semblent être la catégorie la plus probable pour abriter la prochaine application crypto révolutionnaire. Principalement parce que nous savons que de nombreux jeux très attendus sont en cours de développement, dont certains sortiront dès 2024.
Si un jeu est amusant, les joueurs y joueront. Si les développeurs savent ce qu’ils font, ils intégreront subtilement les éléments crypto selon les besoins, sans en faire un élément envahissant. Le secteur du jeu lui-même est gigantesque, et la diffusion que la crypto pourrait atteindre via ce canal est colossale.
Ce qui est formidable dans l’industrie actuelle des jeux crypto, c’est qu’elle s’éloigne progressivement de la focalisation explicite sur les joueurs natifs de la crypto. Beaucoup de nouveaux jeux sont conçus pour des personnes indifférentes à la crypto.
Ce changement rapproche notre espace d’un des pays les plus peuplés de la planète, puisqu’il y a environ 3,2 milliards de joueurs dans le monde. Si nous parvenons à créer un jeu qui séduit les indifférents à la crypto, cela deviendra le premier exemple probant d’une adoption massive, offrant quelque chose d’utile à ceux qui ne s’intéressent pas à la crypto.
Dans ce contexte, examinons des écosystèmes comme Immutable et son jeton IMX, qui représentent des cas passionnants. Immutable développe une chaîne zkEVM spécialisée dans les jeux basée sur Polygon, et sa valorisation est actuellement supérieure à celle d’Arbitrum !
La guerre de la disponibilité des données (DA)
La guerre de la disponibilité des données (DA) a déjà commencé, marquée par l’airdrop de TIA, démarrant à une valorisation de 20 milliards de dollars, puis voyant sa capitalisation boursière totale grimper jusqu’à 14 milliards.
Alors, pourquoi tout le monde est-il soudain obsédé par la disponibilité des données ?
On peut raisonnablement considérer que la DA est la couche « bande passante » du Web3. Des couches de DA bon marché transformeront la crypto d’un système lent et coûteux en un système rapide, peu cher et riche, sans sacrifier la décentralisation. En réalité, la DA est le principal goulot d’étranglement qui freine les blockchains en termes de coût des ressources et de débit. Ainsi, toute blockchain DA capable de répondre à ces besoins pourra espérer un flux de valeur durable à long terme.
Je suis particulièrement attentif à EigenDA, le premier AVS d’EigenLayer à être lancé, qui constituera la première source de revenus additionnels pour les LRT mentionnés plus haut.
EigenDA est construit différemment de Celestia et possède des propriétés réseau uniques. Protégé par du ETH mis en staking plutôt que par une blockchain alternative, EigenDA bénéficie d’une sécurité plus proche d’Ethereum, réduisant certains risques, et pourrait ainsi devenir une option plus facile pour les rollups ayant besoin de plus de DA que ce qu’offre la couche 1 d’Ethereum.
Celestia et EigenDA sont actuellement les deux principaux concurrents, mais d’autres entrent aussi dans la guerre de la DA. Par exemple, NEAR a ajouté des fonctionnalités DA à sa chaîne, dotées de propriétés uniques grâce aux recherches menées sur le sharding ces dernières années. Je suis certain qu’il en existe d’autres, peut-être encore inconnus ou secrets, qui seront lancés en 2024, tant le gain potentiel de cette course est élevé.
EVM parallèle
Solana a relancé l’urgence de concevoir des machines virtuelles optimisées pour le Web3. Dans un épisode récent, j’ai demandé à Anatoly Yakovenko, fondateur de Solana : « Quel est l’élément le plus crucial de Solana ? ». Sa réponse : « La parallélisation du SVM ». Cette particularité distinctive permet à Solana de traiter plusieurs transactions simultanément, à condition qu’elles n’accèdent pas au même état.
C’est un avantage majeur du SVM, mais une faiblesse critique de l’EVM. Désormais, la guerre des machines virtuelles parallèles fait rage sur les L2 d’Ethereum et sur les nouvelles blockchains L1. Par exemple, le projet Eclipse adapte le SVM pour construire un rollup basé sur Ethereum (utilisant Celestia pour la DA), et ce n’est pas le seul.
Monad est un autre projet qui travaille depuis longtemps sur la parallélisation de l’EVM. Transformer l’EVM d’un système monothread à multithread n’est pas chose aisée, mais les bénéfices d’un succès seraient immenses. Imaginez l’échelle, la rapidité et la faible coût de Solana, combinés à l’écosystème d’Ethereum. Monad vise l’équivalence au niveau du bytecode EVM, ce qui signifie que tout code écrit pour l’EVM peut être directement transféré vers Monad sans aucun coût.
La stratégie du « vitesse de Solana, distribution d’Ethereum » n’est pas exclusive à Monad et Eclipse. Sei l’a également adoptée, comme le prouve son annonce récente de devenir une chaîne EVM parallèle.
Notez que lorsque j’ai commencé à écrire cet article en décembre, le prix de SEI n’avait pas encore explosé. L’attention portée à cette narration s’est accélérée plus vite que prévu. Avec Monad pas encore lancé, SEI est actuellement le seul moyen simple d’exposer à la narration EVM parallèle, ce qui explique la hausse de son jeton.
Bien que Monad semble vouloir rester une L1 indépendante, je prévois que sa version EVM devienne une alternative ciblée sur les L2 d’Ethereum. Si Monad ouvre sa machine virtuelle en open source, elle deviendra un logiciel extrêmement populaire dans le Web3. Pour Monad, combiner une L2 sur Ethereum et une L1 autonome pourrait être une stratégie viable pour occuper pleinement l’espace concurrentiel.
En novembre dernier, j’ai discuté avec Ansgar, qui a exprimé son intérêt pour trouver une nouvelle spécification de machine virtuelle afin de concevoir des L2 mieux optimisées pour l’exécution, plutôt que de simplement copier l’EVM de la L1. Notre raisonnement était que, si nous pouvions identifier une machine virtuelle meilleure pour les L2, nous pourrions rassembler celles-ci autour d’un standard commun, plutôt que de continuer à utiliser l’EVM traditionnelle — et lente. Ce changement nécessiterait une coordination, mais il améliorerait radicalement l’espace des L2 d’Ethereum.
Airdrops
Ma prédiction la plus sûre pour 2024 est qu’environ 2 milliards de dollars seront distribués aux utilisateurs via des airdrops. EigenLayer pourrait même y contribuer à lui seul.
Les airdrops ne sont pas nouveaux en 2021, mais l’airdrop rétrospectif d’Uniswap a redéfini leur signification et montré comment les applications peuvent en tirer parti. Aujourd’hui, certains des plus gros projets du secteur affinent depuis des années leurs plans de distribution de jetons.
Il est donc temps d’agir. Par exemple, StarkNet et LayerZero ont récemment confirmé la sortie imminente de leurs jetons, que je prévois tous deux pour le premier trimestre 2024.
Ces airdrops forceront les autres à accélérer leurs propres lancements. Une fois que l’élan complet de cette nouvelle saison des airdrops sera en marche, il sera difficile de l’arrêter. Après que les géants auront distribué leurs jetons et transféré des milliards aux utilisateurs, les suivants devront rapidement développer leurs « applications » et publier leurs « jetons » pour ne pas rater le coche.
Quand cela arrivera, vous saurez que nous approchons du sommet de la bulle, et qu’il sera temps de vendre plutôt que d’acheter. Soyez prudents : les pièges du « airdrop mining » pourraient inciter à engager la majorité de vos fonds pour maximiser les gains, mais ce serait précisément le moment où vous devriez songer à retirer vos capitaux.
Par exemple, Alameda a commencé par des arbitrages sans risque sur BTC dans les exchanges, puis, à mesure que le marché haussier progressait, s’est totalement tourné vers des altcoins illiquides et de mauvaise qualité. Vous, vous devez faire l’inverse. Commencez par exploiter activement ces altcoins illiquides et de faible qualité, puis, au fil du marché haussier, passez à la vente de positions sécurisées en dollars, BTC, ETH et autres actifs refuges.
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