Comment la modularité et les rollups vont-ils influencer Ethereum ?
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Comment la modularité et les rollups vont-ils influencer Ethereum ?
Comment les modules, les Rollups, l'abstraction des comptes, le re-staking, etc., vont-ils influencer Ethereum ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Christine Kim, Vice-présidente de la recherche chez Galaxy
Traduction : Le chef du village Xiangyashan, Valeur de la chaîne carbone
Résumé
La prochaine mise à niveau d'Ethereum, Cancun/Deneb, devrait réduire les frais payés par les opérateurs Rollup pour l'espace bloc, affectant négativement les protocoles de revenus dérivés des frais sur Ethereum à court terme. ETH pourrait ainsi sous-performer, notamment lorsque les projets Rollup basés sur Ethereum gagnent en interopérabilité avec d'autres chaînes de règlement et de disponibilité des données (DA) offrant de meilleures performances et des coûts inférieurs. À long terme, si la théorie de la modularité blockchain s'avère correcte, les principaux moteurs des frais réseau sur des blockchains de couche 1 comme Ethereum ou Celestia seront les fournisseurs de services Rollup de couche 2, plutôt que les utilisateurs finaux. En conséquence, combiné à l'adoption croissante de l'abstraction de compte par les couches 2, les détenteurs individuels principaux d'ETH qui paient pour l'espace bloc seront probablement les opérateurs Rollup, et non les utilisateurs finaux.
Introduction
Un vieux problème dans l'industrie cryptographique est de savoir comment étendre les blockchains publiques tout en maximisant (ou au moins maintenant) leurs attributs de décentralisation et de sécurité. La sortie récente de Celestia représente une solution mature au dilemme du triangle impossible de l'évolutivité des blockchains. Celestia est la première blockchain hautement optimisée conçue spécifiquement pour fournir une disponibilité des données (DA) aux Rollups. En tant que couche DA, Celestia ne possède pas de fonctionnalité native d'exécution de transactions. Au lieu de cela, elle fournit un espace bloc aux Rollups pour publier temporairement des lots de données transactionnelles utilisateur. Grâce à des stratégies telles que l'échantillonnage de disponibilité des données (DAS), Celestia réduit le coût de l'espace bloc, spécialement destiné aux couches d'exécution comme les rollups de contrats intelligents publiant des données pour les utilisateurs sur la chaîne.
Ethereum cherche également à réduire le coût de l'espace bloc à des fins de DA, mais au prix d'exigences plus élevées pour les nœuds. Proto-Danksharding constitue la principale modification du code lors de la prochaine mise à niveau du réseau Ethereum. Cette mise à niveau, appelée Cancun/Deneb, devrait augmenter de 768 Ko l'espace de stockage temporaire des données des nœuds Ethereum. On estime que l'espace bloc supplémentaire dédié aux transactions Rollup réduira le coût DA d'Ethereum d'au moins un facteur 10.
Le cœur de la théorie de modularité liée à l'évolutivité des blockchains publiques est que celles-ci ne devraient pas assumer toutes les fonctions principales du calcul public (c'est-à-dire la théorie des blockchains monolithiques ou intégrées) au sein d'un seul réseau, mais externaliser certaines responsabilités (comme l'exécution ou la DA) vers des fournisseurs d'infrastructure spécialisés afin d'améliorer les performances et les fonctionnalités.
Alors qu'Ethereum met en œuvre des mises à jour réseau pour mieux supporter les Rollups de couche 2, la part des revenus du protocole provenant des séquenceurs Rollup (entités publiant des données depuis les utilisateurs finaux vers la couche DA) pourrait devenir supérieure à celle générée directement par les utilisateurs finaux sur la couche 1. Actuellement, les Rollups représentent 12 % des frais gaz payés sur Ethereum, contre 3 % début 2023.
Frais gaz mensuels utilisés pour régler les transactions L2 Rollup
Ce rapport approfondit les perspectives à court et long terme de l'accumulation de valeur des L2 Rollup vers les blockchains publiques L1, en tenant compte des impacts de la reconstitution et de l'abstraction de compte. L'activation de mises à jour récentes telles que Cancun/Deneb, combinée à une flexibilité croissante des L2 migrants d’Ethereum en tant que couche de règlement et de DA, pourrait avoir un impact négatif à court terme sur la valeur d'Ethereum. Toutefois, à long terme, avec la maturation de la technologie Rollup et l'amélioration des fonctionnalités DA d'Ethereum, la valeur d'Ethereum devrait bien performer.
Ce rapport prolonge notre précédente étude sur la théorie de la modularité blockchain, « Signification de la modularité blockchain », qui introduit de nombreux termes et concepts associés à cette théorie, et offre des aperçus supplémentaires sur la génération de frais et les moteurs de revenus des blockchains stratifiées — nous recommandons vivement de lire ce rapport comme préambule à celui-ci.
Adoption des L2 en 2023
Depuis janvier, l'activité transactionnelle sur les L2 d'Ethereum a plus que triplé. En 2023, la croissance nominale et en pourcentage du nombre total quotidien de transactions L2 a été la plus élevée.
Somme des TPS moyens quotidiens des L2 Ethereum et du réseau principal Ethereum
Parmi les L2, Optimism et Arbitrum ont vu leur part de la valeur totale verrouillée (TVL) sur les L2 d'Ethereum diminuer respectivement de 11 % et 7 % en 2023. Base et zkSyncEra ont connu la plus forte croissance, avec des parts de TVL augmentant respectivement de 9 % et 4 %. (Note : L'indicateur de TVL est basé sur la valeur en dollars des jetons et ne reflète pas nécessairement les variations nominales des jetons déposés dans les protocoles.)
Part de la valeur totale verrouillée (TVL) sur les L2 Ethereum
Il convient de noter que Base, le Rollup lancé cette année par l'exchange Coinbase, connaît une adoption rapide et une popularité croissante parmi les utilisateurs L2. Au 12 décembre, Base se classe troisième en TVL parmi les L2. En termes d'activité transactionnelle, le volume quotidien de Base dépasse parfois celui des deux L2 les plus utilisés sur Ethereum (en TVL), Arbitrum et Optimism.
Parmi les trois premiers L2 d'Ethereum en TVL, le séquenceur Base génère environ 20 % de ses revenus totaux en triant les transactions utilisateur et en les regroupant en blocs. À ce jour, les séquenceurs d'Optimism, Base et Arbitrum ont collecté 140 millions de dollars de revenus issus des frais utilisateurs.
Revenus combinés des séquenceurs Optimism, Base et Arbitrum
En 2024, avec l'activation de la mise à niveau Cancun/Deneb, le coût de regroupement des transactions utilisateur et de leur finalisation sur Ethereum sera fortement réduit, augmentant ainsi la marge bénéficiaire des séquenceurs Rollup tout en réduisant les revenus en frais d'Ethereum.
Cancun/Deneb (mise à niveau Kànqūn)
La principale modification du code dans la mise à niveau Cancun/Deneb est la proposition d'amélioration d'Ethereum (EIP) 4844, aussi appelée Proto-danksharding. Ce système natif crée un espace bloc dédié aux transactions Rollup. Ces transactions, appelées « blobs », sont tarifées selon un marché distinct des transactions usuelles et voient leurs données stockées temporairement pendant environ trois semaines. Avec l'activation de l'EIP 4844, chaque bloc gagnera 768 Ko d'espace dédié aux transactions Rollup.
La mise à niveau Cancun/Deneb pourrait réduire à court terme les revenus en frais d'Ethereum, car l'EIP 4844 permettrait de diviser par plus de 10 les frais que les Rollups paient à Ethereum pour l'espace bloc. De plus, en raison des défis techniques persistants liés à l’évolutivité, la décentralisation et l’interopérabilité des technologies Rollup, une grande partie des revenus d'Ethereum continuera vraisemblablement de provenir des utilisateurs finaux exécutant directement des transactions sur Ethereum, plutôt que des L2. Avant que la technologie Rollup ne mûrisse, il est peu probable qu'Ethereum tire un bénéfice significatif de l'EIP 4844.
Défis techniques à court terme
Nous examinons ici trois domaines clés de développement prioritaires pour les opérateurs Rollup en 2023 et qui continueront d'être développés en 2024 :
Évolutivité : Les Rollups ne sont pas à l'abri de la volatilité des frais. Comme souligné dans notre précédent rapport sur la modularité blockchain, en juin 2022, lorsque le programme marketing Arbitrum Odyssey de Project Galxe a provoqué une activité intensive sur la chaîne, les frais de transaction sur Arbitrum (le Rollup leader en TVL sur Ethereum) ont brièvement dépassé ceux d'Ethereum. Depuis, les frais ont nettement baissé, notamment après la sortie de Nitro en août 2022.
La mise à niveau Bedrock d'Optimism, achevée en juin 2023, visait également à améliorer l'évolutivité du réseau et à réduire les frais gaz. L'évolutivité des Rollups reste un domaine actif de développement prioritaire pour les développeurs.
Frais moyens journaliers sur Optimism et Arbitrum (en USD)
Décentralisation et sécurité : Un autre axe central du développement Rollup concerne la décentralisation. Toutes les cryptomonnaies sur Ethereum restent vulnérables aux attaques centralisées, car elles dépendent d’un seul opérateur de nœud pour ordonner les transactions et générer les blocs. Pour renforcer la décentralisation et la sécurité, trois domaines clés sont explorés : (i) implémentation de preuves de validité / fraude, (ii) extension de l'ensemble des opérateurs de validation et d'ordonnancement, et (iii) suppression des droits administrateur et délégation du contrôle du Rollup via la gouvernance.
Optimism & Arbitrum : Sécurité et gouvernance
Interopérabilité : L'un des principaux facteurs expliquant la domination d'Ethereum sur le marché des blockchains publiques généralistes est son fort effet de réseau. Plus les utilisateurs rejoignent Ethereum, plus la liquidité des actifs augmente, renforçant ainsi la valeur du réseau dans un cercle vertueux. Cette dispersion de liquidité constitue un obstacle à l'adoption des Rollups. L'écosystème DeFi bénéficie de la concentration de liquidités et de la composable entre Dapps sur un même protocole. Par conséquent, résoudre la migration fluide des actifs de la L1 vers les L2, puis entre écosystèmes L2, est un domaine clé de développement pour encourager les utilisateurs finaux à migrer vers les L2.
Avantages des solutions alternatives de disponibilité des données (DA)
À court terme, les revenus d'Ethereum resteront principalement générés par les transactions initiées directement par les utilisateurs finaux sur la L1. Alors que les économies de coûts sur les L2 augmentent grâce aux améliorations d'évolutivité, et que la décentralisation et l'interopérabilité des Rollups s'améliorent, l'adoption des L2 progressera. De plus, les entreprises cryptos choisissant Celestia ou d'autres couches décentralisées alternatives pour améliorer leur rentabilité peuvent transférer une partie de ces économies aux utilisateurs, augmentant ainsi leurs marges. Outre Ethereum et Celestia, d'autres blockchains L1 comme NEAR ont annoncé leur intention de mieux servir les Rollups en tant que couche DA.
Comme illustré ci-dessous, les utilisateurs sur les L2 peuvent payer plus de 90 % de frais en moins que sur Ethereum :
Dépôts nets cumulés sur les L2 Ethereum depuis le début de l'année
En publiant les données transactionnelles utilisateur des Rollups sur Celestia plutôt que sur Ethereum, les opérateurs Rollup bénéficient de marges plus élevées grâce aux frais moindres sur Celestia. En moyenne, les frais sur Celestia sont plusieurs fois inférieurs à ceux d'Ethereum, bien que cela soit largement dû au fait que Celestia est une blockchain récente, lancée sur mainnet le 31 octobre 2023. Le graphique suivant illustre le ratio des frais entre Celestia et Ethereum, basé sur les frais moyens journaliers (en USD) de chaque protocole. Les frais quotidiens sur Celestia sont en moyenne 80 fois moins chers qu'Ethereum. (Note : Les données ci-dessous incluent tous types de transactions utilisateur sur Celestia et Ethereum, pas seulement celles payées par les séquenceurs Rollup.)
Ratio moyen quotidien des frais : Ethereum vs Celestia
En tant que blockchain naissante opérationnelle depuis moins de deux mois, Celestia n'est pas encore largement utilisé par les L2 à des fins de DA. La majorité des activités sur Celestia concernent actuellement des opérations liées au staking et à la délégation de jetons natifs, et non la confirmation de transactions blob. À mesure que l'activité blob croîtra sur Celestia, les frais pourraient fluctuer et tendre à la hausse. Toutefois, étant donné que Celestia est hautement optimisé pour la DA — contrairement à Ethereum actuel — les frais des Rollups sur Celestia ne devraient pas dépasser ceux d'Ethereum, toutes choses égales par ailleurs.
En résumé, nous prévoyons qu'avec le lancement de la mise à niveau Cancun/Deneb en 2024, la réduction du coût de l'espace bloc sur Ethereum entraînera une baisse de ses revenus réseau, ou du moins une performance inférieure à celle observée sans cette mise à niveau. En outre, en raison des défis persistants en matière d’évolutivité, de décentralisation et d’interopérabilité des Rollups, la majeure partie des revenus d'Ethereum continuera vraisemblablement de provenir des utilisateurs finaux plutôt que des L2. Enfin, si les séquenceurs conservent une partie des économies réalisées au lieu de les transférer aux utilisateurs, ou optent pour des solutions alternatives comme Celestia, les marges des Rollups devraient augmenter à court terme.
Perspectives à long terme
Sur une période de cinq ans ou plus, avec l'adoption massive des applications et services blockchain, les revenus d'Ethereum pourraient croître, tandis que l'utilisation des Rollups pour l'exécution des transactions pourrait être 10 fois supérieure, voire davantage, à celle d'Ethereum. Des frais L2 plus bas pourraient ouvrir de nouveaux cas d'usage dans des secteurs comme le jeu, les médias sociaux, le divertissement ou le sport. Ces nouveaux cas d'usage, favorisant une adoption plus large des applications blockchain (appelées aussi applications décentralisées ou Dapps), devraient accroître la demande globale d'espace bloc sur Ethereum, augmentant ainsi ses revenus totaux. Dans ce scénario, la principale source de revenus d'Ethereum proviendrait des services Rollup en tant que couches de règlement et de DA. En parallèle, la concurrence accrue entre Rollups pour attirer les utilisateurs devrait comprimer leurs marges bénéficiaires.
Dans les années à venir, l'émergence de plusieurs couches DA hautement optimisées pourrait accélérer la migration des L2 d'Ethereum vers d'autres couches offrant un espace bloc moins cher. Ces nouvelles couches DA pourraient finalement concurrencer plus directement Ethereum, affaiblissant sa position actuelle de couche fondatrice la plus utilisée pour les Rollups. Toutefois, comme discuté précédemment, les effets de réseau sont cruciaux, et les développeurs Rollup travaillent activement à améliorer l’interopérabilité et la composable entre Dapps déployées sur différents protocoles Rollup. Pour garantir une transition fluide des utilisateurs et de leur liquidité entre différentes couches DA, des projets comme Caldera, Hyperlane et Polymer construisent des outils permettant aux Rollups de fonctionner sans friction sur plusieurs couches DA sans nuire à l'expérience utilisateur. Tant qu'une couche partagée comme Ethereum offrira un avantage en termes d'expérience utilisateur pour les transferts d'actifs entre différents Rollups et Dapps, elle devrait rester dominante en tant que couche DA la plus valorisée.
Avantages concurrentiels d'Ethereum
Bien qu'Ethereum domine le marché en 2023 en tant que blockchain de règlement et de DA offrant la plus grande sécurité, valeur, décentralisation et effets de réseau, la concurrence de Celestia et d'autres blockchains conçues dès l'origine spécifiquement pour soutenir les Rollups s'intensifiera. Bien que Celestia soit encore limité en taille et en développement comparé à Ethereum, sa position dominante d'Ethereum en tant que blockchain DA pour les Rollups pourrait s'affaiblir à long terme, même si cette probabilité reste faible. C'est pourquoi les développeurs principaux d'Ethereum travaillent activement à la sortie de la mise à niveau Cancun/Deneb pour renforcer ses capacités DA. Toutefois, en discutant de l'impact à long terme des Rollups L2 sur les revenus d'Ethereum, il faut envisager un scénario où les Rollups ne parviendraient jamais à offrir aux utilisateurs un niveau équivalent de décentralisation, sécurité et interopérabilité à celui de la couche de base.
Malgré leurs avantages en matière de frais, la fragmentation de la liquidité de la couche applicative via les L2 Rollups pourrait ancrer la majorité des activités utilisateur sur Ethereum, à court comme à long terme. Dans ce cas, même si Celestia surpassait Ethereum en tant que couche DA, l'avantage concurrentiel d'Ethereum en tant que blockchain publique généraliste la plus décentralisée au monde pourrait continuer à l'emporter et attirer de nouveaux utilisateurs. Ses revenus resteraient alors très volatils, dépendant du nombre d'utilisateurs interagissant directement avec des applications sur sa couche de base. Comparé aux L2 moins chers et aux autres L1, certains utilisateurs pourraient choisir d'exécuter des transactions sur Ethereum pour bénéficier de sa décentralisation et sécurité inégalées en tant que blockchain publique généraliste.
Comme mentionné précédemment, à court terme, le maintien de la plupart des activités utilisateur sur Ethereum plutôt que leur migration vers les L2 entraînera une poussée temporaire des frais élevés et des revenus du réseau. Toutefois, sans évolutivité, les revenus d'Ethereum resteront limités par un débit transactionnel restreint, et donc imprévisibles en raison du manque d'espace bloc suffisant pour absorber la nouvelle demande. Les revenus à court terme tirés des paiements utilisateurs seront finalement freinés par l'impossibilité du réseau de supporter une activité utilisateur à plus grande échelle, ce qui nuirait à la valeur à long terme d'Ethereum en tant que blockchain publique généraliste.
Le graphique ci-dessous illustre la volatilité des frais moyens journaliers sur Ethereum exprimés en ETH :
Frais moyens journaliers en ETH
Durant les six premières années d'Ethereum, les mineurs producteurs de blocs ont collectivement voté pour augmenter la limite de gaz par bloc, multipliant effectivement le nombre de transactions par bloc d'au moins 12 fois. En août 2021, les développeurs principaux ont procédé à un hard fork (mise à jour incompatible) augmentant la limite maximale de gaz par bloc de 15 à 30 millions, tout en reformant le marché des frais pour réduire leur volatilité.
Le graphique suivant montre l'augmentation progressive de la limite de gaz par bloc sur Ethereum depuis sa création, en réponse à la demande écrasante pour l'espace bloc :
Limite quotidienne totale d'espace bloc Ethereum vs espace bloc utilisé
Malgré ces évolutions successives de la limite de gaz, la volatilité des frais et la scalabilité limitée restent des problèmes structurels. Si les Rollups s'avèrent incapables d'hériter efficacement de la majorité des activités utilisateurs à long terme, une solution durable sera nécessaire.
Autres considérations
Concernant l'accumulation de valeur à long terme des L2 vers les L1, deux autres facteurs méritent discussion : la tendance à activer l'abstraction de compte natif sur les L2, et les solutions de re-staking sur Ethereum.
Abstraction de compte
Si les séquenceurs Rollup deviennent finalement les intermédiaires sur lesquels les utilisateurs finaux dépendent pour interagir avec les applications blockchain, plutôt qu'avec Ethereum directement, il est probable que les utilisateurs n'aient plus besoin de détenir directement ETH. Ils pourraient payer les frais en stablecoin ou même en monnaie fiduciaire, selon la conception du séquenceur et du Rollup, puis le séquenceur convertirait ces paiements en ETH pour régler les frais sur Ethereum.
La flexibilité et la programmabilité accrues dans le paiement des frais sur les L2 sont principalement permises par une technologie appelée « abstraction de compte », non encore implémentée sur Ethereum et peu susceptible de l'être prochainement. Bien que l'ERC 4337 propose une implémentation sans modification du protocole Ethereum, cette solution risque peu d'être adoptée massivement, car elle dépend de mises à jour de contrats intelligents par les Dapps et du choix des utilisateurs d'utiliser un mempool alternatif. En revanche, en tant que technologie émergente, les Rollups constituent un terrain idéal pour expérimenter l'abstraction de compte natif. Aujourd'hui, des Rollups comme zkSync et Starkware l'ont déjà mise en œuvre, ce qui signifie que les comptes créés par les utilisateurs sur ces protocoles bénéficient automatiquement d'une meilleure programmabilité et convivialité.
L'abstraction de compte native sur les Rollups transformera l'expérience utilisateur lors des interactions avec les Dapps, en libérant de nouvelles fonctionnalités telles que :
Amélioration de l'expérience pour les transactions fréquentes ou répétées : pour certains jeux ou applications DeFi, les utilisateurs doivent soumettre plusieurs transactions. Un compte peut être programmé pour autoriser automatiquement les interactions avec certains Dapps, évitant aux utilisateurs de signer répétitivement avec leur clé privée.
Capacité à bloquer les flux en cas de piratage : une logique intégrée peut suspendre les transferts si un seuil de retrait est dépassé.
Prise en charge de la récupération sociale des clés : les comptes peuvent être configurés pour transférer des fonds à l'aide de la clé privée de l'utilisateur et d'autres dispositifs de récupération sociale. En cas de perte de clé, un nouveau jeu de clés peut être régénéré via une majorité (par exemple 2 sur 3 ou 3 sur 5) des dispositifs de récupération.
Re-staking
Un autre facteur à considérer dans les cinq prochaines années concernant la valorisation des Rollups sur Ethereum est la maturation de protocoles de re-staking tels qu'EigenLayer. Comme expliqué dans l'article Galaxy Perspectives sur le re-staking, EigenLayer permettra aux utilisateurs de réutiliser leur ETH déjà mis en staking pour sécuriser d'autres protocoles et Dapps, augmentant ainsi leur rendement. À décembre 2023, les développeurs d'EigenLayer testent le flux de travail de re-staking pour EigenDA, une couche DA additionnelle protégée par de l'ETH mis en staking, sur laquelle les Rollups pourront publier des données au lieu d'Ethereum. Les opérateurs de nœuds validateurs qui re-stakent via EigenLayer subiront des conditions de slashing supplémentaires lors de la validation des transactions sur Ethereum et EigenDA, mais en retour, ils percevront des rendements plus élevés grâce au staking sur deux protocoles (au lieu d'un seul). L'équipe EigenLayer prévoit de lancer EigenDA sur mainnet au premier semestre 2024. Par la suite, de nouveaux protocoles s'ajouteront, sur lesquels les opérateurs pourront re-staker au-delà d'EigenDA.
Schéma du flux de re-staking d'EigenLayer
Des protocoles de re-staking comme EigenLayer pourraient nécessiter plusieurs années pour mûrir et être largement adoptés sur Ethereum. Les premiers services de validation active (AVS) sur EigenLayer seront soigneusement sélectionnés et testés en production. L'équipe développe intentionnellement des limites sur la quantité d'ETH et de jetons de staking liquides pouvant être déposés. Actuellement, la limite initiale de dépôt d'ETH pour le re-staking liquide via l'AVS EigenDA est fixée à 117 000 ETH. Cette limite passera à environ 200 000 ETH le 18 décembre. De plus, à partir du 18 décembre, EigenLayer acceptera les dépôts de six nouveaux jetons de staking liquides : osETH, swETH, oETH, EthX, WEBETH et AnkrETH.
Au 14 décembre 2023, les dépôts d'ETH en staking liquide (rETH, stETH, cbETH) et natif représentaient moins de 1 % du total des dépôts ETH sur Ethereum. L'équipe EigenLayer augmentera progressivement la capacité de dépôt d'ETH vers EigenDA et d'autres AVS, afin de garantir que la sécurité économique d'Ethereum et des AVS associés ne soit pas compromise avant un test complet du protocole. La feuille de route complète d'EigenLayer prendra plusieurs années et pourrait rencontrer des erreurs imprévues, surtout à mesure que le pool d'AVS croîtra.
Dans la mesure où le re-staking devient une activité fiable et scalable sur Ethereum, similaire au staking liquide via Lido, l'utilisation de l'ETH mis en staking pour sécuriser des opérations supplémentaires (comme l'ordonnancement) devrait bénéficier aux Rollups. De plus, même si la rentabilité du staking diminue avec le temps pour plus d'opérateurs de nœuds, les rendements d'Ethereum devraient augmenter, stimulant la demande pour ETH, non seulement des opérateurs Rollup, mais aussi des applications DeFi et des fondations. Même si l'utilité d'ETH pour exécuter des transactions sur Ethereum diminue face à la montée des applications Rollup, l'activité de re-staking pourrait offrir des rendements attractifs, incitant des entités autres que les opérateurs Rollup à acheter et staker ETH.
Conclusion
Les revenus d'Ethereum bénéficieront de la capacité à maintenir un volume plus élevé d'activités transactionnelles via les L2, bien qu'à court terme, le réseau puisse connaître une baisse de revenus due au faible taux d'adoption des Rollups et aux subventions apportées par les mises à jour. Étant donné que la mise à niveau imminente devrait réduire, et non augmenter, les paiements de frais, ETH pourrait sous-performer à court terme, du moins du point de vue des investisseurs valorisant Ethereum selon ses revenus dérivés de frais.
La technologie Rollup est émergente et fait face à des défis techniques et barrières d'adoption à court terme. À mesure que s'améliorent l'évolutivité, la décentralisation, la sécurité et l'interopérabilité des Rollups, la majorité des activités utilisateur pourrait migrer d'Ethereum vers les L2. Dans ce cas, la concurrence entre L2 s'intensifiera, réduisant les marges des opérateurs Rollup.
À long terme, des technologies comme l'abstraction de compte natif sur les L2 réduiront davantage le besoin pour les utilisateurs finaux de détenir directement ETH. Il est plus probable que les utilisateurs finaux et protocoles DeFi détiennent des représentants tokenisés d'ETH et leurs rendements accumulés, grâce aux solutions de liquidité et de re-staking comme EigenLayer. Les principaux détenteurs d'ETH natif seront probablement les opérateurs Rollup, utilisant ces jetons pour acheter de l'espace bloc sur Ethereum au nom des utilisateurs. D'autres axes de recherche sur l'accumulation de valeur L1 liée aux L2 incluent l'impact de la valeur maximale extractible (MEV) sur l'écosystème blockchain modulaire, ainsi que l'évolution des preuves à connaissance nulle sur la conception des Rollups, leurs ponts et leur économie.
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