Interprétation du nouveau modèle Binance Launchpool : une transformation du système économique des jetons
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Interprétation du nouveau modèle Binance Launchpool : une transformation du système économique des jetons
Nous rencontrons souvent des cas où, après un an de détention par les projets, la capitalisation boursière en circulation reste inchangée, mais le prix de la cryptomonnaie est divisé par deux. Avec le mode équitable (Fair Mode), ce genre de situation ne se produirait peut-être plus jamais.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Ri Yue Xiao Chu
Note de l'éditeur : Le 19 décembre, Binance a lancé la 41e édition de son nouveau programme de minage « Fair Mode » sur Launchpool. Fair Mode est un nouveau modèle introduit par Binance Launchpool. Les jetons émis dans ce cadre verront leur offre initiale en circulation augmenter significativement, dans le but de protéger la communauté et les petits investisseurs, tout en maximisant les intérêts des utilisateurs. En outre, une partie des allocations sera définitivement exclue de la circulation afin de réduire davantage les pressions inflationnistes. À ce sujet, l'influenceur crypto Ri Yue Xiao Chu a publié une analyse sur X, que BlockBeats retranscrit ci-dessous :
Peut-être que beaucoup ne l'ont pas remarqué, mais un nouveau mode appelé « Fair Mode » est apparu dans le nouveau Launchpool de Binance. L’essentiel ne réside pas tant dans le projet lui-même, mais plutôt dans la transformation du système économique du jeton.
En tant que leader de l'industrie, Binance envoie un signal important avec Fair Mode. Grâce à son influence, ce nouveau système token pourrait permettre aux projets d’emprunter une trajectoire de développement durable et sain, et potentiellement donner naissance à de grandes entreprises, offrant des opportunités multipliant le capital par cent, voire par mille.
Je pense depuis longtemps que, outre les innovations liées à la décentralisation et à l'immuabilité, la deuxième arme puissante de la blockchain réside dans l'innovation des systèmes économiques token. Comme on dit couramment : « La manière dont on divise la pizza détermine sa taille finale. » Un bon modèle de distribution doit motiver tous les acteurs, les rassembler autour d’un objectif commun, et propulser le projet vers des sommets inaccessibles. Et les tokens ont un avantage clair sur les actions classiques des sociétés traditionnelles. Ainsi, chaque grande innovation dans la distribution de jetons — l’ICO de 2017, le minage DeFi en 2020, ou encore le minting des inscriptions en 2023 — a bouleversé l’industrie et porté d’énormes opportunités.
Le modèle largement critiqué aujourd’hui est celui des institutions. Avec l’arrivée massive de capitaux institutionnels américains, les valorisations des projets sont poussées très haut avant leur cotation en bourse. Cela laisse peu d’espace de croissance pour le marché secondaire. Pire encore, une fois que les équipes disposent d’importantes liquidités, elles ont souvent moins d’incitations à bien travailler.
Fair Mode de Binance constitue donc une tentative innovante dans la conception d’un nouveau modèle économique token. À première vue, cela semble similaire : équipe, investisseurs institutionnels, fonds de développement, airdrops, Launchpool, etc.
C’est vrai, mais la différence réside dans les proportions de distribution. La répartition des jetons est cruciale, voire déterminante. Prenons un exemple : vous lancez une entreprise avec deux associés. Après une année fructueuse, si votre part n’est que de 5 %, aurez-vous encore la motivation de tout donner l’année suivante ? Mais si vous détenez 30 %, vous ferez tout pour réussir à nouveau. On voit bien que la proportion allouée change complètement l’état d’esprit.
Alors, en quoi Fair Mode est-il différent ? Voici mon analyse.
1. Fonds de développement à long terme
Dans ce Fair Mode, NFPrompt introduit un « fonds de développement à long terme » représentant 27 % des jetons. Ces jetons attribués au fonds ne peuvent ni être dépensés ni vendus, et ne rentreront jamais en circulation. Une fois libérés (vested), ils pourront participer à l’écosystème via le staking, percevoir des récompenses et bénéficier des revenus du projet, mais sans aucun droit de gouvernance. Les rendements générés par le staking serviront exclusivement au fonctionnement à long terme et à la croissance durable du projet.
Ce fonds de développement à long terme est une innovation majeure, inédite dans les autres projets. Ses caractéristiques principales sont : 1) ces jetons ne circuleront jamais ; 2) ils ne servent qu’à générer des revenus via le staking, destinés au développement pérenne du projet. Cela signifie que : 1) l’offre réelle en circulation représente seulement 73 % ; 2) cela incite fortement l’équipe à accroître les revenus du projet.
2. Distribution équitable d’une grande part des jetons, renforcement de la voix de la communauté
Parmi les 25 % de jetons initialement en circulation, 21 % sont distribués de façon équitable aux petits investisseurs, incluant 11 % via le Launchpool de Binance et 10 % via des airdrops. En comparaison, la plupart des projets ont environ 15 % de jetons en circulation initiale, dont seulement 5 % ou moins sont distribués équitablement ; le reste provient de jetons contrôlés par l’équipe (marketing, liquidité, etc.). Dans Fair Mode, la communauté détient 21 % des jetons contre seulement 15 % pour l’équipe. Cela donne non seulement plus de poids à la communauté lors des votes futurs dans un cadre DAO, mais aussi plus d’incitations concrètes pour construire activement avec le projet.
Par ailleurs, la part allouée au Launchpool de Binance a été considérablement augmentée : alors qu’elle était auparavant d’environ 5 % (comme pour Hook ou Edu), elle atteint désormais 11 %. Cela améliore non seulement les avantages accordés aux utilisateurs par Binance, mais renforce aussi l’équité de la distribution initiale.
3. Augmentation de la mise en circulation initiale : hausse de la FDV, baisse future des déblocages
À capitalisation boursière égale, une augmentation de l’offre initiale en circulation implique une diminution de la FDV (Fully Diluted Valuation), ainsi qu'une réduction drastique des futures émissions. Pour NFPrompt, 25 % des jetons sont initialement en circulation. En retirant les 27 % du fonds de développement qui ne circuleront jamais, il reste 43 % de jetons à débloquer à l’avenir. Autrement dit, sur les six prochaines années, moins du double des jetons actuellement en circulation seront libérés. Comparativement, la plupart des projets commencent avec environ 10 % en circulation, et 90 % restants à débloquer — soit jusqu’à 9 fois plus de jetons sur 6 ans (voire 3 à 5 ans).
Il arrive fréquemment qu’un investisseur détienne un jeton pendant un an, que la capitalisation boursière reste stable, mais que le prix du jeton chute de moitié. Cela s’explique par le fait que l’offre en circulation a doublé durant cette période. Avec Fair Mode, ce scénario n’arrivera plus.
De nombreux projets adoptent la stratégie consistant à conserver une grande partie des jetons en circulation sous leur contrôle, afin de fixer un prix d’ouverture très élevé, puis de les céder progressivement, laissant les petits investisseurs absorber la vente. En revanche, dans Fair Mode, 25 % des jetons sont mis en circulation dès le départ, dont seulement 4 % contrôlés par l’équipe, et 21 % distribués équitablement. Une large part étant déjà en circulation, l’équipe ne peut plus manipuler le marché pour obtenir un prix d’ouverture artificiellement élevé. Le prix initial est donc naturellement plus bas, offrant ainsi un potentiel de croissance substantiel à l’avenir.
4. Réduction drastique de la part réservée à l’équipe et aux investisseurs : moindre pression vendeuse, bénéfice pour le développement à long terme
Pour le projet NFPrompt sous Fair Mode, la part combinée de l’équipe et des investisseurs est seulement de 25 %. Comparons : Cyber (47,2 %), Arkham (40,5 %), ARB (44 %), OP (44 %). Par rapport aux projets standards, la part attribuée à l’équipe et aux institutions est donc nettement plus faible dans Fair Mode.
Précisons toutefois que, même si cette part est réduite, la durée de verrouillage n’est pas raccourcie : 1 an de blocage suivi d’un déblocage étalé sur 5 ans, ce qui n’est pas inférieur à celle des autres projets. Il est essentiel que l’équipe ne dispose pas de trop de jetons, car sinon, dès que le prix monte, ils vendraient massivement, ce qui découragerait tout effort sérieux.
Bien que certains prônent les inscriptions à distribution 100 % équitable, je pense personnellement que cela convient seulement à une minorité de projets. La majorité a besoin d’un modèle comme Fair Mode, qui, grâce à une conception intelligente de la distribution des jetons, motive tous les acteurs et pose les bases d’une croissance future solide.
1) Offre initiale accrue, FDV abaissée, et volume de jetons à débloquer limité dans les années à venir.
2) Réduction importante de la part attribuée aux institutions et à l’équipe, combinée à un verrouillage prolongé. Cela pousse l’équipe à bien travailler, plutôt que de profiter de jetons acquis à coût zéro pour réaliser des profits rapides.
3) Une grande quantité de jetons est initialement distribuée équitablement à la communauté et aux parties prenantes. Cela renforce la voix de la communauté, l’incite à construire avec le projet, et empêche l’équipe de manipuler le prix d’ouverture. Tout cela crée un espace conséquent pour la croissance future sur le marché secondaire.
Le premier projet sous Fair Mode est NFPrompt. Bien que les opinions sur ce projet soient mitigées, en tant qu’expérience intéressante autour d’un nouveau modèle économique token, il mérite attention. Plus important encore, Binance, en tant que leader du secteur, envoie ici un signal fort : grâce à son influence, ce nouveau système token pourrait orienter les projets vers un développement durable et vertueux, et faire émerger quelques grandes entreprises.
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