SignalPlus Rapport macroéconomique : En approchant de la fin de l'année, le marché cryptographique stagne
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SignalPlus Rapport macroéconomique : En approchant de la fin de l'année, le marché cryptographique stagne
Les traders ont commencé à réduire progressivement leurs volumes d'échanges, la volatilité inter-actifs a également commencé à baisser, et la Banque du Japon est devenue le seul « risque événementiel » restant cette année.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : SignalPlus
Ces derniers jours, beaucoup ont commencé leurs congés pour les doubles fêtes. Les volumes des transactions de gré à gré sur les exchanges ont fortement chuté ; la plus grosse transaction que j'ai vue récemment n'atteint même pas 250 000 dollars, portant sur un put à échéance fin mars à 37 000.
La courbe du « sourire de volatilité » des options BTC à échéance annuelle ! Messieurs les investisseurs, êtes-vous vraiment obligés d’être aussi pessimistes ? La volatilité implicite des options de vente (put) à gauche est bien trop élevée par rapport à celle de droite ! La demande des acheteurs de puts est très forte.
Le marché semble entrer dans son ultime chapitre de l’année. Les traders réduisent progressivement leurs volumes, la volatilité inter-actifs commence à baisser. La Banque du Japon devient le seul risque événementiel restant cette année. Par ailleurs, les données américaines médiocres du secteur manufacturier (indice de fabrication de la Fed de New York en décembre passant de -23,6 à -14,5 points) renforcent davantage l’hypothèse d’un changement de cap de la Fed. Alors même que la Fed abandonne sa prudence alors que l'inflation sous-jacente reste largement au-dessus de son objectif à long terme, la frénésie FOMO (peur de manquer le coche) gagne en intensité sur les marchés. Même les vendeurs les plus résolus commencent à se demander si ce n’est pas le début de la prochaine vague d’expansion des actifs.
La semaine dernière, suite au ton accommodant de la Fed, les traders se sont rués sur les positions haussières, faisant grimper les encours d'options SPX à un niveau record, dépassant même les pics d’avant-pandémie. De plus, l’indice Russell 2000 est passé de son plus bas sur 52 semaines à son plus haut en seulement 1,5 mois. Ce mouvement brutal rappelle une fois encore que les étiquettes traditionnelles comme « marché haussier » ou « marché baissier » n’ont guère de sens.
Historiquement, la période précédant le premier relèvement des taux est globalement favorable aux actions. L’évolution des prix après le relèvement dépend toutefois de savoir si l’économie entre réellement en récession. Le cycle actuel semble se situer en plein milieu d’un cycle typique de détente monétaire. L’évolution future dépendra donc de savoir si le ralentissement actuel des indicateurs économiques durs va s’accélérer jusqu’à une récession complète.
Du côté des cryptomonnaies, les prix continuent de stagner. L’optimisme autour des ETF semble déjà pleinement intégré dans les cours : la décote de GBTC par rapport à sa valeur liquidative (NAV) s’est rapidement réduite. Bien que l’approbation des ETF ait certainement un effet positif sur le sentiment du marché, il convient de noter qu’une grande partie des flux initiaux pourrait provenir du transfert de capitaux depuis GBTC et les sociétés minières cotées. Toutefois, avec le retour progressif à la conviction que « l’argent liquide est inutile », la chute marquée des rendements obligataires mondiaux pourrait compenser en partie cet effet. Cependant, cela nous rendra une fois encore tributaires de l’évolution des taux obligataires.
En outre, les analystes vendeurs estiment que cette hausse actuelle est largement alimentée par la spéculation des particuliers anticipant une nouvelle participation des institutions. Or, lorsque l’annonce sera effectivement faite, une prise de bénéfices pourrait justement suivre. Compte tenu de la situation actuelle de surachat du BTC, un arbitrage ETH/BTC pourrait-il constituer une stratégie intéressante ? Seul le temps nous le dira…
【Avertissement】Les marchés comportent des risques. Investir comporte des dangers. Ce document ne constitue pas une recommandation d’investissement. Les lecteurs doivent évaluer si les opinions, points de vue ou conclusions exprimées dans cet article correspondent à leur situation personnelle. Toute décision d’investissement est prise sous leur propre responsabilité.
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