Les monnaies stables gagnent du soutien en Asie, mais des défis persistent
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Les monnaies stables gagnent du soutien en Asie, mais des défis persistent
S'il fallait choisir entre monnaie numérique de banque centrale (CBDC) et stablecoin, la plupart des banques centrales opteraient probablement pour la première.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesSource : Forbes
Traduit par : BitpushNews Yanan
Lors du Festival des technologies financières de Singapour en novembre, une grande nouvelle a attiré l'attention : Singapour a décidé d'accorder des licences aux émetteurs de stablecoins Paxos Digital Singapore Pte et StraitsX. Cette mesure marque une reconnaissance prudente par le gouvernement singapourien des stablecoins, une catégorie de cryptomonnaies à la volatilité réduite. Les stablecoins sont généralement adossés 1:1 à une monnaie fiduciaire et soutenus par des réserves d'actifs tels que des liquidités et des obligations.
Ravi Menon, directeur sortant de l'Autorité monétaire de Singapour (MAS), a déclaré lors du festival qu'il pourrait y avoir un « rôle utile » pour les stablecoins dans les « monnaies numériques », ajoutant que Paxos Digital et StraitsX « remplissent substantiellement » les exigences du cadre réglementaire sur les stablecoins bientôt mis en œuvre par l'autorité.
Dans le même temps, il a précisé que Singapour resterait prudent face aux cryptomonnaies. « Les actifs numériques comme le bitcoin se sont révélés inefficaces comme moyen de transaction ou réserve de valeur, leurs prix étant sujets à des fluctuations spéculatives extrêmes. De nombreux investisseurs dans les cryptomonnaies ont subi de lourdes pertes », a indiqué Menon.
Les stablecoins à Singapour
Ces dernières années, Singapour est souvent décrit par les médias comme un « centre des cryptomonnaies » ou présenté de manière similaire, mais la réalité est plus nuancée. Comme Menon l’a souligné lors du dernier festival fintech, les cryptomonnaies demeurent risquées. Dans les pires piratages et scandales du secteur (comme l’effondrement de FTX), ce sont principalement les petits investisseurs individuels qui ont perdu le plus. Même si les investisseurs institutionnels subissent aussi des pertes importantes, ils sont mieux placés pour absorber les chocs, alors que dans le pire des cas, les particuliers peuvent perdre toute leur épargne.
Dans ce contexte, Singapour semble parier sur la pérennité des stablecoins et leur rôle croissant dans les services financiers futurs. La décision de réguler les stablecoins s'inscrit dans la stratégie de Singapour visant à devenir un centre d'actifs numériques pour les investisseurs institutionnels — selon le dernier rapport de l'exchange Bybit, les stablecoins représentent jusqu'à 45 % du portefeuille crypto des investisseurs institutionnels, surpassant toutes les autres catégories de cryptomonnaies.
Cela place également Singapour en position avantageuse par rapport à Hong Kong, qui mise massivement sur les cryptomonnaies mais n'a pas encore introduit de cadre réglementaire spécifique aux stablecoins.
À travers son cadre réglementaire, la MAS entend légaliser les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires afin d'en faire un moyen numérique de paiement fiable, créant ainsi un pont entre les monnaies traditionnelles et l'écosystème des actifs numériques. Pour cela, la MAS exigera que les réserves soutenant les stablecoins soient composées d'actifs peu risqués et très liquides, dont la valeur doit toujours être égale ou supérieure à celle des stablecoins en circulation. Ce cadre réglementaire concernera les stablecoins monodivisés (single-currency stablecoins, SCS), liés au dollar de Singapour ou à toute autre monnaie G10 émise à Singapour.
En revanche, d'autres types de stablecoins — notamment ceux émis hors de Singapour ou liés à d'autres devises ou actifs — resteront soumis au régime existant applicable aux jetons de paiement numériques (DPT). La MAS a déclaré dans son document de consultation : « Nous continuerons d'examiner l'évolution du domaine des stablecoins et envisagerons d'inclure d'autres types de jetons dans le cadre SCS. »
L'approche japonaise
Outre Singapour, le Japon est à ce jour le pays asiatique le plus intéressé par les stablecoins. Contrairement à la stratégie centralisée menée par la MAS, au Japon, les institutions financières expérimentent spontanément et de manière organisée l'utilisation des stablecoins, tandis que les régulateurs et législateurs cherchent activement à promouvoir leur intégration dans le système financier national.
Par exemple, en mars dernier, trois banques japonaises ont annoncé qu'elles testeraient des stablecoins adossés à des actifs via un système développé par la société d'infrastructure Web3 GU Technologies. Le projet pilote, mené par Tokyo Kiraboshi Financial Group, Minna no Bank et The Shikoku Bank, s'appuie sur Japan Open Chain — une blockchain publique compatible avec Ethereum et conforme à la réglementation japonaise. En outre, en mars de cette année, le groupe Mitsubishi UFJ Financial, l'une des principales banques japonaises, a lancé une collaboration avec les entreprises blockchain Datachain, Progmat Coin et Soramitsu afin de mener un projet interne visant à tester l'interopérabilité des stablecoins.
En juin dernier, la loi révisée sur les services de paiement (Payment Services Law) est entrée en vigueur au Japon, faisant du pays l'un des premiers à disposer d’un cadre réglementaire encadrant l’utilisation des stablecoins étrangers. Cette loi autorise les banques, sociétés de fiducie et opérateurs de transfert de fonds à émettre des stablecoins. Ces derniers doivent être indexés sur le yen ou une autre monnaie fiduciaire et garantir aux détenteurs le droit de les racheter à leur valeur nominale. Cette législation vise apparemment à prévenir des risques potentiels, tels que l’absence d’actifs réels soutenant les stablecoins ou l’investissement opaque des réserves dans des placements obscurs.
Bien que certaines sociétés de services de paiement, notamment Circle, aient exprimé leur intérêt pour lancer des stablecoins au Japon, aucune entreprise n’a encore franchi le pas. Il reste à voir si ces acteurs seront en mesure de répondre aux exigences réglementaires.
Des résistances persistent
Contrairement à Singapour et au Japon, les deux pays les plus peuplés d'Asie restent sceptiques face aux stablecoins. Étant donné l'importance économique de la Chine et de l'Inde, cette tendance est significative. Si les flux commerciaux et d'investissement en Asie-Pacifique se voient effectivement interdire l'usage des stablecoins en raison de ces deux nations, il sera difficile pour ces actifs de s'imposer durablement. Le PDG de Circle, Jeremy Allaire, semble bien comprendre les implications de l'interdiction chinoise des stablecoins — ce qui pourrait expliquer pourquoi il a évoqué en juillet devant le South China Morning Post la possibilité d’un stablecoin adossé au yuan. « Si le gouvernement chinois souhaite voir le yuan utilisé plus librement dans le commerce et les affaires internationaux, les stablecoins pourraient constituer une voie plus efficace que les monnaies numériques de banque centrale pour atteindre cet objectif », a-t-il déclaré.
Même si la franchise d'Allaire est louable, il est très peu probable que le gouvernement chinois renonce au contrôle qu’il exerce sur le yuan numérique pour adopter une cryptomonnaie destinée à internationaliser sa monnaie. La Chine souhaite toujours voir son yuan utilisé plus largement dans le système financier international, mais en raison de ses préoccupations accrues concernant les sorties massives de capitaux et les risques financiers systémiques associés, elle a discrètement mis de côté les objectifs ambitieux informels fixés au début des années 2010.
Néanmoins, selon certaines informations, Hong Kong prévoit de mettre en place un cadre réglementaire pour les stablecoins en 2024. Un document de discussion sur ce sujet indique que les stablecoins dont la valeur est déterminée par des mécanismes d'arbitrage ou algorithmiques ne seront pas acceptés, excluant potentiellement des projets comme UST.
L’évolution du cadre réglementaire à Hong Kong mérite une attention particulière, car elle pourrait offrir des indices sur la perception chinoise des stablecoins. Si la mise en place du cadre à Hong Kong s’avère longue et rigoureuse, les chances d’une libéralisation des actifs numériques en Chine continentale diminueront d’autant.
Enfin, fidèle à sa posture sceptique envers les actifs numériques, la Réserve de la Banque de l'Inde (RBI) s'est jusqu'à présent opposée aux stablecoins, les considérant comme une menace à sa souveraineté monétaire. « Nous devons faire preuve d'une grande prudence quant à l'utilisation des stablecoins. D'après l'expérience d'autres pays, cela représente une menace existentielle pour la souveraineté politique », a déclaré en juillet le vice-gouverneur de la RBI, T Rabi Sankar. « Si de grands stablecoins sont liés à d'autres monnaies, il existe un risque de dollardisation. »
Il a ajouté qu'au lieu de se concentrer sur les paiements via stablecoins, chaque pays devrait plutôt développer sa propre monnaie numérique de banque centrale (CBDC), puis « créer un mécanisme permettant à ces CBDC nationales de s'interconnecter et de s'échanger ».
Si un choix doit être fait entre CBDC et stablecoins, nous nous attendons à ce que la plupart des banques centrales optent pour la première option. Toutefois, savoir si d'autres régions pourront accueillir simultanément les deux, comme c’est le cas à Singapour et au Japon, reste une question ouverte.
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