Pourquoi Amazon lance-t-il la stablecoin Bezos ?
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Pourquoi Amazon lance-t-il la stablecoin Bezos ?
Une vaste et fidèle clientèle permet à Amazon de lancer sa propre monnaie numérique.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur de l'article : RICHARD HOLDEN
Traduction : Block unicorn
Facebook a échoué, mais un autre géant technologique pourrait bientôt réussir. Préparez-vous à l'arrivée des monnaies numériques d'entreprise.
Échanger des cryptomonnaies est une affaire colossale : en 2021, Bitcoin a traité des transactions d'une valeur de 3 000 milliards de dollars, plus du double de ce qu'a traité American Express. Mais la majorité de ces transactions sont purement spéculatives. Le volume concernant l'achat réel de biens et services est si faible qu'il est difficile à mesurer.
Quel développement pourrait permettre à une cryptomonnaie de remplacer le dollar américain comme principal moyen de transaction aux États-Unis ? Cela ressemblerait probablement à la proposition de Libra (plus tard renommée Diem) par Facebook (aujourd'hui Meta). Bien que Diem ait subi un revers majeur en 2021 avec le refus de soutien de la secrétaire au Trésor Janet Yellen, cela ne signifie pas que ce modèle ne peut pas réussir. En réalité, le rejet par Yellen indique qu'elle perçoit les monnaies numériques privées comme une concurrence sérieuse potentielle au dollar – et donc au Trésor américain.
Ici, j'expose les arguments en faveur des monnaies numériques privées, et j'explique pourquoi un tel système (spécifiquement similaire au stablecoin Libra proposé par Facebook, plus tard rebaptisé modèle Diem) pourrait rapidement émerger aux États-Unis.
Les liquidités des entreprises
L'idée de monnaie numérique privée remonte au moins à 1994, lorsque le défunt Edward de Bono proposa le concept du « dollar IBM ». Dans sa vision, les « grandes entreprises manufacturières » devraient créer leur propre monnaie pour acheter leurs produits. Il voyait principalement cette solution comme un moyen de lisser les fluctuations de ventes et de rendre les activités plus prévisibles.
La proposition Libra de Facebook a échoué. Comment une autre monnaie numérique privée pourrait-elle réussir là où Libra a échoué ?
Attirer rapidement une base massive d'utilisateurs est crucial. On parle alors de « faire décoller la roue de lancement » – atteindre une taille critique permettant aux consommateurs de bénéficier des effets de réseau. La base utilisateur de Facebook aurait pu fournir cette masse, mais il existe une certaine distance psychologique entre les réseaux sociaux et la monnaie.
Pour d'autres acteurs potentiels, cet écart serait bien moindre. Joshua Gans et Hanna Halaburda, dans un article fondamental publié en 2015, ont souligné : « Chaque monnaie peut être vue comme une plateforme, dont l’attrait dépend principalement de son acceptation par les utilisateurs. »
Le stablecoin Bezos
Prenons Amazon, qui compte plus de 200 millions de visiteurs uniques par mois. Son chiffre d'affaires annuel avoisine les 500 milliards de dollars. Plus remarquable encore, 167 millions d'Américains possèdent un abonnement Amazon Prime, service offrant des réductions ou des livraisons gratuites moyennant une cotisation annuelle de 139 dollars, faisant d'Amazon leur choix prioritaire pour les achats. Ce vaste groupe de clients fidèles rend possible le lancement d'une monnaie numérique par Amazon. Inspiré des idées de Libra, ce stablecoin pourrait fonctionner ainsi :
Le stablecoin Amazon reposerait sur quatre piliers :
Premier pilier : la plateforme Amazon : Amazon annoncerait que désormais, les utilisateurs peuvent continuer à payer avec leur carte bancaire, mais aussi avec une nouvelle monnaie numérique appelée « amazons ». (Je propose personnellement de l'appeler « bezo », ou BBs, même si ce nom n'est peut-être pas tout à fait approprié pour Jeff Bezos.) Les clients pourraient échanger des dollars contre des amazons, et pendant une période initiale, convertir ces derniers en dollars au taux 1:1, moyennant potentiellement des frais minimes.
L'utilisation des amazons donnerait droit à une réduction, par exemple de 2 %, sur les achats. Cela inciterait fortement à adopter cette monnaie. D'ailleurs, Amazon a déjà lancé une monnaie virtuelle du même nom, utilisée pour acheter des applications spécifiques ou effectuer des achats intégrés dans l'App Store d'Amazon. Le « amazon » numérique serait donc une extension naturelle de ce concept.
En tant que plateforme reliant acheteurs et vendeurs, Amazon dispose d'un pouvoir de marché considérable. En théorie, il pourrait exiger que les vendeurs acceptent les amazons plutôt que les dollars. Mais à court terme, cela semble peu réaliste, car les amazons n'ont aucune utilité pour les commerçants qui doivent payer leurs fournisseurs en dollars.
Cependant, si les amazons deviennent largement utilisés, ce problème disparaîtra. Pour Amazon, le défi consiste à encourager l'adoption sans pénaliser ses vendeurs. Une approche intelligente serait de payer une partie du prix de vente en amazons – disons 10 % initialement – le reste en dollars. Chaque vendeur disposerait d'un portefeuille numérique recevant les amazons, facilement convertibles en dollars.
Cette approche créerait une situation par défaut subtile mais utile. Même si la conversion en dollars reste simple, garder des amazons dans son portefeuille numérique encourage leur utilisation ultérieure sur la plateforme Amazon elle-même.
Verser des intérêts sur les soldes en amazons inciterait les vendeurs à conserver leurs fonds dans le portefeuille Amazon plutôt que de les transférer vers une banque où ils rapporteraient presque rien. Cette fonctionnalité ouvrirait naturellement la voie à Amazon pour offrir d'autres services financiers aux petites entreprises.
Deuxième pilier
Le deuxième pilier concerne Amazon Web Services (AWS), le plus grand fournisseur mondial de cloud computing. Initialement développé pour supporter Amazon lui-même, AWS s'est étendu à d'autres entreprises, voire à des chercheurs universitaires.
Netflix est le plus gros client d'AWS, suivi par Twitch et LinkedIn. Parmi les autres grands utilisateurs figurent Baidu, BBC, ESPN, Facebook/Meta (pour des collaborations avec d'autres clients AWS) et Turner Broadcasting. Imposer à ces entreprises de détenir à l'avance une quantité fixe de stablecoins Amazon reviendrait à demander un paiement anticipé pour les services AWS, contrairement à la facturation habituelle. Cela équivaudrait à transférer du capital circulant (financement des opérations courantes) des clients vers AWS – très avantageux pour AWS, mais improbable car coûteux pour les clients. Toutefois, Amazon/AWS pourrait nouer des partenariats stratégiques avec certaines de ces entreprises, augmentant ainsi les chances de succès de la monnaie privée.
Mais rappelez-vous ce qui s'est produit quelques années plus tôt, quand l'association Libra de Facebook a perdu des membres clés comme Visa. Deux inquiétudes principales ont été exprimées.
La première était le respect strict des réglementations. Lors d'une audience devant la Commission des services financiers de la Chambre des représentants en octobre 2019, la représentante Maxine Waters (D-Californie) a demandé au responsable du projet Facebook, David Marcus, s'ils attendraient que le Congrès examine la réglementation adéquate. Marcus répondit : « Je m'engage à ne pas avancer avant d'avoir obtenu toutes les approbations réglementaires nécessaires et résolu tous les problèmes. » Waters répliqua : « Ce n'est pas un engagement. » Marcus semblait suggérer que Facebook respecterait les règles existantes, alors que les législateurs insistaient sur la nécessité de nouvelles lois pour une innovation aussi majeure.
Joshua Gans et Hanna Halaburda ont noté dans leur article fondateur de 2015 : « Chaque monnaie peut être vue comme une plateforme, dont l’attrait dépend principalement de son acceptation par les utilisateurs. »
La deuxième inquiétude concernait la réputation de Facebook et ses actions passées, notamment l'affaire Cambridge Analytica. Cette entreprise britannique avait collecté massivement, sans consentement, les données personnelles d'utilisateurs Facebook dans les années 2010, pour les utiliser à des fins publicitaires politiques.
Ces craintes ont été particulièrement bien formulées par la représentante Alexandria Ocasio-Cortez (D-NY), qui a dit à Mark Zuckerberg : « Je pense que vous comprenez mieux que quiconque l'importance du passé dans les décisions futures. Pour décider de notre position sur Libra, nous devons examiner attentivement vos comportements passés, ceux de Facebook vis-à-vis de notre démocratie. Monsieur Zuckerberg, quelle année et quel mois avez-vous appris pour la première fois l'affaire Cambridge Analytica ? »
Peu après cet échange, Visa a quitté l'association Libra, publiant la déclaration suivante : « [Visa] continuera d’évaluer la situation ; notre décision finale dépendra de plusieurs facteurs, notamment de la capacité de l’association à satisfaire pleinement aux attentes réglementaires. L’intérêt continu de Visa pour Libra découle de notre conviction qu’un réseau bien régulé basé sur la blockchain peut étendre la valeur des paiements numériques sécurisés à davantage de personnes et de lieux, en particulier dans les marchés émergents et en développement. »
Cet épisode montre combien la réputation joue un rôle central dans l'acceptation d'une monnaie numérique privée. Une base client solide peut suffire pour attirer les consommateurs, mais des entreprises comme Visa, Netflix ou ESPN doivent être convaincues que participer renforcera plutôt qu'affaiblira leur image.
Facebook portait trop de bagages après les élections de 2016, surtout en matière de crédibilité comme soutien d'une monnaie numérique. Fidèle à la célèbre devise de Zuckerberg — “Move fast and break things” — l'entreprise a agi rapidement pour tirer profit des données personnelles des utilisateurs, notamment via la publicité politique.
Malgré cela, une monnaie numérique privée pourrait apporter des avantages significatifs à des sociétés comme Netflix ou ESPN. Des entreprises comme AT&T et Microsoft autorisent déjà les clients à payer avec des cryptomonnaies via des processeurs comme BitPay. Peu importe la raison : parce que c’est tendance, parce que leurs clients croient philosophiquement aux cryptos, ou pour des raisons de confidentialité. L’essentiel est que les clients semblent vouloir cette option. Pour les grandes entreprises, une cryptomonnaie plus stable serait encore plus attrayante. Elle pourrait même leur permettre d’étendre leurs activités : par exemple, ESPN pourrait proposer des paris sportifs, domaine qui l’intéresse déjà, bien que cela impliquerait des complexités réglementaires.
Même si certaines hésitent à suivre un concurrent comme Amazon, elles comprennent toutes qu’aux États-Unis (et peut-être ailleurs), contrôler la monnaie ouvre un flux exceptionnel de revenus. Même si Amazon capte la plus grande part, ces revenus seraient suffisants pour tous.
Troisième pilier
Le troisième pilier est la réglementation : Amazon reconnaîtrait que l'émission d'un stablecoin Amazon revient à gérer un fonds commun de placement monétaire. Par conséquent, l'entreprise accepterait volontiers que son activité monétaire soit supervisée par la SEC américaine comme un fonds monétaire (MMF).
Les MMF sont régis par la règle 2a-7 de la loi de 1940 sur les sociétés d'investissement. Celle-ci impose plusieurs conditions : qualité du crédit des actifs investis, diversification du portefeuille, liquidité requise, structure des échéances. Amazon pourrait s'engager à respecter ou dépasser toutes ces exigences, promettant de faire du réserve de stablecoin Amazon le fonds monétaire le plus transparent.
Dans ce cas, le stablecoin Amazon pourrait rencontrer d'autres obligations réglementaires liées aux activités bancaires, surtout s’il commence à étendre ses services financiers (crédits, etc.). Mais pour Amazon, l’objectif principal est de créer une monnaie privée dominante, pas de gagner de l’argent via la banque ou d’éviter la régulation. Ainsi, Amazon pourrait agir de bonne foi tout en cherchant à amplifier les effets de réseau et à étendre l’utilisation de sa monnaie numérique.
Le respect réglementaire donnerait également au stablecoin Amazon les caractéristiques d’un stablecoin selon le modèle Libra : contrairement à la réserve Libra, il y aurait une réserve dédiée au stablecoin Amazon. Conserver toute cette réserve en titres du gouvernement américain satisferait aux exigences réglementaires et rassurerait les détenteurs sur la possibilité de convertir leurs amazons en dollars (ou autres devises, Amazon étant une entreprise mondiale).
Block unicorn note : Les stablecoins selon le modèle Libra reposent généralement sur un panier d’actifs (monnaies fiduciaires, obligations d’État, etc.), visant à assurer stabilité et éviter les fortes fluctuations. Cette conception vise à rendre la cryptomonnaie plus adaptée aux transactions, en évitant les extrêmes variations de prix observées avec d’autres cryptos.
Amazon gérerait essentiellement un fonds monétaire dans chaque devise qu’il propose en échangeabilité, un avantage pour les consommateurs internationaux souhaitant éviter le risque de change. Cela renforcerait aussi la confiance des détenteurs, sachant qu’ils peuvent toujours convertir en monnaie locale, réduisant ainsi leur besoin de couverture contre le risque de change, et limitant le risque de ruée bancaire moderne sur le stablecoin Amazon.
Quatrième pilier
Le pilier 4 est l'inclusion financière : À travers son projet Libra, Facebook a mis en lumière la situation des populations exclues du système bancaire – non seulement en Afrique subsaharienne, mais aussi à South Los Angeles ou dans le sud de Chicago. Beaucoup n’ont pas de compte bancaire, ou paient des frais exorbitants pour utiliser des distributeurs ou d’autres services bancaires de base. Faute d’alternatives, certains sont contraints de recourir à des prêts à court terme à taux très élevés.
La promotion d’une monnaie numérique privée pourrait inclure l’offre de services financiers bon marché et sûrs à ces communautés. Bien que cela puisse ne pas être rentable pour les banques traditionnelles, une entreprise comme Amazon pourrait absorber ces coûts, les considérant comme un outil d’acquisition de clients.
Certains aspects de cette idée rappellent un bénéfice souvent sous-estimé de la technologie blockchain : l’innovation financière connue sous le nom d’offre initiale de jetons (ICO). L’ICO est une nouvelle manière de lever des fonds via la blockchain, en émettant des jetons (tokens) sur un réseau distribué. La tokenisation permet de créer une gamme d’instruments financiers nouveaux ou supérieurs, avec un fort potentiel sur les marchés financiers.
Pour comprendre le mécanisme, prenons l’exemple de Filecoin, qui a levé 257 millions de dollars lors de son ICO en 2017. L’objectif du projet était de créer un marché de stockage de données. Acheteurs et vendeurs devaient utiliser des jetons FIL, et Filecoin s’était engagé à émettre jusqu’à 200 millions de FIL. En théorie, la valeur totale de tous les FIL correspondrait aux revenus générés par cette part du marché du stockage, et la valeur d’un jeton individuel serait le revenu divisé par le nombre de jetons.
Les détenteurs de FIL acquièrent donc une sorte de titre lié aux revenus du marché du stockage (et parient dessus), pouvant le revendre à ceux qui veulent acheter de l’espace de stockage. Lors de l’ICO, 10 % des jetons ont été vendus, donnant à Filecoin une valorisation future de 2,57 milliards de dollars.
Amazon n’est pas la seule entreprise susceptible de créer une monnaie numérique privée capable de remplacer largement le dollar. Google dispose d’une immense base de consommateurs et d’entreprises. Apple est un autre exemple évident.
Cela ne veut pas dire qu’une telle monnaie créée par un géant technologique génère nécessairement de la valeur sociale. Au contraire, cela soulève des questions complexes liées à l’évasion fiscale, à la politique monétaire, aux activités illégales, etc.
Le défi pour le gouvernement américain est que maintenir le statu quo semble difficile. Il pourrait devoir prendre des mesures préventives, comme lancer une monnaie numérique de banque centrale, afin d’éviter qu’une monnaie privée ne fasse concurrence au dollar. Quoi qu’il en soit, vous verrez probablement bientôt apparaître une telle monnaie.
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