Rage Trade : Innovateur des contrats à terme perpétuels, créant une liquidité entièrement intégrée à la chaîne
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Rage Trade : Innovateur des contrats à terme perpétuels, créant une liquidité entièrement intégrée à la chaîne
Rage Trade est une plateforme de trading de contrats à terme perpétuels multichaîne, soutenue par LayerZero, conçue pour améliorer l'efficacité du capital grâce à une liquidité profonde.
Dédié à des analyses Web3 approfondies
Résumé
(1) Rage Trade est une plateforme de trading de contrats perpétuels multi-chaînes soutenue par LayerZero, conçue pour améliorer l'efficacité du capital grâce à une liquidité profonde.
(2) Comparée aux autres plateformes de contrats perpétuels, sa compétitivité et sa durabilité proviennent d'innovations telles que la liquidité recyclée et les coffres 80/20.
(3) La stratégie Delta Neutral Vaults réduit au minimum le risque de marché pour les contributeurs GLP tout en générant des rendements pour les détenteurs de USDC.
Introduction
Les contrats perpétuels (perps) sont devenus un pilier incontournable de la cryptomonnaie, permettant le trading à effet de levier, la couverture et la spéculation. Depuis que BitMEX a lancé les contrats perpétuels en 2016, la majorité des volumes commerciaux provient principalement de plateformes centralisées comme Binance et OKX. Avec l'évolution constante de la DeFi, les contrats perpétuels décentralisés attirent également de plus en plus l'attention. Les raisons principales sont les suivantes :
(1) Les utilisateurs souhaitent conserver eux-mêmes leurs actifs ;
(2) Les traders veulent éviter les contraintes liées au KYC, aux réglementations ou aux frontières géographiques lorsqu'ils effectuent des opérations à effet de levier ;
(3) Les utilisateurs attendent que la plateforme fonctionne de manière fiable et stable (dépend davantage de la blockchain sur laquelle elle repose) ;
(4) Les utilisateurs souhaitent tirer profit de stratégies d'arbitrage et delta neutre.
La profondeur de liquidité et les frais de gaz sont deux critères essentiels pris en compte par les utilisateurs lorsqu’ils choisissent une plateforme de contrats perpétuels décentralisée. Une liquidité élevée minimise le glissement des prix pendant les transactions, garantissant ainsi des positions optimales. Des frais de gaz bas permettent un trading haute fréquence, car ces coûts deviennent négligeables par rapport à la taille des positions.
Pourquoi avons-nous besoin d'une autre plateforme de contrats perpétuels ?
En résumé, le problème de la liquidité n’a pas encore été correctement résolu. Comment Rage Trade incite-t-il durablement la liquidité ?
Comme mentionné ci-dessus, une liquidité profonde est indispensable pour offrir une expérience de trading fluide. Examinons maintenant les plateformes existantes sur le marché afin d'identifier leurs limites.
Parmi les diverses plateformes de contrats perpétuels décentralisées, dYdX et GMX se distinguent clairement avec des volumes annuels atteignant respectivement 2071 milliards et 464 milliards de dollars. Cependant, des questions persistent quant à la viabilité à long terme de ces deux protocoles — dYdX utilise des récompenses en jetons pour stimuler la liquidité, tandis que le rendement de GMX dépend des pertes des traders.
dYdX adopte un carnet d'ordres limite centralisé (CLOB), ce qui implique que des teneurs de marché doivent fournir de la liquidité via des ordres limités. Pour les inciter, 40 % du total des jetons sont alloués aux traders et aux fournisseurs de liquidité. À la fin de chaque epoch, les traders reçoivent des jetons dYdX proportionnellement à leurs frais de transaction et à leur volume échangé. Les teneurs de marché peuvent trader grâce à la liquidité fournie, tout en couvrant leurs positions sur les bourses centrales, réalisant ainsi des gains sans risque en jetons dYdX. Finalement, en cas de baisse des prix, les acheteurs absorbent en premier lieu la pression vendeuse, tandis que les teneurs de marché commencent à générer des profits.
D’un autre côté, GMX verse des rendements GLP selon les frais et les pertes des traders. Les détenteurs de GLP perçoivent l’argent correspondant aux pertes des traders, les actifs liquidés, ainsi que les frais payés sur chaque transaction. Toute leur structure de revenus dépend donc des pertes des traders, puisque les gains des traders sont financés par le pool GLP. Les fournisseurs de liquidité encourent également un risque : si un trader réalise un gain important, cela peut épuiser toute la liquidité disponible. En outre, les rendements offerts dépendent directement du volume échangé, qui n’est pas garanti à moins que les traders utilisent quotidiennement GMX.
Par ailleurs, une autre plateforme populaire, Perpetual Protocol, a lancé la version v2 de son protocole pour atténuer divers risques liés à l’érosion du fonds d’assurance observée dans la version v1. En effet, dans la v1, les frais de financement étaient prélevés sur le fonds d’assurance, entraînant des paiements élevés lorsque le prix du jeton sous-jacent s’écartait fortement.
Avec la sortie de la v2, une véritable liquidité a été introduite, faisant des fournisseurs de liquidité la contrepartie directe des trades, remplaçant ainsi le fonds d’assurance. Toutefois, lorsque le prix du jeton sous-jacent fluctue, fournir de la liquidité à ce protocole entraîne des pertes. La majeure partie de cette liquidité est fournie par l’équipe elle-même, qui doit alors trader avec sa propre liquidité afin de couvrir ses pertes. Au final, leur P&L devient négatif, les obligeant à vendre leurs récompenses en $PERP pour compenser ces pertes. Mais l’émission de jetons crée un problème similaire à celui de dYdX : les jetons ne servent qu’à inciter les fournisseurs de liquidité.
Comme indiqué ci-dessus, des plateformes existantes telles que GMX, dYdX et Perpetual Protocol présentent des défis importants en matière de durabilité à long terme. Rage Trade cherche précisément à résoudre ce problème en proposant une plateforme fluide et efficace en termes de capital, dotée d’une liquidité profonde, bénéficiant aussi bien aux traders qu’aux fournisseurs de liquidité.
Cet article expliquera comment Rage Trade innove dans le mécanisme d’approvisionnement en liquidité profonde en récupérant les jetons LP sous-utilisés provenant de différentes blockchains, et montrera comment son efficacité en capital et son modèle de frais se distinguent des plateformes existantes.
Comment fonctionne Rage Trade ?
Vous pouvez consulter la documentation officielle de Rage Trade, ainsi que les fils Twitter de BizYugo, 0xjager et 0x_d24.eth pour comprendre en détail le mécanisme. Le schéma ci-dessous illustre le flux de travail du protocole :
En résumé, Rage Trade repose sur deux composants principaux visant à optimiser la liquidité des pools LP au comptant et à améliorer de 10 fois l’efficacité du capital pour les contrats futures $ETH :
(1) Liquidité recyclée multi-chaînes (Omni-chain recycled liquidity)
(2) Coffres 80-20 (80-20 vaults)
Liquidité recyclée multi-chaînes
Rage Trade a le potentiel de connecter tous les pools generateurs de rendement ETH/USD, tels que GMX, Sushiswap, etc., et d’offrir via LayerZero une liquidité recyclée. Comment un jeton LP provenant d’un autre protocole (hébergé sur Polygon, Avalanche, Solana, etc.) peut-il servir de liquidité sur Arbitrum au sein de Rage Trade ?
La réponse réside dans l'utilisation de LayerZero.
LayerZero est essentiellement un protocole de transmission de messages entre chaînes. Par exemple, lorsque le jeton LP 3CRV est utilisé comme collatéral sur la chaîne A, il devient possible de frapper une liquidité virtuelle sur la chaîne B au sein de Rage Trade.
Coffres 80-20
Il s'agit d'un système pionnier développé par l'équipe de Rage Trade. En substance, au moins 80 % des jetons LP continuent de générer des rendements sur le protocole d'origine. Les 20 % restants sont utilisés comme liquidité virtuelle sur Rage Trade.
Ce mécanisme revient à bénéficier simultanément des rendements de UNI V2 tout en profitant des avantages de liquidité concentrée de UNI V3.
Ce coffre 80-20 est en équilibre dynamique et n'est pas figé à un ratio fixe 80-20. Vous pouvez consulter ici pour connaître le fonctionnement détaillé.
Produits complémentaires : Delta Neutral Vault
GMX reste une plateforme populaire de contrats perpétuels, avec plus de 384 millions de dollars de liquidité dans son pool GLP au 1er janvier 2023.
Le GLP est un pool de liquidité similaire aux LP Uniswap, composé d’un panier de jetons. L’image ci-dessous montre la composition du pool.
Source : GMX
Le GLP est composé à 39 % de USDC et à 61 % d'autres cryptomonnaies. En raison de la volatilité de BTC, ETH, etc., le GLP est exposé à des fluctuations directes de valeur. Les utilisateurs sont incités à staker leurs jetons GLP pour percevoir les pertes des traders, ainsi que des récompenses sous forme de esGMX et de 70 % des frais de la plateforme. Toutefois, malgré ces rendements, les stakers de GLP peuvent subir des pertes dues au risque de marché.
Le graphique ci-dessous compare le rendement du GLP à ses récompenses. Depuis sa création, le rendement brut du GLP est de -13 % en raison du risque de marché.
Source : Ape/rture
Rage Trade vise à résoudre ce problème en réduisant le risque de marché afin d'assurer un rendement positif aux stakers de GLP. Cela est rendu possible grâce au produit Delta Neutral Vaults, qui consiste concrètement à minimiser l'exposition au risque de BTC et ETH en prenant des positions courtes sur Aave et Uniswap. Deux coffres indépendants et complémentaires sont mis en place : Risk-Off Vault et Risk-On Vault.
Risk-On Vault emprunte du BTC et de l'ETH via Flash Loan sur Balancer, puis les vend sur Uniswap contre du USDC. Ce USDC, combiné à une partie du USDC provenant du Risk-Off Vault, sert à emprunter davantage de BTC et ETH, qui sont ensuite remboursés à Balancer. Cela crée effectivement une position courte sur AAVE, car Risk-On Vault emprunte BTC et ETH. Toutes les 12 heures, la position est réajustée pour percevoir les frais, rééquilibrer le P&L entre la position courte sur AAVE et le collatéral GLP, et ajuster la couverture en fonction de la composition des dépôts GLP.
Source : Rage Trade
Risk-Off Vault joue un rôle clé en fournissant le collatéral nécessaire à Risk-On Vault pour maintenir un coefficient de santé élevé (1,5) sur le protocole de prêt AAVE.
Source : Rage Trade
Voici une comparaison entre Risk-On Vault et Risk-Off Vault :
Quel est le retour du marché sur Delta Neutral Vaults ?
Au moment du lancement, les deux coffres ont été entièrement souscrits en quelques minutes, témoignant d'une forte demande utilisateur.
En comparaison avec le GLP, Risk-On Vault affiche un rendement d’environ 25 %, contre -13 % pour GLP, démontrant clairement une performance supérieure.
Source : Ape/rture
Actuellement, Rage Trade domine en termes de valeur GLP par rapport aux autres protocoles construits sur GLP, avec environ 6,5 millions de dollars de GLP détenus.
Source : Dune
Pourquoi croyons-nous que Rage Trade réussira ?
Potentiel de l'écosystème Arbitrum
Suite au succès de la mise à jour Nitro et de l’Arbitrum Odyssey, les projets de l’écosystème Arbitrum attirent une attention croissante.
L’écosystème Arbitrum connaît une croissance fulgurante, avec des volumes journaliers atteignant des records historiques. De plus, les frais sur Arbitrum figurent parmi les plus bas des L2, tout en bénéficiant de la sécurité d’Ethereum, ce qui en fait un choix idéal pour le développement de protocoles.
Source : The Block
Source : L2fees
Liquidité unifiée multi-chaînes
Nous sommes convaincus que l'avenir appartient à un paysage multi-chaînes, ce qui nous a poussés à investir dans LayerZero, puis aujourd'hui dans Rage Trade.
La plupart des liquidités sont dispersées isolément entre les différentes chaînes. C’est précisément là que LayerZero permet à des protocoles comme Rage Trade de collecter cette liquidité fragmentée.
Rage Trade peut non seulement exploiter la liquidité d’Arbitrum, mais aussi celle d’Ethereum (Compound, Sushi, etc.), d’Avalanche (Trader Joe, Benqi, etc.), de BNB Chain (Pancake Swap, etc.) et de Polygon (Quickswap, Aave, etc.) entre autres.
Innovation de la liquidité recyclée
Rage Trade innove en incitant durablement la liquidité. Inspiré du succès de protocoles comme GMX et Tri-crypto, les utilisateurs peuvent déposer leurs jetons LP pour fournir de la liquidité à Rage Trade.
Ce qui est particulièrement remarquable, c’est qu’il devient possible d’inciter les utilisateurs à déposer leurs LP générant des rendements afin d’obtenir des收益 supplémentaires, sans avoir à distribuer massivement de nouveaux jetons.
Ensuite, cela illustre la composable supériorité de la DeFi sur la finance traditionnelle — tous ces jetons LP sont réutilisés, et ce n’est qu’un exemple parmi d’autres.
Meilleure plateforme d'arbitrage
La majorité des traders GMX sont des arbitragistes cherchant à tirer profit des écarts de prix entre GMX et les CEX. De même, Rage attirera les arbitragistes lorsque les prix s’écartent des oracles.
Toutefois, contrairement à GMX qui repose sur un pool GLP et des oracles, Rage utilise un modèle vAMM, ce qui pourrait séduire davantage les arbitragistes, car le vAMM n’associe pas directement le prix à celui de l’actif sous-jacent via un oracle.
Le vAMM constitue un marché indépendant, permettant aux arbitragistes de couvrir leurs positions sur les CEX et de profiter des écarts de prix.
Énormes opportunités de croissance
Comparé aux bourses centralisées traditionnelles, le domaine des contrats perpétuels décentralisés en est encore à ses balbutiements. Selon les données de The Block, Tokenterminal et Dune Analytics, le marché des contrats perpétuels atteignait 3890 milliards de dollars en décembre 2022. Les contrats perpétuels décentralisés représentaient environ 2,5 milliards, soit seulement 0,8 %. Il existe donc un potentiel de croissance considérable par rapport aux bourses centralisées.
Source : The Block, Tokenterminal, Dune Analytics
Vers l'avenir
La réaction rapide au lancement du coffre CRV initial démontre un fort intérêt pour le recyclage des jetons LP. Nous espérons voir à l’avenir des coffres intégrant des protocoles sur Polygon, Avalanche, Solana, Aptos, Sui, etc. Actuellement, Rage Trade ne propose que la paire ETH-USDC ; nous sommes convaincus que davantage de paires seront bientôt ajoutées, offrant plus de choix aux utilisateurs.
Le code du protocole Rage est open source, permettant aux partenaires d’utiliser leur SDK pour intégrer, combiner et développer des produits financiers sur le marché ETH Perp le plus liquide. D’autres produits pourraient être construits sur Rage Trade, tels qu’un stablecoin delta neutre, divers produits structurés, la couverture delta de vos positions options, ou encore l’utilisation de bots pour générer des frais et devenir administrateur du système. Des partenaires comme Abracadabra, UXD Protocol et Sentiment offrent déjà des rendements à effet de levier aux détenteurs de Delta Neutral Vault ; Sushiswap permet aux utilisateurs de placer leurs LP inactifs dans Rage pour générer des收益 ; Resonate propose des rendements fixes sur les Delta Neutral Vaults ; Sperax alloue 10 % de ses collatéraux en dollars au Risk-Off Vault.
La confiance accordée par ces partenaires dans l’utilisation et le développement de produits prouve que Rage Trade est suffisamment sûr. Depuis son lancement, Rage Trade a souscrit une assurance contre les failles de contrat intelligent et s’est assuré du bon fonctionnement du protocole grâce à des dépôts initiaux.
Rage Trade présente plusieurs innovations clés : liquidité recyclée et coffres 80-20 pour une meilleure expérience utilisateur, et Delta Neutral Vaults pour générer des收益 aux stakers. Fondé sur l’engagement de l’équipe envers la durabilité et la sécurité, nous sommes pleinement confiants dans le succès de Rage Trade.
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