深潮 TechFlow 消息，5 月 30 日，美國銀行證券（BofA Securities） 在最新研究報告中指出，全球股市持續創新高的背後，企業盈利預期與宏觀經濟基本面之間出現了近年來罕見的背離現象。

數據顯示，MSCI 全球指數未來 12 個月每股盈利（EPS）預期過去三個月增長約 9%，摺合年化增速接近 40%；標普500指數三個月盈利動能則升至 12%，創下近 40 年來最高水平。然而與此同時，全球 PMI 指數持續回落至約 50.5，處於近兩年低位。

美銀指出，本輪盈利預期上調中約三分之二來自利潤率擴張，而非收入增長。當前歐洲和全球市場的未來 12 個月預期利潤率分別升至 13.9% 和 11.4%，均處於歷史高位。

報告將當前市場邏輯類比為 2001 年中國加入 WTO。當時大量勞動力融入全球經濟體系，推動企業利潤佔 GDP 比重顯著提升。而如今市場則押注 AI 技術的大規模應用將降低白領勞動議價能力，從而推動企業利潤率進入新的結構性上升週期。

不過，美銀同時列出了五項主要風險，包括全球經濟放緩、AI 替代就業導致需求收縮、大模型推理成本上升、生產率提升速度低於預期，以及潛在的大規模失業引發監管和政治反彈。

報告認為，市場目前正在定價一種“需求保持強勁、利潤率持續創新高”的理想情景。若未來宏觀環境惡化或風險溢價回升，企業盈利預期和估值水平都可能面臨重新調整。