引言

過去一年，隨著 RWA 與股票代幣化的興起，頭部加密交易所正在把越來越多傳統金融資產“搬進站內”：黃金、外匯、股指、大宗商品都開始出現在加密賬戶體系之中。在加密週期切換與宏觀行情抬頭的雙重背景下，TradFi 產品成為交易所爭奪交易量、留存與資金沉澱的關鍵武器。這也是交易所從單一加密資產交易場，向多資產交易終端升級的必然選擇。

本文將系統分析 TradFi 興起的背景，TradFi 的定義和機制、與永續合約的區別，並重點拆解兩條主流產品路線：其一是以 Bybit、Bitget、Gate 為代表的 MT5/CFD 經紀商化路徑，其二是以 Binance 為代表的 TradFi Perps 永續化路徑。進一步，我們將討論 TradFi 面臨的機遇與監管切片化、休市定價風險與風控模型挑戰，並展望未來交易所“金融超市化”的演進趨勢：TradFi 的終局，或許並不只是更多標的上線，而是穩定幣沉澱、跨市場循環與多資產風控體系的重構。

一、TradFi 興起的背景

這一輪 TradFi 擴張的底層邏輯並不複雜：宏觀波動成為更穩定的交易題材，美股強勢與貴金屬大行情提供了持續的“可交易敘事”，加密週期切換又放大了用戶對“新交易素材”的需求；與此同時，穩定幣保證金、統一賬戶、以及成熟的經紀商交易系統讓傳統資產交易具備了“加密化分發”的基礎設施條件。TradFi 被當作新的增長品類：既承接宏觀交易需求，也服務平臺的資金沉澱與留存目標。

1）宏觀題材與行情催化：傳統資產交易熱度上升

加密市場的交易熱度高度依賴週期與敘事，新幣與新概念的“有效期”越來越短；但傳統資產的行情往往由宏觀變量驅動，具備更持續的交易理由：利率預期、通脹路徑、地緣風險、風險偏好切換，會不斷製造黃金、外匯、股指的趨勢與事件窗口。當美股延續強勢、貴金屬波動放大時，交易所把 TradFi 放進站內，本質是在把“全市場的宏觀波動”變成平臺內可交易的流量入口。

2）用戶需求升級：對沖與多資產配置成為剛需

隨著交易者成熟，越來越多人意識到：只做加密資產暴露，等於把投資組合綁在單一風險因子上——風險偏好一旦反轉，所有倉位相關性會迅速上升。TradFi 的吸引力在於，它提供了更低相關、可用於對沖的資產籃子：黃金可承接避險情緒，外匯反映美元週期，股指代表風險資產定價，大宗商品對應通脹與供需衝擊。用戶希望在同一平臺上完成這些配置，而不是在多個平臺開戶、換保證金、跨系統搬磚。交易所推出 TradFi，並不只是“給用戶多一個玩具”，而是把“組合管理”這件事變成站內能力，從而提升用戶留存與資金停留時間。

3）基礎設施成熟讓 TradFi 變得“可複製、可規模化”

穩定幣成為事實上的跨市場保證金，解決了傳統資產交易“資金形態不統一”的問題；統一賬戶把 TradFi 從“獨立系統”向“同一資金池”靠攏，提升資金效率。此外，TradFi 能在多個交易所快速鋪開，關鍵在於它擁有可複製的工程路徑：

• MT5/CFD 路線可以直接複用成熟的經紀商體系，把點差/佣金/隔夜費、保證金比率強平等規則整套遷移進產品層，落地速度快；
• 永續化路線則嘗試用交易所熟悉的合約框架承載傳統標的，配合穩定幣保證金與統一賬戶，降低用戶遷移成本。

4）交易所競爭壓力：爭奪“全市場波動”與資金沉澱

當加密資產現貨上幣與單一合約品類越來越難撐起增長，交易所必須尋找新的交易量來源。TradFi 的核心價值在於兩點：

• 它把加密之外的波動帶入平臺，讓交易所不再只吃“幣圈行情”，而是能夠在加密冷卻期也擁有可交易題材；
• 它提升資金沉澱效率——用戶為了做 TradFi 把 USDT 留在站內，進一步形成 TradFi 與加密合約/現貨之間的交易循環。

從商業邏輯看，TradFi 並非“產品錦上添花”，而是一種增長結構的再設計：讓交易所從單一資產交易場，走向跨資產的多品類平臺，爭奪更廣闊的交易份額。

二、TradFi定義與範疇

TradFi（Traditional Finance）並不是讓用戶“買到股票或黃金本體”，而是交易所將傳統資產的價格波動打包為可交易的衍生品，使用戶能夠在統一賬戶與穩定幣保證金體系下，參與黃金、外匯、股指、大宗商品等宏觀資產的交易。這種產品形態的核心是“交易價格差”，而非持有資產本身或獲得對應權益。

需要特別澄清的是，加密交易所語境下的“TradFi”並不等同於 RWA，也不等同於股票代幣化。三者雖然都指向“傳統資產進入加密體系”，但本質差異非常明確：交易所 TradFi 更多是傳統資產價格的衍生品化交易入口；RWA 強調現實資產與現金流的鏈上確權與可組合性；而股票代幣則涉及證券權益映射、託管結構與監管許可，屬於更敏感的合規領域。

在具體產品形態上，交易所 TradFi 通常覆蓋貴金屬、外匯、股指、大宗商品及部分股票類衍生品。這些資產並非鏈上資產，而是以指數報價源的形式進入交易系統，用戶交易的是價格波動，而非實物交割。

1.TradFi主流產品路線

目前交易所 TradFi 的主流產品路線，主要分化為兩條路徑：

（1）CFD/MT5 路線

CFD通常以“差價結算”為核心：用戶不持有標的資產本身，而是對價格上漲/下跌進行做多/做空，槓桿固定，不可手動調整，成本結構通常由點差、佣金與隔夜利息組成。提供 24/5 的外匯、美國股票差價合約（CFD）、指數和大宗商品交易服務。Bybit、Bitget、Gate 屬於這一類，這一路線本質是“把交易所變成經紀商入口”：用戶開通 TradFi（MT5）賬戶，在 MT5 體系裡交易傳統資產 CFD。

（2）TradFi 永續合約路線一路線更“加密化”：把貴金屬、股票等傳統標的做成類似加密永續的合約體驗，用 USDT 結算、無到期日，強調更統一的交易所內體驗。Binance 更接近這一類，Binance將其定義為：TradFi永續合約為USDT結算、跟蹤傳統資產價格、保證金與結算方式與現有加密永續合約類似的合約。其關鍵賣點是7×24連續交易、用USDT等穩定幣做保證金及槓桿可調整。

2.TradFi（MT5/CFD）合約機制

交易標的：CFD 本質是對標的價格漲跌的押注，不涉及交割。你賺的是價格變動帶來的盈虧，而不是持有股票或黃金本體的權益。

費用結構：MT5體系下TradFi 交易費用拆成：交易成本（點差、按手佣金）+ 隔夜 swap

交易時段：不是 24/7，TradFi 合約通常存在固定交易時段與休市，這會帶來跳空風險與隔夜費用等特徵。：你面對的是“休市+跳空”的傳統市場節奏 強平邏輯：與加密永續不同，TradFi（MT5/CFD）一般按保證金比率觸發強平。常見止損線為 50%，觸發後可能按“虧損最大優先”逐步平倉。

3.TradFi（MT5/CFD）VS 加密永續合約

三、主要交易所TradFi產品對比分析

隨著TradFi成為交易所競爭的新戰場，頭部平臺在產品路線與用戶體驗上出現明顯分化。Bybit、Bitget、Gate等選擇MT5/CFD經紀商化路徑，強調快速複製與策略生態；而Binance則推動TradFi永續化，強調統一入口與7×24交易體驗。TradFi正在成為交易所差異化競爭的重要變量。

1.MT5+CFD路線

• Bybit：交易所TradFi CFD引領者，標的最豐富

Bybit在2025年6月3日將“Gold & FX更名升級為Bybit TradFi”並集成到 Bybit App，2025 年 10 月中旬開始上線網頁/桌面端，並持續擴展股票CFD、指數、外匯、大宗商品交易。強調用戶通過一個應用程序和一個錢包就可以基於USDT交易黃金、外匯、商品、指數和股票差價合約，無需貨幣兌換或應用程序切換，在加密貨幣和傳統市場之間進行24/5 多元化投資。並圍繞 MT5 生態延展出更貼近加密用戶的增長抓手，例如 TradFi Copy Trading，讓新手用“跟單”的方式進入傳統金融交易市場。

• Bitget：分類清晰，強調用戶體驗

Bitget 在 2025年12月發佈 TradFi，明確 TradFi 是通過 TradFi 賬戶用 USDT 參與傳統資產 CFD 交易，覆蓋外匯、貴金屬、大宗商品與股指等。最高支持 500 倍，但槓桿按品類預設、用戶不可手動修改。TradFi賬戶以USDT形式計價，如果開啟負餘額保護，平臺會自動將負餘額歸零，用戶體驗更友好。Bitget披露其1月總交易量中非加密產品佔比約11.75%，TradFi日交易量達到40億美元。

• Gate：多檔槓桿選擇+永續合約，用戶選擇更多樣

Gate TradFi 也是傳統資產 CFD模式，底層交易系統是MT5，資金從 USDT 劃轉後以 USDx 展示，USDx 為平臺內部記賬單位並與 USDT 1:1 錨定。特點為“貴金屬多檔槓桿產品化”：除了最高可到 500x 的主流品類槓桿框架外，還把黃金拆成 20x/100x/200x 等多檔合約，讓同一標的適配不同風險偏好。Gate官方公佈TradFi上線以來累計成交額超過200億美元，峰值日成交額超過50億美元。

2.永續合約路線

Binance：把 TradFi 做成“交易所永續”，24/7 交易更絲滑2026年1月8日幣安官宣推出TradFi 永續合約，支持最高100倍槓桿，並強調其7×24交易下的定價與風險模型。Binance 的差異化在於“把 TradFi 做成永續合約”，強調 USDT 結算 + 統一合約入口+ 7×24 連續交易，用傳統資產做成加密用戶熟悉的交易形態。在標的休市期間設計了專門的指數/標記價與偏差約束以支持24/7交易，在非交易時段標記價用 EWMA 平滑、並限制標記價與指數偏離來降低跳空與異常強平風險。

四、TradFi 挑戰與機遇

宏觀資產波動為TradFi帶來了新的交易題材與產品敘事，也是加密行業走向成熟、邁向多資產平臺化的重要機遇窗口。然而，TradFi在交易所的擴張並非沒有阻力。監管切片化、休市定價風險、技術風控耦合與用戶認知遷移，都決定了TradFi難以簡單複製加密合約的增長模式。

TradFi 的機遇窗口

1.宏觀資產波動成為加密用戶的“交易題材”

加密市場的傳統增長方式依賴“新幣、新敘事、新週期”，而黃金、外匯、股指、大宗商品的行情往往由宏觀變量與事件驅動（利率預期、通脹數據、地緣風險、風險偏好切換），天然更“可解釋”，也更容易形成持續交易理由。這意味著：TradFi 有機會成為交易所對沖“山寨幣週期波動”的穩定器——當幣圈題材冷卻時，宏觀題材仍然存在，交易所可以用 TradFi 把用戶留在場內。

2.Web3 融合帶來新的產品敘事

Web3 融合的關鍵在於TradFi 的“資金與抵押品形態”可能被重寫。當 RWA/代幣化資產成熟後，TradFi 不必永久停留在 MT5 的“孤島賬戶”裡，它可以與鏈上資產形成更強的可組合性：鏈上收益資產可作為保證金、鏈上風控畫像可用於槓桿分層、鏈上清結算可減少對單一系統的依賴。

3.把 TradFi 從“機會驅動”變成“習慣驅動”

TradFi（尤其 MT5 體系）的優勢是策略生態成熟，本質上是在為更專業的策略型用戶提供可計算的成本框架。一旦交易所把 TradFi 的策略模板、跟單、風控提示與組合保證金做成“默認能力”，TradFi 就不再只是行情來時的臨時投機，而更可能變成用戶的日常習慣：趨勢跟隨、套利、對沖、事件交易都能沉澱為持續交易量。

4.體驗確定性可能形成更強的用戶信任

加密衍生品長期被詬病的一點是：資金費率與風險參數變化快、交易者難以預測成本。相對地，MT5/CFD 的成本框架更接近傳統金融習慣（點差/佣金/隔夜費），可讀性更強。如果交易所能把 TradFi 的成本、強平閾值、休市風險提示做成“開倉前可預演”，它反而可能在“體驗確定性”上對加密永續形成差異化，吸引更偏理性與策略的資金。

TradFi 的現實挑戰

1.監管不確定性與區域切片化

監管不確定性：CFD在全球多數司法轄區屬於重點審視對象。以歐盟 ESMA 的 CFD 干預措施為例，對零售客戶設置了從 30:1 到 2:1 的分檔槓桿上限、50% 保證金強平規則、負餘額保護、限制誘導性營銷與強制風險提示等。同一產品在不同地區的可達性、可用槓桿、可營銷話術、甚至風控參數都可能被切割成多個版本。交易所如果仍試圖用“一套全球產品”跑通增長，就會在上架、投放、轉化、留存全鏈路遭遇摩擦——要麼被迫降槓桿導致吸引力下降，要麼因合規限制而縮小可覆蓋市場，最終變成“能做但做不大”。

2.非交易時段的定價與流動性斷層

CFD/MT5 路線遵循傳統市場交易時段，面臨休市與收市：用戶不僅要承擔隔夜費用（swap/overnight fee），更要承擔“跳空”帶來的執行風險——行情在休市期間累積的信息，會在開盤瞬間一次性反映，止損可能在更差價格成交。而永續化路線（如 Binance 的 TradFi Perps）表面上提供 24/7 連續交易，但風險並不會消失，只是轉移為“模型風險”：當標的市場休市時，指數價、標記價、資金成本、偏離約束、以及強平參數如何設定，決定了用戶是否會遇到異常強平、極端滑點、或不合理的持倉成本。

3.技術與風控耦合風險

MT5/CFD 的強平邏輯通常圍繞保證金水平運行，用戶需要盯的是 Margin Level / Margin Ratio，而不是加密永續裡熟悉的“標記價/爆倉價”。這對大量加密用戶是顯著的認知遷移成本：同樣是槓桿交易，風險指標完全不同；再疊加統一賬戶、多資產保證金、跨品類對沖等功能，風險敞口會變得更難解釋，容易在行情急劇波動時引發連鎖平倉與用戶不滿。

4.入口摩擦與規模化轉化難題

TradFi 業務在獲客上天然依賴強刺激，例如宏觀熱點、金價大波動、指數行情等，但在轉化鏈路上又會被現實條件卡住：用戶常需要完成額外開通、額外風險揭示、地區合規校驗，部分平臺還要求單獨開設 TradFi/MT5 賬戶，以便與原加密賬戶隔離，形成“入口摩擦”。這也是為什麼 Binance 把 TradFi Perps 直接做進原有合約入口、強調無需額外賬戶的統一體驗會更具增長優勢——它降低了從情緒到下單的摩擦成本。

五、TradFi演進展望與結論

未來TradFi在交易所的演進，將不僅是“上更多標的”，而是產品形態、合規分層與風控體驗的系統競爭，推動穩定幣沉澱與跨市場循環，形成交易所新的護城河。

TradFi演進展望

1.產品形態繼續分化，但會互相借鑑

MT5/CFD 路線會強化“低門檻策略化”：把跟單、策略模板、成本計算器、保證金預警、開倉前風險演練做成標配，降低傳統規則的學習成本；同時在品類上繼續擴張（指數/商品/股票 CFD），把宏觀題材做成常態化入口。永續化路線則會繼續擴充標的並優化休市風控：Binance 已明確披露其休市定價機制（指數固定、標記價 EWMA、偏離約束），下一步更關鍵的是把這些規則“產品化”——讓用戶在開倉時就能理解休市期間會發生什麼、成本如何變化、強平閾值如何動態調整。

2.合規從“能不能做”變成“怎麼分層做”

監管方向基本清晰：地區化產品分發、更嚴格的風險揭示與適當性、限制誘導性激勵、以及更標準化的風險提示。交易所若想把 TradFi 做成長期業務，就必須轉向 合規分區 + 風險分層 + 槓桿分級：同一用戶在不同地區、不同風險畫像下看到的可交易品類、槓桿上限、提示方式都不同，甚至營銷素材也要“合規生成”。合規不再只是法務成本，而會變成產品與增長的底層架構。

3.從交易量驅動走向資產沉澱驅動

TradFi 的真正價值不是多一個品類，而是讓用戶把 USDT 留在平臺形成跨市場循環：傳統資產波動提供交易動機，加密資產提供高頻與 7×24 場景，用穩定幣沉澱來承接傳統資產交易。長期看，TradFi 會與平臺的統一賬戶、風控模型、做市深度、用戶分層體系深度綁定，形成更強的護城河。

4.從“單品交易”走向“組合化風控”

下一階段的競爭，很可能不是“誰上更多 TradFi 標的”，而是誰能把 TradFi 做成組合工具，以用黃金/美元指數的頭寸對沖加密風險，用股指趨勢配置替代高 Beta 山寨幣風險暴露。這會要求平臺提供更強的組合保證金解釋、相關性提示、壓力測試與倉位建議。

結語

TradFi在加密交易所的興起，是行業從“單一加密敘事”走向“多資產金融超市”的關鍵標誌。它讓交易所不再只依賴幣圈週期，而是能夠承接更廣泛的宏觀交易需求。對投資者而言，TradFi的意義不僅是更多槓桿標的，而是新的組合工具與風險管理方式：用宏觀資產對沖加密倉位的系統性風險，用更可解釋的行情題材替代純敘事投機。下一輪競爭真正的贏家，未必是上架最多標的的平臺，而是能把 TradFi 做成“可持續、可解釋、可被信任”的多資產風控系統的平臺——因為最終留下來的，從來不是最刺激的槓桿，而是最穩定的體驗與最清晰的規則。

關於我們

Hotcoin Research 作為 Hotcoin 交易所的核心投研機構，致力於將專業分析轉化為您的實戰利器。我們通過《每週洞察》與《深度研報》為您剖析市場脈絡；藉助獨家欄目《熱幣嚴選》（AI+專家雙重篩選），為您鎖定潛力資產，降低試錯成本。每週，我們的研究員還會通過直播與您面對面，解讀熱點，預判趨勢。我們相信，有溫度的陪伴與專業的指引，能幫助更多投資者穿越週期，把握 Web3 的價值機遇。