2 月 13 日市場綜述：蘋果五年來最差單日，今晚 CPI 是終極裁判

作者：深潮 TechFlow

美股：一份"完美財報"，把整個市場踩進泥裡

昨天（2 月 12 日）的美股，是今年以來最難看的一天之一。

道瓊斯工業指數收跌 669 點，跌幅 1.34%，收於 49,452 點，把之前一週剛剛建立起來的"站上 5 萬點"成就一口吞回；標普 500 跌 1.57%，收於 6,832 點；納斯達克跌 2.03%，收於 22,597 點——是四月以來最慘的單日跌幅。VIX 恐慌指數單日跳漲 16%，牆上的白板又開始寫"賣出一切"了。

元兇是 Cisco。

這家公司交出了一份從任何角度看都"很好"的財報：季度營收 153 億美元，同比增長 10%，創歷史紀錄；每股收益 1.04 美元，高於華爾街預期的 1.02 美元；產品訂單增長 18%，AI 基礎設施訂單尤為強勁，網絡設備營收大漲 21%。就連 CEO Chuck Robbins 都在電話會上說，公司正處於"AI 時代可信基礎設施構建者"的有利位置。

然而，Cisco 股價當天暴跌 12.3%，創 2022 年 5 月以來最大單日跌幅。

為什麼？

因為 Cisco 在財報中提到，內存芯片價格上漲已經在蠶食毛利率。Non-GAAP 毛利率 67.5%，市場原本預期更高；服務營收同比下降 1%；而 FY2026 全年 EPS 指引 4.13 到 4.17 美元，已經把關稅影響的成本算了進去，這意味著貿易摩擦的陰影並沒有消失。

市場把這份財報讀成了一個信號：連 AI 浪潮最直接的受益者之一，利潤都開始被內存價格和關稅壓縮，那 AI 敘事的護城河到底有多寬？

恐慌情緒迅速向外蔓延。蘋果單日暴跌 5%，是今年四月以來最差單日表現；迪士尼跌 5.31%；Meta、亞馬遜、英偉達、微軟集體下跌 1%到 5%不等。AppLovin 雖然季報超預期，但因股價年初至今已跌 45%，繼續下挫。軟件股 ETF（IGV）單日暴跌 3.7%，跌回上週低點。

唯一逆勢的，是防禦板塊。沃爾瑪漲 3.8%，麥當勞漲 2.7%。好幾周前還在被 AI 恐慌和消費數據拖累，昨天成了避風港。

今天盤前值得關注的兩個亮點，讓市場未必徹底絕望：Applied Materials（應用材料）昨晚盤後財報超預期，股價跳漲 12%；Rivian 發佈強勁交付指引，股價漲 16%。芯片製造設備和電動車的買盤，說明市場並沒有全面撤退，只是在甄別。

今天的最大變量：1 月 CPI，今晚凌晨落地

這是本週的終極一擊。

北京時間今晚（2 月 13 日）21:30，美國勞工統計局將公佈 1 月 CPI 通脹數據。這份數據原本應該更早公佈，因為聯邦政府部分停擺而推遲至今。

市場共識預測：CPI 年率從 12 月的 2.7%小幅回落至 2.5%，環比上漲 0.3%。核心 CPI 年率同樣預期降至 2.5%。

但此刻的風險是不對稱的——如果數據"超預期低"，市場會如釋重負：降息預期迴歸，科技股喘口氣，黃金和比特幣可能短線反彈；但如果數據"超預期高"，疊在強勁非農數據之上，降息窗口將被推到更遠處，美債收益率再度跳升，那就是科技股的又一場噩夢。

CME FedWatch 數據顯示，目前市場對 3 月不降息的概率接近 95%，6 月降息 25 基點的概率約 93%。CPI 一旦爆冷，這些預期會重新洗牌。

黃金白銀：再度跌破 5,000，等待 CPI 給答案

昨天（2 月 12 日），黃金隨大盤風險情緒一起下行——但跌幅比股票要小得多。現貨黃金收盤約在 4,980 至 5,000 美元/盎司附近，回吐近兩日漲幅；白銀跌逾 8%，跌至約 77 美元/盎司，再度逼近上週暴跌後的低位區間。

黃金在這輪下跌裡展現出來的相對韌性，是值得記錄的一個細節：美股大跌 1.5%到 2%的日子裡，黃金只跌了約 2.7%，且在 5,000 美元下方很快出現買盤支撐。這說明長期配置黃金的機構資金，並沒有被這輪技術性恐慌嚇走。

真正的考驗在今晚 CPI：如果通脹數據溫和，國債收益率回落，黃金有望重回 5,000 以上；如果 CPI 超預期，黃金短線仍會承壓。中國人民銀行連續 15 個月增持黃金的託底效應，以及中長期地緣政治風險（美伊核談尚未最終落定），構成下方的結構性支撐。

白銀的處境比黃金更復雜。倫敦白銀庫存持續縮減，工業需求（尤其是太陽能電池板）結構性向好，但短線內 ETF 資金流出、投機頭寸尚未完全修復，波動性將持續偏大。

加密市場：比特幣滑向 65,000，"極度恐懼"還沒走

目前，比特幣約報 65,000 至 66,700 美元附近，延續近四日以來的緩慢下行趨勢。以太坊約在 1,990 美元下方艱難支撐，XRP 約 1.40 美元。

股市科技股的暴跌，對加密市場來說是雙重打擊：其一，風險資產聯動下跌；其二，Cisco 財報裡"AI 內存成本上升"的信號，隱隱指向 AI 支出的邊際放緩，而正是這個 AI 敘事，原本被加密多頭用來支持“算力需求帶動鏈上活動”的邏輯。

當前市場關鍵參數：恐懼與貪婪指數停留在個位數（極度恐懼）；美國比特幣現貨 ETF 年初至今淨流出超 10 億美元；Polymarket 押注比特幣年內觸及 65,000 美元以下的概率已升至 82%。Wolfe Research 則援引歷史規律指出，比特幣的四年週期平均峰谷跌幅為 75%，若復刻，則理論低點可能落在約 31,000 至 35,000 美元區間，當然這是尾部風險，市場眼下更關注的是能否守住 60,000。

今晚 CPI 是最近期的關鍵節點。如果通脹意外降溫，比特幣可能出現短暫的超賣反彈，目標區間約 70,000 至 74,000；如果 CPI 高於預期，則 60,000 的心理防線將接受首次真實測試。

總結起來，Cisco 把一張超預期的成績單，變成了一顆把整個市場炸穿的手雷，無意間戳破了一個正在被市場小心翼翼維護的信仰：AI 的盈利能否持續超越它的成本。

今晚 21:30，答案的另一半將出現在 1 月 CPI 裡。熊市與復甦之間那條線，就在這個數字的兩邊。