累計銷燬 10.96%，價格上漲 38%：JST 以協議真實收益走出可持續通縮之路

面對 DeFi 價值模型的可持續性難題，JST 正通過一系列真金白銀的回購銷燬行動，給出了一個清晰而有力的答案。

市場數據是最直觀的印證：自 2025年 10月 21 日首次啟動回購銷燬以來，JST 的價格走出了一條穩健的上揚曲線，特別是在 2026年 1月 15 日完成第二次大規模銷燬後，價格動能進一步增強。截至 2026年 1月 22 日，JST 價格升至 0.0458 美元高點，較機制啟動時累計上漲 38.2%，七天累計漲幅達 13.55%，24 小時交易額攀升至 4300 萬美元。這一持續而顯著的價格表現，是對 JST 底層價值邏輯根本性重塑的直接回應，JST 已從一個治理代幣，轉型為由協議真實收益驅動的稀缺資產。

支撐這一價值重塑的，是 JUST 生態兩次紮實的回購銷燬行動。第一次回購銷燬規模達 5.6 億枚 JST，佔總供應量的 5.66%。第二次回購銷燬的 JST 數量達 5.25 億枚，佔代幣總供應量的 5.3%。至此，JST 累計銷燬量已佔初始供應的 10.96%，通縮進程明顯加速。

而這一切的核心驅動力，源於 JustLend DAO 第37 號提案所構建的精密“經濟齒輪”。該機制將 JUST 生態內的核心協議利潤轉化為持續回購 JST 的市場力量，使代幣價值與生態的財務健康度直接掛鉤。這相當於一家上市公司將季度利潤系統地用於回購並註銷自家股票，直接將經營成果轉化為股東價值的提升。JST 價格曲線的穩步上揚，正是市場對這一機制設計及其所代表的“價值生成-回饋”正循環的積極認可。它表明，一個基於真實收入、透明執行且可持續的代幣經濟模型，正在 JST 生態中加速運轉。

JST 通縮里程碑：從提案到可持續通縮的實踐之路

2025 年第四季度，是 JST 生態價值基礎發生根本性轉折的關鍵時期。這一轉變的核心引擎，是於 10月 21 日獲得社區高票通過的 JustLend DAO 第37 號提案。該提案確立了一項開創性的價值回饋機制：將 JustLend DAO 協議產生的淨收入及 USDD 多鏈生態的超額收入，持續用於在公開市場回購 JST 並予以永久銷燬。這標誌著 JST 的價值敘事，從過去側重於治理功能的實用代幣，正式邁入了由真實現金流支撐的“價值代幣”新時代。

隨後，JustLend DAO 按既定規劃啟動了首輪迴購銷燬程序，通過啟用 30%的存量收益，成功將 559,890,753枚 JST 永久移出流通，這相當於總供應量的約 5.66%。其餘 70%的存量收益則存入 JustLend DAO的 SBM USDT 市場進行生息增值。這筆“種子資金”及其未來收益，被規劃在後續四個季度中分批用於銷燬，展現了項目追求長期、可持續的發展路徑。

時間來到 2026年 1月 15 日，JUST 生態如期完成了第二次大規模回購銷燬，高達 5.25 億枚 JST（價值約 2100 美元）被永久移出流通，佔總供應量的 5.3%。此次銷燬資金由兩部分構成：一部分是第四季度協議運營所產生的 1019 萬美元淨收入，另一部分則是 1034 萬美元結轉收入。

至此，在不到一個季度的週期內，JST 累計銷燬量已突破其總供應量的 10.96%。這一數據不僅是一個里程碑，更清晰地勾勒出其通縮進程正在加速深化的軌跡，向市場傳遞出其稀缺性敘事已進入實質兌現階段的明確信號。

在價格層面，市場對 JST 價值邏輯的重塑給予了積極的反饋。自 JST 完成首次銷燬開始，JST 價格進入了穩步上行通道。CoinMarketCap 數據顯示，在銷燬完成一週後，其價格上漲約 4.62%；一個月後，漲幅擴大至 13.04%。此後價格持續攀升，並於 2026年 1月 22 日觸及約 0.0458 美元的階段高點，較首次銷燬時上漲超過 38.2%。這不僅反映了市場對其“回購銷燬”機制的深度認可，更表明投資者正在為 JST 從單一治理功能向擁有現金流支撐和確定性通縮預期的“稀缺資產”這一根本性轉型進行價值重估。

從通過治理提案確立經濟模型，到利用儲備金啟動銷燬循環，再到依靠協議內生收入完成第二次大規模實踐，JST 在2025 年第四季度完成了一次從理論到實踐、從啟動到自我強化的完整價值飛躍，為其長期的稀缺性敘事構建了可信且堅實的執行基礎。

業績驅動：真實收益鑄就 JST 價值地基

JST 在2025 年第四季度完成兩次大規模回購銷燬，其根本驅動力源於 JustLend DAO 協議自身紮實的業績增長與戰略執行。協議不僅擁有創造即時收入的能力，更建立了一個具備自我造血和戰略儲備的穩健財務體系。

具體而言，JustLend DAO 在2025 年第四季度的表現，可概括為“基本盤穩固，創新線突破”，其核心貢獻在於構建了一個多元且健康的收入結構。

一方面，JustLend DAO 作為生態的核心借貸市場，其總鎖倉價值穩固在 70 億美元以上的高位，持續位列全球頂級借貸協議陣營，這為其提供了穩定、可預測的收入基本盤。

另一方面，協議通過產品創新成功拓寬了價值捕獲的邊界。其中，sTRX 服務的設計尤為精妙，它創新性地解決了權益質押與資產流動性之間的固有矛盾。該服務允許用戶將質押的 TRX 轉化為可流通的 sTRX 代幣，用戶在持續獲得 TRX 原生質押獎勵的同時，能夠將 sTRX 作為流動性資產，無縫參與到 JustLend DAO 的借貸市場或在 SUN.io 提供流動性等多元金融場景中。

這一機制本質上是對用戶資本效率的革命性提升，將“閒置”的權益資產激活為“生產性”的流通資本。截至 2026年 1月 22 日，TRX 質押量已超 93 億枚，質押年化收益穩定保持在 6.96%左右，這不僅為協議鎖定了龐大的核心資產、構築了深厚的護城河，更通過相關的服務費為協議帶來了持續增長的現金流。

另一項關鍵創新 “能量租賃”服務 ，則著眼於降低普通用戶的鏈上操作門檻，通過市場策略直接刺激生態活躍度。2025年 9 月，該服務進行了一次關鍵的戰略費率調整，將基礎服務費從 15%大幅下調至更具競爭力的 8%。這一“以價換量”的策略迅速點燃了市場需求，使得更多中小額、高頻次的鏈上交互變得經濟可行。費率優化直接導致了交易頻次與總體租賃規模的顯著攀升，最終在更龐大的業務總量基礎上，為協議貢獻了可觀的增量收入。

這兩項創新共同作用形成了一個增強迴路：sTRX 吸引並固化核心資產，提升生態總價值，能量租賃降低交互成本，激發生態活躍度與交易量。兩者相輔相成，不僅開闢了新的營收渠道，更從底層提升了 JustLend DAO 生態系統的整體活力與吸引力，為其財務基本盤注入了強大的增長韌性。

綜上所述，JustLend DAO 在2025 年第四季度的貢獻，遠不止於財務數字的增長，它通過紮實的運營，完成了兩個至關重要的證明：其一，協議具備持續創造真實、多元收入的能力；其二，這些收入能夠且已經按照既定規則，直接、透明地轉化為 JST 的通縮動力。第一次回購銷燬是機制的“啟動鍵”，而第二次回購銷燬則是其“可持續性”的證明，為“回購銷燬”從一次性事件升級為可長期預期的價值週期，提供了最根本的業績基礎。

生態協同：拓寬 JST 價值捕獲邊界

JST“回購銷燬”機制的資金來源展現了其設計的開放性視野，除了 JustLend DAO 的協議收入，USDD 多鏈生態系統的增量收益構成了另一個關鍵且不可忽視的價值渠道。根據機制設計，當 USDD 生態收入覆蓋挖礦補貼，且超額盈利部分達到 1000 萬美元門檻後將開啟回購並銷燬 JST。這使 JST 的回購銷燬機制突破了單一協議的侷限，並與波場 TRON 核心穩定幣生態的壯大和盈利能力深度綁定。

USDD 作為波場 TRON 生態系統的核心去中心化穩定幣，其多鏈擴張戰略已取得顯著成效。通過成功部署於以太坊、BNB Chain 等主流公鏈，USDD 有效拓寬了應用邊界與用戶覆蓋範圍。USDD 協議的總鎖倉價值（TVL）與總供應量持續上漲，截止 2026年 1月 22 日，其 TVL 突破 13 億美元關口，在不到兩個月內實現了超 100%的增長，總供應量也同步突破 11 億美元大關，這一增長速率與市場深度，直觀反映了該穩定幣在多鏈生態中的快速接納程度與資產吸引力。

USDD 的快速擴張勢頭，直接提升了其為 JST 回購銷燬計劃貢獻資金的潛在規模。隨著 USDD 生態的持續繁榮，這一外部價值渠道將為 JST 後續季度的通縮提供更為可觀且可預期的資金來源，進一步強化 JST 的價值支撐。

JUST 生態內的價值閉環設計，構建了一個多方聯動的協同增強迴路。JustLend DAO 作為產生協議收入的核心引擎，其業務增長直接為 JST 的回購銷燬提供基礎動力，而 USDD 多鏈生態則作為外部價值輸入的關鍵渠道，其擴張帶來的超額收入為 JST 的通縮提供了額外的、可增長的燃料。與此同時，JST 因持續銷燬而日益凸顯的稀缺性與升值預期，會反哺並增強整個波場 TRON DeFi 生態的資產吸引力與資本凝聚力，從而為 JustLend DAO 帶來更多用戶與資產，也為 USDD 鞏固及拓展其應用場景。

在這一回路中，JST 扮演了至關重要的 “價值樞紐”角色，它將內部協議運營與外部生態擴張這兩大增長動能高效耦合、相互轉化，使生態系統的整體繁榮能夠持續、可驗證地轉化為 JST 自身的確定性通縮與長期價值積累。

值得特別關注的是，為確保“回購銷燬”這一核心價值機制的公信力，JustLend DAO 在第四季度正式上線了專有的“Transparency（透明度）板塊”。 該板塊作為一個權威的信息樞紐，將每次回購銷燬所涉及具體金額、銷燬代幣數量、執行日期等關鍵鏈上數據，進行實時、結構化地公示。透明度的制度化建設，從根本上杜絕了信息不對稱可能引發的信任問題，為社區和外部觀察者提供了評估協議執行力的可信來源。

從治理角度看，季度性的銷燬機制正在對 JST 進行一場悄無聲息的“權力濃縮”。隨著流通總量不可逆地持續減少，每一枚未被銷燬的 JST 所代表的治理權比例將被動提升。這意味著長期持有者不僅享受了通縮帶來的潛在價值增益，其在對 JustLend DAO 未來發展方向等關鍵事務的投票權重也同步增強，將最忠誠的社區成員與協議的長期成功深度綁定，形成了極其穩固的利益同盟。

綜上所述，JST 通過“多協議價值輸入”與“內生通縮稀缺”的雙重構建，正在完成一場深刻的範式躍遷。它從一個功能性的治理工具，演進為一個具有明確現金流支撐、稀缺性隨時間動態增強、且深度嵌入龐大生態系統的複合型資產。

其回購銷燬機制不僅是一個價格支撐工具，更是一套精密的、透明的、能夠實現跨生態價值匯聚與再分配的基礎設施。這套機制為 JST 鋪設了一條清晰可預測的長期價值軌道，使其每一次週期性的銷燬事件，都成為對其底層價值邏輯的一次重複驗證與強化，這標誌著一種可持續、可驗證的 DeFi 價值生成模式已進入成熟運行的新階段。