Genius 法案未來五年對加密貨幣行業的三大影響

撰文：Alex Carchidi

編譯：白話區塊鏈

6 月 17 日，美國參議院通過了《指導和建立美國穩定幣國家創新法案》(Genius 法案 )，這是首個全面的聯邦穩定幣監管框架，邁過了最大的障礙。

該法案現已提交至眾議院，眾議院金融服務委員會正在準備自己的文本，以便進行協商會議，並可能在今年夏季晚些時候進行投票。如果一切順利，該法案可能在秋季前簽署成為法律，將極大地重塑加密貨幣行業格局。

該法案的嚴格儲備要求和全國性許可制度將決定哪些區塊鏈受到青睞、哪些項目變得重要、哪些 Token 被使用，從而影響下一波流動性的流向。讓我們深入探討法案如果成為法律，將對行業產生的三大影響。

1. 支付型替 Token 可能一夜之間消失

參議院法案將創建一個新的「許可支付穩定幣發行人」執照，並要求每枚 Token 以 1:1 的比例由現金、美國國債或隔夜回購協議 (repos) 支持——對於流通量超過 500 億美元的發行人需每年審計。這與當前的「野蠻西部」體系形成鮮明對比，後者幾乎沒有實質性的保障或儲備要求。

這一明確規定正值穩定幣成為區塊鏈上主要交易媒介之際。2024 年，穩定幣佔加密貨幣轉賬價值的約 60%，每日處理 150 萬筆交易，大多數交易金額低於 1 萬美元。

對於日常支付，始終保持 1 美元價值的穩定幣 Token 顯然比大多數傳統支付型替 Token 更實用，後者的價格可能在午餐前波動 5%。

一旦美國許可的穩定幣可以合法跨州流通，仍然接受波動性 Token 的商家將難以證明額外風險的合理性。在未來幾年，這些替 Token 的實用性和投資價值可能會大幅下降，除非它們能成功轉型。

即使參議院的法案未以當前形式通過，趨勢已顯而易見。長期激勵將明顯傾向於美元掛鉤的支付渠道，而非支付型替 Token。

2. 新合規規則可能實際上決定新的贏家

新規不僅會為穩定幣提供合法性;如果法案成為法律，最終將有效引導這些穩定幣流向能夠滿足審計和風險管理要求的區塊鏈。

以太坊 (ETH 1.15%) 目前託管了約 1303 億美元的穩定幣，遠超任何競爭對手。其成熟的去中心化金融 (DeFi) 生態系統意味著發行人可以輕鬆接入借代池、抵押品鎖定器和分析工具。此外，它們還可以拼接一套監管合規模塊和最佳實踐，以嘗試滿足監管要求。

相比之下，XRP(XRP 0.22%) 賬本 (XRPL) 正定位為合規優先的 Token 化貨幣平臺，包括穩定幣。

在過去一個月，XRP 賬本上推出了完全支持的穩定幣 Token，每種 Token 都內置了賬戶凍結、黑名單和身份篩選工具。這些功能與參議院法案的要求高度契合，即發行人需維持強大的贖回和反洗錢控制措施。

以太坊的合規體系可能會使發行人違反該要求，但目前難以確定監管機構在這方面的要求究竟有多嚴格。

儘管如此，如果法案以當前形式成為法律，大型發行人將需要實時驗證和即插即用的「瞭解你的客戶」(KYC) 機制，以保持大致合規。以太坊提供了靈活性，但技術實施複雜，而 XRP 則提供簡化的平臺和自上而下的控制。

目前，這兩個區塊鏈相較於注重隱私或速度的鏈條似乎都具有優勢，後者可能需要昂貴的改造才能滿足同樣要求。

3. 儲備規則可能為區塊鏈帶來機構資金洪流

由於每美元穩定幣必須持有等值的現金類資產儲備，該法案悄然將加密貨幣流動性與美國短期債務掛鉤。

穩定幣市場規模已超過 2510 億美元。如果機構採用繼續按當前路徑發展，到 2026 年可能達到 5000 億美元。在這一規模下，穩定幣發行人將成為美國短期國債的最大買家之一，將收益用於支持贖回或客戶獎勵。

對區塊鏈而言，這一聯繫有兩方面的意義。首先，對更多儲備的需求意味著更多企業資產負債表將持有國債，同時持有原生 Token 以支付網絡費用，從而推動對以太坊和 XRP 等 Token 的有機需求。

其次，穩定幣的利息收入可能為激進的用戶激勵提供資金。如果發行人將部分國債收益返還給持有者，使用穩定幣而非信用卡可能成為一些投資者的理性選擇，從而加速鏈上支付量和費用吞吐量。

假設眾議院保留儲備條款，投資者也應預期貨幣敏感性增加。如果監管機構調整抵押品資格或美聯儲改變國債供應，穩定幣增長和加密貨幣流動性將同步波動。

這是一個值得注意的風險，但也表明數字資產正逐步融入主流資本市場，而非獨立於其之外。