觀點：市場不反感 VC 主導的項目，反感沒有財富效應的項目

作者：ZTZZ

市場並不是反感機構主導的項目，而是這一輪機構主導的項目，沒有造富效應。

這一輪上漲缺乏動力的本質是，BTC的ETF的突然到來，導致市場在底部洗盤不充分的前提下，急速拉昇，一下子點燃了歐美那邊的融資熱情，你能清楚的感受到，DEPIN、AI等歐美敘事爆發，但是歐美人本身就不擅長做社區和買盤，急速融資的高FDV項目，幾乎都是追求儘快上線，就更沒有時間讓他們去穩固項目，沒有時間去做買盤。簡單來說，這個泡沫來的太快了。吹泡泡的時候如果用力過猛是很容易爆炸的，想吹一個大泡泡，你就要緩慢均勻的用力。

市場在經過21年的大幅擴張之後，是需要新的敘事，誕生新的暴富神話，來反過來擴大市場本身的，需要圈外的流量和資金進入。實際上你注意觀察就會發現，BTC在上70000點之後，已經很長時間沒有出圈的新聞了。完全比不過519之前的市場瘋狂程度。所以這是一個連鎖反應罷了，BTC的突然拉漲，讓北美陷入瘋狂，讓一級融資變得太容易了，所以才產生了高FDV的項目。

再說白一點，北美那邊在投資的時候完全沒想好怎麼退出！

所以才產生了高FDV項目。他們選擇把FDV做高，用VC的錢來做空投，積累數據，用數據去倒逼交易所，大交易所作為最後的資金退出渠道，的確是中了他們的算計，但是幣安為首的大交易所已經緩過來了，所以才有了何一說，我們不願意再上類似項目。這種項目的結構就是要散戶接盤的，如果自身社群不行，傷害的就是交易所的散戶。你們能在推特上看見很多人最近在罵幣安，其實就是高FDV項目的後遺症。

機構和散戶的利益博弈，不會導致市場格局的重新洗盤。哪怕是進入熊市，先洗走大部分散戶，再把不能適應市場的VC洗走。極限情況就是18年的，項目方無差別收割VC，最後陷入流動性危機，但是現在的市場已經不是當時那種不成熟的市場了，這種情況不會出現。

高FDV和低流通的項目有沒有長期價值。我認為，這種項目根源性上是存在漏洞的，他的融資結構導致散戶很難賺到錢，但也不能全盤否決，散戶可以適當對板塊龍頭進行關注，當做完全的二級交易進行。這一類高FDV的龍頭項目，二級交易都比較簡單。