法律體系與加密貨幣：日漸合規化的美國市場

撰文：Michael Hiltzik

來源：yahoo 財經

加密貨幣的合規之路迎來挑戰，美國立法者與司法機構在今年 3 月和 4 月都加緊了對行業的監管。

從普通投資者和整個經濟的角度來看，這一切都是好事。正如之前所寫的，從比特幣到狗狗幣等最滑稽的版本，加密代幣的價值都非常模糊，以至於它們很容易被人利用，將不警惕或易受騙的投資者從他們的錢財中「分離」出來。

「加密貨幣」這一術語可能是最近才出現的，其備受質疑的交易卻完全符合法院近八十年來用來識別證券的框架。

加密貨幣的價值可以放在任何地方。它們不像債券那樣產生收益，它們的價格也不能像上市公司證券那樣與流動性市場掛鉤。迄今為止，除了向挾持數據庫或計算機系統的欺詐者支付贖金之外，沒有人解釋過加密貨幣有什麼用處。

日前，United Health Group 旗下的醫療交易處理商 Change Healthcare 收到了第二次以加密代幣支付贖金的要求。該公司支付了 2200 萬美元的贖金來挽救包括支付數據和數千名患者的醫療記錄在內的信息。

那次對 Change Healthcare 數據庫的黑客攻擊，中斷了全國範圍內的醫療報銷支付，甚至迫使一些醫療服務提供者因資金短缺而裁員或完全關閉。

新的勒索要求顯然來自一個勒索軟件組織，該組織認為自己在第一次勒索中被其合作伙伴欺騙了，這些合作伙伴可能已經帶著最初的贖金潛逃了。

加密貨幣的瘋狂三月

當然，最引人注目的打擊是 3 月 28 日對被定罪的加密貨幣欺詐者 Sam Bankman-Fried 的判決，他於去年 10 月份因與 FTX 加密貨幣交易所倒閉有關的七項欺詐罪被定罪。

聯邦法官 Lewis Kaplan 判處班克曼 - 弗裡德 25 年監禁，並責令沒收超過 110 億美元。Kaplan 觀察到，SBF 幾乎沒有對自己的罪行表示悔意。Kaplan 表示如果沒有這個漫長的刑期，SBF「在將來就有可能做一些非常糟糕的事情，這並不是一個微不足道的風險」，以此來證明這個漫長刑期的合理性。

不僅於此，在 SBF 宣判的前一天，聯邦法官 Katherine Polk Failla 作出了一項裁決，該裁決可能對加密貨幣行業產生更深遠的影響。Failla 批准美國證券交易委員會繼續提起訴訟，指控加密貨幣經紀商和交易所巨頭 Coinbase 一直在未經許可的情況下進行證券交易。

Failla 裁決的重要之處在於，她立即駁回了 Coinbase 的論點，即加密貨幣是不屬於 SEC 管轄範圍的新型資產——簡而言之，它們不是「證券」。

加密貨幣推廣者一直在法庭和國會大廳提出同樣的論點，他們敦促立法者為加密貨幣制定一個全新的監管結構——最好是比美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會頒佈的現有規則和法規寬鬆一些。

碰巧的是，SBF 在出席國會委員會會議中也說過同樣的話，當時他被視為最後一個看似誠實的加密貨幣推廣者，後來才發現他非法挪用客戶的資產來資助他的公司。

Failla 看穿了這場爭論，「‘加密貨幣’術語可能是最近才出現的，」她寫道，「但受到質疑的交易完全符合法院近八十年來用來識別證券的框架。」

Failla 還對加密貨幣團伙進行了猛烈抨擊，駁回了 Coinbase 的論點，即該案應屬於「重大問題原則」的範疇。「重大問題原則」是一項非正式規則，要求監管舉措如果涉及「重大的經濟和政治意義」，則必須得到國會的明確授權。Coinbase 表示，由於國會尚未頒佈專門針對加密貨幣的法規，因此 SEC 的訴訟應被駁回。

法官對這一論點的看法令人沮喪。她指出，「雖然加密貨幣行業確實規模龐大且重要，但它還遠遠沒有成為具有巨大經濟和政治意義的‘美國經濟的一部分’。」加密貨幣根本「無法與最高法院認為引發重大問題原則的其他行業相提並論。」她寫道，其中包括美國能源行業和傳統證券行業本身。

Failla 的裁決是在紐約聯邦法院做出的另一項裁決之後做出的，在該裁決中法官將加密貨幣視為證券。在這起案件中，Edgardo Ramos 法官拒絕駁回 SEC 對由 Cameron Winkelvoss 和 Tyler Winkelvoss 經營的加密貨幣交易機構 Gemini Trust Co. 和加密貨幣貸款機構 Genesis Global Capital 的指控。

美國證券交易委員會指控稱，Gemini 集中客戶的加密資產將其借給 Genesis 並向客戶承諾高額回報的計劃是一種未註冊的證券。與針對 Coinbase 的案件一樣，美國證券交易委員會的案件將會繼續審理。

這兩項裁決都傾向於否定 2023 年紐約聯邦法官 Analisa Torres 在 SEC 針對 XRP 加密代幣開發商 Ripple 的執法行動中作出的裁決。Torres 認為，在某些情況下，這種代幣可能不是證券。但她的裁決被她同事們的一系列裁決所掩蓋，這些裁決認為加密貨幣營銷商和交易所正在從事未經註冊的證券交易，而這是非法的。

加密貨幣的四月

三月份的餘波一直持續到四月。4 月 5 日，紐約聯邦陪審團裁定 Terraform Labs 及其首席執行官兼大股東 Do Kwon 對 SEC 所稱的「大規模加密貨幣欺詐案」中負有責任。該案涉及 Terraform 所謂的穩定幣 UST，這是一種與美元 1 比 1 掛鉤的加密代幣。Do Kwon 並未出庭聽取判決。他被拘留在黑山，而美國和韓國當局正在爭奪他的引渡權。

Terraform 聲稱，如果 UST 幣的價值跌破 1 美元，它將會通過軟件算法自動「自我修復」。這種情況發生在 2021 年 5 月。美國證券交易委員會稱，當代幣確實恢復到 1 美元的價值時，Terraform 和 Kwon 吹噓說，價格恢復是對「市場波動時期人類代理人決策」的勝利。

事實上，算法與此無關。根據 3 月底開始的庭審證詞，Terraform 得到了貿易公司 Jump Trading 的秘密救助，該公司可能投資了數千萬美元來支撐 UST，並可能從交易中獲得超過 10 億美元的利潤。美國證券交易委員會表示，未能向投資者披露這一安排違反了法律。

SEC 表示，Kwon 和 Terraform 還向公眾撒謊，稱與 Venmo 類似的韓國金融公司 Chai 正在使用 Terraform 處理交易，事實上，Chai 已於 2020 年停止使用 Terraform。

該機構聲稱，這些欺騙行為描繪了 Terraform 內部穩健的圖景，但在 2022 年 5 月，當 UST 再次脫離美元且無法恢復時，這種圖景就分崩離析了。美國證券交易委員會表示，UST 的價值實際上跌至零，「損失了超過 400 億美元的總市值……並在加密資產界掀起了軒然大波。」

Terraform 現已破產，目前尚未對 Jump Trading 提出任何指控。

更嚴格的監管？

這些事件應該讓美國立法者停下來思考應該如何監管加密貨幣。在參議院銀行、住房和城市事務委員會舉行的聽證會上，委員會主席參議員 Sherrod Brown 警告說，加密貨幣對國家安全構成潛在威脅。

Brown 說：「不良行為者之所以轉向加密貨幣，並不是因為他們看到了廣告並相信了炒作。」 「他們使用它是因為他們知道這是一種解決方法。他們知道在沒有保障措施（例如瞭解你的客戶規則或可疑交易報告）的情況下更容易在暗處轉移資金，我們必須確保加密貨幣平臺遵守與其他金融機構相同的規則。」

財政部副部長 Wally Adeyemo 補充了 Brown 的話，他敦促國會頒佈財政部提議的改革措施，以加強對「為非法金融提供便利的外國數字資產提供商」的制裁。

與此同時，馬薩諸塞州民主黨參議員 Elizabeth Warren——也許是國會山上對加密貨幣最不妥協的人——將矛頭指向了穩定幣，敦促眾議院金融服務委員會避免試圖制定「將穩定幣更深入地納入銀行業」的規則。

她警告說，鑑於穩定幣及其同類產品有可能「破壞消費者保護以及銀行體系的安全和穩健」，任何所謂的改革「都可能放大和鞏固這些風險，而不是減輕它們」。

是什麼促使政客們熱衷於推廣一種除了涉及欺詐或盜竊之外沒有任何價值的資產類別？正如通常的情況一樣，它是錢——綠色的、可摺疊的那種。

加密貨幣推廣者一直在華盛頓加大遊說力度，根據監管機構 Open Secrets 的數據，加密貨幣公司在 2023 年前 9 個月花費了近 2000 萬美元用於遊說。

隨著新的監管方法的推動，尤其是眾議院共和黨人的推動，再加上今年是選舉年，更多的支出似乎即將到來。這是一個雙贏和雙輸的局面，政客和加密貨幣推廣者有望獲勝，而普通投資者以及整個經濟則可能失敗。