觀點：宏觀經濟的流動性夏天或將到來，足夠的耐心是成功關鍵

撰文：Raoul Pal

編譯：深潮TechFlow

關於“香蕉區”（指價格經過拐點後開始上升，像一根正放的底部彎曲上部垂直的香蕉），有人在說三道四，讓我來澄清一下。

宏觀經濟的夏季和秋季是由全球流動性週期驅動的。自2008年以來，全球流動性週期展現出明顯的週期性。為何選擇自2008年開始分析呢？這一年，全球多個國家將其利息支付重置為零，並將債務到期時間調整為3至4年，從而創造了一個完美的宏觀週期。

在工業供應管理協會指數（ISM）中，我們可以觀察到業務週期的完美週期性，這是研究宏觀經濟循環的最佳指標之一。

這一切都是“萬物法則”（The Everything Code）的一部分，其中業務週期在流動性上升以貶值貨幣以應對債務輪換的過程中近乎完美地重複。如果沒有這種機制，收益率將完全失去錨定，導致債務螺旋（這是不惜一切代價避免的）。

注：作者說的萬物法則，是一個描述全球經濟運作機制的宏觀理論，特別是關注如何通過貨幣政策（尤其是貨幣貶值）來影響業務週期和債務管理。

貨幣貶值的效果是降低分母（法定貨幣），這使得資產價格在視覺上看起來增值。以下是納斯達克指數（NDX）和比特幣（BTC）的表現：

成長型資產（科技和加密貨幣）表現最佳，因為它們處於以採用為基礎的世俗趨勢中（Metcalfes Law）。

成長性資產（科技和加密貨幣）表現最好，因為它們處於基於採納的長期趨勢中（梅特卡夫定律）。

這是互聯網應用速度的兩倍（將活躍錢包與 IP 地址進行比較，雖然不盡完美，但也不失為一種可比較的衡量標準）

從長遠來看，它看起來是這樣的。我認為，這就是加密貨幣市值從 250 億美元逐步增長到 1 000 億美元的採用曲線。

回到香蕉區，在宏觀的夏季和秋季，科技股表現非常好，擁有自己的小型香蕉區，其中秋季最為顯著。

但因為加密貨幣的表現超過了科技股，香蕉區在加密貨幣中表現得更為顯著。

由於重複的週期，過渡到宏觀夏季相對可預測，再次強調“萬物法則”。

這引導了流動性的增長。

同時，流動性的增長，也傾向於讓加密市場創造新的香蕉區。

由於當前的債務滾動、大選以及中國這樣的全球問題，這種情況發生重大變化的幾率很低。然而，沒有什麼事情是完美的，我們無法判斷秋季最後一段的結構或性質，是爆炸性上漲還是滯漲週期。

啊，市場的奧秘......你不可能總是如願以償。但《萬物密碼》是理解這一切的最佳框架，而且我認為它具有相當高的概率。但一路上也會有意外（急劇修正、長期橫盤市場，等等）。

市場的奧秘就是你不能總是得到你想要的。但是“一切法則”是理解這一切的最佳框架，我認為它具有相當高的概率，但一路上也會有意外（劇烈調整、長時間的橫盤市場，等等）。

但是，如果你有正確的時間視角、正確的投資組合管理和足夠的耐心，你搞砸的可能性就會很小。