EigenLayer 的潛在收益危機：巨量 TVL 遠超 AVS 所需，資金收益或大幅下降

撰文：chudnov

編譯：深潮TechFlow

EigenLayer正面臨著一個重大收益率危機，沒有人在談論它。EigenLayer擁有超過150億美元的TVL，但AVS實際上只需要不到10%的安全性，這意味著收益率可能會從大幅下跌。

首先，這不是一個FUD的文章。EigenLayer是一個很好的技術，幾乎所有的AVS都在做一些令人驚訝的富有成效的事情。然而，EigenLayer承諾的太多，它通過開放超過150億美元的存款門檻，有些貪多嚼不爛。

回顧一下，當用戶通過LRT存入ETH時，它被委託給節點運營商，然後節點運營商用您的ETH保護AVS，併為此獲得AVS獎勵，然後將其傳遞給您。

問題是，沒有一個AVS會接近需要15億美元的安全性，更不用說150億美元了。權益證明的全部意義在於，權益的價值高於驗證者從不誠實行為中獲得的潛在利潤。

AVS 是否真的需要15以美元的安全性？ EigenDA、Lagrange 等的情況並非如此。

具有諷刺意味的是，由於池化安全的資本效率，需求實際上僅需要是最大值（AVS 1 到 n 的安全需求），因為所有尾部AVS可以共享最大AVS的安全基礎。我們甚至沒有談論歸屬安全。

解決方案是什麼？

有兩種方法（不互相排斥）：

• 自下而上（bottom-up）

• 自上而下（top-down）

自下而上是阻力最小的途徑，也是現在閉門造車的做法：強迫一群由 ZK / FHE 博士研究人員組成的 AVS 推出垃圾幣，以支撐龐大的安全預算。

在沒有需求的情況下，這一切就成了一個精心設計的財富的轉嫁，對 ETH 沒有真正的用處。

自上而下是在再質押基礎上構建金融基礎，以減輕持有再質押 ETH 的機會成本，並通過從貨幣市場、衍生品（有機）等基礎上的其他基礎上獲取收益，減輕 AVS 安全預算的負擔。

我完全贊成通過人為的通貨膨脹的代幣安全預算來引領未來的安全需求，且將問題延後，希望總有一天這些預算將會派上用場。

然而，沒有人在買任何人的投資組合中的代幣，如果山寨幣市場橫盤，每一個AVS項目都在破壞自己的代幣，只是為了持有他們並不真正需要的所有這些資本。看起來時間已經不再站在代幣發行的一邊了。

與直覺相反的是，讓再質押的 ETH 在效用上與 ETH 匹配，更能自然地防止外流。

如果EigenLayer生態系統可以通過LRT和金融原語在DeFi生態系統中更深入地鞏固自己的地位，那麼這是一個更值得保護的護城河，並使AVS有更多的時間以一小部分成本解決問題。

下面是一個思想實驗：在目前的軌道上，除了品牌和 Eigen 空投之外，我作為一個再質押的 ETH 持有者，沒有理由不將我的資產轉移到Karak（EigenLayer的競對）。

糟糕的護城河：

• 有史以來最唯利是圖的行業品牌（加密貨幣）

• 通貨膨脹的代幣經濟學。參考 DeFi Summer

良好的護城河：

• 對具有有機安全需求的加密經濟系統的壟斷（AVS與DSS）

• DeFi中EigenLayer生態系統的深度金融化。參考 Lido。

EigenLayer應該開始接受這一現實，並通過積極尋求兩種解決方案來對沖它，特別是因為Karak DSS可能會開始使用自己的山寨幣。