環境金融化：一文了解Web3碳信用市場和ReFi再生金融

撰寫：0x_Zoe9961，Fundamental Labs

編譯：深潮 TechFlow

我們與地球之間的關係正在導致氣候變化、生物多樣性失調和環境危機。世界上有 130 多個國家和地區提出了碳中和的目標，綠色能源、低碳生產設施和可持續發展已經成為國際共識。碳可以像其他商品一樣被追蹤和交易，通過給碳定價和抑制汙染者的行為，來建立一個全球經濟去碳化的市場。隨著環保壓力的增加，碳市場正在成為一個有吸引力的金融市場，讓企業在碳抵消方面滿足政府的環境法規，比如：歐盟、澳大利亞和北美的複雜的碳排放交易系統。

在傳統行業競相減少碳排放的同時，Web3 也面臨著自己的能源消耗挑戰。眾所周知，PoW 的運行需要消耗大量的能源。根據 Digiconomist 的報道，比特幣開採產生的二氧化碳與新西蘭一樣多，消耗的電力與智利一樣多。

因此，許多網絡正在積極轉向更環保的技術，並投資於減少汙染的項目。例如，Ethereum 正在轉向 Proof-of-Stake，Ripple 承諾向碳中和市場投資 1 億美元，Polygon 計劃在 2022 年前實現碳負排放。正如傳統產業一樣，Web3 項目也在做同樣的事情，同時也旨在優化碳信用市場，以支持傳統產業的去碳化。

碳信用額度代表排放一公噸二氧化碳的權利。碳信用可以在碳市場上自願交換，也可以作為監管框架的一部分。這催生了傳統的碳市場，分為自願碳市場（VCM）和合規碳市場（CCM）。

只有經監管機構批准的機構才可以參與合規碳信用市場。大規模的市場平臺主要分佈在歐洲、英國和北美。因此，CCM 的創新空間不大。

根據 MSCI，2021 年全球合規碳信用交易市場估計價值約為 8510 億美元，其中自願碳市場大約佔 10 億美元。由於 VCM 的規模相對較小，目前缺乏機構投資者。

雖然 VCM 的規模只有 CCM 的一小部分，但它是一個更加靈活和全球化的市場。與 CCM 不同，VCM 不受政府監管，也不受監管標準的約束。此外，可以發行或交易的碳信用額度沒有上限。雖然缺乏標準化會帶來挑戰，但這並沒有阻止來自能源、技術和金融等部門的大公司積極購買 VCM，以推動其淨零碳排放議程，個人也可以購買信用額度來抵消他們的碳排放。儘管存在標準化挑戰，但 VCM 可以作為協調供需雙方的市場，並可能會在實踐中更透明、更穩健的氣候積極項目提供關鍵資金方面發揮重要作用。

簡而言之，自願碳市場背後的理念是，一旦碳排放量被合理定價，監管機構通過允許組織決定是否購買信用額度或減少汙染，讓市場自己決定資源的最佳使用方式。這最終會增加排放成本，因此激勵公司或個人降低成本。

雖然碳信用額度量化了碳排放，但用於量化跨轄區碳排放的方法差異很大，從而導致標準化挑戰。雖然減少碳排放在環境影響方面有好處，但這裡也沒有嚴格統一的量化標準來衡量來自不同管轄區的 VCM 碳信用。由於信用單位的標準化問題和環境影響問題，供應商在購買前需要更多的時間來驗證碳信用的質量。這導致自願碳信用市場效率低下，因為不一致的碳信用標準導致融資稀缺、交易市場不透明以及最終市場流動性不佳。

區塊鏈技術的賦能有可能解決上述問題。許多初創公司正在嘗試將傳統的碳信用額度代幣化，利用區塊鏈技術將碳信用額度轉化為可分割、易流通、透明的代幣，以解決自願碳市場存在的標準化問題。這是一個讓公眾更容易參與碳中和氣候治理的解決方案，基於區塊鏈的代幣可以結合到 DeFi 項目中進行激勵。

什麼是 ReFi 以及它為什麼很重要

我們的貨幣體系未能重視自然資產在發展和維持人類社會中所發揮的作用，資本驅動的工業發展導致了負面的外部性，包括溫室氣體排放、棲息地破壞和社會不平等。許多項目旨在使用 Web3 工具解決氣候問題，其中大部分屬於 ReFi 的新興領域。

再生金融（ReFi）是一場專注於區塊鏈和 Web3 力量的金融運動，以解決氣候變化問題，支持保護和生物多樣性，並創造一個更公平和可持續的金融體系。

ReFi 利用各種形式的資本，為所有利益相關者促進可持續的、系統的、積極的變化，基於區塊鏈技術，將真正的自然資產帶入鏈上。這是一種為社區和公共產品提供資金的文化傾向，而不是旨在為創始人帶來回報。金錢和資本被視為可編程的工具，通過基於可再生自然資源共識的社區，幫助解決氣候和環境問題。AsRegen Network 的董事 Kei Kreutler 指出，Regen 專注於預測圍繞亞馬遜熱帶雨林等地理位置組織的生物區域 DAO 和整合其他社區的公會 DAO。

重點 ReFi 項目分析

為了穩定我們的氣候和恢復我們的生態系統，我們看到越來越多項目在 ReFi 領域進行實驗。 通過按技術對各種項目進行分類，我們歸類出了基礎設施、平臺和 DAO 層面出現的項目。

基礎設施：Celo，Toucan Protocol

與很多面向市場的 Layer1 不同，Celo 傾向於使沒有銀行賬戶的用戶能夠方便地參與 DeFi 產品。Celo 的目標是非洲和發展中國家。到 2021 年底，Celo 的總價值鎖定（TVL）約為 1.39 億美元。DeFi、錢包和社會影響項目在總 TVL 中佔較大比重，分別約佔 26%、24%和 10%。

Celo 可以被認為是一個輔助角色，除了為其他平臺提供一個低影響的平臺，Celo 本身並不直接處理碳信用。

Toucan 協議，是一個基於 Polygon 的協議，將碳作為 Web 3.0 的貨幣。它的目的是把碳信用變成可編程的數字資產，並改善碳交易市場的價格錨定和流動性問題。該協議主要通過兩個功能實現代幣化：碳橋和碳池。

通過 Toucan Protocol 在鏈上轉讓傳統碳信用的過程如下：

• 首先，從傳統市場上購買一批特定項目和年份的碳信用額（通常由公共認證機構 Verra 驗證）。
• 其次，這些信用額度通過 Toucan 碳橋轉移到鏈上，成為 "BatchNFT"，一個包含碳類型、年份、地點和碳噸位等詳細信息的 NFT。為了提高流動性，BatchNFT 被細分為可替換的 TCO2 代幣。
• 然後，TCO2 根據特定的標準被存入不同的 "碳池"，存款人可以使用 "碳參考代幣"，如 BCT 進行交換。

目前，大多數 ReFi 協議旨在建立碳標準，提高碳市場的流動性，然後實現市場投機和定價，就像 Toucan 所做的那樣。一些人表示擔心，這些新標準有可能造成分裂，影響流動性、透明度和潛在的責任。鑑於 Toucan 在鏈上碳方面擁有超過 85%的市場份額，我們認為 ReFi 基礎設施的其他創新的市場份額有限。

平臺：Moss.earth、Nori、FlowCarbon

Moss Earth 是一家專注於環境服務的氣候技術公司，利用區塊鏈技術支持可追溯和透明的碳足跡抵消過程。2020 年，它將亞馬遜雨林每年產生的 15 萬個碳信用額作為資產儲備。通過凍結由碳標準驗證機構 Verra 驗證的碳信用，它鑄造了代幣 MCO2 作為鏈上資產進行交易。用戶可以購買、儲存和抵押 MCO2 以保護環境。

Moss Earth 已經與許多大公司建立了合作關係：亞馬遜已經購買了超過 1500 萬美元的 MCO2，幫助保護大約 8 億棵樹。巴西最大的航空公司 Gol 用相對的 MCO2 來抵消其機上的碳排放。Celo 社區還批准了一項提案，將 0.5%的 cUSD 儲備分配給 MCO2。

目前，在平臺層面上有很多競爭產品，而且大多數都有針對碳信用不同應用場景的垂直解決方案。例如，Nori，一個以解決現有市場中碳信用的重複計算和欺詐為目標的平臺，正在建立一個碳減排交易市場。

FlowCarbon 是一個由知名風險投資公司 A16z 支持的碳信用開源協議，是一個基於 Celo 的碳信用開源協議，旨在成為一個透明的、無門檻的碳交易市場，繼續幫助企業將其碳排放降低到淨零或淨負值。

Flowcarbon 的代幣 GNT 完全由鏈外信用的實時價值支持，可以作為抵押品、協議金庫資產、穩定幣儲備，或用於抵消鏈上碳信用。我們相信，未來在平臺應用層會有更多創新的聲音。他們可能會創造一個垂直整合的碳業務，包括融資，企業碳排放服務，碳信用交易，以及具有深度流動性的碳池。

DAO: KlimaDAO

KlimaDAO 吸引了很多人的注意，因為它在成立後不到一個月的時間裡積累了超過 1.1 億美元的資產。KLIMA 代幣由現實世界的碳資產——基礎碳噸（BCT）支持。代幣價格由代幣和基礎碳資產的供需關係決定。

它通過從市場上購買儘可能多的信用額度並將其鎖定在其國庫中，推動碳資產的價格上漲，從而鼓勵減排。碳價格的上漲正迫使汙染者要麼依靠增加的有償成本來遵守自願排放目標，要麼迅速採取行動減少汙染。同時，更昂貴的碳抵消也可能導致更多對氣候友好的項目出現，向市場出售信用。用戶可以通過 Klima DAO 質押 KLIMA 來賺取利潤，APY 曾一度攀升至 37,000%。

我們可以得出結論，Klima DAO 的代幣經濟模式遵循龐氏騙局，建立在對氣候治理的強烈共識之上。越多的人對支持它感興趣，對 KLIMA 和 BCT 的需求就越高。對 BCT 的需求將有助於推動 KLIMA 價格的上漲，併為 Klima DAO 的國庫提供支持，為現實世界的公司提供碳抵消的激勵。然而，隨著今年加密貨幣市場進入熊市，Klima DAO 的 TVL 和代幣價格在近期表現不佳。

像 Klima DAO 這樣的 DAO 取得長期成功，如與 BTC 或 ETH 競爭，不是一件容易的事。目前，大多數 ReFi DAO 的代幣經濟模式是類似的。例如，Kumo，MakerDAO 的 "綠色 "版本，也採用了龐氏經濟學：流通的 KUSD 越多，市場上的碳排放就越多，碳項目可以獲得更多的融資。雖然市場還很年輕，仍有足夠的空間開發新的加密經濟模型來運行 DAO，但更多地考慮開發更復雜的經濟模型可以使 DAO 的運行更加穩定和可持續。

爭議和瓶頸

ReFi 還很不成熟，項目的數量仍然較少。因此，這個市場發展中的爭議和瓶頸值得我們關注，因為解決這些問題可以幫助推動這個行業的發展。根據 Curvelabs 的研究，對 ReFi 的批評需要熟悉兩個知識體系：基於市場的生態保護，以及加密貨幣經濟學。

由於碳交易的整體過程相當複雜，且又無法繞過 Verra 和 Gold Standard 等中心化的核查機構，所以碳信用代幣化的作用被大大削弱。最後，目前的去中心化系統是建立在中心化的瓶頸上。

代幣交易的投機性也適用於碳信用代幣化：一些 ReFi 項目代幣的交易只是為了短期的經濟利益，並沒有真正履行其環境保護的職責。在這方面，需要更清晰、更標準化的監管程序。

總結

FlowCarbon 首席執行官 Dana Gibber 說：“世界各地有強大的經濟激勵措施來破壞大自然，但自願碳市場是一種出色的金融機制，它為重新造林、振興和保護自然創造了一個平衡激勵。”

我們當前經濟體系的設計方式是為了集中積累財富和權力，而不考慮對氣候或整個自然的影響。 金錢講述了一個以營利為目的的採礦故事——開採人們的自然資源。

與傳統的碳信用治理方式相比，碳信用的代幣化可能會建立一個更高效的碳交易市場和更透明的監管環境，從而進一步促進地球的碳減排。

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