TechFlow đưa tin, ngày 18 tháng 2, theo báo cáo của DL News, Wolfgang Münchau, đồng sáng lập và giám đốc điều hành Eurointelligence, chuyên gia viết chuyên mục tài chính, đã công bố bài phân tích mới nhất cho rằng thị trường hiện đang ở trong vùng bong bóng nguy hiểm, và tiền mã hóa có thể trở thành tác nhân châm ngòi cho cuộc khủng hoảng tài chính tiếp theo.
Bài viết chỉ ra ba yếu tố rủi ro chính:
-
Thị trường Meme coin đã đạt vốn hóa 80 tỷ USD, trong đó Dogecoin chiếm khoảng một nửa giá trị thị trường, còn TRUMP đạt mức vốn hóa 3,8 tỷ USD. Münchau nhấn mạnh rằng, khác với CDO thời điểm khủng hoảng tài chính năm 2008, Meme coin hoàn toàn không có cơ sở lý tính nào, mà chỉ dựa hoàn toàn vào sức ảnh hưởng để thúc đẩy. Dù quy mô hiện tại vẫn chưa đủ đe dọa hệ thống tài chính toàn cầu, nhưng đã gây ra sự rung lắc trên thị trường như tại Argentina, nơi Tổng thống Milei bị cuốn vào vụ sụp đổ Meme coin khiến thị trường chứng khoán giảm hơn 5%.
-
Vốn hóa của stablecoin đạt 225 tỷ USD, đang đối mặt với rủi ro hệ thống nghiêm trọng. Do dự trữ chủ yếu đầu tư vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn Mỹ, nên tồn tại rủi ro lớn về sự sai lệch kỳ hạn giữa tài sản và nợ phải trả. Nếu lạm phát tăng khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất, giá trị tài sản dự trữ sẽ giảm mạnh. Cơ chế này tương tự như cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1997 và khủng hoảng quỹ hưu trí Anh năm 2022, đều bắt nguồn từ sự sai lệch kỳ hạn trong cấu trúc tài sản - nợ.
-
Tỷ số P/E chu kỳ điều chỉnh (CAPE) của chỉ số S&P 500 đã gần chạm mức 40, tiến sát đỉnh lịch sử thời kỳ bong bóng dotcom, cao xa so với mức 25 trong Đại suy thoái năm 1929 và mức thời kỳ khủng hoảng tài chính 2008. Các cổ phiếu AI tiêu biểu như Nvidia có thể tái hiện bong bóng cổ phiếu công nghệ cuối thập niên 1990. Münchau cho rằng bản chất mã nguồn mở của công nghệ AI và tính chất phi độc quyền trong việc truy cập dữ liệu khiến vị thế độc quyền của các công ty liên quan đến AI hiện nay khó có thể duy trì lâu dài.
Münchau cho rằng ba bong bóng tưởng chừng độc lập này có thể hợp lại thành một "siêu bong bóng". Những chính sách của Trump như chiến tranh thương mại, cắt giảm thuế quá mức, hay việc nới lỏng quản lý tiền mã hóa có thể trở thành điểm châm ngòi, và thông qua các con đường như lạm phát tăng, thị trường trái phiếu sụp đổ, khủng hoảng stablecoin, tạo ra hiệu ứng domino lan rộng trong toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu, tương tự cơ chế lan truyền khủng hoảng năm 2008 có thể lặp lại.
