TechFlow đưa tin, BitMEX Research đăng trên X giải thích cách thức hoạt động của ETF: Nếu ETF giao dịch với mức giá cao hơn giá trị tài sản ròng (premium), thường do số lượng người mua nhiều hơn người bán, thì các Nhà tham gia được ủy quyền (APs) sẽ có động lực mua tài sản cơ sở và chuyển cho nhà phát hành để nhận các đơn vị ETF mới. Do ETF đang giao dịch ở mức premium, các AP có thể bán các đơn vị ETF mới này trên thị trường và thu lợi nhuận. Ngược lại, nếu ETF giao dịch thấp hơn giá trị tài sản ròng (discount).
Khi đó, AP sẽ mua các đơn vị ETF trên thị trường, nộp lại cho nhà phát hành để nhận về tài sản cơ sở tương ứng, rồi bán tài sản cơ sở này để thu lợi nhuận, bởi sản phẩm đang giao dịch với mức chiết khấu. Điều quan trọng nhất là cần có nhiều AP cạnh tranh lẫn nhau. Điều này đảm bảo sản phẩm có khả năng xử lý khối lượng dòng tiền lớn và có sai số theo dõi (tracking error) thấp.
Nếu chỉ cho phép mua và đổi lại bằng tiền mặt, phần lớn lợi thế của cấu trúc ETF sẽ bị mất đi.
Hiện tại, chỉ riêng nhà phát hành mới có thể mua bán Bitcoin trên thị trường, khiến sự cạnh tranh vốn làm nên hiệu quả cho ETF không còn tồn tại.
