TechFlow đưa tin, ngày 24 tháng 5, theo báo cáo của Forbes, đồng tiền mã hóa gốc HYPE của Hyperliquid đã đạt mức cao kỷ lục trên 62 USD vào ngày 21 tháng 5. Thị trường thường quy kết hiện tượng này cho dòng vốn tổ chức đổ vào nhờ việc niêm yết các quỹ ETF giao ngay đầu tiên tại Mỹ; tuy nhiên, phân tích chỉ ra rằng cơ chế mua lại liên tục được tích hợp sẵn trong giao thức mới chính là yếu tố thúc đẩy giá thực sự.
Hyperliquid chuyển khoảng 99% phí giao dịch vào “Quỹ Hỗ trợ” (Assistance Fund) nhằm mua lại liên tục đồng HYPE trên thị trường mở. Kể từ khi ra mắt, giao thức này đã thu về hơn 1,16 tỷ USD doanh thu, gần như toàn bộ số tiền này đều được sử dụng cho hoạt động mua lại. Trong khi đó, lượng vốn mà các quỹ ETF thu hút trong tuần đầu tiên niêm yết chỉ ở mức vài chục triệu USD—một con số nhỏ hơn tới một cấp độ so với doanh thu của Hyperliquid.
Tuy nhiên, cơ chế này tiềm ẩn rõ rệt rủi ro thuận chu kỳ. Dữ liệu từ giao thức cho thấy quy mô mua lại theo quý đã giảm từ 316,8 triệu USD trong quý III năm 2025 xuống còn 192,3 triệu USD trong quý I năm 2026, tức sụt giảm khoảng 40% trong hai quý. Một khi thị trường tiền mã hóa bước vào chu kỳ suy giảm và khối lượng giao dịch co lại, sức mạnh hỗ trợ từ hoạt động mua lại cũng sẽ suy yếu tương ứng—đây lại chính là thời điểm người nắm giữ cần nhất lực cầu.
Phân tích cho rằng, việc mua HYPE bản chất là một khoản đặt cược vào khả năng tăng trưởng liên tục của khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn (perpetual) trên một sàn giao dịch duy nhất, chứ không phải là một khoản đặt cược rộng rãi vào triển vọng tổng thể của tài chính phi tập trung (DeFi).
