Tin từ TechFlow: Theo báo cáo mới nhất của viện nghiên cứu tiền mã hóa Delphi Digital ngày 12 tháng 5, mô hình tích lũy BTC hiện tại của Strategy phụ thuộc rất cao vào việc huy động vốn thông qua cổ phiếu ưu đãi STRC. Khi mức chiết khấu giá cổ phiếu MSTR thu hẹp xuống còn khoảng 1,24 lần mNAV, hiệu ứng gia tăng lượng BTC trên mỗi cổ phiếu từ việc phát hành thêm cổ phiếu phổ thông đã suy giảm mạnh. STRC liên tục cung cấp nguồn vốn để mua BTC bằng cách thu hút các nhà đầu tư tìm kiếm lợi tức (cổ tức hàng năm 11,5%, trả theo tháng), đồng thời tránh được áp lực đáo hạn trái phiếu chuyển đổi; tuy nhiên, mỗi đợt huy động vốn đều phát sinh thêm nghĩa vụ trả cổ tức vĩnh viễn.
Nếu giá BTC đi ngang trong biên độ dao động, nghĩa vụ cổ tức ưu đãi sẽ tích tụ ngày càng nhiều trong khi hiệu quả phát hành cổ phiếu phổ thông tiếp tục giảm, dẫn đến áp lực cấu trúc gia tăng đáng kể. Ngoài ra, số dư gốc trái phiếu chuyển đổi còn tồn đọng khoảng 8,2 tỷ USD, bắt đầu bước vào chu kỳ hoàn trả từ tháng 9 năm 2027. Với dự trữ hiện tại là 2,25 tỷ USD, Strategy có thể chi trả khoảng 1 tỷ USD cho khoản thanh toán trong giai đoạn này; tuy nhiên, vấn đề đáo hạn một khối lượng nợ lớn hơn vào năm 2028 vẫn chưa có giải pháp rõ ràng. Báo cáo chỉ ra rằng giới hạn ủy quyền hiện tại của STRC là 28,3 tỷ USD; một khi chạm tới giới hạn này mà không được gia hạn, nhịp độ mua BTC có thể chậm lại hoặc thậm chí dừng hẳn, trong khi nghĩa vụ trả cổ tức vẫn tiếp tục tích lũy.
