TechFlow đưa tin, ngày 10 tháng 4, Chloe (@ChloeTalk1), chuyên gia phân tích chuyên mục HTX DeepThink và nhà nghiên cứu của HTX Research, nhận định rằng thị trường tiền mã hóa đang bước vào “cửa sổ then chốt” mà kỳ vọng lạm phát một lần nữa chi phối việc định giá. Khi thỏa thuận ngừng bắn mong manh giữa Mỹ và Iran có hiệu lực, căng thẳng địa chính trị chuyển từ tác động trực tiếp sang cơ chế truyền dẫn lạm phát chậm trễ; do đó, trọng tâm thị trường nhanh chóng dịch chuyển sang rủi ro lạm phát do giá năng lượng thúc đẩy. Giá dầu Brent đã tăng khoảng 60% trong năm nay, và biến động này đang dần lan tỏa đến thị trường lãi suất thông qua kỳ vọng về chỉ số giá tiêu dùng (CPI), trở thành yếu tố then chốt hiện nay trong việc định giá tài sản toàn cầu.
Thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ đã sớm điều chỉnh phòng vệ: các nhà giao dịch liên tục gia tăng vị thế quyền chọn nhằm phòng hộ trước khả năng lợi suất tăng lên; cấu trúc tổng thể vị thế cho thấy niềm tin của thị trường vào xu hướng giảm lãi suất kéo dài đang suy yếu. Thêm vào đó, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp (Non-Farm Payrolls) vừa công bố vượt kỳ vọng, tạm thời làm dịu rủi ro về tăng trưởng kinh tế; do vậy, câu hỏi “lạm phát có quay trở lại hay không?” đang trở thành yếu tố quyết định chính sách tiền tệ. Đối với thị trường tiền mã hóa, luận điểm từng hỗ trợ đà tăng đồng thời của BTC và vàng—“cắt giảm lãi suất kết hợp với nới lỏng thanh khoản”—đang bị điều chỉnh lại theo kịch bản “lạm phát cao kết hợp với tính dai dẳng của lãi suất”. Nếu dữ liệu CPI công bố vào thứ Sáu tới đây ghi nhận mức tăng hàng tháng cao nhất kể từ năm 2022 như dự báo, kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong năm nay có thể tiếp tục bị điều chỉnh giảm; xác suất hiện tại chỉ còn khoảng 30% cho một lần cắt giảm duy nhất vẫn còn khả năng thu hẹp thêm. Điều này sẽ gây áp lực trực tiếp lên các tài sản thay thế có độ nhạy cảm cao (high-beta altcoins) và hạn chế tốc độ tăng giá của BTC, đẩy thị trường vào giai đoạn dao động mạnh ở vùng cao hoặc thậm chí điều chỉnh ngắn hạn.
Tuy nhiên, áp lực này mang tính chất xáo trộn định giá ngắn hạn hơn là đảo chiều xu hướng cơ bản. Một mặt, hệ thống tài khóa và hệ thống “tài khóa bán phần” của Mỹ vẫn duy trì mở rộng tín dụng thông qua thanh khoản ngầm (shadow liquidity); mặt khác, giá năng lượng tăng đang làm suy yếu sức mua của tiền pháp định và củng cố lập luận về “tài sản chống lạm phát”, do đó nền tảng trung tâm định giá BTC trong trung hạn vẫn giữ tiềm năng tăng lên, trong khi áp lực ngắn hạn nhiều khả năng biểu hiện dưới dạng điều chỉnh dao động để hấp thụ chứ không phải xu hướng giảm sâu.
Về góc độ quan sát thị trường, định hướng chủ đạo ở giai đoạn hiện tại không phải là theo đuổi phá vỡ đỉnh, mà là duy trì tính linh hoạt trong bối cảnh bất định. Nếu dữ liệu CPI tăng cao hơn kỳ vọng, cần theo dõi xem sự đổ vỡ thanh khoản nhanh chóng có tạo ra cơ hội mua quá mức (oversold opportunity) hay không; nếu lạm phát thấp hơn dự báo, điều này có thể kích hoạt đà phục hồi ngắn hạn của các tài sản rủi ro. Nhìn chung, thị trường tiền mã hóa hiện đang ở giai đoạn điển hình “áp lực vĩ mô đè nặng lên giá ngắn hạn, trong khi thanh khoản hỗ trợ xu hướng trung hạn”; việc xác định rõ định hướng thị trường vẫn cần chờ đường đi của lạm phát được làm rõ thêm.
Lưu ý: Nội dung bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư, cũng không cấu thành bất kỳ lời đề nghị, lời kêu gọi đề nghị hay khuyến nghị nào đối với sản phẩm đầu tư nào cả.
