Tin từ TechFlow, ngày 26 tháng 3, nhà phân tích tiền mã hóa Willy Woo đăng bài trên nền tảng X cho biết tâm lý thị trường hiện đang ảm đạm và các đồng coin thay thế (altcoin) nói chung đang thể hiện kém. Nguyên nhân cốt lõi có thể truy nguyên về cơ chế thanh lý tài sản “giao dịch chiết khấu đối với token bị khóa + phòng hộ bằng hợp đồng tương lai”, vốn hình thành sau vụ phá sản của FTX. Trong quá trình thanh lý FTX, một lượng lớn token SOL bị khóa đã được bán theo thỏa thuận “thanh toán trước, giao hàng sau”, thường phải chịu mức chiết khấu trên 60% do thiếu thanh khoản. Một số quỹ đầu cơ đã mua vào số token này, sau đó phòng hộ rủi ro giá bằng cách bán khống trên thị trường hợp đồng tương lai, đồng thời kết hợp lợi nhuận từ việc ký quỹ (staking) và chênh lệch cơ sở (basis), đạt mức lợi nhuận gần như không rủi ro khoảng 70–80%.
Chiến lược này sau đó lan rộng trong ngành: nhiều dự án và quỹ hỗ trợ dự án bán trước token bị khóa cho các quỹ đầu cơ; các quỹ này lại phòng hộ rủi ro thông qua thị trường phái sinh và giải phóng áp lực bán ra. Hậu quả là nhà đầu tư cá nhân khó có thể thu được lợi nhuận vượt trội, trở thành một trong những nguyên nhân chủ yếu khiến chu kỳ hiện tại diễn ra kém sôi động. Điều này hàm ý rằng áp lực bán thực tế do việc mở khóa token trong tương lai—trên danh nghĩa—đã phần nào được tiêu thụ trước, do đó áp lực bán thực tế trong đợt tăng giá tiếp theo có thể thấp hơn kỳ vọng. Đối với nhà đầu tư cá nhân trong thị trường tiền mã hóa, việc thiết lập lợi thế là rất khó khăn; vì vậy, nhà đầu tư nên ưu tiên tập trung vào các tài sản cốt lõi như Bitcoin.
