Báo cáo công ty kỳ lân: Trong vòng một giờ lái xe từ Vùng Vịnh Hoa Kỳ, tập trung 90% giá trị thị trường AI toàn cầu
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Báo cáo công ty kỳ lân: Trong vòng một giờ lái xe từ Vùng Vịnh Hoa Kỳ, tập trung 90% giá trị thị trường AI toàn cầu
Trọng tâm quyền lực của hệ sinh thái khởi nghiệp toàn cầu đang dịch chuyển nhanh chóng về Hoa Kỳ, đặc biệt là Vùng Vịnh.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Elad Gil (Phân tích dữ liệu: Shreyan Jain)
Biên dịch: TechFlow
Giới thiệu của TechFlow: Đội ngũ Elad Gil đã theo dõi phân bổ giá trị thị trường toàn cầu của các kỳ lân trong sáu năm liên tiếp. Dữ liệu năm 2025 đưa ra một kết luận rõ ràng: Vùng Vịnh San Francisco đang trở thành cụm siêu tập trung về trí tuệ nhân tạo sinh tổng hợp (generative AI), với 91% giá trị thị trường kỳ lân AI toàn cầu tập trung trong bán kính một giờ lái xe. Đồng thời, tốc độ ra đời các kỳ lân mới đang chậm lại, nhưng giá trị định giá trung bình của các kỳ lân hiện hữu đạt mức cao nhất trong sáu năm qua. Báo cáo này sử dụng dữ liệu thực để phơi bày thực tế rằng trọng tâm quyền lực của hệ sinh thái khởi nghiệp toàn cầu đang nghiêng mạnh hơn về Hoa Kỳ và đặc biệt là Vùng Vịnh.
Tất cả dữ liệu được cập nhật đến ngày 31 tháng 12 của năm tương ứng; cụm từ “2025” trong bài viết này đề cập đến giá trị thị trường tại thời điểm ngày 31 tháng 12 năm 2025 / ngày 1 tháng 1 năm 2026.
Trong hai năm qua, chúng ta đã chứng kiến sự điều chỉnh thị trường hậu thời kỳ lãi suất bằng không, sự trỗi dậy bùng nổ của các phòng thí nghiệm AI tiên phong như OpenAI và Anthropic, cũng như những tranh luận kéo dài xung quanh “bong bóng AI”. Dữ liệu cho thấy Vùng Vịnh San Francisco đã phát triển thành một cụm siêu tập trung về AI, với 91% giá trị thị trường kỳ lân AI tư nhân toàn cầu tập trung trong bán kính một giờ lái xe.
Các phân tích các năm trước có thể tham khảo tại: 2019, 2020, 2021, 2023.
Những phát hiện cốt lõi
- Generative AI biến Vùng Vịnh thành một cụm siêu tập trung. Hiện tại, Vùng Vịnh chiếm khoảng 39% giá trị thị trường kỳ lân toàn cầu — cao hơn gấp hơn bốn lần so với thành phố đứng thứ hai; con số này vào năm ngoái chỉ là 29%. Nếu chỉ xét riêng các kỳ lân generative AI, tỷ lệ này lên tới 91%.
- Sự thống trị tuyệt đối của các kỳ lân Hoa Kỳ. Trong năm qua, Hoa Kỳ đã tăng thêm gần 1,2 nghìn tỷ đô la Mỹ giá trị thị trường kỳ lân, chiếm khoảng 65% tổng giá trị thị trường kỳ lân toàn cầu. Châu Âu hiện đã vượt Trung Quốc về tỷ lệ giá trị thị trường, nhưng vẫn chỉ đạt khoảng 10%.
- Các kỳ lân thế hệ mới tập trung mạnh hơn ở Hoa Kỳ và Vùng Vịnh. Trong số các kỳ lân ra đời từ năm 2023 trở đi, Hoa Kỳ chiếm 83% tổng giá trị thị trường, trong khi nhóm kỳ lân ra đời trước năm 2022 chỉ chiếm 60%. Tỷ lệ của Vùng Vịnh còn ấn tượng hơn: 63% đối với thế hệ mới và chỉ 33% đối với thế hệ cũ.
- Tốc độ ra đời kỳ lân mới đang chậm lại. Từ năm 2022 đến năm 2025, chỉ có khoảng 300 kỳ lân mới xuất hiện, trong khi ba năm trước đó con số này vượt quá 900.
- Tuy nhiên, các kỳ lân hiện hữu hiện có giá trị cao hơn bao giờ hết. Tổng số kỳ lân chỉ tăng 6% so với cùng kỳ năm ngoái, nhưng tổng giá trị thị trường tăng tới 33%. Giá trị thị trường trung bình mỗi kỳ lân đạt mức cao nhất trong sáu năm qua.
- Sự gia tăng định giá chủ yếu do các công ty AI thúc đẩy. Năm 2025, giá trị định giá trung bình của các kỳ lân generative AI tăng khoảng 2,2 tỷ đô la Mỹ so với năm trước, trong khi mức tăng của các kỳ lân phi-AI chỉ khoảng 400 triệu đô la Mỹ. Tỷ trọng của generative AI trong tổng giá trị thị trường kỳ lân toàn cầu tăng vọt từ 2% năm 2024 lên 22% năm 2025. Mức độ tập trung tại Vùng Vịnh sẽ còn tiếp tục mở rộng.
- Các trung tâm kỳ lân tập trung quanh những ngành công nghiệp cụ thể. Trong top 10 kỳ lân của Vùng Vịnh, có 6 công ty hoạt động trong lĩnh vực AI; trong top 10 kỳ lân New York, có 7 công ty trong lĩnh vực tài chính công nghệ (fintech)/tiền mã hóa; trong top 5 kỳ lân Los Angeles, có 3 công ty trong lĩnh vực quốc phòng/hàng không vũ trụ (SpaceX, Anduril, Relativity — chiếm 83% tổng giá trị thị trường Los Angeles), và trong top 10 còn có 4 công ty tiêu dùng.
Giải thích dữ liệu
Tất cả dữ liệu gốc được lấy từ CB Insights và có thể xem tại đây. Một số điểm cần lưu ý:
Các vòng gọi vốn tư nhân thường bị chậm trễ trong việc cập nhật vào các bộ dữ liệu công khai, nên một số định giá kỳ lân có thể không phải là giá trị mới nhất. Ví dụ, các vòng gọi vốn gần đây nhất của Anduril, Stripe và SpaceX chưa được phản ánh trong dữ liệu.
Giá trị thị trường kỳ lân chỉ là một chỉ báo thô và chậm trễ về mức độ sôi động của hệ sinh thái khởi nghiệp, và tất nhiên sẽ tồn tại sai số trong việc gắn kết giữa công ty – định giá – thành phố – ngành công nghiệp. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng dữ liệu này phản ánh đúng xu hướng tổng thể.
Mức độ tập trung kỳ lân
Mức độ tập trung địa lý về giá trị thị trường kỳ lân toàn cầu đã đạt mức cao kỷ lục. Hoa Kỳ chiếm 65% tổng giá trị thị trường kỳ lân toàn cầu, tăng so với mức 58% một năm trước và 44% vào năm 2020. Tỷ lệ của Hoa Kỳ cao gấp khoảng bốn lần so với Trung Quốc — quốc gia đứng thứ hai.
Chú thích hình ảnh: Tỷ lệ giá trị thị trường kỳ lân toàn cầu theo quốc gia (bao gồm ba giá trị ngoại lệ lớn nhất)
Giá trị thị trường kỳ lân tại Vùng Vịnh cũng cao hơn gấp hơn bốn lần so với thành phố đứng thứ hai, và tỷ lệ toàn cầu tăng từ 29% năm 2024 lên 39%:
Chú thích hình ảnh: Tỷ lệ giá trị thị trường kỳ lân toàn cầu theo thành phố (bao gồm ba giá trị ngoại lệ lớn nhất)
Ngay cả khi loại bỏ ba giá trị ngoại lệ lớn nhất — OpenAI (500 tỷ đô la Mỹ), SpaceX (400 tỷ đô la Mỹ) và ByteDance (300 tỷ đô la Mỹ) — các hệ sinh thái lớn vẫn tiếp tục gia tăng mức độ tập trung kể từ năm 2019. Tỷ lệ của Hoa Kỳ tăng ổn định, trong khi tỷ lệ của Trung Quốc giảm đều đặn. Tổng giá trị thị trường kỳ lân của châu Âu năm 2024 đã vượt Trung Quốc, và New York cũng như London đã vượt Bắc Kinh.
Chú thích hình ảnh: Tỷ lệ giá trị thị trường kỳ lân toàn cầu theo quốc gia (loại bỏ ba giá trị ngoại lệ lớn nhất)
Chú thích hình ảnh: Tỷ lệ giá trị thị trường kỳ lân toàn cầu theo thành phố (loại bỏ ba giá trị ngoại lệ lớn nhất)
Sự tập trung cực đoan của Generative AI
Nếu chỉ xét 97 kỳ lân lấy sản phẩm/dịch vụ generative AI làm nguồn thu nhập cốt lõi, hiệu ứng cụm tập trung tại Vùng Vịnh càng trở nên cực đoan hơn. Vùng Vịnh chiếm 91% giá trị thị trường kỳ lân AI toàn cầu, trong khi không một thành phố nào khác đạt trên 2%.
Chú thích hình ảnh: Phân bố giá trị thị trường kỳ lân generative AI theo thành phố
Tổng giá trị thị trường kỳ lân generative AI tăng trưởng theo cấp số mũ, và gần như toàn bộ mức tăng đều đến từ Hoa Kỳ — đặc biệt là Vùng Vịnh.
Chú thích hình ảnh: Tổng giá trị thị trường kỳ lân generative AI theo quốc gia
Chú thích hình ảnh: Tổng giá trị thị trường kỳ lân generative AI theo thành phố
Tốc độ tăng định giá của kỳ lân AI vượt xa kỳ lân phi-AI. Trong năm 2025, 48 công ty AI trở thành kỳ lân đã ghi nhận mức tăng tổng giá trị thị trường lên 778 tỷ đô la Mỹ — con số này vượt tổng mức tăng giá trị thị trường của hơn 1.100 kỳ lân phi-AI còn lại. Ngay cả khi loại bỏ OpenAI (tăng khoảng 343 tỷ đô la Mỹ) và Anthropic (tăng khoảng 334 tỷ đô la Mỹ), mức tăng định giá trung bình của kỳ lân generative AI vẫn đạt khoảng 2,2 tỷ đô la Mỹ — cao gấp năm lần mức tăng trung bình của kỳ lân phi-AI (khoảng 440 triệu đô la Mỹ).
Chú thích hình ảnh: So sánh mức tăng giá trị thị trường giữa kỳ lân AI và kỳ lân phi-AI
Về mặt tỷ lệ tương đối, các công ty generative AI tăng từ 2% lên 22% trong tổng giá trị thị trường kỳ lân toàn cầu kể từ năm 2023. Nếu xu hướng này tiếp tục, Vùng Vịnh — nhờ vị thế độc quyền thực tế đối với các công ty AI hàng đầu và nhân tài — sẽ tiếp tục mở rộng phần trăm giá trị thị trường kỳ lân toàn cầu của mình.
Chú thích hình ảnh: Thay đổi tỷ lệ generative AI trong tổng giá trị thị trường kỳ lân
(Lưu ý: Chúng tôi chỉ xếp các công ty có nguồn thu chính trực tiếp từ generative AI vào danh mục “generative AI”. Danh sách đầy đủ các công ty có thể xem tại đây. Chúng tôi đã bao gồm các công ty sản xuất chip/thiết bị phần cứng như Cerebras, Tenstorrent, cũng như các công ty cơ sở hạ tầng như CoreWeave và Crusoe; tuy nhiên, chúng tôi không đưa vào các công ty cơ sở hạ tầng dữ liệu như Databricks — vốn hỗ trợ tải công việc AI/ML một cách rộng rãi hơn — hay các công ty robot/quốc phòng như Anduril — vốn áp dụng AI/ML vào các hệ thống tự chủ.)
Kỳ lân mới ra đời
Chú thích hình ảnh: Số lượng kỳ lân mới ra đời hàng năm
Sau ba năm tăng trưởng mạnh liên tiếp, tốc độ ra đời kỳ lân mới đã rõ rệt chậm lại trong ba năm qua. Từ tháng 12 năm 2019 đến tháng 12 năm 2022, trung bình mỗi năm có hơn 300 công ty lần đầu tiên đạt danh hiệu kỳ lân. Từ tháng 12 năm 2022 đến tháng 12 năm 2025, con số này giảm xuống còn khoảng 100 công ty mỗi năm, dù năm 2025 có phần phục hồi so với hai năm trước. Đồng thời, trong ba năm qua có 45 công ty mất danh hiệu kỳ lân do giảm định giá hoặc ngừng hoạt động, trong khi ba năm trước chỉ có 16 công ty — điều này cho thấy quá trình điều chỉnh định giá quá cao thời kỳ lãi suất bằng không năm 2021/2022 vẫn đang tiếp diễn.
Chú thích hình ảnh: Xu hướng số lượng kỳ lân so với tổng giá trị thị trường
Mặc dù số lượng kỳ lân gần như giữ nguyên, tổng giá trị thị trường lại tăng đáng kể. Trong năm qua, tổng giá trị thị trường kỳ lân toàn cầu tăng từ khoảng 4,4 nghìn tỷ đô la Mỹ lên khoảng 5,8 nghìn tỷ đô la Mỹ — mức tăng 33%. Đây là một sự phục hồi mạnh mẽ, đặc biệt nếu so với tình trạng tổng giá trị thị trường kỳ lân thực tế giảm so với cùng kỳ năm 2023. Về mặt lịch sử, tăng trưởng giá trị thị trường thường chủ yếu do sự xuất hiện của các kỳ lân mới; tuy nhiên, năm 2025 khoảng 80% mức tăng giá trị thị trường bắt nguồn từ việc nâng định giá của các kỳ lân hiện hữu. Kết quả là giá trị thị trường trung bình mỗi kỳ lân tăng từ khoảng 3 tỷ đô la Mỹ lên khoảng 4,4 tỷ đô la Mỹ — mức cao nhất trong sáu năm qua kể từ khi chúng tôi bắt đầu phân tích này. Việc trở thành kỳ lân ngày càng khó hơn, nhưng một khi đã vượt ngưỡng 1 tỷ đô la Mỹ, các công ty này nói chung có giá trị cao hơn và tăng trưởng nhanh hơn.
Chú thích hình ảnh: Xu hướng thay đổi giá trị thị trường trung bình của kỳ lân
Kỳ lân thế hệ mới so với kỳ lân thế hệ cũ
Một cách để loại bỏ ảnh hưởng của việc định giá quá cao thời kỳ lãi suất bằng không là chỉ xem xét các kỳ lân ra đời sau năm 2023. Dưới đây là bảng so sánh phân bổ giá trị thị trường của hai nhóm kỳ lân trước và sau năm 2023:
Chú thích hình ảnh: Phân bổ giá trị thị trường kỳ lân ra đời trước năm 2023 (theo quốc gia/thành phố)
Chú thích hình ảnh: Phân bổ giá trị thị trường kỳ lân ra đời từ năm 2023 trở đi (theo quốc gia/thành phố)
Các kỳ lân thế hệ mới tập trung mạnh hơn ở Hoa Kỳ, trong khi tỷ lệ của châu Âu và Trung Quốc giảm. Trong số các kỳ lân mới ra đời từ năm 2023 đến nay, Vùng Vịnh chiếm 63% giá trị thị trường, trong khi tỷ lệ này chỉ là 33% đối với nhóm kỳ lân cũ.
Các “kỳ lân xác sống”
Trong số gần 1.000 kỳ lân vào tháng 12 năm 2021, khoảng 60% vẫn duy trì danh hiệu kỳ lân cho đến nay nhưng chưa thực hiện bất kỳ vòng gọi vốn mới nào. Những “kỳ lân xác sống” này đã huy động đủ vốn trong thời kỳ lãi suất bằng không để duy trì hoạt động cho đến ngày nay, song không thể vượt qua mức định giá cũ. Tổng giá trị thị trường của nhóm này đạt khoảng 1,4 nghìn tỷ đô la Mỹ — gần 25% tổng giá trị thị trường kỳ lân toàn cầu hiện tại.
Chú thích hình ảnh: Tỷ lệ “kỳ lân xác sống” và “kỳ lân hoạt động” trong số các kỳ lân năm 2021
Tỷ lệ kỳ lân “hoạt động” (đã hoàn tất ít nhất một vòng gọi vốn mới kể từ năm 2021) tại Hoa Kỳ và Vùng Vịnh cao hơn nhiều so với tỷ lệ “kỳ lân xác sống”. Ngược lại, “kỳ lân xác sống” tập trung dày đặc hơn tại châu Âu, Ấn Độ, Mỹ Latinh và New York.
Chú thích hình ảnh: Phân bổ giá trị thị trường “kỳ lân xác sống” và “kỳ lân hoạt động” theo quốc gia
Chú thích hình ảnh: Phân bổ giá trị thị trường “kỳ lân xác sống” và “kỳ lân hoạt động” theo thành phố
Bốn cụm kỳ lân hàng đầu tại Hoa Kỳ
Trong nội bộ Hoa Kỳ, bốn “thành phố công nghiệp” chiếm khoảng 76% tổng số kỳ lân và khoảng 87% tổng giá trị thị trường kỳ lân: Vùng Vịnh, New York, Los Angeles và Boston. Trong đó, Vùng Vịnh là đầu tàu tuyệt đối — số lượng kỳ lân của Vùng Vịnh cao hơn gấp hơn hai lần so với thành phố đứng thứ hai, và giá trị thị trường cao hơn gấp hơn bốn lần.
Chú thích hình ảnh: Số lượng kỳ lân tại các thành phố chính của Hoa Kỳ
Chú thích hình ảnh: Giá trị thị trường kỳ lân tại các thành phố chính của Hoa Kỳ
Xét phân bố ngành nghề trong top 10 kỳ lân của từng thành phố, hiệu ứng tập trung công nghiệp rõ ràng hiện ra:
- Vùng Vịnh = Cụm AI (6 trong top 10 là kỳ lân generative AI)
- New York = Cụm fintech/tiền mã hóa (7 trong top 10)
- Los Angeles = Cụm quốc phòng/hàng không vũ trụ + tiêu dùng (3 trong top 6 là quốc phòng/hàng không vũ trụ; 4 trong top 10 là tiêu dùng)
- Boston = Cân bằng tương đối, nhưng thiên về công nghệ sinh học/chăm sóc sức khỏe (3 trong top 10)
Chú thích hình ảnh: Phân bố ngành nghề của top 10 kỳ lân tại bốn thành phố lớn nhất Hoa Kỳ
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@eladgil
