Diễn tập bốn giai đoạn của cuộc chiến tranh Iran: Tuần thứ sáu là điểm chuyển biến, tháng Bảy mới thực sự là thời điểm mua vào
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Diễn tập bốn giai đoạn của cuộc chiến tranh Iran: Tuần thứ sáu là điểm chuyển biến, tháng Bảy mới thực sự là thời điểm mua vào
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ buộc phải cắt giảm lãi suất vào tháng 9.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Radigan Carter
Biên dịch: TechFlow
Giới thiệu của TechFlow: Bối cảnh viết bài phân tích này đã nói lên tất cả — tác giả vừa sơ tán gia đình khỏi Oman, vừa đối phó với các vụ tấn công tên lửa, vừa hoàn thành khung phân tích thị trường gồm bốn giai đoạn này.
Ông không cố gắng dự báo kết quả, mà thay vào đó phỏng định một lộ trình trung gian khả thi nhất: tuần thứ sáu là ngưỡng thời điểm lạm phát lan tỏa; tháng 7–8 là cửa sổ mua vào; và đến tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ buộc phải cắt giảm lãi suất.
Đây là một trong những phân tích thị trường về cuộc chiến tranh Iran có mật độ thông tin cao nhất và độ tin cậy lớn nhất cho đến nay.
Toàn văn như sau:
Trong tuần qua, tôi đã hoàn tất bài phân tích này từng phần một, giữa lúc sơ tán vợ và ứng phó với các vụ tấn công tại Oman. Đây là suy nghĩ hiện tại của tôi về cách cuộc chiến này sẽ ảnh hưởng đến thị trường trong vòng 6–12 tháng tới. Tôi không đưa ra dự báo, mà chỉ muốn làm rõ lộ trình trung gian khả thi nhất để có thể điều chỉnh linh hoạt theo diễn biến thực tế.
Mục tiêu của tôi luôn là noi gương Thucydides: chủ động gánh chịu rủi ro cá nhân, theo đuổi sự hiểu biết, và nói thẳng sự thật. Khi những sức mạnh khổng lồ một lần nữa va chạm trực diện, tất cả chúng ta đều cảm nhận được trọng lượng của sự bất định; điều duy nhất tôi quan tâm là: với tư cách một nhà đầu tư cá nhân, tôi cần làm gì để bảo vệ gia đình mình?
Tôi nhìn thấy phía trước có bốn giai đoạn.
Giai đoạn Một
Sự chối bỏ. Đó chính là vị trí hiện tại của chúng ta. Chúng ta đang chứng kiến những dao động xoay quanh phát biểu của Tổng thống — thị trường mở cửa thế nào phụ thuộc hoàn toàn vào những gì ông ấy nói. Tất cả đều cố gắng thuyết phục bản thân rằng cuộc chiến mới ở Trung Đông sẽ rất ngắn ngủi. Powell đã liên tục trấn an dư luận rằng đây không phải tình trạng “tăng trưởng đình trệ” (stagflation), trong khi ông ta lại bất lực nhìn Israel oanh tạc mỏ khí tự nhiên South Pars, gần như muốn đập vỡ chiếc điện thoại trong tay.
Giai đoạn Hai
Nếu cuộc chiến kéo dài, “điểm kích hoạt sáu tuần” vào giữa tháng Tư sẽ khởi động giai đoạn này. Đến tuần thứ sáu, cú sốc giá dầu do tấn công cơ sở hạ tầng năng lượng sẽ lan rộng sang chi phí vận chuyển, thực phẩm và hàng tiêu dùng. Dữ liệu CPI bắt đầu khiến người ta hoảng loạn. Cổ phiếu công nghệ bắt đầu chịu tổn thương thực sự, vì các hệ số định giá (valuation multiples) bắt đầu thu hẹp.
Hệ số định giá cổ phiếu công nghệ nên giảm — giá năng lượng tăng cao hơn dẫn đến dữ liệu CPI nóng hơn, từ đó dập tắt mọi kỳ vọng còn sót lại về việc Fed cắt giảm lãi suất. Powell đã bắt đầu dập tắt những hy vọng này, và dữ liệu tháng Tư và tháng Năm sẽ hoàn tất nhiệm vụ đó. Tình trạng này sẽ không thay đổi miễn là Israel vẫn nắm quyền phủ quyết đối với chính sách ngoại giao của Mỹ. Israel đang oanh tạc South Pars, trong khi Mỹ lại cho phép Nga và Iran bán dầu trên thị trường toàn cầu nhằm ổn định giá năng lượng.
Khi Powell dập tắt hoàn toàn hy vọng cuối cùng về việc cắt giảm lãi suất trong năm nay, thị trường sẽ nổi giận dữ dội. Và khác với mọi đợt bán tháo trong 15 năm qua, tôi không chắc mình còn có thể đơn giản mua vào ở mức đáy rồi chờ Fed “bế” mình lên như trước. Lạm phát chúng ta sắp chứng kiến là do nguồn cung gây ra — xuất phát từ việc oanh tạc mỏ khí và các trạm xử lý LNG.
Fed sở hữu một đội ngũ tiến sĩ kinh tế học vô dụng và một chiếc máy tính in tiền. Nhưng họ không có một đội kỹ sư dầu khí, cũng chẳng có cơ sở xử lý LNG nào trong tầng hầm. Fed không thể giải quyết vấn đề này bằng chính sách tiền tệ. Do đó, hệ số định giá cổ phiếu công nghệ — vốn được định giá dựa trên kỳ vọng cắt giảm lãi suất — sẽ bị tái định giá theo giả định lãi suất duy trì ở mức hiện tại; và khi mọi người nhận ra không có lối thoát dễ dàng nào, tất cả sẽ đều rất khó chịu trước khi mùa hè đến.
Giai đoạn Ba
Mùa hè đến, mục tiêu là tháng Bảy đến tháng Tám, các doanh nghiệp bắt đầu công bố báo cáo tài chính, và những thiệt hại thực tế mà chúng ta chứng kiến tại hiện trường sẽ bắt đầu hiện rõ trong các con số thực. Lợi nhuận doanh nghiệp thấp hơn kỳ vọng. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên. Trong bối cảnh cuộc chiến, quá trình AI thay thế lao động chỉ đẩy nhanh hơn trong hậu trường, bởi các công ty cần cắt giảm chi phí để đối phó với chi phí năng lượng tăng cao. Các chính khách sẽ bắt đầu hoảng loạn trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tháng Mười Một.
Giai đoạn Ba là cơ hội mua vào mà tôi mong đợi.
Các cổ phiếu chất lượng cao nằm trong danh sách mua sắm của tôi có khả năng xuất hiện với mức chiết khấu đáng kể — lúc đó, tất cả đều đã chán ngấy chuyện này, tức giận vì chi phí tăng cao trong khi an ninh việc làm ngày càng suy giảm, và yêu cầu hành động trước mùa thu và cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ. Điều này chắc chắn sẽ xảy ra. Chúng ta đã chuyển từ cắt giảm chi phí sang bơm tiền ào ạt như thời chiến tranh Afghanistan. Cuộc chiến chưa đầy ba tuần, chi phí đã tăng vọt và không có dấu hiệu chậm lại; vài nghìn tỷ đô la mới chỉ là khởi đầu. Cuối cùng Fed sẽ nhượng bộ, các chính khách sẽ tăng hỗ trợ tài khóa, và chúng ta sẽ thêm ít nhất một nghìn tỷ đô la nợ mới để trả cho cuộc chiến của Israel. Chỉ cần kiên nhẫn.
Giai đoạn Bốn
Cuối năm 2026 đến năm 2027. Fed nhượng bộ và bắt đầu cắt giảm lãi suất; mọi khoản đầu tư mua vào trong Giai đoạn Ba bắt đầu phát huy hiệu quả. Theo tôi, khi vượt qua cuộc khủng hoảng này ở Giai đoạn Bốn, sẽ xuất hiện sự chú ý đặc biệt đến “độc lập năng lượng” và “dồi dào năng lượng”. Cả hai đảng tại Quốc hội Mỹ sẽ đồng thanh hát một bản hợp xướng. Không ai muốn mang tiếng “cản trở giải pháp cho nỗi đau này”, bởi người dân đã tận mắt chứng kiến việc một khu vực năng lượng trên thế giới bị xáo trộn có thể khiến chi phí tăng cao trên toàn cầu. Đồng thời, điều này cũng tạo ra lý do và cái cớ hợp pháp để họ cắt giảm lãi suất, tăng chi tiêu và tạo việc làm.
Cuộc chiến Iran sẽ làm nổi bật tính tất yếu của việc kiểm soát các yếu tố đầu vào, và tôi dự đoán điều này sẽ là lợi ích cho các tài sản nằm trong phạm vi tài phán của Mỹ hoặc ít nhất là ở Tây Bán Cầu. Trong bối cảnh này, AI chỉ có thể tăng tốc. Những công ty đối mặt với áp lực lợi nhuận, chi phí năng lượng và đầu vào tăng cao sẽ tận dụng AI nhiều nhất có thể để cắt giảm chi phí lao động. Đây không phải những doanh nghiệp thường được coi là công ty AI hay công nghệ, nhưng năng suất gia tăng sẽ phản ánh rõ ràng trên lợi nhuận của họ vào năm 2027 và những năm tiếp theo. Sau cuộc chiến này, câu chuyện về AI không còn chỉ xoay quanh những công ty xây dựng AI, mà còn là về những công ty áp dụng AI để sinh tồn. Đây là sự thay đổi cấu trúc mà tôi sẽ tìm kiếm vào mùa hè năm nay.
Cuộc chiến bắt đầu như thế nào
Cuộc chiến đã gần ba tuần, nhưng tôi vẫn cho rằng đa số người vẫn đánh giá thấp thời gian kéo dài của xung đột này. Không phải vì tôi đang dự báo kịch bản xấu nhất — tôi cố gắng tập trung vào lộ trình trung gian khả thi nhất — mà vì khung thần học điều khiển quyết sách của Iran không phản ứng theo các cơ chế khuyến khích mà các chính khách và bình luận viên phương Tây thường mặc định.
Truyền thống Shia được xây dựng trên câu chuyện của Hussein ibn Ali, vị Imam Shia thứ ba, người biết rõ mình sẽ chết trong trận Karbala năm 680 sau Công nguyên. Với 72 người bạn đồng hành, ông vẫn bước vào trận chiến chống lại đạo quân hàng nghìn người. Trong thần học Shia, việc phản kháng bất công là nghĩa vụ, ngay cả khi về mặt thông thường không thể giành chiến thắng. Thất bại và cái chết không phải là thất bại; sự đầu hàng trước bất công áp đảo mới là thất bại thực sự.
Cách Israel và Mỹ phát động cuộc chiến này giống như một bản sao tỉ mỉ của chính câu chuyện khởi nguyên Hồi giáo Shia — ngoại giao bị biến thành công cụ lừa dối, họ tấn công ngay khi Ngoại trưởng Oman tuyên bố đạt được đột phá ngoại giao, đồng thời ám sát Khamenei và gia đình ông. Cũng như Hussein bị tàn sát dù đã được cam kết đảm bảo an toàn khi di chuyển.
Đây là lý do vì sao, bất chấp Israel tiến hành bao nhiêu cuộc không kích chính xác — nhằm vào những nam giới đang ở cùng gia đình và thường dân trong khu dân cư — Iran cũng sẽ không khuất phục. Người Israel biết rõ điều này, nhưng họ chẳng quan tâm. Israel sẽ oanh tạc Tehran cho đến khi nó trông giống Gaza, và châm ngòi cho toàn bộ Trung Đông bùng nổ. Họ hoàn toàn thờ ơ trước sự hỗn loạn. Còn Mỹ thì sao? Tôi biết mình không thể làm vậy.
Thần học Shia tái định hình nỗi đau như một sự khẳng định rằng mình đang đi đúng con đường chính nghĩa. Điều này bắt nguồn từ thế kỷ VII, khi các bộ lạc Ả Rập tràn ra từ bán đảo Ả Rập, bắt đầu chinh phục một phần lãnh thổ của Đế chế La Mã và Ba Tư. Người Ba Tư là một nền văn minh cổ đại, họ coi việc bị người Ả Rập chinh phục là một bất công, nên thần học Shia đã tìm được chỗ đứng tự nhiên trong bản sắc dân tộc Ba Tư.
Việc cho rằng Israel và Mỹ có thể ám sát lãnh đạo Iran, phóng vài quả tên lửa vào họ — giống như tái hiện lại câu chuyện khởi nguyên Shia — rồi đòi họ khuất phục trước các thế lực nước ngoài, trong khi toàn bộ lịch sử của họ lại được xây dựng trên nền tảng kháng cự suốt hàng ngàn năm trước các thế lực ngoại bang, là một suy nghĩ hết sức phi lý. Chúng ta vẫn bi thảm thiếu hiểu biết về đối tượng mà mình muốn tuyên chiến, chẳng học được gì từ những thất bại trong Chiến tranh toàn cầu chống khủng bố và cuộc xung đột Ukraine, mà lại trao quyền phủ quyết chính sách ngoại giao cho những kẻ biến thái tâm lý.
Tình hình hiện tại
Hiện tại là ngày thứ 20, xung đột đã vượt qua ngưỡng “chi phí năng lượng thấm sâu vào chuỗi cung ứng”, đánh dấu sự khởi đầu của Giai đoạn Hai.
Hôm qua, Israel đã tấn công mỏ khí tự nhiên South Pars của Iran — mỏ khí lớn nhất thế giới. Iran đáp trả bằng việc gây hư hại nghiêm trọng cơ sở xử lý LNG Ras Laffan của Qatar, cũng là cơ sở lớn nhất thế giới. Tập đoàn Năng lượng Qatar đã tuyên bố tình trạng bất khả kháng đối với xuất khẩu khí tự nhiên và tạm dừng sản xuất hóa lỏng khí tự nhiên. Qatar chiếm khoảng 20% thương mại LNG toàn cầu, trong đó hơn 80% lượng hàng được gửi tới Nhật Bản, Hàn Quốc, Trung Quốc và Đài Loan. Nguồn cung này hiện đã ngừng hoạt động, và việc khôi phục có thể mất nhiều năm. Nhà máy lọc dầu Bazan ở Haifa (Israel) — cung cấp 65% diesel và 59% xăng cho Israel — cũng bị tấn công, cùng với nhiều cơ sở hạ tầng năng lượng khác trong vùng Vịnh.
Về Qatar, tôi từng làm việc tại Khu công nghiệp Ras Laffan trong năm năm, chuyên phụ trách công tác chạy thử nghiệm (pre-commissioning) các cơ sở xử lý LNG. Tập đoàn Năng lượng Qatar (lúc tôi làm việc gọi là Công ty Khí Qatar) là một doanh nghiệp tích hợp dọc. Họ sở hữu toàn bộ chuỗi giá trị: từ mỏ khí ngoài khơi, cơ sở xử lý LNG, cảng xuất khẩu, đến đội tàu chở LNG.
Các cơ sở xử lý LNG này là những công trình khổng lồ. Khi được xây dựng cách đây hai mươi năm, mỗi buổi sáng có tới 250.000 công nhân làm việc dưới cái nắng oi bức của khu công nghiệp, nơi các cơ sở xử lý đang xây dựng trông như một rừng cần cẩu. Việc khởi động các cơ sở này, đặc biệt là sau khi sửa chữa, kiểm tra và khởi động lại một cách hệ thống sau hư hại, không phải là một quá trình nhanh chóng. Các cơ sở xử lý khí tự nhiên này giống như một thành phố nhỏ, trị giá hàng chục tỷ đô la, hệ thống cực kỳ phức tạp, một số bộ phận được đặt hàng riêng theo yêu cầu, thời gian giao hàng tính theo năm.
Một khi tên lửa và máy bay không người lái cảm tử Shahed-136 xâm nhập các cơ sở này, gây hư hại sơ cấp và thứ cấp kèm theo cháy nổ và sóng xung kích, bạn buộc phải kiểm tra kỹ lưỡng toàn bộ hệ thống, rồi khởi động từng phần. Một số hệ thống vận hành ở áp suất cực cao; nếu bỏ sót một điểm hư hại, hậu quả có thể là hỏng hóc thảm khốc.
Nếu các bộ phận đặt hàng riêng theo chu kỳ dài bị hư hại, bạn sẽ phải chờ hàng tháng, thậm chí lâu hơn — chờ container mới được sản xuất tại Trung Quốc hoặc Hàn Quốc, vận chuyển, dỡ hàng tại cảng, rồi được đội nâng hạ hạng nặng Mammoet hộ tống dọc đường đến vị trí lắp đặt.
Tôi từng hy vọng mức độ hư hại tại Ras Laffan không quá nghiêm trọng, có thể khắc phục trong vài tháng chứ không cần tới nhiều năm. Nhưng tiếc thay, tình hình dường như không phải như vậy.
Điều này sẽ gây hiệu ứng dây chuyền ngay lập tức lên các ngành khác. Khí tự nhiên ngoài khơi của Qatar có hàm lượng lưu huỳnh rất cao; Tập đoàn Năng lượng Qatar khai thác tối đa như “sử dụng cả con bò”, tách lưu huỳnh dạng lỏng ra khỏi khí tự nhiên, sản xuất thành hạt lưu huỳnh rồi vận chuyển bằng tàu chở hàng rời để sản xuất phân bón, sản phẩm hóa chất, xi măng và sản phẩm lọc dầu. Khi LNG ngừng hoạt động, hiệu ứng dây chuyền sẽ bắt đầu lan rộng, và những tác động bậc hai, bậc ba hiện tôi chưa thể xác định đầy đủ. Điều duy nhất chắc chắn là: nếu tình trạng này kéo dài đủ lâu, nền kinh tế toàn cầu sẽ bắt đầu gặp trục trặc theo những cách không ai ngờ tới.
Như Charles Gave từng nói, kinh tế là sự chuyển hóa năng lượng. Khi nguồn năng lượng mà thế giới phụ thuộc vào bị loại khỏi hệ thống và tiếp tục không hoạt động, các quốc gia sẽ đổ xô tìm kiếm các nguồn nhập khẩu năng lượng khác. Việc các nhà sản xuất năng lượng Trung Đông ngừng hoạt động khiến giá năng lượng toàn cầu tăng cao. Điều này có thể là tin tốt cho các nhà xuất khẩu năng lượng Mỹ, nhưng về lâu dài, chi phí năng lượng cao hơn sẽ được chuyển sang người tiêu dùng; những doanh nghiệp không thể mua năng lượng với giá cao hơn sẽ đóng cửa nhà máy và sa thải nhân sự.
Hình: Hướng tới sự sụp đổ do lạm phát
Khủng hoảng eo biển Hormuz
Bên cạnh tấn công cơ sở hạ tầng năng lượng, xung đột còn tiếp tục lan rộng mang tính khu vực. Israel đang xâm lược miền Nam Lebanon, gây ra khoảng 1.000 người chết và gần một triệu người phải rời bỏ nhà cửa. Lực lượng Tự vệ Nhân dân Iraq — lực lượng dân quân Shia do Iran hậu thuẫn, từng đóng vai trò then chốt trong cuộc chiến chống ISIS năm 2016 — hiện đã tham chiến, tấn công các cơ sở của Mỹ tại Iraq, Saudi Arabia, Kuwait và Jordan. Điều này buộc Mỹ phải rút và triển khai lại nhân sự trong khu vực, làm suy yếu thêm khả năng của quân đội Mỹ trong việc duy trì các hoạt động khu vực.
Tôi từng nhiều lần lái tàu đi qua eo biển Hormuz và trước đây đã viết một bài báo về eo biển này.
Kể từ khi cuộc chiến bắt đầu, hơn 20 tàu thuyền đã bị tấn công. Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran đã tiến hành 50 đợt hành động chống lại các căn cứ của Mỹ trong khu vực. Theo tôi hiểu: toàn bộ khu vực từ Adana ở miền Nam Thổ Nhĩ Kỳ, xuyên qua Israel về phía Nam, kéo dài về phía Đông bao gồm Lebanon, Syria, Iraq, Bán đảo Ả Rập, Vịnh Ba Tư và Biển Ả Rập, hiện đều nằm dưới sự kiểm soát hỏa lực của Iran.
Nếu tính thêm lực lượng Houthi tại Yemen vào, thì khi Houthi bắt đầu tấn công vận tải hàng hải tại Biển Đỏ, thương mại hàng hải và năng lượng toàn cầu sẽ bị chia cắt làm đôi. Các ví dụ tương tự trong lịch sử bao gồm: Đế chế Ottoman đóng cửa Con đường Tơ lụa, cú sốc kinh tế toàn cầu khi Thế chiến I bùng nổ vào mùa hè năm 1914, và Cuộc khủng hoảng Kênh đào Suez năm 1956 cho thấy Đế chế Anh đã thực sự kết thúc. Đó là lý do vì sao tôi cho rằng, sau khi vượt qua cuộc khủng hoảng này ở Giai đoạn Bốn, các nhà đầu tư sẽ rà soát lại danh mục đầu tư của mình và nghiêm túc suy ngẫm về những vấn đề mà cuộc chiến này đã phơi bày. Nhiều người có thể nói: “Lợi nhuận thì tốt, nhưng tài sản có an toàn không? Nó nằm trong phạm vi tài phán nào?” Những tài sản nằm trong các khu vực pháp lý được coi là an toàn hơn — không cần đi qua các “điểm nghẽn” hiểm trở để tiếp cận thị trường đầu cuối — có thể được định giá cao hơn. Kết quả của cuộc xung đột này có ý nghĩa rất lớn.
Hành trình leo thang xung đột
Một số người hỏi: Nếu Iran kiểm soát hỏa lực tại eo biển Hormuz, tại sao Mỹ không bắt đầu tấn công cơ sở hạ tầng hỗ trợ sự sống? Trong bối cảnh đã xảy ra các vụ không kích chính xác, xung đột lan rộng mang tính khu vực và hiện tại là các cuộc tấn công nhằm vào nhà sản xuất năng lượng, thì việc leo thang thêm nữa — bất kể các thực tập sinh tại Nhà Trắng có gói ghém cuộc chiến này như một trò chơi điện tử và tung ra những video tuyên truyền đáng khinh như thế nào — đều là điều không thể xem nhẹ.
Thật không may, chúng ta đã bắt đầu tấn công cơ sở hạ tầng hỗ trợ sự sống. Ngày thứ bảy của cuộc xung đột, Mỹ đã tấn công một nhà máy khử muối trên đảo Qeshm của Iran — hòn đảo đóng vai trò then chốt trong việc kiểm soát eo biển Hormuz. Điều kiện địa chất của Iran khiến hòn đảo này sở hữu nhiều hang động tự nhiên; trong nhiều thập kỷ qua, Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran đã liên tục cải thiện và tăng cường các cơ sở ngầm trên đảo.
Ngày hôm sau, Iran đáp trả bằng một đợt leo thang tương đương, sử dụng máy bay không người lái tấn công một nhà máy khử muối tại Bahrain. Kuwait và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (UAE) cũng đã báo cáo các hư hại liên quan đến tên lửa tại các nhà máy khử muối của họ. Việc mất nhà máy khử muối là mối đe dọa sinh tử đối với các quốc gia vùng Vịnh và Israel. Trong mùa hè, khi nhiệt độ lên tới 46°C, việc gián đoạn nguồn nước uống và điện sẽ gây ra khủng hoảng nhân đạo dẫn đến tử vong — đây là một rủi ro thực tế.
Hơn 90% nước khử muối của vùng Vịnh đến từ chỉ 56 nhà máy. Tại Kuwait và Bahrain, nước khử muối chiếm khoảng 90% tổng lượng nước cung cấp. Ở Oman — nơi tôi đang sống — tỷ lệ này là 86%, ở Israel là 80%, ở Saudi Arabia là 70%, và ở UAE là 42%.
Nếu Mỹ và Israel tiếp tục tấn công cơ sở hạ tầng hỗ trợ sự sống, Iran sẽ đáp trả; và khi khả năng phòng không chặn đánh ngày càng suy giảm, việc tấn công các cơ sở này sẽ ngày càng dễ dàng hơn — đây chính là điểm yếu bất cân xứng của các quốc gia vùng Vịnh và Israel. Khoảng 64 triệu người trong khu vực có thể bị ảnh hưởng. Điều này sẽ gây ra một cuộc khủng hoảng nhân đạo và tị nạn trầm trọng hơn cả nội chiến Syria, ảnh hưởng sâu rộng tới châu Âu và Thổ Nhĩ Kỳ.
Dầu mỏ đã xây dựng nên Trung Đông hiện đại, nhưng nước khử muối giữ cho nó tồn tại. Trong cuộc chiến này, Iran nắm quyền kiểm soát việc leo thang ở cả hai lĩnh vực này. Mỹ cần dầu mỏ tiếp tục chảy ra từ Vịnh Ba Tư để duy trì ổn định thị trường toàn cầu, trong khi khu vực này cũng không thể mất các nhà máy khử muối. Israel có thể tiếp tục leo thang xung đột, nhưng cuối cùng sẽ chạm đến đỉnh điểm — và khi đó, Iran sẽ tấn công các nhà máy khử muối của họ.
Giai đoạn Hai: Lý do chọn “điểm kích hoạt sáu tuần”
Mọi việc xảy ra cho đến nay đều thuộc Giai đoạn Một — vị trí hiện tại của chúng ta, lý do vì sao cả hai bên đều không thể lùi bước, và vì sao xung đột có khả năng kéo dài. Tuy nhiên, Trump có thể tuyên bố chiến thắng rực rỡ trên Truth Social vào ngày mai, cuộc chiến chấm dứt, và ông đạt được một thỏa thuận tuyệt vời — ngay cả khi nội dung không hề có thật cũng chẳng sao.
Việc eo biển Hormuz có còn nằm dưới sự kiểm soát của Iran hay không cũng chẳng quan trọng, Mỹ có trải qua “khoảnh khắc Suez” của riêng mình hay không cũng chẳng sao — điều đó có ảnh hưởng lâu dài hơn, nhưng đó là chuyện khác. Trong tình huống này, điều quan trọng là liệu chi phí năng lượng cao hơn có kịp lan tỏa đến các mắt xích khác trong chuỗi cung ứng hay không; nếu không kịp, toàn bộ phân tích này sẽ trở nên vô giá trị.
Khi suy ngẫm, tôi tự hỏi mình một câu: Đến thời điểm nào thì dù nói gì, tuyên bố thỏa thuận nào, giá năng lượng cao hơn cũng đã bắt đầu lưu thông trong hệ thống và không thể ngăn chặn được nữa?
Sáu tuần — đó là “điểm kích hoạt” tôi đưa ra. Đến tuần thứ sáu, thời kỳ chối bỏ sẽ chấm dứt. Mọi thứ sẽ không còn yên ổn; cuộc chiến này không phải một cuộc phiêu lưu ngắn ngủi 20 phút; dữ liệu lạm phát tháng Tư và tháng Năm sẽ phản ánh những tổn hại thực chất đã gây ra.
Hình: Mỗi một nhà bảo thủ mới đều đang nói về Trung Đông
Tôi đưa ra “điểm kích hoạt sáu tuần” như sau:
Tuần thứ nhất – thứ hai: Giá các sản phẩm đã qua tinh luyện điều chỉnh — điều này chúng ta đã chứng kiến. Giá xăng và diesel tại các trạm xăng được điều chỉnh lại. Các quốc gia dễ tổn thương hơn bắt đầu xuất hiện tình trạng thiếu hụt. Giá dầu tăng khoảng 40% so với mức trước chiến tranh.
Tuần thứ ba – thứ tư: Đây là giai đoạn hiện tại của chúng ta. Chi phí vận chuyển và hậu cần bắt đầu điều chỉnh khi các hãng vận tải định giá lại theo chi phí nhiên liệu mới. Dữ liệu PPI tháng Hai là 0,7%, trong khi mức kỳ vọng là 0,3% — đây là tín hiệu sớm ban đầu của giai đoạn này; dữ liệu lạm phát tháng Tư sẽ tồi tệ hơn khi chi phí tiếp tục lan tỏa trong hệ thống.
Tuần thứ năm – thứ tám: Sự gia tăng chi phí vận chuyển và hậu cần trong hai tuần trước đó sẽ lan tới hàng tiêu dùng, vì chi phí được chuyển sang người tiêu dùng. Thực phẩm, vật liệu xây dựng và hàng sản xuất đều được định giá lại, vì lạm phát tổng thể về nhiên liệu và chi phí vận chuyển trong tháng trước đã đến tay người tiêu dùng.
Đến tuần thứ sáu, chi phí cao hơn đã lan tới người tiêu dùng; dù xung đột chấm dứt thì cũng không còn quan trọng, bởi giá cao hơn đã hình thành — đặc biệt sau khi các nhà sản xuất năng lượng ngừng hoạt động — tiếp theo chỉ còn là kiên nhẫn chờ đợi Giai đoạn Ba và Giai đoạn Bốn diễn ra vào mùa hè và mùa thu.
Trước tuần thứ sáu, việc ngừng bắn có thể làm dịu phần lớn tổn hại, bởi các hợp đồng chưa hoàn tất việc cập nhật giá, doanh nghiệp có thể khôi phục mức giá cũ, và Fed có thể cắt giảm lãi suất — mọi thứ sẽ ổn cả, ít nhất là về lý thuyết. Mặc dù với việc cơ sở hạ tầng năng lượng bị tấn công và nguồn cung khí tự nhiên Qatar ngừng hoạt động trong tương lai gần, đánh giá của tôi có thể sai lệch.
Sau tuần thứ sáu, ngay cả khi ngừng bắn, cũng không thể hủy bỏ những điều đã nằm trong ống dẫn. Việc định giá lại đã xảy ra, và dữ liệu CPI tháng Năm và tháng Sáu sẽ phản ánh tổn hại, bất kể điều gì xảy ra tại Iran.
Dữ liệu CPI sẽ khiến Powell — hiện tuyên bố ông không lo ngại về tình trạng “tăng trưởng đình trệ” — dập tắt hoàn toàn hy vọng cuối cùng về việc cắt giảm lãi suất trong năm nay, và duy trì lãi suất ở mức hiện tại. Điều này sẽ khiến biên lợi nhuận cổ phiếu công nghệ thu hẹp và thị trường sẽ không hài lòng. Khi cuộc chiến kéo dài, chẳng ai sẽ thấy vui vẻ.
Giai đoạn Ba: Mùa hè dài và AI
Kế hoạch mùa hè năm nay của tôi là đi biển và tập gym để giữ được sự kiên nhẫn, rồi đến cuối mùa hè, bắt đầu nghiêm túc đánh giá xem tình hình đã đi tới đâu. Đến tháng Tám, chúng ta nên thấy các báo cáo tài chính doanh nghiệp bắt đầu phản ánh những tổn hại thực tế mà chúng ta đang chứng kiến tại hiện trường. Đồng thời, AI tiếp tục tăng tốc trong hậu trường, bởi các công ty đang cố gắng cắt giảm chi phí dưới áp lực chi phí năng lượng tăng cao.
Các công ty đã liên tục triển khai AI thay vì tuyển dụng; giờ đây chúng ta lại phải cộng thêm một cú sốc năng lượng “tăng trưởng đình trệ”. Không cần phải là nhà khoa học tên lửa cũng có thể nhận ra: khi một công ty đối mặt với áp lực thu hẹp lợi nhuận do giá dầu 95 USD/thùng và cần cắt giảm chi phí, họ sẽ tận dụng các công cụ AI để thay thế nhân sự càng nhiều càng tốt. Đây không còn là về các sáng kiến đổi mới, mà là về sự sinh tồn.
Việc áp dụng AI sẽ tăng tốc trong giai đoạn suy thoái, bởi nó trở thành phương thức rõ ràng nhất để giảm chi phí.
Một nghịch lý tàn khốc là: điều này vận hành rất tốt đối với từng công ty riêng lẻ, nhưng đồng thời lại phá hủy tổng cầu. Nó sẽ loại bỏ thu nhập mà những công nhân đó từng chi tiêu — và tôi không chắc điều này ảnh hưởng thế nào tới các chủ nợ — những người trước đây từng nghĩ mình nắm giữ các khoản đầu tư “vàng ròng”.
Tôi cũng không chắc điều này ảnh hưởng thế nào tới đồng nghiệp của mình — họ ngày càng không chắc chắn về triển vọng nghề nghiệp, nên sẽ cắt giảm chi tiêu không thiết yếu, đặc biệt trong bối cảnh chi phí hàng hóa tăng cao do chi phí năng lượng tăng.
Vì vậy, nếu chúng ta chứng kiến giá cả tăng do cú sốc năng lượng, đồng thời tình trạng thất nghiệp xấu đi nhanh hơn mọi mô hình lịch sử từng dự báo — vì việc AI thay thế lao động đang chồng chất và khuếch đại xu hướng suy thoái chu kỳ — tôi sẽ không cảm thấy ngạc nhiên.
Đây là điểm quan trọng nhất mà tôi cho là liên quan đến mốc thời gian.
Uỷ quyền về việc làm của Fed sẽ bị kích hoạt sớm hơn mọi người
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@radigancarter
