Wintermute: Ba điều kiện cần thiết để thị trường tiền mã hóa ấm lên vào năm 2026
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Wintermute: Ba điều kiện cần thiết để thị trường tiền mã hóa ấm lên vào năm 2026
Sự phục hồi toàn diện của thị trường cần các nhà đầu tư tổ chức mở rộng phạm vi tài sản có thể đầu tư.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Wintermute
Biên dịch: TechFlow
Chủ đề TechFlow:
Chu kỳ bốn năm – từng được xem là “luật sắt” của thị trường tiền mã hóa – đang đối mặt với thách thức chưa từng có. Trong báo cáo thường niên 2025 mới nhất, nhà tạo lập thị trường hàng đầu Wintermute chỉ ra rằng câu chuyện chu kỳ truyền thống đã trở nên lỗi thời; logic thị trường nay chuyển từ “luân chuyển theo mùa” sang “khóa thanh khoản”.
Năm 2025 không mang đến sự hưng phấn diện rộng như kỳ vọng, mà lại thể hiện sự chia rẽ cảm xúc cực đoan: một mặt, BTC và ETH nhờ ETF đã bước vào điện thờ thể chế; mặt khác, các altcoin mất đà tăng mạnh và vòng đời thu hẹp rõ rệt.
Đứng trước năm 2026, liệu thị trường tiền mã hóa có thể phá vỡ thế bế tắc hiện tại? Wintermute đã vạch ra ba biến số cốt lõi có thể thay đổi cục diện.
Nội dung chính như sau:
Năm 2025 không mang lại đợt tăng giá phổ quát như mong đợi, nhưng điều này có lẽ sẽ được nhìn nhận về sau là khởi điểm cho quá trình chuyển đổi của tiền mã hóa từ công cụ đầu cơ thành loại tài sản trưởng thành.
Chu kỳ bốn năm truyền thống đang trở nên lỗi thời. Diễn biến thị trường không còn bị chi phối bởi những câu chuyện định kỳ tự ứng nghiệm, mà phụ thuộc vào dòng chảy thanh khoản và mức độ tập trung chú ý của nhà đầu tư.
Điều gì đã thay đổi trong năm 2025?
Xét về lịch sử, sự giàu có nội sinh trong lĩnh vực tiền mã hóa từng biểu hiện như một hồ vốn có thể thay thế lẫn nhau. Lợi nhuận từ Bitcoin (BTC) sẽ lan tỏa sang Ethereum (ETH), rồi tới các đồng blue-chip, cuối cùng đến các altcoin.
Dữ liệu giao dịch OTC (giao dịch ngoài sàn) của Wintermute cho thấy cơ chế dẫn truyền này đã suy yếu rõ rệt vào năm 2025.
Các quỹ giao dịch trên sàn (ETFs) và các công ty tín thác tài sản kỹ thuật số (DATs) đã trở thành “thành trì”. Chúng tạo nhu cầu ổn định cho các tài sản vốn hóa lớn, nhưng không tự nhiên thúc đẩy dòng vốn luân chuyển sang phần còn lại của thị trường.
Khi sự quan tâm của nhà đầu tư cá nhân bị hút sang thị trường chứng khoán, năm 2025 trở thành một năm phân cực cực đoan.
Thời gian phục hồi trung bình của các altcoin trong năm 2025 chỉ kéo dài 20 ngày, thấp hơn nhiều so với mức 60 ngày của năm 2024.
Một vài tài sản chủ chốt đã hấp thụ phần lớn dòng vốn mới, trong khi phần lớn thị trường còn lại phải vật lộn.
Ba kịch bản cho năm 2026
Để mở rộng phạm vi tham gia vượt khỏi nhóm tài sản chủ lực, ít nhất một trong ba điều kiện sau cần xảy ra:
1. Mở rộng phạm vi đầu tư của tổ chức (Expanding Institutional Mandates)
Phần lớn thanh khoản mới hiện vẫn bị giới hạn trong kênh tổ chức. Sự phục hồi toàn diện của thị trường đòi hỏi các nhà đầu tư tổ chức phải mở rộng danh mục tài sản được phép đầu tư.
Dấu hiệu ban đầu đã xuất hiện thông qua các đơn đăng ký ETF cho Solana (SOL) và XRP.
2. Hiệu ứng của sự giàu có từ tài sản chủ chốt (The Wealth Effect)
Một đợt phục hồi mạnh mẽ từ Bitcoin hay Ethereum có thể tạo ra hiệu ứng làm giàu, khiến dòng vốn lan tỏa sang các phân khúc rộng hơn của thị trường – tương tự như diễn ra trong năm 2024.
Tuy nhiên, vẫn chưa chắc chắn có bao nhiêu vốn sẽ quay lại thị trường tài sản kỹ thuật số.
3. Sự dịch chuyển chú ý quay lại từ thị trường chứng khoán (Rotation from Equities)
Sự chú ý của nhà đầu tư cá nhân có thể quay lại từ thị trường chứng khoán (như các lĩnh vực AI, đất hiếm, máy tính lượng tử...) về tiền mã hóa, từ đó mang theo dòng vốn mới và việc phát hành stablecoin.
Mặc dù đây là kịch bản có khả năng xảy ra thấp nhất, nhưng nếu xảy ra, nó sẽ làm gia tăng đáng kể mức độ tham gia của thị trường.
Kết quả trong tương lai sẽ phụ thuộc vào việc các tác nhân kích hoạt nói trên có thể khuếch tán thanh khoản vượt ra ngoài nhóm tài sản vốn hóa lớn hay không, hoặc xu hướng tập trung hiện tại sẽ tiếp tục kéo dài.
Việc hiểu rõ dòng chảy vốn và những thay đổi cấu trúc cần thiết sẽ quyết định chiến lược nào sẽ hiệu quả trong năm 2026.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@wintermute_t
