Fasanara Digital và Glassnode: Triển vọng thị trường tổ chức Quý 4 năm 2025
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Fasanara Digital và Glassnode: Triển vọng thị trường tổ chức Quý 4 năm 2025
Hoạt động đầu tư mạo hiểm vẫn gắn chặt với chu kỳ altcoin, chủ yếu tập trung vào các lĩnh vực trưởng thành và được quan tâm như sàn giao dịch, cơ sở hạ tầng cốt lõi, giải pháp mở rộng.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Glassnode
Biên dịch: AididiaoJP, Foresight News
Trong bối cảnh thị trường hiện tại trải qua đợt điều chỉnh và áp lực vĩ mô, chúng tôi công bố báo cáo hợp tác cùng Fasanara Digital, phân tích xu hướng phát triển trong quý IV đối với cơ sở hạ tầng cốt lõi hệ sinh thái, bao gồm thanh khoản giao ngay, dòng vốn ETF, tiền ổn định, tài sản được mã hóa và các hợp đồng perpetual phi tập trung.
Tài sản số đang ở một trong những giai đoạn cấu trúc quan trọng nhất của chu kỳ này. Được thúc đẩy bởi thanh khoản giao ngay sâu rộng, dòng vốn lịch sử và nhu cầu từ các ETF được quản lý, Bitcoin đã vượt qua giai đoạn tăng trưởng kéo dài ba năm qua. Trọng tâm thị trường đã dịch chuyển: dòng tiền ngày càng tập trung hơn, các sàn giao dịch ngày càng trưởng thành, cơ sở hạ tầng phái sinh cho thấy độ bền vững mạnh mẽ hơn trước các cú sốc.
Dựa trên dữ liệu từ Glassnode và góc nhìn giao dịch từ Fasanara, báo cáo này tóm tắt sự thay đổi về cấu trúc thị trường năm 2025. Chúng tôi tập trung phân tích việc tái cấu trúc thanh khoản tại thị trường giao ngay, ETF và phái sinh, quy mô thay đổi trong chu kỳ đòn bẩy, cũng như cách tiền ổn định, tài sản được mã hóa và thanh toán ngoài chuỗi đang định hình lại dòng vốn. Những xu hướng này cùng nhau vẽ nên một kiến trúc thị trường khác biệt rõ rệt so với các chu kỳ trước và liên tục tiến hóa. Dưới đây là bản tóm tắt nội dung chính:
Những điểm chính
-
Bitcoin thu hút hơn 732 tỷ USD vốn mới, lớn hơn tổng tất cả các chu kỳ trước đó, đẩy vốn hóa thực hiện lên khoảng 1,1 nghìn tỷ USD, trong khi giá tăng hơn 690%.
-
Biến động dài hạn của Bitcoin đã gần mức giảm một nửa, giảm từ 84% xuống còn 43%, phản ánh độ sâu thị trường và mức độ tham gia của tổ chức không ngừng cải thiện.
-
Trong 90 ngày qua, tổng giá trị thanh toán của Bitcoin đạt khoảng 6,9 nghìn tỷ USD, tương đương hoặc cao hơn khối lượng giao dịch hàng quý của các mạng thanh toán truyền thống như Visa hay Mastercard. Mặc dù hoạt động giao dịch chuyển dịch sang ETF và các nhà môi giới làm giảm hoạt động trên chuỗi, Bitcoin và tiền ổn định vẫn chiếm vị trí chủ đạo trong thanh toán trên chuỗi.
-
Khối lượng giao dịch hàng ngày của ETF đã tăng từ mức nền dưới 1 tỷ USD lên trên 5 tỷ USD, đỉnh điểm có ngày vượt 9 tỷ USD (ví dụ sau sự kiện xả đòn bẩy vào ngày 10 tháng 10).
-
Quy mô tài sản thế giới thực được mã hóa (RWA) tăng từ 7 tỷ USD lên 24 tỷ USD trong vòng một năm, với mức độ tương quan thấp với tài sản tiền mã hóa truyền thống, giúp cải thiện tính ổn định và hiệu quả vốn cho DeFi.
-
Thị trường hợp đồng perpetual phi tập trung tăng trưởng bùng nổ và duy trì đà tăng: thị phần perpetual trên DEX tăng từ khoảng 10% lên 16–20%, khối lượng giao dịch hàng tháng vượt mốc 1 nghìn tỷ USD.
-
Hoạt động đầu tư mạo hiểm vẫn gắn chặt với chu kỳ altcoin, tập trung chủ yếu vào các lĩnh vực chín muồi và được chú ý như sàn giao dịch, cơ sở hạ tầng cốt lõi và giải pháp mở rộng.
Chu kỳ này do Bitcoin dẫn dắt, được thúc đẩy bởi giao dịch giao ngay và hỗ trợ bởi vốn tổ chức
Tỷ trọng thị trường của Bitcoin đang tiến gần đến 60%, cho thấy dòng vốn quay trở lại các tài sản chủ chốt có tính thanh khoản cao, trong khi altcoin điều chỉnh theo. Kể từ tháng 11 năm 2022, tỷ trọng Bitcoin tăng từ 38,7% lên 58,3%, trong khi tỷ trọng Ethereum giảm xuống còn 12,1%, tiếp nối xu hướng biểu hiện kém hơn Bitcoin kể từ sự kiện sáp nhập năm 2022.
Bitcoin thu hút 732 tỷ USD vốn mới từ đáy chu kỳ đến đỉnh, lớn hơn tổng vốn của mọi chu kỳ trước đó. Ethereum và các altcoin khác cũng thể hiện tốt với mức tăng cao nhất vượt 350%, nhưng không vượt trội hơn Bitcoin như các chu kỳ trước.
Thanh khoản sâu hơn, biến động dài hạn giảm, nhưng cú sốc đòn bẩy vẫn tồn tại
Cấu trúc thị trường Bitcoin được cải thiện đáng kể, khối lượng giao dịch giao ngay hàng ngày tăng từ 4–13 tỷ USD trong chu kỳ trước lên 8–22 tỷ USD hiện nay. Biến động dài hạn tiếp tục giảm, biến động thực tế 1 năm giảm từ 84,4% xuống 43,0%. Đồng thời, khối lượng hợp đồng phái sinh chưa thanh toán đạt kỷ lục 67,9 tỷ USD, trong đó CME chiếm khoảng 30%, cho thấy dấu ấn rõ ràng của sự tham gia tổ chức.
Hoạt động trên chuỗi chuyển dịch ra ngoài chuỗi, nhưng Bitcoin và tiền ổn định vẫn là trụ cột thanh toán trên chuỗi
Sau khi ETF giao ngay Mỹ được chấp thuận, số lượng thực thể hoạt động hàng ngày trên chuỗi Bitcoin giảm từ khoảng 240 nghìn xuống còn 170 nghìn, chủ yếu phản ánh sự chuyển dịch sang các nhà môi giới và nền tảng ETF chứ không phải do nhu cầu sử dụng mạng lưới suy giảm. Dù vậy, Bitcoin vẫn thanh toán khoảng 6,9 nghìn tỷ USD giá trị trong 90 ngày qua, tương đương khối lượng xử lý hàng quý của các mạng thanh toán chính như Visa và Mastercard. Sau điều chỉnh theo thực thể từ Glassnode, khối lượng thanh toán kinh tế thực tế vẫn đạt khoảng 870 tỷ USD mỗi quý, tương đương 7,8 tỷ USD mỗi ngày.
Đồng thời, tiền ổn định tiếp tục là nguồn thanh khoản nền tảng cho toàn bộ hệ sinh thái tài sản số. Tổng cung 5 loại tiền ổn định hàng đầu đã đạt mức cao kỷ lục 263 tỷ USD. Khối lượng chuyển khoản trung bình hàng ngày của USDT và USDC đạt khoảng 225 tỷ USD, trong đó tốc độ lưu thông của USDC cao hơn rõ rệt, phản ánh việc sử dụng nhiều hơn trong dòng vốn liên quan đến tổ chức và DeFi.
Tài sản được mã hóa đang mở rộng cơ sở hạ tầng tài chính thị trường
Trong năm qua, quy mô tài sản thế giới thực được mã hóa (RWA) tăng mạnh từ 7 tỷ USD lên 24 tỷ USD. Ethereum vẫn là lớp thanh toán chính cho các tài sản này, hiện đang xử lý khoảng 11,5 tỷ USD. Sản phẩm đơn lẻ lớn nhất, BUIDL của BlackRock, đã tăng lên 2,3 tỷ USD, gấp hơn bốn lần trong năm nay.
Khi dòng vốn tiếp tục đổ vào, các quỹ được mã hóa đã trở thành một trong những loại tài sản tăng trưởng nhanh nhất, mở ra kênh phân phối mới cho các công ty quản lý tài sản. Điều này phản ánh phạm vi tài sản lên chuỗi đang mở rộng và sự chấp nhận ngày càng tăng từ tổ chức đối với việc mã hóa như một kênh phân phối và thanh khoản.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@glassnode
